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大摩：市场低估美股牛市，六大催化剂将点燃风险偏好

智通财经01-06

1月6日，华尔街顶级策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)领衔的摩根士丹利股票策略师团队发布的最新研报显示，市场共识预期正在显著低估迈入2026年之际多项看涨催化剂叠加所产生的对于风险偏好和估值的积极影响;威尔逊领衔的大摩策略师们表示，2026年最大的意外，可能不是只有少数高权重大盘科技股继续抬高标普500指数，而是“标普500指数中的中位数股票”在盈利增长同时也出现估值倍数上修，...

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指的是一个统计学概念：在某个股票样本(通常是标普500成分股)里，把股票按某个指标(在这份研报中则是估值倍数，——即预期P/E)从低到高排序后，位于第50百分位的那些“最典型股票”。大摩还引用了“标普500指数的中位数股票相对市值加权指数有约3个P/E倍数点的折价”这一现象，来详细说明：除了少数权重极高的科技巨头外，更广泛的“普通标普500指数成分股”在多重利好催化之下仍有显著的估值修复/抬升空间。威尔逊将标普500指数在2026年年末的目标点位设定为7800点，并称其所描述的“多重协同驱动因素”正在促成美国股票市场的滚动式周期复苏。因此大摩将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行，即周期股领衔第二阶段牛市。认为当前股票市场正处于新一轮盈利周期和结构性牛市的起点，预计2026年美股市场的核心领导力将从英伟达、谷歌以及微软等受益于AI的超大盘科技股扩散至中小盘以及周期性的核心行业。大摩策略师们强调，预计在2026年“美国经济软着陆+滚动复苏”的投资主线下，周期股(尤其强周期工业、金融、可选消费)有望全面受益，表现将显著优于过去两到三年的平均基准表现。“我们认为，市场共识仍在低估一系列看涨催化剂——从去监管因子到经营杠杆再到宽松的货币与刺激性的财政政策——所共同带来的集体化积极影响。”威尔逊领衔的大摩策略师们写道。这位策略师领衔的团队综合概述了他们认为美股市场仍未充分计入的若干关键顺风因素：盈利增长轨迹：摩根士利的测算模型指向至2026年晚些时候的每股收益(EPS)增速可达十五到二十个百分点的高位，驱动因素包括费用增速下降与定价能力走强带来的正向经营杠杆;大摩还预计今年AI采用规模将大举加速，推动标普500指数整体的净利率扩张40个基点。去监管：占据中性权重的金融板块将是关键受益者，eSLR规则的最终敲定及其他变化预计将“开启银行资本生产率的重大释放”。特朗普政府松绑银行业监管，以及扩大化之后的放贷指引叠加放贷标准的放松，应促成强劲的商业与工业贷款增长。货币政策：摩根士利经济学家们预计2026年1月与4月美联储还将进一步降息，同时美联储将每月购买400亿美元的短期限国债为市场提供更加强劲的流动性供给。大摩预计，随着更多的增量流动性资金涌向长期限美债，有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美国国债收益率将在2026年第二季度达到3.75%，这也将非常有利于市场风险偏好显著升温。ISM周期波动拐点：特朗普政府推动芯片等高端制造业回流美国，45个月的ISM周期振幅以及相对较低利率带来的滞后影响，以及盈利上修广度的反弹趋势，均指向今年美国制造业活动将加速。消费者顺风：服务转向商品的“钱包份额”转移正在进行，同时商品定价能力走强。预计OBBBA(即特朗普政府主导的“大而美”法案)将在2026年把美国个人综合收入提高约650亿美元。大摩表示，2025年是关税政策、移民收紧，以及特朗普政府“大而美”法案(OBBBA)从出台到密集获得执行的一年，预计从2026–2027年，各项刺激经济增长的政策大框架基本尘埃落定，美国经济的重心从“政策扰动”转向企业和家庭如何在“大而美”法案的减税+特朗普政府刺激消费者信心回暖的大环境下调整支出。美元与油价走弱：美元走弱在约30%海外销售额敞口的背景下支撑标普500指数整体盈利上修;而汽油价格处于五年低位，为消费者们提供积极缓冲。“金发姑娘式的软着陆”渐行渐近! 大摩押注“AI投资主题独舞时代结束”在特朗普政府2025年通过的OBBBA(即所谓的“大而美”法案)将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关税政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消散，以及谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在2026年呈现出“金发姑娘式的软着陆”的这一温和增长宏观环境。所谓“金发姑娘”(Goldilocks)式美国宏观经济环境，即指代美国经济不冷不热、刚刚好，维持GDP与消费者支出适度“温和增长”和长期稳定的“温和通胀趋势”，与此同时基准利率位于下行轨迹。整体而言，大摩预计美国经济将在2026年逐步走出高度不确定状态，回到“温和增长”的这一积极轨道。大摩表示，美国股市已走出为期三年的“滚动衰退”(rolling recession)，并正式进入“滚动复苏”(rolling recovery)阶段，持续被压缩的成本结构、强劲的盈利修正、企业经营杠杆显著改善及被压抑的需求释放，共同构成了“典型的早周期”环境;宏观方面，大摩预计，美联储降息路径开启新一轮资本支出周期，实际利率回归常态，企业投资(尤其AI与制造业)成为新增长引擎。因此摩根士丹利将当前形势定义为“滚动复苏下的第二阶段牛市”——以盈利扩张和周期行业轮动为主导，金融市场风险偏好全面回归，市场更具投资广度和韧性。大摩策略团队建议投资者们“超配周期，低配防御”——即在2026年“超配”金融、工业、医疗保健、可选消费;“低配”必需消费与房地产;“等权重配置”科技板块与能源板块。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}