中金：资本市场风险偏好改善提振非银金融业绩表现_老虎社区_美港股上老虎

中金：资本市场风险偏好改善提振非银金融业绩表现

智通财经01-07

智通财经获悉，中金公司发布研究报告称，A股春季行情有望延续。1月建议关注如下配置思路：1)伴随AI技术与应用扩散，关注光模块、云计算基础设施，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等。2)有色金属部分细分行业受益于全球货币秩序重构及供需不均。3)以地产链和泛消费为代表的顺周期行情仍偏左侧，综合考虑产能周期与企业出海拓宽市场的诉求，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等。4)中长期资金入市是...

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2026年一季度 OPEC+八国暂停增产计划[2]。短期地缘政治等因素扰动原油价格，美国官员称美乌柏林谈判取得实质性突破，双方在多个关键议题上形成初步共识[3]，俄乌局势进一步降温，推动油价走低。12月17日特朗普制裁委内瑞拉油轮[4]，导致该国原油供应存在收缩风险，油价随后有所反弹。有色金属供需周期错配叠加货币宽松，贵金属、工业金属、小金属价格普遍大幅上涨。12月伦敦金价格环比上涨2%。工业金属方面，LME3个月期货收盘价(电子盘)铜、铝、锌分别环比上涨12%、5%、2%，分别同比上涨42%、17%、5%。国产碳酸锂(99.5%电)价格环比继续大幅上涨26%，同比上涨58%。小金属价格普遍上涨，稀土、钨条、钴价格分别环比上涨7%、43%、21%，同比上涨52%、215%、188%。人工智能科技革命叠加能源革命，电力、高端制造等需求扩张，但商品属性使得相关有色金属品种供应紧张。12月美联储已经如期降息，美国劳动力市场及通胀数据走弱，市场对美联储2026年降息次数的预期提升至2~3次，支撑有色金属价格走强。钢铁冬日淡季钢铁行业供需双弱。年末钢铁行业处于淡季，截至12月末螺纹钢价格环比上涨1%，同比下跌5%，铁矿石环比下跌1%，同比上涨1%。5大品种钢材社会库存748万吨，环比下降10%。高炉开工率78%，相比上月继续回落。基础化工化工品价格多数上涨，继续关注供给有望平衡的细分行业。截至12月末中国化工产品价格指数环比上涨2%、同比下跌9%。从期货收盘价(活跃合约)看，甲醇、PVC、天然橡胶、沥青、PTA分别环比上涨4%、6%、1%、1%、9%，分别同比下跌18%、9%、12%、18%、上涨4%。2024年以来化工行业投资增速持续下行，中金石化化工团队预计[5]本轮化工品产能扩张有望于2H25进入尾声阶段，中游化工行业盈利拐点有望渐行渐近，供给趋于平衡的细分行业[6]包括聚酯产业链相关的PX、涤纶长丝，氨纶，MDI/TDI，有机硅，己内酰胺等。建材下游需求低迷，建材价格下跌。截至12月末水泥价格指数环比上涨1%、同比下跌21%，南华玻璃指数环比下跌7%、同比下跌37%。地产投资走弱拖累建材需求。水泥行业熟料存在产能超产，限制超产是行业去产能的主要抓手。同时，政策鼓励龙头企业联合设立绿色低碳转型基金，以市场化方式加快低效产能退出。行业通过超低碳排比例提升、碳交易等方式增加小企业生产成本，加速行业集中度提升。玻璃行业民企较多，中金基础材料团队认为“反内卷”政策强度弱于水泥、钢铁、煤炭等，行业更多依靠自发性冷修减产获得价格弹性[7]。图表3：主要能源及基础材料价格表现注：数据截至2025年12月31日资料来源：Wind，中金点睛，中金公司研究部图表4：煤炭库存规模及产量增速资料来源：Wind，煤炭资源网，中金公司研究部图表5：全社会用电量增速资料来源：Wind，中金公司研究部图表6：钢铁社会库存规模及高炉开工率资料来源：Wind，中金公司研究部图表7：金价、美元震荡上行资料来源：Wind，中金公司研究部图表8：LME工业金属开盘库存量资料来源：Wind，中金公司研究部图表9：原油产量及增速资料来源：Wind，中金公司研究部关键词阅读：非银金融 保险责任编辑：栎树","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}