恒综半年度审议考察期结束，3月9日港股通名单将调整。截至12月31日恒生综合指数半年度审议考察期结束，调整名单预计将于2026年2月20日收盘后公布，所有变动将于3月6日（星期五）收市后实施并于3月9日（星期一）起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。参考我们构建的港股通调整模型（近两次纳入/剔除预测准确率92%/96%），预计本次港股通调整中42只港股或将被纳入港股通，25只个股将被剔除。
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核心观点
港股通预计纳入情况一览
对于纳入个股而言，本次纳入个股集中在医疗保健及资讯科技行业，整体弹性或偏大，具体来看：
资讯科技业（7家）：滴普科技、图达通、五一视界、聚水潭、迅策、诺比侃、卓越睿新；
医疗保健业（13家）：英硅智能、健康160、中慧生物-B、宝济药业-B、派格生物医药-B、劲方医药-B、轩竹生物-B、康臣药业、科济药业-B、海西新药、长风药业、维立志博-B、林清轩；
金融业（5家）：东亚银行、HASHKEY HLDGS、耀才证券金融、徽商银行、OSL集团；
工业（5家）：京东工业、果下科技、挚达科技、威胜控股、希迪智驾；
非必需性消费（7家）：卧安机器人、轻松健康、博泰车联、量化派、赤子城科技、西普尼、不同集团；
地产建筑业（1家）：经纬天地；
必需性消费（1家）：乐舒适。
对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，即可在价格稳定期结束调入港股通(港股IPO的价格稳定期通常为30天，从香港公开发售申请截止日的次日开始计算)。因此，纳芯微、南华期货股份对应港股入通时间更早，将分别于1月5日、1月19日纳入港股通。
对于同股不同权公司而言，首次纳入港股通需满足额外要求，如需上市满6个月+20个交易日，且考察日前183日（含当日）日均市值需大于200亿港币，总成交额大于60亿港币。因此此前Q3季度检讨时满足要求的极智嘉-W或于2月6日纳入港股通。此外，禾赛-W已满足除上市时间外其他要求，预计4月16日被纳入港股通。2025年11月初上市的小马智行-W、明略科技-W、文远知行-W或将于年中纳入港股通。
港股通调整交易超额或边际走低且左侧化趋势明显
历史上看，复盘2017年2月至今港股通标的调整，恒生综指调整结果公告后一交易日（本次为2月23日）至生效日（3月9日）这一窗口期内，新入通相对恒指具有显著且稳定的超额收益，中位数及平均分别为+1.8%/+4.7%。对于被调出港股通的标的，考察期结束至公告日、公告日至生效日区间均显著跑输市场，对应期间中位数/均值分别为（-4.9%/-3.9%、-5.4%/-7.6%），需关注对应个股的流动性压力。
需注意的是，最新一次港股通调整标的出现了抢跑迹象。由于南向资金对港股的大幅流入并逐步成为关键增量资金的影响下，港股通调整标的的超额表现更加明显且左侧化。我们针对9月港股通调整预测的19只潜在纳入个股（《港股通调整预测——19只个股或被纳入港股通》，2025.6.30），7月1日至8月22日（考察截止日至公告日）跑赢恒生指数的平均值/中位数分别为29.2%/17.3%，远超历史平均水平（历史上考察结束日至公告日均值为-1.7%左右）。这种资金面上的博弈使得个股在恒综调整公布/港股通纳入后出现套利资金获利了结的情况，使得公告落地至生效日期间内的超额收益转负（《港股通调整效应进一步增强》，2025.8.22）。
展望来看，今年港股通调整交易或更加左侧化。此外，参考我们在《三大均衡育新机——2026年境外中资股展望》（2025.11.2）中进行的测算，南向资金边际流入放缓20%-40%情况下，港股通纳入个股超额收益或相较2025年偏低，但预计仍高于历史平均水平。
风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落，过往数据指示性失效。
华泰策略预测的纳入剔除个股清单请见报告原文
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何 康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318
李雨婕 研究员 SAC No. S0570525050001 SFC No. BRG962
栾 迪 联系人 SAC No. S0570124120013
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