橡树资本马克斯：英伟达30倍PE“不算疯”，AI未必是互联网泡沫翻版_老虎社区_美港股上老虎

橡树资本马克斯：英伟达30倍PE“不算疯”，AI未必是互联网泡沫翻版

华尔街见闻2025-12-10

周三，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI投资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资者认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂热。马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言"...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

暂无评论

热议股票

7x24

全部

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2590021383?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7e950aee6bf687f8732656fae2a71f53","is_english":false,"pubTime":"2025-12-10 17:26","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2590021383","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"橡树资本马克斯：英伟达30倍PE“不算疯”，AI未必是互联网泡沫翻版","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>周三，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI投资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资者认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂热。\n马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言\"...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3761095\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":null,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>橡树资本马克斯：英伟达30倍PE“不算疯”，AI未必是互联网泡沫翻版</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n橡树资本马克斯：英伟达30倍PE“不算疯”，AI未必是互联网泡沫翻版\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-12-10 17:26 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3761095><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周三，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI投资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资者认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂热。\n马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言\"...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3761095\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"NVDA","symbol_name":"英伟达","start_time":0,"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3761095","article_id":"2590021383","we_media_id":"1084101182","thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/7e950aee6bf687f8732656fae2a71f53"],"rights":{"source":null,"url":"https://wallstreetcn.com/articles/3761095","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2590021383","pubTimestamp":1765358764,"columns":[],"sourceInfo":null,"weMediaInfo":{"media_name":"华尔街见闻","introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"summary":"马克斯表示，“这次不一样”，AI产品已经存在，对它们的需求正在爆炸式增长，并正以快速增长的数量产生收入。此外，成熟参与者的估值比率如市盈率是合理的——英伟达的远期市盈率约为30倍，对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言虽然偏高但并不疯狂，远低于1999年互联网繁荣时期部分电信、媒体和科技股的交易水平。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"translate_title":"Oaktree Capital Max: Nvidia's 30 times PE is \"not crazy\", AI may not be a replica of the Internet bubble","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/e11fdc14f7616b61d5e4a369dd35bbe1","symbols_score_info":{"NVDA":2},"content_text":"周三，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI投资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资者认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂热。\n马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言\"并不疯狂\"，远低于1999年互联网泡沫期间部分科技股的估值水平。他强调，与当年不同的是，AI产品已经存在，需求正在爆发式增长，并迅速产生可观收入。\n这位橡树资本创始人表示，近年来市场和经济对AI的依赖程度日益加深，AI股票贡献了标普500指数的大部分涨幅，行业资本支出也支撑着美国GDP增长。然而，数千亿美元正被投入AI竞赛，但盈利来源和最终受益者仍不明朗。\nMarks建议，投资者既不应“全身而进”冒毁灭风险，也不应\"完全缺席\"错失重大技术进步，适度且审慎的选择性投资似乎是最佳策略。\n\n泡沫经验者的审慎判断\n\n马克斯曾亲历多轮泡沫周期并研究了更多历史案例。他表示，人们或许认为过往泡沫破裂造成的损失会阻止下一轮泡沫形成，但这从未发生，也永远不会发生。记忆是短暂的，审慎和天然的风险规避无法抵挡依靠革命性技术致富的梦想——尤其当“所有人都知道”它将改变世界时。\n他指出，问题的关键在于，新事物理应激发巨大热情，但当热情达到非理性程度时，泡沫就会形成。上月在亚洲和中东拜访客户期间，马克斯频繁被问及AI是否存在泡沫。尽管自称既非技术专家也非股市专家，但他尽力对这一话题做出理性评估。\n马克斯认同Byrne Hobart和Tobias Huber的研究发现：投资者将资金注入革命性机遇领域，加速其进步。部分资金将投向改变生活的赢家企业，但大量资本将“灰飞烟灭”。当然，关键是不要成为财富在此过程中被摧毁的投资者。\n\n\"这次不一样\"的理由\n\n马克斯表示，他尚未遇到任何不相信AI具有成为有史以来最重大技术发展之一的潜力的人，它将重塑日常生活和全球经济。目前的极端狂热表现为，AI初创企业在\"种子轮\"融资中筹集10亿美元，有时甚至没有明确的产品。\n尽管与过往泡沫的相似性不可避免，但技术信仰者会辩称\"这次不一样\"。马克斯指出，几乎每次泡沫都会听到这四个字，声称当前情况不是泡沫。但另一方面，首次提醒他注意这四个字的John Templeton爵士很快指出，有20%的时候情况确实不同。\n支持者认为与早期泡沫的比较并不恰当。理由包括：与互联网/电子商务泡沫不同，AI产品已经存在，对它们的需求正在爆炸式增长，并正以快速增长的数量产生收入。此外，成熟参与者的估值比率如市盈率是合理的——英伟达的远期市盈率约为30倍，对于一家能够产生巨额盈利的卓越公司而言虽然偏高但并不疯狂，远低于1999年互联网繁荣时期部分电信、媒体和科技股的交易水平。\n\n举债竞赛：新的风险点\n\n怀疑者则很容易列举今天的事件与互联网泡沫的相似之处。最重要的是，AI繁荣的最终盈利来源以及谁将获得这些利润仍缺乏清晰性。数千亿美元正被投入AI领导地位竞赛，但我们不知道谁会获胜，也不知道结果如何。\n马克斯指出，迄今为止，AI投资大部分由运营现金流产生的股权资本构成。但现在，AI领域赢家通吃的军备竞赛正迫使一些公司举债。债务本身既非好事也非坏事，一切取决于资本结构中的债务比例、所抵押资产或现金流的质量、借款人的替代流动性来源，以及贷款人获得的安全边际是否充足。我们将拜看哪些贷款人能在当前令人兴奋的环境中保持纪律。\n鉴于AI的巨大潜力以及大量巨大的未知因素，马克斯表示几乎没有人能确定投资者是否行为非理性。因此他建议，任何人都不应在不承认面临失败风险的情况下全身而进。但同样，任何人也不应完全缺席，冒险错过一次伟大的技术飞跃。\n马克斯认为，采取适度立场，结合选择性和审慎原则，似乎是最佳方法。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":1,"favoriteSize":4,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}