谷歌"全栈"反击，强势夺回AI主导权！_老虎社区_美港股上老虎

谷歌"全栈"反击，强势夺回AI主导权！

华尔街见闻2025-11-25

华泰证券认为，谷歌凭借TPU v7p自研芯片至Gemini模型的全栈AI生态，正强势反击。TPU推动云业务增速达34%，仅次于Azure；Gemini月活达6.5亿用户，AI Overviews服务超20亿用户。搜索市占率重回90%以上，充沛广告现金流支撑高强度资本开支。市场长期低估了谷歌的“全栈式”AI反击能力。近日，华泰证券在最新研报中称，不同于OpenAI严重依赖外部算力（英伟达）和云设施（...

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及配套软件生态，带动云业务增速及份额提升；广告业务在 Gemini 赋能下具备变现弹性，充沛现金流反哺 AI 投入与应用落地。反观OpenAI仅具备大模型研发能力。当前用户规模虽多，但C端付费意愿较低，而B端商业化路径也尚未跑通，先发优势能否继续仍有待观察。华泰证券将谷歌目标价上调至380美元，较目前还有超过18%的上涨空间，对应2026年30倍PE。硬科技护城河：TPU v7p对标B300，云业务增速超越AWS谷歌的算力底座正在展现惊人的统治力。报告称，TPU v7p 作为谷歌自研芯片的最新迭代，FP8算力高达4.5PF，直接对标英伟达的B300芯片。不同于竞争对手，谷歌在互联架构上跳过了Scale-up阶段，通过光学电路交换（OCS）直接实现Scale-out，单集群可拓展至9216 pod互联。华泰证券认为，与依赖外部算力资源的竞争对手不同，谷歌早在2016年就启动TPU部署，2017年已具备训练和推理能力。目前正推动TPU部署至第三方云服务商，如Fluidstack，并采用按用量分成模式，有望开辟新的增长空间。同时，竞争对手Anthropic已宣布将在2026年启用100万颗TPU，OpenAI也开始采用TPU以降低推理成本。谷歌依托TensorFlow、OpenXLA等学习框架与TPU构建的软硬一体AI生态，具备与英伟达CUDA竞争的潜力。报告指出，这种算力优势不仅服务于自身，更成为了云业务增长的引擎。华泰证券指出，第三季度谷歌云收入达152亿美元，同比增长34%，在主要云服务商中增速仅次于Azure的40%，明显高于亚马逊AWS的20%和甲骨文的28%。云业务市场份额从上年同期的18.6%提升至19.3%。现金奶牛坚不可摧：搜索份额重回90%，广告业务强劲反哺AI市场此前担忧大模型将颠覆搜索广告模式，但数据表明谷歌已稳住阵脚。报告称，谷歌最新发布的Gemini 3.0在多项基准测试中领先，推理、Agent与交互能力全面提升。当前Gemini月活用户达6.5亿，虽然仍落后于ChatGPT的8亿周活用户，但随着与搜索业务的深度协同，有望承接谷歌全站用户流量。Chrome浏览器正加速Gemini功能融入，新增多项任务执行和情境理解等Agent功能，生态衔接更为完善。AI Overviews功能已服务超20亿用户，为用户提供个性化的搜索结果和内容生成服务。数据显示，9月和10月，谷歌的搜索市占率已回升至90%以上。华泰证券分析师指出，谷歌搜索和广告业务为AI发展提供了稳定的现金流和庞大的用户流量基础。在Gemini赋能下，广告业务具备较强的商业化变现弹性，能够为持续的资本支出投入提供充足资金支持。多元AI生态布局除了核心的搜索、广告和云业务外，谷歌在AI领域的布局更加多元化。华泰证券表示，Waymo自动驾驶车队现有超2500台车辆，已进入凤凰城、旧金山、洛杉矶等多个城市，周订单量已超30万次，代表了全球自动驾驶和物理AI的先进水平。报告指出，AlphaFold项目在蛋白质结构预测领域取得突破性进展，正在重塑AI药物研发领域。目前共有五位诺贝尔奖得主为谷歌效力或曾经效力，覆盖神经网络、蛋白质结构预测与量子计算等前沿科技领域。华泰证券指出，基于全生态建设，上调了谷歌2025-2027年的营收预测。预计2025年营收将达到4051.69亿美元（约4052亿美元），净利润预期上调至1315.13亿美元。报告指出，华泰证券维持“买入”评级，目标价上调至380美元，对应2026年预测每股收益（EPS）的30倍市盈率。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"corporation","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}