高盛交易员：每年这个时候的波动是“正常现象”，没什么“异常”_老虎社区_美港股上老虎

高盛交易员：每年这个时候的波动是“正常现象”，没什么“异常”

华尔街见闻2025-11-09

高盛指出近期美股约5%的回调属于AI周期正常波动，预计年底前仍有5-10%上涨空间。该判断基于三大支撑：AI投资仍处早期阶段，机构仓位尚未饱和；科技巨头拥有稳健资产负债表及超20%的盈利增速；当前估值与互联网泡沫有本质区别——纳斯达克100指数估值较当时折价46%，且上市公司普遍产生强劲自由现金流。高盛认为，近期美股市场约5%的回调，是AI周期中典型的年末季节性波动，并非预示着涨势终结的异常信号。...

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·2025-11-09
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的乐观看法基于年底的有利季节性因素，并预计市场在年底前还有5-10%的上涨空间，且这种上涨将伴随着广泛的市场参与。</strong>她指出，目前许多机构投资者对后市持怀疑态度，认为今年的市场顶部已经出现，并试图据此调整仓位。在她看来，这种普遍的谨慎情绪反而为指数在今年剩余的35个交易日里“大幅上涨”创造了可能性。</p><p><strong>对于宏观不确定性，例如联邦政府停摆的风险，Kapa认为这只是暂时性问题。而关于人工智能可能取代白领工作岗位的担忧，她承认这是零售需求的支柱，但认为“这在今天还不是个问题”。</strong></p><h2 id=\"id_1985075557\">年底上涨空间犹存</h2><p><strong>支撑年底前市场继续走高的核心逻辑，建立在人工智能革命仍处于早期阶段的判断之上。</strong></p><p>Kapa 认为，机构投资者的仓位尚未完全配置到人工智能主题中。同时，资金流向在年底前将趋于有利，并且市场预期美联储明年的货币政策可能比去年更加鸽派。</p><p>在企业基本面层面，大型科技公司虽然在人工智能领域投入巨额资本，但它们拥有稳健的资产负债表、合理的市盈率以及超过20%的复合每股收益增长。Kapa强调，当前市场的主要矛盾不是对投资回报率的担忧，而是“解决支出问题，并投资于这场可能具有历史意义的科技革命”。</p><h2 id=\"id_1171844964\">现在是1998年还是2000年？</h2><p>关于当前市场是否正在重演科技泡沫的讨论不绝于耳，但关键区别在于今天的估值基础与盈利能力。</p><p>高盛科技、媒体和电信研究主管 Eric Sheridan 指出，相比互联网泡沫和房地产泡沫时期，当前关于“人工智能泡沫”的讨论要多得多。他承认，私募市场估值远高于公开市场，且更关注营收增长而非利润，这与历史上的风险信号有相似之处。</p><p>然而，他强调，如今的上市公司估值仍基于自由现金流、资本回报率和利润率，与1999年那些没有收入的公司获得最高估值的情况截然不同。他<strong>表示，当今的科技巨头大多能产生巨额自由现金流，并进行股票回购和派息，这在1999年“几乎是凤毛麟角”。此外，当前的资本市场活动也远低于历史泡沫时期的水平，IPO市场表现得“更加挑剔”。</strong></p><h2 id=\"id_3152298256\">万亿级投资仍在可控范围</h2><p>人工智能竞赛引发了对未来资本支出规模的巨大想象，<strong>但从宏观角度看，这轮投资热潮或许仍在可控范围。</strong></p><p>红杉资本合伙人David Cahn 提出了一个引人深思的换算：他将建设人工智能所需的数据中心能源需求从“吉瓦”换算成“美元”。他估算，建设100至250吉瓦的AI能源设施，意味着4万亿至10万亿美元的数据中心支出。他认为，如此巨大的投资，其合理性必须建立在实现通用人工智能（AGI）的突破之上。</p><p>不过，高盛宏观经济学家 Joe Briggs 提供了另一个视角<strong>。他指出，虽然以名义美元计算，当前的人工智能投资规模巨大，但如果以占GDP的比重来衡量，其影响则显得“更为温和”。</strong>过去12个月，美国的人工智能投资占GDP比重仍低于1%，而历史上基础设施投资的峰值通常能达到GDP的2%至5%。Brigg团队估计，生成式人工智能最终将为美国创造20万亿美元的GDP经济价值。</p><h2 id=\"id_31935487\">估值与仓位提供支撑</h2><p>多项数据显示，当前市场的估值和投资者仓位相对于历史高点仍有距离，这为后市提供了潜在支撑。</p><p>根据高盛全球投资研究部（GIR）的数据，目前纳斯达克100指数的交易价格较互联网泡沫时期折让约46%，较低的市盈率水平表明盈利为估值提供了支撑。尽管当前国债收益率低于1999-2000年时期，但过去12个月的市场回报率也相对较低，报告认为这表明未来6-12个月市场仍有上涨空间。</p><p>此外，投资者仓位数据也支持了 Shreeti Kapa 的观点。<strong>数据显示，在第三季度大部分时间处于中立状态后，目前的市场仓位实际上已进入“轻仓位”区域，这意味着一旦市场情绪转向乐观，将有大量资金等待入场。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3758979><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>高盛指出近期美股约5%的回调属于AI周期正常波动，预计年底前仍有5-10%上涨空间。该判断基于三大支撑：AI投资仍处早期阶段，机构仓位尚未饱和；科技巨头拥有稳健资产负债表及超20%的盈利增速；当前估值与互联网泡沫有本质区别——纳斯达克100指数估值较当时折价46%，且上市公司普遍产生强劲自由现金流。高盛认为，近期美股市场约5%的回调，是AI周期中典型的年末季节性波动，并非预示着涨势终结的异常信号。...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3758979\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e90f0093c95026e18203fb8d91b976d","relate_stocks":{"LU2237443622.USD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc USD","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","LU2237443978.SGD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc SGD-H","IE0004086264.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","IE00BFXG1179.USD":"BNY MELLON U.S. EQUITY INCOME \"B\" (USD) INC","LU1868836914.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"3\" (USD) 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认为，机构投资者的仓位尚未完全配置到人工智能主题中。同时，资金流向在年底前将趋于有利，并且市场预期美联储明年的货币政策可能比去年更加鸽派。在企业基本面层面，大型科技公司虽然在人工智能领域投入巨额资本，但它们拥有稳健的资产负债表、合理的市盈率以及超过20%的复合每股收益增长。Kapa强调，当前市场的主要矛盾不是对投资回报率的担忧，而是“解决支出问题，并投资于这场可能具有历史意义的科技革命”。现在是1998年还是2000年？关于当前市场是否正在重演科技泡沫的讨论不绝于耳，但关键区别在于今天的估值基础与盈利能力。高盛科技、媒体和电信研究主管 Eric Sheridan 指出，相比互联网泡沫和房地产泡沫时期，当前关于“人工智能泡沫”的讨论要多得多。他承认，私募市场估值远高于公开市场，且更关注营收增长而非利润，这与历史上的风险信号有相似之处。然而，他强调，如今的上市公司估值仍基于自由现金流、资本回报率和利润率，与1999年那些没有收入的公司获得最高估值的情况截然不同。他表示，当今的科技巨头大多能产生巨额自由现金流，并进行股票回购和派息，这在1999年“几乎是凤毛麟角”。此外，当前的资本市场活动也远低于历史泡沫时期的水平，IPO市场表现得“更加挑剔”。万亿级投资仍在可控范围人工智能竞赛引发了对未来资本支出规模的巨大想象，但从宏观角度看，这轮投资热潮或许仍在可控范围。红杉资本合伙人David Cahn 提出了一个引人深思的换算：他将建设人工智能所需的数据中心能源需求从“吉瓦”换算成“美元”。他估算，建设100至250吉瓦的AI能源设施，意味着4万亿至10万亿美元的数据中心支出。他认为，如此巨大的投资，其合理性必须建立在实现通用人工智能（AGI）的突破之上。不过，高盛宏观经济学家 Joe Briggs 提供了另一个视角。他指出，虽然以名义美元计算，当前的人工智能投资规模巨大，但如果以占GDP的比重来衡量，其影响则显得“更为温和”。过去12个月，美国的人工智能投资占GDP比重仍低于1%，而历史上基础设施投资的峰值通常能达到GDP的2%至5%。Brigg团队估计，生成式人工智能最终将为美国创造20万亿美元的GDP经济价值。估值与仓位提供支撑多项数据显示，当前市场的估值和投资者仓位相对于历史高点仍有距离，这为后市提供了潜在支撑。根据高盛全球投资研究部（GIR）的数据，目前纳斯达克100指数的交易价格较互联网泡沫时期折让约46%，较低的市盈率水平表明盈利为估值提供了支撑。尽管当前国债收益率低于1999-2000年时期，但过去12个月的市场回报率也相对较低，报告认为这表明未来6-12个月市场仍有上涨空间。此外，投资者仓位数据也支持了 Shreeti Kapa 的观点。数据显示，在第三季度大部分时间处于中立状态后，目前的市场仓位实际上已进入“轻仓位”区域，这意味着一旦市场情绪转向乐观，将有大量资金等待入场。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GS":1.5}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}