实地调研6家泡泡玛特门店后，大摩结论：在美暂无对手,客流量仅次于苹果门店_老虎社区_美港股上老虎

实地调研6家泡泡玛特门店后，大摩结论：在美暂无对手,客流量仅次于苹果门店

智通财经APP2025-09-30

泡泡玛特的美国门店成功吸引到了一群不速之客——摩根士丹利的分析师们。9月28日，大摩发布一份研究报告，称上周实地走访了泡泡玛特在美国的6家门店，通过三项观察进一步印证了观点——泡泡玛特美国市场仍处于发展初期。目前,尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP矩阵。而6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于苹果门店。大摩...

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30%-40%，在其他门店占比10%-20%。客流量与交易额即便未销售Labubu毛绒玩具，多数受访门店的客流量依然可观。6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于苹果门店；唯一未超过周边门店的是位于泽西城花园购物中心的门店——该购物中心为大型奥特莱斯，汇集了多家主流鞋服品牌，且折扣力度较大。此外，该门店目前处于试营业阶段，商品品类尚不齐全。预计待库存补足后，泽西城花园店及旧金山联合广场店将正式开业。市场竞争格局目前尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP矩阵。热门IP与商品陈列除Labubu外，热门IP还包括Crybaby、Skullpanda、Hirono、Twinkle Twinkle、Dimoo，以及部分日本动漫/迪士尼授权产品。多数门店的入口处均陈列了Peach Riot系列产品。（Twinkle Twinkle示意图）(Crybaby示意图)6家门店的商品各有差异，每家门店仅销售泡泡玛特全部产品组合中的一部分。因此，每家门店可每几周轮换大部分商品，以保持产品新鲜感。大摩对泡泡玛特的评估·标的属性：中国/香港市场消费板块首选·股票评级/行业观点：增持/与行业持平·目标价：港元382·相对于目标价的涨幅（%）：44%·股价（收盘价9月26日）：港元266·当前市值（百万美元）：45920估值方法估值方法基准情景估值：2025年预测市盈率目标为42倍。以2025-2027年每股收益复合年增长率计算，市盈率相对增长率为16%。大摩认为，对于一家具有全球扩张潜力的高增长消费企业而言，这一估值水平合理。进一步估值提升驱动因素·中国及海外市场销售势头持续，老产品线扩张及IP导向型举措推进·每平方米收入持续增长估值上行·海外市场增长快于预期，旗舰店开业·热门产品及 IP 持续推出·新业务（玩具展、自动贩卖机、快闪店、主题公园）取得成功·中国市场增长势头保持估值下行·宏观经济环境疲软·新产品及 IP 相关不确定性·无法持续推出受欢迎的产品·海外扩张失败·贸易紧张局势","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":1,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}