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金吾财讯 | 招银国际发研报指，知乎(ZH)3Q23业绩符合预期，收入同比增长12%，经调整净亏损收窄至2.25亿元人民币。稳健的收入增速主要由强劲的会员业务（同比+39%）和职业教育（同比+86%）所拉动，但部分被疲软的广告业务（同比-17%）拖累。经调整净亏损持续收窄，主要得益于毛利率的提升。展望4Q23，该行预计收入同比下降6%，经调整净亏损为2亿元人民币。职业教育和广告将因季节性和“双11”大促实现环比增长，而会员业务增速或因高基数而放缓（预计同比增长11%）。该行认为，知乎凭借在丰富的IP和内容库方面的优势，能够捕捉短剧和IP内容变现带来的机会。此外，知乎在AI应用方面也取得了不错的进展，志海图AI的应用提高了内容生产力和用户体验。为了反映会员业务的放缓，该行将2023-25年收入下调4%-7%，目标价由2.1美元下调至2.0美元。