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交银国际发研报指，挚文集团2021年4季度收入为37亿元人民币（下同），符合该行预期，同比/环比下降3%/2%。毛利率为40%，同比/环比下降6个/2个百分点，主要由于陌陌核心直播收入分成提升及收入结构转变。陌陌核心作为现金牛业务，将在控制支出的同时维持稳定用户数，并通过产品优化改善社交体验以提高用户留存。探探计划未来3年，实现月活用户数20%的年复合年增长率。22年1季度前景持续疲弱，主要因宏观不利因素和疫情反复下，用户社交支出减少。交银预计：1）陌陌收入将同比降5%，直播继续承压，而增值业务在独立新产品的推动下保持增长。2）探探收入同比下降37%。估值：考虑宏观不确定性和监管趋严，交银将2022年收入/每股盈利下调15%/35%，目标价从15美元下调至9美元，对应8倍2022年市盈率。维持买入评级。