浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火抓住品类更替机会乃关键_老虎社区_美港股上老虎

浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火抓住品类更替机会乃关键

凤凰网港股2020-09-29

原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

Tyhhnsply
·2020-09-29
水分太大
回复
点赞
举报

热议股票

7x24

全部

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2071286490?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c73365999f228bdf66df7f52d79a4b4","is_english":false,"pubTime":"2020-09-29 12:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2071286490","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键","media":"凤凰网港股","content":"<div>\n<p>原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            \n　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-09-29 12:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html><strong>凤凰网港股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            \n　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"09633","symbol_name":"农夫山泉","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html","article_id":"2071286490","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/9c73365999f228bdf66df7f52d79a4b4"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2071286490","pubTimestamp":1601352600,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增...","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"09633":"农夫山泉"},"translate_title":"Puyin International Research: Nongfu Mountain Spring 1H20 is tepid and seizing the opportunity of category replacement is the key.","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"09633":1},"content_text":"原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            \n　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断提高。我们认为，消费者对饮品的选择，归根结底，选择的是生活方式(较难逆转)。饮料企业要持续成为行业赢家，必须有意愿积极布局并且有能力抓住重要品类的更替机会(例如从净化水到天然水到天然矿泉水，从含糖茶到无糖茶，从稀释果汁到纯鲜果汁，从速溶咖啡到现磨咖啡等)。饮料赛道，坡长雪厚，建议投资者布局全品类、全渠道、研发和营销能力双强的标的。　　1H20业绩解读。受疫情影响，农夫山泉1H20收入同比下跌6.2%至115.5亿元，但刚性较强的包装饮用水销售微增1%(其中家庭装中大规格包装水销售增长26%)，其他产品(占收入4%)增长211%(得益于2019年上市的咖啡和气泡水等新品贡献)，更适合于户外消费的功能饮料则下滑36%，果汁饮料也下跌近10%。整体毛利率同比扩张3.7个百分点至59.9%，受惠于PET(约占销售成本30%)采购价格下跌和有利的产品结构变动(水和茶的毛利高于功能饮料和果汁)。整体运营费用微跌2%，行政开支上升17%(因信息系统建设、上市费用和新品研发费用增加等)被分销成本下跌5%(上半年仓储物流开支和广告投入减少)所抵消。1H20财务费用2,900万，因新增银行贷款15.5亿。净利润/摊薄每股盈利同比微跌0.4%至28.6亿/0.27元，净利率同比扩张1.4个点至24.8%。上半年资本支出13亿，占收入比11.3%。运营周转天数较2019年增加3天至35天，因电商销售增加、疫情期间产量较小以及给予部分经销商临时账期。　　行业观点。我们重申，健康化、去糖化、高端化是中国市场饮料消费的核心趋势。我们尤其看好的饮料细分品类包括：1、天然水和矿泉水(收入提升，推崇纯天然、无添加)；2、无糖茶(大势所趋)；3、气泡水(更高口感要求，日趋平民化)；4、咖啡(从格调消费向日常消费转变)等。　　估值。农夫山泉IPO以41倍2019年市盈率定价，目前股价较招股价升逾60%。自加入港股通后，农夫山泉股票成交额约有30%来自港股通，在估值方面，我们发现这部分投资者倾向于把农夫山泉对标A股上市的调味品龙头海天味业(603288 CH)，而非港股上市的饮料头部企业康师傅(322 HK)或美国上市的饮料巨头可口可乐(KO US)。（文章来源：凤凰网港股）\n\r\n                (责任编辑：DF532)","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":977082477,"gmtCreate":1601372321599,"gmtModify":1703824080853,"author":{"id":"3560998042852267","authorId":"3560998042852267","name":"Tyhhnsply","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3560998042852267","idStr":"3560998042852267"},"htmlText":"水分太大","listText":"水分太大","text":"水分太大","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977082477","repostId":2071286490,"repostType":2,"repost":{"id":"2071286490","kind":"news","pubTimestamp":1601352600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2071286490?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-09-29 12:10","market":"us","language":"zh","title":"浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2071286490","media":"凤凰网港股","summary":"疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增...","content":"<html><body><div>\n<p>\r\n                原标题：浦银国际研究：<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            </p>\n<p><img border=\"0\" height=\"276\" src=\"https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=116.09633&amp;imageType=k&amp;token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&amp;at=1\" width=\"578\"/></p><p>　　<strong>疫情因素，“有点甜”的<span>农夫山泉</span>上市后首份半年<span>业绩</span>不温不火，</strong><strong>收入下跌</strong><strong>6.2%</strong><strong>(康师傅和统一</strong><strong>1H20</strong><strong>饮料收入亦分别下跌</strong><strong>4.1%</strong><strong>和</strong><strong>7.4%</strong><strong>)，<span>净利润</span>微跌</strong><strong>0.4%</strong><strong>。其中，适用于居家消费的大规格</strong><strong>包装饮用水销售增长</strong><strong>26%</strong><strong>，成为业绩亮点，而这得益于农夫山</strong><strong>泉较早布局此场景且消费者健康意识不断提高。我们认为，消</strong><strong>费者对饮品的选择，归根结底，选择的是生活方式(较难逆转)。</strong><strong>饮料<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/企业\" target=\"_blank\" web=\"1\">企业</span>要持续成为行业赢家，必须有意愿积极布局并且有能</strong><strong>力抓住重要品类的更替机会(例如从净化水到天然水到天然矿</strong><strong>泉水，从含糖茶到无糖茶，从稀释果汁到纯鲜果汁，从速溶咖</strong><strong>啡到现磨咖啡等)。饮料赛道，坡长雪厚，建议投资者布局全品</strong><strong>类、全渠道、研发和营销能力双强的标的。</strong></p><div></div><p>　　<strong>1H20</strong><strong>业绩解读。</strong>受疫情影响，<span href=\"http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.09633\" target=\"_blank\" web=\"1\">农夫山泉</span>1H20<strong>收入</strong><span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/同比\" target=\"_blank\" web=\"1\">同比</span>下跌6.2%至115.5亿元，但刚性较强的包装饮用水销售微增1%(其中家庭装中大规格包装水销售增长26%)，其他<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/产品\" target=\"_blank\" web=\"1\">产品</span>(占收入4%)增长211%(得益于2019年上市的咖啡和气泡水等新品贡献)，更适合于户外消费的功能饮料则下滑36%，果汁饮料也下跌近10%。整体<strong>毛<span>利率</span></strong>同比扩张3.7个百分点至59.9%，受惠于PET(约占销售<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/成本\" target=\"_blank\" web=\"1\">成本</span>30%)采购<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/价格\" target=\"_blank\" web=\"1\">价格</span>下跌和有利的<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/产品结构\" target=\"_blank\" web=\"1\">产品结构</span>变动(水和茶的毛利高于功能饮料和果汁)。整体<strong>运营费用</strong>微跌2%，行政开支上升17%(因<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/信息系统\" target=\"_blank\" web=\"1\">信息系统</span>建设、上市费用和新品研发费用增加等)被<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/分销\" target=\"_blank\" web=\"1\">分销</span>成本下跌5%(上半年<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/仓储\" target=\"_blank\" web=\"1\">仓储</span>物流开支和<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/广告\" target=\"_blank\" web=\"1\">广告</span>投入减少)所抵消。1H20财务费用2,900万，因新增<span>银行</span><span></span>贷款15.5亿。<strong><span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/净利润\" target=\"_blank\" web=\"1\">净利润</span></strong><strong>/</strong><strong>摊薄每股盈利</strong>同比微跌0.4%至28.6亿/0.27元，净<span>利率</span>同比扩张1.4个点至24.8%。上半年<strong>资本支出</strong>13亿，占收入比11.3%。<strong>运营周转</strong><strong>天数</strong>较2019年增加3天至35天，因电商销售增加、疫情期间产量较小以及给予部分经销商临时账期。</p><p>　　<strong>行业观点。</strong>我们重申，<strong>健康化、去糖化、高端化</strong>是中国<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/市场\" target=\"_blank\" web=\"1\">市场</span>饮料消费的核心趋势。我们尤其看好的饮料细分品类包括：1、<strong>天然水和矿泉水</strong>(收入提升，推崇纯天然、无添加)；2、<strong>无糖茶</strong>(大势所趋)；3、<strong>气泡水</strong>(更高口感要求，日趋平民化)；4、<strong>咖啡</strong>(从格调消费向日常消费转变)等。</p><p>　　<strong>估值。</strong><span href=\"http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.09633\" target=\"_blank\" web=\"1\">农夫山泉</span>IPO以41倍2019年<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/市盈率\" target=\"_blank\" web=\"1\">市盈率</span><span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/定价\" target=\"_blank\" web=\"1\">定价</span>，目前股价较招股价升逾60%。自加入<span>港股通</span>后，农夫山泉股票<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/成交\" target=\"_blank\" web=\"1\">成交</span>额约有30%来自港股通，在估值方面，我们发现这部分投资者倾向于把农夫山泉<strong>对标</strong>A股上市的调味品龙头<span><a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a></span><span></span>(603288 CH)，而非港股上市的饮料头部企业康师傅(322 HK)或美国上市的饮料巨头<span><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a></span><span></span>(KO US)。</p><center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/B9473139155046719489\"/></center><center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/B9473139155038298116\"/></center><center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/B9473139163628232705\"/></center><p>（文章来源：<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/凤凰网\" target=\"_blank\" web=\"1\">凤凰网</span>港股）</p>\n<p>\r\n                (责任编辑：DF532)\r\n            </p>\n</div></body></html>","source":"stock_eastmoney","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n浦银国际研究：农夫山泉1H20不温不火 抓住品类更替机会乃关键\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-09-29 12:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html><strong>凤凰网港股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            \n　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c73365999f228bdf66df7f52d79a4b4","relate_stocks":{"09633":"农夫山泉"},"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202009291652684952.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2071286490","content_text":"原标题：浦银国际研究：农夫山泉(9633 HK)1H20不温不火；抓住品类更替机会乃关键\r\n            \n　　疫情因素，“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火，收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%)，净利润微跌0.4%。其中，适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%，成为业绩亮点，而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断提高。我们认为，消费者对饮品的选择，归根结底，选择的是生活方式(较难逆转)。饮料企业要持续成为行业赢家，必须有意愿积极布局并且有能力抓住重要品类的更替机会(例如从净化水到天然水到天然矿泉水，从含糖茶到无糖茶，从稀释果汁到纯鲜果汁，从速溶咖啡到现磨咖啡等)。饮料赛道，坡长雪厚，建议投资者布局全品类、全渠道、研发和营销能力双强的标的。　　1H20业绩解读。受疫情影响，农夫山泉1H20收入同比下跌6.2%至115.5亿元，但刚性较强的包装饮用水销售微增1%(其中家庭装中大规格包装水销售增长26%)，其他产品(占收入4%)增长211%(得益于2019年上市的咖啡和气泡水等新品贡献)，更适合于户外消费的功能饮料则下滑36%，果汁饮料也下跌近10%。整体毛利率同比扩张3.7个百分点至59.9%，受惠于PET(约占销售成本30%)采购价格下跌和有利的产品结构变动(水和茶的毛利高于功能饮料和果汁)。整体运营费用微跌2%，行政开支上升17%(因信息系统建设、上市费用和新品研发费用增加等)被分销成本下跌5%(上半年仓储物流开支和广告投入减少)所抵消。1H20财务费用2,900万，因新增银行贷款15.5亿。净利润/摊薄每股盈利同比微跌0.4%至28.6亿/0.27元，净利率同比扩张1.4个点至24.8%。上半年资本支出13亿，占收入比11.3%。运营周转天数较2019年增加3天至35天，因电商销售增加、疫情期间产量较小以及给予部分经销商临时账期。　　行业观点。我们重申，健康化、去糖化、高端化是中国市场饮料消费的核心趋势。我们尤其看好的饮料细分品类包括：1、天然水和矿泉水(收入提升，推崇纯天然、无添加)；2、无糖茶(大势所趋)；3、气泡水(更高口感要求，日趋平民化)；4、咖啡(从格调消费向日常消费转变)等。　　估值。农夫山泉IPO以41倍2019年市盈率定价，目前股价较招股价升逾60%。自加入港股通后，农夫山泉股票成交额约有30%来自港股通，在估值方面，我们发现这部分投资者倾向于把农夫山泉对标A股上市的调味品龙头海天味业(603288 CH)，而非港股上市的饮料头部企业康师傅(322 HK)或美国上市的饮料巨头可口可乐(KO US)。（文章来源：凤凰网港股）\n\r\n                (责任编辑：DF532)","news_type":1,"symbols_score_info":{"09633":1}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}