海通宏观：地产需求起步平淡，关注行业三大分化趋势_老虎社区_美港股上老虎

海通宏观：地产需求起步平淡，关注行业三大分化趋势

姜超宏观债券研究2020-07-13

概要宏观专题：房子会没人买么？地产举足轻重，需求强弩之末？地产行业的表现与我国经济运行态势息息相关，但人口红利消退以及城镇化放缓，使得市场对行业发展空间多有疑虑。而疫情后的经济修复过程中，地产仍然做出了很大的贡献。地产需求的背后是否仍有中长期因素在支撑？进城脚步不歇，改善态势未止。地产需求目前来看并不会成为我国经济发展的掣肘，两大因素的加持使其在未来五到十年内不至于出现大幅下滑。一是我国城镇化的...

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物价：再通胀或重启3.1  预测CPI和PPI同回升预计7月CPI同比小幅回升。6月CPI环比下降0.1%，同比小幅回升至2.5%。食品方面，生猪出栏减缓叠加消费需求回升带动猪价上涨，多地发生洪涝灾害导致蔬菜供给短缺带动菜价上涨，但时令水果大量上市带动水果价格下降，6月食品CPI环比上涨0.2%。非食品方面，疫情持续影响出行，飞机票和旅游价格下降，6月非食品CPI环比下降0.1%。7月以来猪价继续上涨，蔬菜价格反弹，预计7月CPI同比小幅回升。预测7月PPI续升。6月PPI环比上涨0.4%，同比涨幅触底反弹至-3.0%。环比价格表现上，生产资料价格和生活资料价格双双上涨。7月以来国际油价继续上涨，国内煤价、钢价回升，我们预计7月PPI同比继续反弹。3.2  再通胀或重启受供给偏紧影响，6月以来猪肉、蔬菜价格上涨带动CPI小幅回升。目前我国复工复产稳步推进，经济数据边际改善，同时海外各国实施逐步解封计划。未来经济重启将带动工业品价格持续反弹，核心物价的非食品CPI也有望跟随PPI一起回升。考虑到主要发达国家采取的财政赤字货币化使得各国货币明显超发，再通胀的过程或许已经重新开启。4.  流动性：资金边际收紧4.1  货币利率上行，央行回笼资金上周货币利率上行，其中R001均值上行25bp至1.96%，R007均值下行24bp至2.17%。DR001均值上行33bp至1.9%，DR007均值上行2bp至2.06%。央行回笼资金。上周央行暂停逆回购操作，到期回笼资金2900亿元，净回笼资金规模2900亿元。汇率小幅回升上周美元指数先升后降，人民币对美元汇率小幅回升，在岸人民币和离岸人民币均微升至7.01。4.2  政策从灵活到适度政策从灵活到适度。2020年上半年金融统计数据新闻发布会指出临时性的政策工具逐渐退出，货币政策从非常态进入常态。货币政策司副司长郭凯表示，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，现在更加强调适度这两个字，对于银行让利的拆解，郭司长表示利率下降让利9300亿元，直达工具和延期还本付息是2300亿元，减少收费是3200亿元，这三块加总接近1.5万亿，这意味着下半年MLF降息概率降低。最后，央行办公厅周主任表示，资管新规可能会延期1年。5.  政策：下达救灾应急补助下达救灾应急补助。近期，安徽、江西、湖北、重庆等地发生大范围强降雨，引发严重暴雨洪涝灾害。为支持灾区做好应急救灾工作，国家发改委紧急下达救灾应急补助中央预算内投资3.09亿元，专项用于安徽、江西、湖北、重庆受灾严重地区的基础设施和公益性设施应急恢复建设。三城楼市政策收紧。7月上旬，杭州、东莞、宁波三个城市先后迎来楼市调控政策收紧。2日杭州发布《进一步明确商品住房公证摇号公开销售有关要求》，明确高层次人才家庭在杭州只能享受一次优先购房资格等；同日，东莞发布《关于进一步加强商品住房预（销）售管理的通知》指出，加强商品住房销售价格指导和销售监管；宁波也于6日发布《关于进一步保持和促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，提出稳定房地产市场的十条新政。卫生领域中央预算下达。国家发展改革委近日下达了2020年卫生领域中央预算内投资，共安排456.6亿元，支持全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团加强公共卫生防控救治能力建设。本次投资计划突出“一钱多用”，在满足防疫需求的同时，着力补齐县城城镇化建设短板，推动大城市大医院“瘦身健体”。","kind":"highlight","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}