摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌_老虎社区_美港股上老虎

摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌

杰晶维基2020-11-19

导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。文章来源 | JPM Guide To The Markets 3Q2020 ...

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Justin_L
·2020-11-20
摩根还是有水平
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蚊香策士
·2020-11-20
錢有四條腿，人只有兩條腿！永遠趕不及錢跑的速度啊！
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octa8
·2020-11-20
Good read
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2c259e6f
·2020-11-20
看完后，我总结一句，要么涨要么跌！！
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股小年
·2020-11-19
估计很多人来看总结，我总结一下，未来一段时间，美股不涨就跌，不排除横盘震荡的可能性
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- 陈友谅:
  秀，股神
  2020-11-20
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我更看重理想
·2020-11-19
说说你对这篇新闻的看法...
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- StarEra:
  对于这篇新闻，我有一个不成熟的看法。
  2020-11-19
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- 社区成长助手:
  终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引
  2020-11-19
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昔日少年
·2020-11-19
学习
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玉骢
·2020-11-19
好
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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":390410463,"gmtCreate":1605835300152,"gmtModify":1703839984789,"author":{"id":"3501113550178595","authorId":"3501113550178595","name":"Justin_L","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d4fc9cc59f9e5eff9a291919842f8f5","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3501113550178595","authorIdStr":"3501113550178595"},"htmlText":"摩根还是有水平","listText":"摩根还是有水平","text":"摩根还是有水平","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390410463","repostId":1199570467,"repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7e2f636e805bfca87903ab08fc842298","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199570467","content_text":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。\n文章来源 | JPM Guide To The Markets 3Q2020\n2020年第三季度 市场指南\n一、股票市场\n拐点处的S&P 500：S&P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%\n\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n\nP/E和股票回报率\n\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n\nEPS增长的来源：2020Q1 S&P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390574328,"gmtCreate":1605828463464,"gmtModify":1703839938172,"author":{"id":"3556406286176182","authorId":"3556406286176182","name":"蚊香策士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3556406286176182","authorIdStr":"3556406286176182"},"htmlText":"錢有四條腿，人只有兩條腿！永遠趕不及錢跑的速度啊！","listText":"錢有四條腿，人只有兩條腿！永遠趕不及錢跑的速度啊！","text":"錢有四條腿，人只有兩條腿！永遠趕不及錢跑的速度啊！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390574328","repostId":1199570467,"repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390585655,"gmtCreate":1605807621177,"gmtModify":1703839870671,"author":{"id":"3563518698255751","authorId":"3563518698255751","name":"octa8","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9866d6e2ee91185e34a0a44121ba0f1","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3563518698255751","authorIdStr":"3563518698255751"},"htmlText":"Good read","listText":"Good read","text":"Good 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a18e0ffe1c0316a38c8113324472ffb3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\">\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e11e55741b65a5d78baa25c0c899a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\">\nP/E和股票回报率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1789625eae158cc2bf20798185f3\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":390245380,"gmtCreate":1605801699740,"gmtModify":1703839786514,"author":{"id":"3452041632325631","authorId":"3452041632325631","name":"2c259e6f","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3452041632325631","authorIdStr":"3452041632325631"},"htmlText":"看完后，我总结一句，要么涨要么跌！！","listText":"看完后，我总结一句，要么涨要么跌！！","text":"看完后，我总结一句，要么涨要么跌！！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390245380","repostId":1199570467,"repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7e2f636e805bfca87903ab08fc842298","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199570467","content_text":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。\n文章来源 | JPM Guide To The Markets 3Q2020\n2020年第三季度 市场指南\n一、股票市场\n拐点处的S&P 500：S&P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%\n\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n\nP/E和股票回报率\n\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n\nEPS增长的来源：2020Q1 S&P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390251012,"gmtCreate":1605800677136,"gmtModify":1703839766554,"author":{"id":"3494476961005761","authorId":"3494476961005761","name":"股小年","avatar":"https://static.tigerbbs.com/325000dea22a193be7178a8bfeac446e","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3494476961005761","authorIdStr":"3494476961005761"},"htmlText":"估计很多人来看总结，我总结一下，未来一段时间，美股不涨就跌，不排除横盘震荡的可能性","listText":"估计很多人来看总结，我总结一下，未来一段时间，美股不涨就跌，不排除横盘震荡的可能性","text":"估计很多人来看总结，我总结一下，未来一段时间，美股不涨就跌，不排除横盘震荡的可能性","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390251012","repostId":1199570467,"repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3067051,"gmtCreate":1605806473947,"gmtModify":1605806473947,"authorId":3557008405269629,"author":{"id":3557008405269629,"idStr":"3557008405269629","authorId":3557008405269629,"name":"陈友谅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee45f8e6b08c07c4b25e4dcfd8131709","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":390251012,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"秀，股神","text":"秀，股神","html":"秀，股神"}],"langContent":"CN"},{"id":390289479,"gmtCreate":1605798823291,"gmtModify":1703839723302,"author":{"id":"3550552981742491","authorId":"3550552981742491","name":"我更看重理想","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3550552981742491","authorIdStr":"3550552981742491"},"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390289479","repostId":1199570467,"repostType":4,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 19:15","market":"us","language":"zh","title":"摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199570467","media":"杰晶维基","summary":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下","content":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。\n文章来源&nbsp;|&nbsp;JPM&nbsp;Guide To The Markets&nbsp;3Q2020\n2020年第三季度&nbsp;市场指南\n一、股票市场\n拐点处的S&amp;P 500：S&amp;P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a18e0ffe1c0316a38c8113324472ffb3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\">\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e11e55741b65a5d78baa25c0c899a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\">\nP/E和股票回报率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1789625eae158cc2bf20798185f3\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3065998,"gmtCreate":1605799907841,"gmtModify":1605799907841,"authorId":3507379367534341,"author":{"id":3507379367534341,"idStr":"3507379367534341","authorId":3507379367534341,"name":"StarEra","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f7170388daf81c0b84bf5256e531bd65","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":390289479,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"对于这篇新闻，我有一个不成熟的看法。","text":"对于这篇新闻，我有一个不成熟的看法。","html":"对于这篇新闻，我有一个不成熟的看法。"},{"id":3065869,"gmtCreate":1605799141247,"gmtModify":1605799141247,"authorId":3527667803686145,"author":{"id":3527667803686145,"idStr":"3527667803686145","authorId":3527667803686145,"name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":390289479,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7e2f636e805bfca87903ab08fc842298","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/s0qXpukohr12_gV2bRFqag","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199570467","content_text":"导读：JP Morgan资产管理的Guide to Markets系列报告，是我们必读，并且一定会翻译的文章。在这一份图文并茂的报告中，清楚刻画了全球大类资产和美国股票市场在一个什么样的位置，以及当下市场的主要矛盾。以下是我们对于3季度JP Morgan Guide To Markets的全文翻译，希望给大家带来帮助。\n文章来源 | JPM Guide To The Markets 3Q2020\n2020年第三季度 市场指南\n一、股票市场\n拐点处的S&P 500：S&P 500从2009年3月9日的低点到2020年2月19的高点涨了401%，然后至今(2020年6月30日)跌了8%\n\n2020年6月30日标普500估值为21.72X，过去25年平均估值水平为16.39X\n\nP/E和股票回报率\n\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n\nEPS增长的来源：2020Q1 S&P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".SPX":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":390201976,"gmtCreate":1605796749395,"gmtModify":1703839667948,"author":{"id":"3475362709625343","authorId":"3475362709625343","name":"玉骢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/959648747c4569f51f3d2fc4fe4487f7","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3475362709625343","authorIdStr":"3475362709625343"},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390201976","repostId":1199570467,"repostType":2,"repost":{"id":"1199570467","kind":"news","pubTimestamp":1605784535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199570467?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"722\">\n2020H1标普500指数各个行业收益同比均有所下滑，其中能源市场下滑幅度最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/537452eb0bd669c8f539ef441a83d258\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"721\">\nEPS增长的来源：2020Q1 S&amp;P 500 EPS 年化增速为-48.7%，其中三个贡献因素中利润率年化增长为47.3%，是EPS负增长的主要原因\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7919c34ea590e51d964001dd7b18921\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"712\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bd3b5092101c18b05430fa996692b6b\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n价值 VS 增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f57d47f51477c3e49fbab285e3ff6e\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"720\">\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92dd309dda7f7b8d8df70084da84456\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"729\">\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/49a01ead2a01d33a4e1a034bc49ab941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"729\">\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29327a097af15b1770aa626bd3c12dde\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"739\">\n年化收益以及年内回调\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bc5b62ed92fb215203dacf6bde9324\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"716\">\n市场波动率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae8b1a5a5eeb6c5fcd3b6308e81e29f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"718\">\n熊市以及随后的牛市的概率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5fe5085decf2bc580c48c3ace506e2\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n1990年以来的股票市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56fe0c2c007b848ad21f722bdc8a0cef\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"723\">\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b03d7344437383b250399dd3daed75\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"718\">\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8f6de1c9e775f4e447be266ac8c83c\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"715\">\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe3abac28505c317b841989aba61441\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"715\">\n高频经济数据\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b499f833a7fc507a2acf22536f77ce\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"720\">\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/46864dd1b0ffda4daebef00c88dfedd8\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"721\">\n美国经济中的收入不平等\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c8953d94bbf9699ec7c8f2585483e0\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"721\">\n美国经济的长期驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1452bc9690088e93fcc24cce8ed0a1cd\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"720\">\n联邦财政\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ac282acb1938128b122c4ae350126\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"715\">\n就业和工资\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f799be89847ceece12cdd7e8d3f63f0f\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"714\">\n商业情绪和经济周期\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5638d3cf6e5ae0565c687956403e942\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"716\">\n不同教育程度人群的就业和收入\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d458389393acbdfd36154bf87f55d72\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"716\">\n通货膨胀\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/af3a6df4d4c52ebe2ea87446a7fe5894\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"714\">\n美元驱动因素\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3b4291d052609e7a56fd89cdf14b786\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"718\">\n原油市场\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/611738157dd48a34a8e2aa1ac371d972\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"720\">\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c3fe73620490f799abce304edd13ea\" tg-width=\"1054\" tg-height=\"712\">\n美联储的资产负债表\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af53b31bbd2fb1ad2f165671fd99c02\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"723\">\n利率和通货膨胀率\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3729517c089d5da26a53c848470917\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"709\">\n三、固定收益市场动态\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcebd15c6eefc404875cf47357f58a2\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n收益率曲线\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3bb5950dcdb305cc7297025ce997d45\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"721\">\n固定收益率及其与股票市场的关系\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/513ddb847ef2cf3c2bcd2e30f3ab1c66\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"723\">\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f25ad52cd22baea2f5715a902886ae3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\">\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/041a2e9deb4a46b72308beb86d76d638\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/45315747bbe42ceb007d64ebe88fc74f\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"724\">\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049bd9b6540852ee8b1ff0db1559e60\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbd569de80d6dc612825fe1e2f8272c8\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"721\">\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/25194b438ce9d426e77a832650176ad8\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"722\">\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d1ea510a225f5830d7a25abc81049\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"731\">\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eacb07cc66107de528d334016aa7219\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"723\">\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4247d7c94c33c6853bad3f2ebceb960d\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6774f10d1bfe39f0e8e33696b27e8f\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"724\">\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7095c48d9d78a4f1c01fe3cc2a4327c7\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"724\">\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6454026010a23666f23ab52abc0cddeb\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"719\">\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3338968fa0ca9e427723452fdc52c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"720\">\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6351ccfc46e8d2a4c24f64d30f88470\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"724\">\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b89f78a253ebbba4020142b5f9ce938d\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"723\">\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/079b0e943a0343cb8abda7840ba8b7c4\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"715\">\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/33b2d843b03e94187b223901aa7d6e5b\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"716\">\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b0d15069c81607e61f0da3726b0b4d8\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"720\">\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc9150d30e11c4c4cb9efbcb9e4167db\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"717\">\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48d84477b90e43ce2063dd7fa24a534\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"723\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0400abd09ad05bbd17dabfa6e3a6d05f\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"731\">\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/97b2d590c388dd2019c33254beede1a5\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"717\">\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/482a12baff7d422cd3cc683781794138\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"718\">\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/109a4978b330f77f8e99eaa03000af02\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"733\">\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f7e0e2b411db3ef5c04e690946d7285\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"720\">\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a6c12de58ceacf8ffdf02ec2409b96\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"735\">\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/63401695f4ac6d02dc3419af9728b772\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"721\">\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95545786d706ca43310fbd15eae7bbe\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\">\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) REITs的年化收益率最高，为11.6%，贵金属金次之，为8.6%\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f6e4a52ed3ed61103cb95a7723d462\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"721\">\n截止第二季度末，有37%的共和党中将国民经济状况评为优秀或良好，只有11%的民主党人将国民经济状况评为优秀或良好\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d1d00672e5cfbc938b689011459177\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"719\">\n2020年10万美元存款账户能够获得280美元的收益，但是需要1236美元去支付通货膨胀带来的负收益，2046美元去消除教育通胀的负收益，4904美元去消除医疗保障的负收益\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beedd7f7cb4688ee182e03940d83713a\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"725\">","source":"lsy1595209191943","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>摩根大通最新报告：64张图告诉你美股现状全貌</title>\n<style 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增长：2020H1价值相对于增长收益率为0.97，价值指数宏有56.1%的个股贝塔大于1\n\n不同风格的收益和估值：就季度来看，小市值高增长的类型收益最好，达到30.6%；按年度来看，大市值高增长的类型表现最好，达到9.8%，中市值高增长次之，为4.2%，其他类型的均为负增长\n\n不同板块的收益和估值：就季度来看，消费行业板块最好，达到32.9%；按年度来看，科技板块表现最好，达到15%，消费板块次之，为7.2%，其他类型的均为负增长\n\n因子表现：2005至2019年间动量因子的收益最好，达到11%，低波动因子次之，为10.2%，小市值因子收益最低，为7.9%，且波动率最大\n\n年化收益以及年内回调\n\n市场波动率\n\n熊市以及随后的牛市的概率\n\n1990年以来的股票市场\n\n二、宏观经济市场\n美国过去经济衰退情况\n\n经济增长以及GDP的构成：2020Q1美国名义GDP中的67.7%是消费，17.9%是政府支出，12.9%是排除房地产外的投资，4.0%是房地产\n\nCOVID-19：美国确诊以及死亡人数\n\n高频经济数据\n\n消费金融：美国消费者资产中27%是房产，21%退休金，负债中66%是房贷\n\n美国经济中的收入不平等\n\n美国经济的长期驱动因素\n\n联邦财政\n\n就业和工资\n\n商业情绪和经济周期\n\n不同教育程度人群的就业和收入\n\n通货膨胀\n\n美元驱动因素\n\n原油市场\n\n联邦政策利率：FOMC 6月纪要显示2020年美国GDP将萎缩6.5%，Q4失业率将达到9.3%，个人消费支出平减指数PCE为0.8%；长期展望美国GDP增速为1.8%，失业率为4.1%，PCEWEI 2.0%\n\n美联储的资产负债表\n\n利率和通货膨胀率\n\n三、固定收益市场动态\n\n收益率曲线\n\n固定收益率及其与股票市场的关系\n\n高收益债券：平均30年高收益债券违约率为3.56%，而截止2020年6月30日的高收益债券违约率为4.85%；\n\n公司债：政府部门的债券是2019第四季度的103.9%，处于历史高位，家庭部门的债券是2019第四季度的75.4%，非金融公司债是2019第四季度的74.9%；Baa投资级公司债券在2020年二季度末占比为48.6%，环比有所下降\n\n负收益债务：截止2020年5月31日，日本政府持有的负收益政府债务为5.35万亿美元，欧洲政府持有的负收益政府债务为5.49万亿美元，全球负收益公司债务为1.27万亿美元\n\n债券市场的流动性：2020年第一季度主要债券承销商债券库存占美国公司债整体的比例为0.3%，环比有所提升\n\n全球货币政策：预测2021年发达国家主要央行债券购买量将继续大幅增加，其中美联储债券购买量仍为最多，较2020年提升明显\n\n全球固定收益市场：截止2019年末，美国债券量为41万亿美元，其他发达国家除美国外债券量为47万亿美元，新兴市场债券量为26万亿美元\n\n固定收益细分市场收益对比：2005-2019年新兴美元债的平均收益率最高，为年化7.3%，但是波动率也最高，为10.6%，高收益债券次之，ABS的收益率最低\n\n全球股票市场：全球市场15年以来美国(以标普500为代表)股票市场平均收益率最高，为9.0%，新兴市场收益率次之，为7.8%\n\n全球股票收益的来源：2005-2019年美国权益市场收益率贡献最大的因素为收益增长，其次为分红，估值倍数贡献最小；新兴市场和欧洲除英国以外的市场中货币为负贡献\n\n货币和国际权益收益：美元走强对国际权益市场回报不利，而美元走弱有利于国际权益市场；2019年对于MSCI全球除美国指数收益来说美元对其影响为负10.8%\n\n拐点处的美国和国际权益市场：2009年至2020年6月30日标普500指数价格收益为401%，随后回调幅度为8%，而ACWI除美国权益市场指数同期收益为143%，随后回调幅度为19%\n\n国际股票收益和估值：2020年全球上市公司收益均有所下滑；估值角度来看目前美国股票市场PE最高，为21.77X\n\n全球经济增长情况：2020年5月服务业PMI指数为35.2，制造业指数为42.4%，均处于荣枯线一下，但是环比都有明显回升；2020年第一季度全球实际GDP增速为-1.7%\n\nCOVID-19：全球确诊病例和死亡人数\n\n全球经济高频活动指数：发达国家从3月低的底部均有所回升，但是认为在0以下；发展中国家中日本、中国台湾和俄罗斯恢复较快\n\n服务业动量：2020年6月主要发达国家服务业PMI指数均有所回升，其中法国达到50.3\n\n全球通货膨胀率：全球主流大部分国家通货膨胀率5月相较于4月均有所下滑\n\n新冠肺炎的财政支持力度：意大利、德国、日本面对新冠肺炎财政支持力度最大，其中意大利财政支出达到GDP的34%\n\n中国经济情况：中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，其中投资为-1.5%，消费为-4.4%，净出口为-1.0%；2020年预计财政赤字占GDP达14%\n\n新兴市场：2020年预期新兴市场GDP的经济增速仍为正，但发达国家预计为负，两者之差环比有所提升\n\n对冲基金：预计2020年宏观对冲基金相对于对冲基金研究指数表现将会回落\n\n私募股权市场：整体来看私募股权市场收益率均高于MSCI ACWI全球二级市场股票收益；2019年美国私募股权基金完成募集但还未投出的资金在1.2万亿美元左右\n\n另类投资类别中Alerian MLP ETF年化收益最高为15.2%，而美国10年期国债收益仅为0.7%\n\n全球大宗商品：2020年6月30日金价为1801美元一盎司，与调整通货膨胀率的价格较为一致，趋势上看上升较为明显\n\n全球多种类资产配置组合(25%标普500指数, 10% 罗素2000指数, 15% MSCI EAFE指数, 5% MSCI EME, 25%彭博巴克莱美国综合指数, 5%彭博巴克莱1-3月期限国债指数, 5%彭博巴克莱高收益债券指数, 5%彭博巴克莱商品指数以及5% NAREIT Equity REIT 指数)2019年收益率为19.5%，2005-2019年化收益率为6.6%\n\n基金流入情况：从2007年累计共同基金和ETF有26110亿美元流入债券市场，2020年有所下滑；有14670亿美元流入股票市场，6020亿美元流入其他大类资产\n\n过去20年股票市场年化平均收益为11.3%，债券年化收益率为5.9%，50/50组合收益为8.9%\n\n另类资产类别中过去20年(1999-2019) 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