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腾讯作为中国最大的互联网公司之一，它的一举一动都备受关注。最新消息显示，腾讯将于5月18日公布2022年第一季度财报。

年初以来，腾讯股价累计下跌逾20%，曾盘中一度跌破300港元。多家券商认为，在监管、经济、疫情等不利因素下，公司业绩仍将持续承压。

上季度业绩回顾

财报显示，腾讯2021年第四季度营收1442亿元，市场预期1453亿元，同比增长8%；净利润949.6亿元，同比增长60%，非国际财务报告准则下；净利润248.8亿元，同比下降25%。这是继三季度净利下跌2%后，腾讯连续第二个季度出现单季净利润负增长。

本季度业绩看点

过去一季度，受监管以及疫情反复等不利因素影响，极大的打击了腾讯的股价。多家券商研报表明，当前腾讯仍处于业绩低谷期，承压已在预期之内，预计基本面将于下半年开始好转。

其中，国信证券认为，2021Q1高基数+核心主业逆风因素尚在消化，预计收入1405亿元，同比增长3.8%，收入增速放缓，为近几个季度最低水平；但降本增效尚体现在毛利率及费用率方面，致利润率继续承压，预计腾讯实现Non-IFRS下归母净利润为273亿元，同比减少17.5%。

游戏业务

腾讯在网络游戏市场处于行业领先地位，游戏业务持续多年为其收入贡献稳定基本盘。但受未成年人防沉迷政策及前期版号暂停影响，国内游戏季度收入将同比承压。

国信证券最新研报预测，腾讯Q1网络游戏业务收入为457亿元，同比增长5%；其中国内市场游戏收入为337亿元，同比增长1%。增长主要由新产品《英雄联盟手游》《金铲铲之战》拉动，但是于2021年9月生效的未成年人防沉迷新措施仍然对收入增速产生消极影响，预计该影响将在2022年下半年全面消化。在承受未成年人防沉迷压力及去年高基数下，本土游戏市场仍能维持稳定，体现了长线产品的旺盛生命力。此外，SLG手游《重返帝国》于3月29日上线，持续位于畅销榜前十，我们预计将为下个季度贡献增量。

海外市场游戏收入预计为119亿元，同比增长17%。增长主要由《部落冲突》《皇室战争》等产品驱动。增速放缓，主要因去年四季度 Supercell 递延政策调整，以及低基数效应消除。3月8日， 由腾讯研发、EA 发行的《Apex Legends Mobile》在澳大利亚、新加坡等海外10个国家软启动上线，海外市场腾讯分成比例较低，对业绩推动有限，但再次验证腾讯的竞技手游研发实力。预计未来几个季度内海外市场仍将保持高于本土市场的增速，但是增速会有所放缓并呈现一定的季节性。

广告业务

受教育、游戏及互联网服务等重点行业受到较为严格监管与疫情反复影响，多家券商认为Q1腾讯广告业务短期承压。

2021年Q2以来部分重点行业受到较为严格监管，导致行业广告主需求同比收缩明显，预计2022年Q1季度广告收入持续下行。近期多地区疫情造成物流系统及工业生产受阻，可能对平台电商、汽车等广告主需求造成负面影响，预计二季度广告收入将继续承压。但考虑到游戏版号核发恢复、同时Q3进入行业旺季，广告需求有望增长；教育行业转型逐步完成，成人教育、职业教育等广告需求增长；地产行业出台多项利好政策，广告需求预期上升等，预计公司广告业务今年将呈现前低后高趋势，有望于 2022 年后期恢复正增长。

中金公司预测广告收入为179亿元，同比减少18%；国信证券预测广告收入为178亿元，同比减少19%；国海证券预测广告收入186亿元，同比减少15%。

金融科技与企业服务

金融科技业务维持同比正增长，主要受益于商业支付交易金额及笔数的提升；同比增速降低主要因低基数效应消除，以及疫情反复、线下消费受到消极影响。根据国家统计局，2022年1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%。企业服务收入维持增长，但预计增速放缓，主要因公司重定IaaS及PaaS的发展重心，从单纯追求收入增长，转向以为客户创造价值及实现高质量的增长为目标。

国信证券预计金融科技及企业服务Q1收入为468亿元，同比增长20%；国海证券预计金融科技及企业服务Q1收入464亿元，同比增长19%；中金公司预计金融科技及企业服务Q1收入432亿元，同比增长11%。

评级与目标价

四月以来，从国内外共计20余家知名券商机构对腾讯研报评级来看，多数均给予其“买入”评级；目标价最高看至588港元。