英伟达股价已经有一段时间表现不佳了，而且还是在黄仁勋担任CEO期间，他的突然辞职，给了投资者一个重新评估的机会。
当所有利空消息出尽、各项调查尘埃落定，并且新任CEO如期敲定之后，英伟达就会回去继续造芯片。而世界对芯片的需求，和上周一样多。
英伟达能够登顶全球，很大程度上要归功于其富有魅力的创始人黄仁勋。没有人能够也不应该否认他在生成式人工智能惊人崛起中的影响力。大语言模型改变了计算以及我们工作和思考方式的未来。而黄仁勋最初为游戏打造的图形处理器（GPU），如今一直处于这一切的核心。
周四，黄仁勋在围绕婚外情和国家安全问题的指控风波（部分承认）中辞去CEO职务。“英伟达董事会今天宣布，黄仁勋已辞去总裁、首席执行官和董事会成员职务，即刻生效。”公司周四上午发布声明。这是一份一个月前无人会想到的声明。
但11月8日周日晚，当黄仁勋说出“我对妻子不忠。我的行为伤害了她和我们的孩子”时，这一结果就变得越来越可能。英伟达股价随之下跌，并一路跌到周四黄仁勋辞职。英伟达股价最新收盘报166美元，较10月峰值下跌31%。
这场自我引发的危机，给了客户、华尔街以及英伟达自身一个重新审视的机会。坦率地说，即便黄仁勋在任，英伟达的股票近来也表现不佳。一年多来，投资者一直把英伟达当作价值股来对待，对其巨大的增长前景几乎不给溢价。
如今，它的估值就像陷入困境的资产一样。更换CEO会让各方面都很难受，但这也是企业再次证明自己的机会。而好消息是，正如Barron's长期以来所主张的，英伟达的产品堪称科技领域的“金矿”。
“英伟达仍是我发现并投资过的最好的股票之一，”GCG Advisory Partners合伙人比尔·冈德森说。“关注盈利！别盯着黄仁勋。”
它的盈利依然可观。根据FactSet，英伟达2026自然年预计盈利超过2000亿美元，而2012年还不到6亿美元——那一年，多伦多大学的研究人员用GPU训练的神经网络，在视觉识别挑战赛中击败传统计算机，这是深度学习和AI发展的关键节点。
过去五年，其盈利年均增速超过80%。华尔街分析师预计，未来三年，其仍将保持40%的年均盈利增长。
通常情况下，这样的增长会伴随很高的市盈率。任何保守的投资者都会乐于接受与公司盈利增速相匹配的估值倍数。但如今，英伟达的股价不到未来12个月预期盈利的12倍，接近该股历史最低市盈率，也较标普500指数18倍的市盈率大幅折价。
贝尔德（Baird）分析师特里斯坦·格拉（Tristan Gerra）将英伟达股票评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，并成为本周首位呼吁更换CEO的分析师。他认为合理市盈率为13倍。他对2028财年（英伟达财年在每年1月结束）的每股收益预测为20美元。由此推算，大约一年后股价将达到260美元，这意味着即便是较为谨慎的分析师，也认为相较近期水平仍有60%的上涨空间。
如果英伟达能以某种方式回到近30倍的五年平均市盈率，当前该股理论上可以达到450美元，涨幅约160%。
也有迹象显示，英伟达股价正在筑底。本周是自2025年4月以来英伟达股票交易最活跃的一周。Fairlead Strategies创始人、市场技术分析师凯蒂·斯托克顿说，这感觉像“投降式抛售”。她并非从基本面角度评判英伟达。技术分析师通过K线走势与历史规律研判投资者行为。斯托克顿认为，股价在164美元附近有支撑，下方150美元附近还有额外支撑。这意味着最坏情况下也就再跌20美元、即10%的下行空间。而上行空间在50%至150%之间。就风险收益比而言，英伟达现在是难得的机会。
“像英伟达这样的公司大戏，我已经看了30年，”One Global ETF联合创始人加里·布莱克说。“在黄仁勋辞职那天，也就是不确定性最大、投资组合经理终于面对现实的时候，投资者应该买入。”
话虽如此，结案或许没有这么简单。英伟达的故事不只是关于盈利，其产品和资产负债表已成为整个AI交易的“连接纽带”。
而且，公司眼下正面临领导层真空。首席财务官科莱特·克雷斯已临时接掌，但她不太可能成为董事会的长期人选。黄仁勋执掌下的英伟达以组织扁平著称，数十名员工直接向他汇报。这种扁平化的管理结构或许促进了创新，但也让投资者——或许还有公司本身——难以找到一位可信的接班人。
“黄仁勋就是英伟达的史蒂夫·乔布斯，”Futurum Group首席执行官丹尼尔·纽曼说。“这并不意味着他们未来找不到一个蒂姆·库克，但公司没有为此做好准备。”
蒂姆·库克在硅谷几乎成了对成功接替传奇创始人的领导者的代称。库克从乔布斯手中接任CEO后的15年里，苹果股票回报约2700%。
不过，英伟达的人才储备可能不像担心的那么匮乏。Melius Research分析师本·赖特西斯看到多位潜在内部候选人，包括负责超大规模云业务、掌管价值极高的CUDA编程平台的副总裁伊恩·巴克，正是该平台让客户持续使用英伟达的芯片；还有负责GPU工程的乔纳·阿尔本、首席技术官迈克尔·卡根、首席科学家比尔·戴利、运营与供应链负责人德博拉·肖奎斯特，以及在微软工作26年多的执行副总裁尼克·帕克。
在公司之外，不少经验老到的管理者会抢着去执掌英伟达这艘巨轮。
但他们中没有一个人是黄仁勋——而这一现实，股价早已充分（甚至过度）反映了。