腾讯音乐（TME）今日盘中大跌5.01%，引起了市场的广泛关注。此次股价波动发生在公司发布2025年第四季度及全年财报之后，尽管财报显示公司营收和利润均实现增长，但关键用户指标的疲软表现引发了投资者对该公司未来增长潜力的担忧。
消息面上，腾讯音乐2025年第四季度在线音乐服务月活跃用户数（MAU）为5.28亿，较上年同期的5.56亿同比下降5%，这是该数据自上市以来首次出现明显萎缩。与此同时，付费用户增速也呈现放缓态势，四季度在线音乐付费用户数同比增长仅为5.3%，创下历史新低。更令市场担忧的是，腾讯音乐宣布自2026年第一季度起将停止披露MAU、付费用户数及单个付费用户月均收入等核心用户指标，改为每年披露一次年末音乐服务付费用户总数，这一调整被市场解读为信息披露透明度下降，加剧了投资者的抛售情绪。
此外，腾讯音乐正面临来自字节跳动旗下“汽水音乐”的激烈竞争。第三方数据显示，汽水音乐的月活跃用户数已达1.4亿，日活跃用户接近5000万，凭借抖音巨大的流量生态和算法推荐优势，实现了爆发式增长，正在从腾讯音乐手中分流越来越多的用户。财报发布后，多家主流券商下调了对腾讯音乐的评级和目标价，其中摩根大通将腾讯音乐评级从“增持”直接下调至“中性”，并将美股目标价从30美元大幅下调至12美元，认为其投资逻辑已从“清晰的订阅复利”转向“模糊的多元引擎”。