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周一（12月6日），券商板块早盘大幅走强，兴业证券涨停封板、中信证券、广发证券涨幅居前。机构认为券商板块估值优势明显，业绩成长性突出，且对大盘具有引领作用，将成为跨年行情的胜负手。

券商股领涨，兴业证券封板

12月6日，政策利好下券商板块持续上涨，兴业证券涨停，中信证券、广发证券涨超5%。

Wind券商指数中49只成分股集体翻红，带动券商ETF涨超3%，为连续第4个交易日上涨。

券商股迎政策窗口期

进入12月以来，券商板块多项政策出台，包括开展证券公司账户管理功能优化试点、放开险资参与证券出借业务、规范收益互换业务等，同时总理发言中提出“适时降准”。

12月3日，国务院总理李克强视频会见IMF总裁时表示，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”

安信策略表示，结合历史历次表态“适时”“及时”降准到降准正式宣布时隔2-11日不等，预计央行在12月月内宣布降准进行MLF置换的概率较大。券商板块作为最为受益流动性宽松的行业，降准预期升温叠加风险偏好提振下，券商板块有望演绎行情。

与此同时，12月3日，中证协发布《证券公司收益互换业务管理办法》，《管理办法》核心要点包括：1）强调持牌经营：券商开展收益互换业务应具备场外期权交易商资质；2）提高投资者门槛：强调专业机构投资者标准；3）加强挂钩标的管理：明确不得挂钩私募产品、场外衍生品等标的；4）保证金：券商应当设定维持保证金比例，明确约定预警线和平仓线，对交易对手方保证金进行逐日盯市管理；5）强化风控管理，划定行为禁区。6）1年过渡期安排。

安信证券指出，过去，证券公司同一客户名下可能有普通经纪、信用、股票期权以及基金投顾账户四类账户，同名账户之间彼此割裂，一方面客户无法看到全景资产，也无法对账户进行分类管理，另一方面客户资金按业务进行分别管理，不支持跨存管、跨系统资金划转，已无法适应客户多元化的财富管理需求。本次账户管理优化，试点券商可以建立综合客户账户，将同一客户名下的各类账户进行关联管理，具备客户资产全景展示功能，内部资金能够自由流转，提升同名账户间的资金划转效率，直击传统账户模式痛点。

此举将优化用户体验，打开券商综合财富管理账户想象空间。一方面，新的账户体系将有效改善客户用户体验，提升账户使用的便利性和使用效率，从而加强用户黏性。另一方面，分类账户管理有助于基金投顾业务子账户的实现，而一体化账户思路有助于券商打造以客户为中心的服务体系，为构建综合财富管理账户打开了想象空间，从而提升券商在财富管理赛道的竞争力。

低估值+滞涨，券商股“顺时“启动回购

12月初，天风证券发布公告称，2021年11月，公司通过集中竞价交易方式回购A股股份3630.16万股，占公司总股本的比例为0.4189%，购买的最高价为人民币4.01元/股，最低价为人民币3.80元/股，已支付的总金额为人民币1.41亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。这也是今年以来实施股份回购的第三家上市券商。

天风证券称，回购的股份将用于实施员工持股计划，有利于建立、健全公司激励机制，充分调动公司员工的积极性，有利于增强投资者对公司未来发展的信心。

实际上，除了天风证券以外，华泰证券、东吴证券同样已在1月及4月启动了公司的股份回购。其中，华泰证券以均价18.46元/股的价格回购公司9076.65万股，耗资16.75亿元；东吴证券以均价9.05元/股的价格回购公司3879.98万股，耗资3.51亿元。

Wind数据显示，去年7月券商板块整体冲高之后，已经震荡回调一年有余，券商板块整体估值处于历史低位。

光大证券指出，当前在资本市场大发展的背景下，A股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，低估值的券商板块在跨年度有较高的配置性价比。

跨年行情将逐步开启？

国泰君安廖静池最新观点指出，本轮慢牛行情持续近3年，多数板块已取得不俗涨幅，我们试图在当前时点寻找跨年行情的驱动力。通过横纵向对比筛选，我们认为券商板块估值优势明显，业绩成长性突出，且对大盘具有引领作用，将成为跨年行情的胜负手，建议增配。

中信证券策略团队表示，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对A股影响有限。增量资金不断流入，充裕的市场流动性下市场易涨难跌。预计市场在沉寂数月后步入跨年蓝筹行情的临界点。

海通证券策略团队同样认为，跨年行情将逐步展开。海通证券表示，一是宏观政策从“宽货币”走向“宽信用”；二是历史上牛市指数高点与ROE高点相对应，本轮ROE高点预计在2022年一季度；三是历史规律显示，A股每年11月到次年3月多会有岁末年初的躁动行情，启动时间往往与三四季度行情表现相关。

兴业证券策略团队表示，跨年行情已经开启：美联储货币政策等外部扰动对A股影响有限，同时阶段性边际“宽信用”将逐步落地，这是跨年行情的最重要推动力。兴业证券预计这一波行情将是大小共振、结构相对均衡、板块轮动向上的指数行情。