一年前，应用光电 Applied Optoelectronics Inc. 还是一只无人关注、持续亏损的科技股，最为人所知的是它在2017年因亚马逊砍掉订单而导致股价崩盘。如今，它已然成为美股市场最火热的中型市值标的之一。
这家光通信企业于本周四盘后披露：再度拿下某超大规模云计算客户7100万美元的数据中心收发器新订单；自今年3月中旬以来，该客户累计下单金额已达1.24亿美元。
该股周四盘后交易上涨4%，至108.86美元，但相比近期的疯狂走势，这点涨幅不值一提：今年以来，该股已飙升198%，过去12个月更是暴涨862%，公司市值随之攀升至78亿美元。
暴涨原因之一是：2025年公司营收同比大增83%，主要受其有线电视终端市场几乎增长至原来三倍的推动。但更重要的原因是：人工智能。
Needham分析师Ryan Koontz上个月在一份研究报告中写道：“在需求加速增长、交付周期不断拉长的情况下，许多AI生态系统参与者如今正通过至少2—3年期的合同来锁定关键光学产品和组件的供应。”该机构对该股给予“买入”评级，并设定130美元的目标价。
AI算力投入热潮，早已带飞一众手握大厂订单的光通信龙头，如Ciena、Coherent和Lumentum。这一逻辑早已广为人知。但应用光电的合作客户也并非小角色。
微软是该公司收发器的最大买家，此外，应用光电还在去年3月获得了亚马逊的一笔投资，这笔投资会随着这家科技巨头逐步完成最高40亿美元的采购而分期生效。
2025年四季度，应用光电的数据中心业务营收占比已升至总营收的56%。Needham预测，伴随亚马逊等巨头加码采购高端800G、1.6T收发器，2026年这一占比还将大幅提升。
尽管势头强劲，目前仅有7家华尔街机构覆盖该股，顶尖大型投行更是集体缺席。根据FactSet的数据，Ciena、Coherent和Lumentum各自至少有23位分析师覆盖。
这种差距并非毫无原因。即便算上业绩爆发的2025年，应用光电自2017年以来仍未实现净利润。当年，占其全年营收一半的核心客户（市场公认是亚马逊）突然大幅砍单，直接重创业绩。
此后，这只股票多年低迷，从2017年收盘高点99.61美元一路下跌，最低在2022年7月跌至1.50美元谷底。
覆盖应用光电的分析师预计，该公司2026年每股盈利为0.94美元，2027年将达到4.64美元。该股未来12个月的预期市盈率为55.1倍，这一估值倍数高于Coherent的37.2倍，但低于Lumentum和Ciena。
鉴于如此高的估值溢价，要复刻过去一年862%的暴涨将会非常困难，但华尔街现在起关注这家公司，依旧不算太晚。