上周，亚马逊公司凭借云业务趋势改善及更乐观的基调赢得了华尔街的青睐。但财报季的最大赢家，或许是一家还要几周后才发布财报的公司——英伟达。随着亚马逊、谷歌、Meta和微软等公司的管理层在过去一周纷纷强调加大人工智能领域投入，英伟达已准备好从中受益。
西北互惠财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）的股票首席投资组合经理马特·斯塔基（Matt Stucky）表示："我得到的信息是，企业将继续在计算能力上投入资金，而英伟达目前可能是市场上最好的供应商。" 瑞穗证券（Mizuho）交易部门分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）也持类似观点，他在给客户的报告中写道，"所有道路最终都指向"英伟达，以及博通和美光科技等规模较小的芯片公司。
Meta目前预计今年资本支出在700亿至720亿美元之间，高于去年的390亿美元，并预计明年资本支出的美元金额增长将更高。亚马逊现在计划支出1250亿美元。谷歌今年的目标则是920亿美元，高于此前850亿美元的预测。
微软虽不按传统日历年周期报告，但其口径已转变，预计本财年资本支出增速将超过去年58%的幅度，而此前预期是增速放缓。其他科技巨头也计划在明年增加支出。
巨额支出加剧了华尔街关于人工智能是否存在泡沫的讨论。斯塔基承认，当前情况与互联网时代既有相似之处，也有不同之处。
"问题在于最终用户能否有效将其货币化，而这里的最终用户主要是OpenAI。如果你审视OpenAI的单位经济效益……这正是疑问所在，"他说，"看看2026年：OpenAI每收入1美元，就要支出2美元。" 不过斯塔基指出，最近甲骨文为支持OpenAI相关产能而进行的债券发行认购火爆，暗示市场对OpenAI大幅改善货币化能力抱有信心。"但如果情况并非如此，所有相关支出可能都将不得不大幅放缓。"
科技公司格局生变
随着超大规模公司进一步增加支出，英伟达看似仍处于有利位置，但最新的财报改变了华尔街对其他科技巨头的看法。
具体而言，亚马逊正在获得类似谷歌的待遇，投资者开始以更积极的眼光看待该公司在人工智能领域的定位。随着华尔街将谷歌母公司视为人工智能赢家，其股价已从春季低点大幅飙升。如今，亚马逊股价在上周五录得近10%的涨幅，因其最新财报展示了其在人工智能方面更具说服力的进展。
斯塔基称，亚马逊第三季度云业务增长超过20%，远高于第二季度的17.5%，这一加速"证明了他们不仅依然举足轻重，更是该领域的领导者。"
与对待Meta相比，投资者似乎更愿意容忍亚马逊和谷歌膨胀的人工智能预算，部分原因是业务性质不同以及公司货币化人工智能的方式不同。
斯塔基表示，对于超大规模公司而言，"高昂支出的风险较小，因为他们能迅速以计算服务的形式将这笔支出货币化。" 而Meta则正试图通过增强广告和平台其他功能来货币化人工智能，以实现其CEO马克·扎克伯格所说的"超级智能"。
斯塔基谈到投资回报时指出，扎克伯格"承诺投资回报将会实现，而且迄今为止确实实现了——但他们走得越远，投资回报可能无法兑现的风险就越大。"
瑞穗的克莱因补充道，与此同时，明年"你将面临同比的利润率和每股收益承压"，并且"必须相信重大的（重新加速）和回报更多地会在2027年到来。" 他仍然看好该股的风险回报平衡，但也承认"许多投资者会将目光转向其他可能具有更好催化因素和短期盈利上行潜力的标的。"
