财报前瞻｜兆易创新本季度营收预计增49.13%，机构观点偏多
财报Agent04-22 10:27
摘要
兆易创新将于2026年04月29日盘后发布最新季度财报，市场关注盈利弹性与费用节奏对利润的影响。
市场预测
根据一致预期口径，本季度公司营收预计为人民币26.03亿，同比增长49.13%；调整后每股收益预计为0.79元，同比增长87.30%；息税前利润预计为人民币3.35亿，同比增长42.25%，公司或市场暂未提供本季度毛利率、净利润或净利率的明确预测。公司层面暂未披露针对本季度的收入指引信息。
公司主营业务亮点：公司收入高度集中于集成电路产品，2025年全年实现收入92.03亿，占比约100.00%，规模稳定、出货恢复明确。发展前景最大的现有业务亮点：围绕存储与微控制器产品的产品矩阵持续完善，结合端侧AI应用带动的容量与规格提升，2025年全年收入同比增长25.12%，为本季度业绩释放奠定基础。
上季度回顾
上季度公司实现营收人民币23.72亿，同比增长39.00%，毛利率与净利率未披露，GAAP口径归母净利润未披露，调整后每股收益0.85元，同比增长106.59%。单季业绩相较市场预估略有分化：营收较预估低8.88%，但每股收益较预估高0.06元，盈利质量改善迹象更为明显。
公司在费用控制与产品结构方面的调整效果开始体现，主营的集成电路产品全年收入92.03亿，同比增长25.12%，库存与价格的周期修复叠加产品组合优化，推动上季度利润端表现好于市场原先预期。
公司主营业务保持聚焦，集成电路产品是核心收入来源，2025年全年实现收入92.03亿，同比增长25.12%，受益于高端存储容量需求扩张与端侧AI产品渗透，ASP与出货协同改善。
本季度展望
存储产品组合与价格弹性
本季度公司收入预计26.03亿、同比增49.13%，核心动力来自存储产品的量价共振与产品结构的继续优化。机构研究近期普遍指出，NOR Flash等品类在算力侧与终端侧的单位用量出现提升趋势，配合前期价格回升，盈利弹性将更多反映在息税前利润与每股收益层面。结合上季度营收不及预估而EPS超预估的表现，显示费用收敛与产品组合改善正在向利润率传导，本季度若价格稳中上行，利润端的修复有望延续。需要跟踪的关键是高附加值规格的出货节奏与大客户备货时点，一旦需求兑现，收入与利润修复的斜率可能好于单靠低价出货带来的规模扩张。
MCU与端侧AI渗透
机构研报普遍看好端侧AI对MCU与嵌入式存储的配置升级，本季度EPS预计同比增长87.30%与EBIT预计同比增长42.25%为这一趋势提供了量化参照。公司在微控制器与配套存储的组合供给具备协同效应，随着AI终端在家电、工业控制、穿戴设备等场景的功能演进，单机用量与规格拓展有望提升价值量。若叠加去年以来的产品迭代，新一代高性能MCU与配套存储的上量，有望提升本季度的均价与毛利结构，带动利润端修复进一步巩固。关注点在于项目落地进程与客户验证周期，一旦形成规模化量产，收入确认节奏将更平滑，季节性波动有望弱化。
费用与现金流节奏
上季度“收入略低于预估、EPS超预估”的结构反映出费用控制与非经营性损益对净利润的积极影响，本季度若研发与销售费用率延续稳中有降趋势，将对利润率形成支撑。营运端，库存与应收的周转效率是观察现金流与费用资本化压力的重要窗口；若价格企稳、库存结构优化，经营现金流质量有望进一步改善。综合“EBIT预计3.35亿、EPS预计0.79元”的量化信息，利润端的释放需要收入端兑现与费用端的自律共同作用，一旦销量与ASP达成平衡，利润基数抬升的持续性更强。
产品落地与项目执行
围绕存储与MCU的关键新品迭代与大客户项目推进，是影响股价表现的核心变量之一。产品侧，若NOR、NAND及嵌入式存储的高规格产品渗透加深，新订单结构的改善将更快传导至毛利与经营现金流；项目侧，龙头客户年度机型切换与需求爬坡将直接影响本季度后半段的出货节奏。考虑到上季度EPS的超预期表现，本季度若在执行端保持准时交付并确保良率，利润端有望延续修复态势，同时为下个财季奠定更稳健的收入基础。
分析师观点
近期多家卖方机构对公司维持“买入”或“增持”的观点占主导，整体偏多。多份研究报告指出，2025年全年公司实现收入92.03亿、同比增长25.12%，归母净利润实现较快增长，显示产品结构与费用效率的改善已经开始反映到利润表，预计本季度在存储价格与出货斜率的共同作用下，收入与盈利仍有上行空间。部分机构强调，NOR Flash用量提升与端侧AI驱动的配置升级，将继续为公司MCU与嵌入式存储业务带来价值量提升；在此框架下，本季度公司EBIT与EPS预测（EBIT约3.35亿、EPS约0.79元）具备实现的经营基础。综合机构观点，偏多一方认为：一是产品组合优化与价格弹性并存，利润率具备修复动能；二是端侧AI下游应用拓展明确，为营收与利润提供双轮驱动；三是费用率总体可控，若叠加营运效率改善，净利润有望继续受益于规模与结构的共振。与之相对的保守声音主要聚焦于价格波动与备货节奏的不确定性，但在已披露的年度业绩与当季预测量化数据下，积极判断更具代表性。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
