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财报前瞻 | 坏消息接连传来,阿斯麦还顶得住吗?

老虎资讯综合2022-07-14

7月14日,荷兰光刻机巨头阿斯麦将于7月20日公布2022年第二季度财报。今年以来,受疫情冲击、俄乌冲突、美联储加息等因素影响,叠加上游砍单传闻及下游消费电子需求走弱,半导体板块开启跌跌不休的模式。做为全球最大的半导体设备制造商之一的阿斯麦,股价同样遭受重创,该股自年初以来已累计下跌逾40%。

一季度业绩回顾

财报显示,2022年第一季度,阿斯麦的营收35.34亿欧元,同比下降19%,但高于此前市场预期的35.1亿欧元;毛利率为49%,较上一季度的54.2%出现下滑;净利润达到6.95亿欧元,同比下降47.8%;每股普摊薄后收益为1.73欧元,相比2021年同期的3.20欧元出现下滑。ASML还在财报中表示,公司新增订单金额为70亿欧元。预计2022年第二季度的净销售额约为51亿~53亿欧元,毛利率约为49%~50%。

阿斯麦方面表示,公司第一季度销售额出现下降的原因在于,部分光刻机订单尚未获得工厂准入测试即向客户出货。在这种情况下,客户可以更快地获得光刻机,但这批订单的收入不能体现在第一季度的财报里。在接下来的多个季度,当客户端完成正式验收测试环节之后,这批订单的收入才能够得到确认,并体现在当季发布的财报中。

阿斯麦的近忧与远虑

阿斯麦今年以来可以说是流年不利,坏消息接二连三,继一季度德国柏林工厂火灾、乌克兰氖气断供之后,现如今再次面临更多问题,这次阿斯麦是否还能顶得住呢?

1、产能紧缺,订单难以交付

在上一季度,阿斯麦给出了较高的业绩预期,预计2022年第二季度净销售额在51亿欧元至53亿欧元之间,毛利率在49%至50%之间;预计2022年全年净销售额增长20%左右;预计到2030年,公司的年平均销售额将增加11%。

EUV光刻机的市场需求十分旺盛,才会导致阿斯麦定下远大的产能目标。可是受供应链“断供”影响,阿斯麦的很多订单难以交付。

旺盛的市场需求给阿斯麦带来很大的生产压力,虽然有大量的订单涌入,可是能不能完成生产就是另外一回事了。

尤其是EUV光刻机订单,台积电三星今年采购的EUV光刻机订单量达到了40台,而今年阿斯麦计划的EUV光刻机出货量是55台。

阿斯麦在第一季度出货EUV光刻机的数量只有3台,按这个出货量来计算,阿斯麦全年交付的EUV光刻机订单只有十多台。当然,经过阿斯麦对供应链的调整,交付数量应该会有所提升。

但即便如此,距离全年交付55台的目标依旧很遥远。根据阿斯麦正式官宣表示,今年只能完成60%的订单。这意味着阿斯麦修改了EUV光刻机的出货量目标,若完成60%的订单出货量,那么阿斯麦今年出货的EUV光刻机数量会在26台左右。

2、传对华禁售光刻机

据近日外媒报道,美国为了全面遏制中国的半导体业发展,已经向荷兰政府施压,要求荷兰光刻机公司阿斯麦扩大对华的禁售范围,在禁止向中国出售最先进的极紫外线光刻机基础上,进一步将禁售范围扩大到上一代技术深紫外线光刻机的出口。

中国也是阿斯麦的主要出货地之一,根据阿斯麦2022年一季度业绩披露,公司一季度实现总营收35亿欧元,一共销售了62台光刻机,其中中国占比34%,超过韩国成为阿斯麦光刻机的第一大出货市场。

在美国的干涉下,当前阿斯麦尚未向我国出口过一台EUV光刻机,但DUV光刻机是可以正常出货的,来自中国营收占比的快速增长,表明中国市场对阿斯麦的重要性越来越不可忽视;如果阿斯麦同意美国的游说,将禁售范围进一步扩大到DUV光刻机的出口,放弃中国这块巨大的蛋糕,短期内阿斯麦的业绩将会受到非常大的影响。

3、投资机构大举做空

根据最新消息,全球最大对冲基金:桥水基金,押注10亿美元做空这家全球首屈一指的光刻机大厂,引发了半导体行业的普遍关注,难道达利欧不看好阿斯麦吗?

曾有媒体就此事询问桥水基金,但桥水拒绝给出自己的理由。因此,外界尚不清楚,达利欧做空阿斯麦是对冲策略的一部分,还是本身就看衰阿斯麦,等着股价下跌获利。

虽然桥水没给出做空理由,但不代表事情没有蛛丝马迹。目前通货膨胀对消费端的影响已经开始显现,以全球智能手机市场为例,根据Canalys的数据,今年第一季度,全球智能手机出货量为3.112亿台,同比下降11%。另外,像是今年第一季度的全球笔记本电脑出货量,也同比下降了7%。

消费数据下滑,势必会影响到生产端。日前,三星电子传出消息,由于库存和对全球通膨的担忧,已经暂停了新的采购订单,影响面积包括电视、手机、家电等多个产品线。

消费不振,生产订单自然减少,一系列问题终将传递到供应链更上游的阿斯麦。

分析师观点

尽管桥水押注10亿美元做空阿斯麦,但小摩、瑞信等多家机构均对其持“买入”评级。小摩指出,由于EUV的升级仍在继续,半导体行业高度依赖阿斯麦,此时看跌还为时过早。

其中,Argus分析师Jim Kelleher首次覆盖阿斯麦,予其买入评级和590美元的目标价。

Kelleher看好该公司,因为市场对先进的半导体资本设备解决方案的需求不断增长,且行业环境健康。该分析师还指出,供应短缺已经影响到阿斯麦履行订单的能力,但其已经通过增加产能并采用快速发货系统来应对该问题。

Kelleher还指出,阿斯麦的订单量非常强劲,公司不断扩大的规模有助于提高利润率。

分析师预测

根据彭博一致预期,阿斯麦2022年第二季度营收为52.57亿欧元,调整后净利润为13.8亿欧元,调整后EPS为3.43欧元。

共有8位分析师对阿斯麦进行了评级,其中6位给予买入评级,2位给予持有评级,平均目标价为781.17美元。

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评论1

  • 华美虎
    ·2022-07-18
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