云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近两年最高，资本支出超预期_老虎社区_美港股上老虎

云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近两年最高，资本支出超预期

华尔街见闻04-30

Q1亚马逊营收同比超预期增长17%，营业利润率升破13%至新高，净利润增77%，得益于投资Anthropic的168亿美元税前收益、占净利过半；AWS收入同比增28%；过去12个月不动产和设备支出同比增160%，自由现金流降95%，凸显AI投入压力；Q2营收指引大超预期、中值同比增逾17%，得益于当季Prime Day，利润指引中值略低于预期；电话会称今年Prime Day提前一个月至6月。股价...

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Day提前一个月至6月。股价盘后先曾跌近4%，后转涨，一度涨超5%。亚马逊一季度交出了一份销售收入和盈利增长相当强劲的财报，大举AI投入等成本增加重燃投资者对公司利润和消费者需求的担忧。一季度亚马逊营收较分析师预期高2.4%；2.82美元，每股收益（EPS）较市场预期高7.2%，分别同比增长17%和74%，营业利润同比增长约30%，整体营业利润率从去年同期的11.8%提升至创纪录的13.1%。利润端猛增部分得益于投资OpenAI劲敌Anthropic的收益，相关税前收益占当季净利润的一半以上。亚马逊最受关注的云计算服务业务AWS收入同比增长28%，创将近四年来最高单季增速，AWS的收入较分析师预期高近2.5%。AWS仍是亚马逊最核心的利润来源，贡献了一季度公司将近六成的营业利润。亚马逊提供的二季度指引同样强劲。二季度净销售额预期中值1965亿美元，较分析师预期高将近3.9%；二季度营业利润指引区间的低端较去年同期同比增4.2%，区间的高端同比增25%。亚马逊还提示，Prime Day将在二季度举行，这将对二季度收入形成支撑。财报公布后，周三收涨约1.3%的亚马逊盘后先转跌，一度跌近4%，业绩电话会期间转涨，一度涨超5%。分析认为，盘后股价曾转跌并不意味着市场否认财报的增长质量，而是投资者把焦点放在了更敏感的现金流和资本开支上：一季度亚马逊购置不动产和设备的支出高达442.03亿美元，高于市场预期，截至季末的12个月内，此类支出达1510亿美元，同比增长160%，过去12个月自由现金流同比剧减95%至12.32亿美元，几乎被AI基础设施投入吞噬。投资者初期的担忧集中在AI资本开支大幅超预期、自由现金流被挤压，以及EPS受到Anthropic投资收益抬升；随后焦点转向AWS再加速、二季度收入强指引以及Prime Day前移带来的短期增长确定性。业绩电话会上，亚马逊确认，Prime Day会员日从7月提前至6月。营收和利润超预期两位数增长 净利润因Anthropic投资收益放大亚马逊一季度总营收1815.19亿美元，高于分析师预期的1772.3亿美元，当季营收同比增长17%，高于四季度增速14%。若剔除汇率带来的29亿美元正面影响，一季度营收同比增长15%。从收入结构看，服务收入增长更快，一季度净服务销售额1102.15亿美元，同比增长约20%，高于产品销售约12%的增速，继续推动收入结构向更高利润率业务倾斜。利润端，亚马逊一季度营业利润同比增长30%至238.52亿美元，分析师预期207.5亿美元，较四季度增速17.9%明显加快，显示公司在零售履约、广告、云业务等多条线仍有经营杠杆释放。一季度总运营费用1576.67亿美元，同比增长约15%，低于收入增速，其中销售和营销费用仅增长约6%，一般及行政费用还小幅下降。但净利润的大幅增长需要拆开看。一季度净利润302.55亿美元，同比增长77%，亚马逊披露，其中包括来自投资Anthropic的168亿美元税前非经营性收益。这168亿美元相当于过半的净利润。也就是说，GAAP净利润和EPS的“惊艳”表现，有相当一部分来自投资公允价值收益，而非完全来自主营业务经营改善。市场因此更关注营业利润、AWS增速和现金流，而不是单纯看EPS超预期。AWS：AI需求推动增速加速 但资本密集度同步上升AWS是一季度财报最大的正面亮点。该业务当季收入375.87亿美元，同比增长28%，创2022年第二季度以来最高单季增速，相比去年同期17%的增速明显加速，也高于市场预期366.8亿美元。过去几个季度，AWS的收入增速从17%、20%、24%一路提升至28%，说明企业云支出和AI相关需求正在重新拉动亚马逊云业务。AWS一季度营业利润141.61亿美元，同比增长23%；营业利润率为37.7%，较上一季度的35.0%改善，但低于去年同期的39.5%。这体现出两个方向：一方面，AWS仍然拥有极强的盈利能力；另一方面，AI算力投入、芯片、数据中心和折旧成本正在对利润率形成压力。公司管理层强调，AWS正处在AI基础设施扩张周期。亚马逊自研芯片业务年化收入运行率已超过200亿美元，并保持三位数同比增长；过去12个月已部署超过210万颗AI芯片，其中超过一半为Trainium。公司还披露，OpenAI承诺将通过AWS基础设施使用约2GW的Trainium算力，Anthropic也将获得最高5GW的Trainium芯片资源。这些订单和客户承诺强化了AWS未来增长可见度，也解释了资本开支为何激增。但对投资者来说，关键问题变成：如此大规模的AI投入，何时能够转化为足够高的现金回报。北美零售：规模增长和效率改善同步兑现北美业务一季度收入1041.43亿美元，同比增长12%；营业利润82.67亿美元，同比增长42%，营业利润率从去年同期的6.3%提升至7.9%。这是亚马逊零售基本盘改善的重要信号。公司披露，全球付费商品件数同比增长15%，为新冠封锁结束阶段以来最高增速。与此同时，线上商店收入642.54亿美元，同比增长12%；第三方卖家服务收入415.78亿美元，同比增长14%。这说明亚马逊电商需求并未明显走弱，平台型收入也继续快于自营商品销售增长。不过，履约和配送成本仍在上升。全球运输成本257.09亿美元，同比增长14%，接近商品件数增速。亚马逊继续推进更快配送，包括美国9万多种商品提供1小时和3小时送达，并扩展Amazon Now等超快配送服务。更快配送有助于提升用户黏性和订单频次，但也意味着物流网络仍需持续投入。国际业务：盈利继续改善，但汇率贡献不小国际业务一季度收入397.89亿美元，同比增长19%；但剔除汇率影响后，同比增长为11%。这意味着海外业务的高增长中，汇率有明显正面贡献。利润端，国际业务营业利润14.24亿美元，高于去年同期的10.17亿美元，营业利润率从3.0%升至3.6%。不过，公司披露汇率对国际业务营业利润的正面影响约为3.47亿美元，剔除汇率后营业利润同比增幅仅约6%。这说明国际业务的盈利能力确实仍在改善，但改善幅度没有表面数字看起来那么强。相比过去多年海外业务拖累利润，亚马逊国际业务当前已经进入持续盈利阶段，这仍是财报中的积极信号。广告和订阅：高利润服务收入继续扩张广告业务依旧是亚马逊利润结构中的重要支撑。一季度广告服务收入172.43亿美元，同比增长24%；剔除汇率影响后增长22%。公司称，广告业务过去12个月收入已超过700亿美元。亚马逊广告的优势来自零售搜索、购物数据、Prime Video以及与外部平台的合作。公司本季度提到，广告主可在Netflix广告投放中使用Amazon Audiences，以亚马逊购物、流媒体和浏览信号触达目标用户。AI购物助手Rufus中的品牌提示和Sponsored Products也在扩展广告变现空间。订阅服务收入134.27亿美元，同比增长15%，其中包括Prime会员、视频、音乐、电子书等非AWS订阅业务。广告和订阅的持续增长，使亚马逊服务收入占比进一步提升，也为整体利润率提供缓冲。二季度指引：营收大幅超预期 利润指引中值略低于预期亚马逊预计二季度净销售额1940亿至1990亿美元，同比增长16%至19%，区间中值1965亿美元，明显高于市场预期中值的1891.5亿美元。以指引的中值计算，亚马逊预计二季度营收将同比增长17.2%，增速相当强劲，但需要注意，公司假设Prime Day将在二季度发生，因此部分增量来自促销节奏变化。营业利润指引为200亿至240亿美元，去年同期为192亿美元。若只看区间上沿，确实高于市场预期的228.6亿美元；但按中点计算为220亿美元，低于该预期。因此，利润指引不像收入指引那样构成明确“超预期”。这也是盘后股价承压的一个原因：投资者看到收入弹性强，但也看到更多收入可能被AI基础设施、物流提速、折旧和运营投入吸收。换言之，市场并非质疑增长，而是在重新评估增量收入能否足够快转化为自由现金流。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"dataReport,movement","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}