一、股票期权成交量
12月31日，港股下午开始休市，三大指数上午盘集体收跌，且呈现高开低走行情，收官日表现低迷。截止收盘，恒生指数跌0.87%报25630点，国企指数跌0.86%报8913点，恒生科技指数跌1.12%报5515点。
截止午间收盘，港股期权半日成交逾48.75万张，其中，腾讯控股成交量居首，期权成交超6.46万张；阿里巴巴-W名列次席，期权成交超4.1万张；百度集团-SW位居第三，期权成交超3.1万张。
二、异动观察
百度集团-SW逆势上涨1.39%，半日成交额超11亿港元，该股前一交易日大涨近9%；期权方面，百度集团-SW期权成交量逾3.1万张，其中2016年1月29日到期行使价为132.5港元、130港元的认购期权成交居前，分别成交1923张、1915张。
摩根大通此前称，百度的投资叙事正经历根本性转变，公司正从传统搜索广告模式加速转型为AI基础设施供应商，这一判断基于百度在AI领域的关键进展，包括昆仑系列芯片的商业化落地和GPU计算资源需求的显著提升，预计这些因素将推动百度营收增速显著改善。
摩根大通认为，转型的核心驱动力主要体现在AI基础设施业务的爆发式增长上， 具体包括：昆仑芯片收入预期：摩根大通预计百度昆仑芯片收入将从2025年的约13亿元人民币大幅增至2026年的83亿元人民币，增幅达6倍，反映AI硬件需求的强劲势头。云业务增长潜力：分析师预测百度云业务收入在2026年将同比增长61%，成为新增长曲线的重要支柱。
申万宏源于12月28日发布题为《百度集团-SW：全栈AI云+芯+ROBOTAXI重估》的研报，明确上调公司评级至“买入”，目标价172.54港元。
报告指出，2025世界大会上，百度发布昆仑芯M系列芯片、全模态文心大模型5.0及多款企业级智能体应用；25Q3百度AI云营收62亿元，AI基础设施收入同比增33%，加速器订阅收入增128%，25年前三季度智能云营收193.3亿元、同比增31%，云收入占百度核心收入比例达37%。行业层面，百度智能云25H1在AI大模型解决方案市场份额第一，在GenAIIaaS及大模型公有云市场位列前三。
报告还提到，百度昆仑芯已覆盖互联网、金融、能源等领域进入招商银行、南方电网等头部客户体系，中标中国移动近10亿元服务器采购订单，商业化进程有望进入放量期；智能驾驶方面，萝卜快跑“车、路、云、图全栈技术体系完备。同时受益于规模效应增强+成本大幅降低，单车盈利已转正。2025年商业化显著加速，每周订单量已超25万，全球领先，25Q3订单310万同比增超200%，推进欧洲、中东等海外高客单价地区。该行认为国内Robotaxi在成本、基建等方面较海外均有显著优势，看好百度对下一代“移动生活空间”的布局。
华鑫证券12月29日研报亦看好AI给百度业务带来新的发展机遇。该行指出，尽管百度的传统业务承压，但公司AI新业务持续增长，第三季度首次披露细节，展现出公司AI业务的自信，也有望提振市场信心。作为较早布局AI技术的互联网传统巨头，公司的全栈AI能力（模型、应用、芯片、智能驾驶等）可能尚未得到市场重视，建议重点关注百度在AI模型和应用推广等方面的进展。
