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查理芒格Daily Journal2020年会精彩问答

价值守望者2020-02-15

查理芒格Daily Journal2020年会精彩问答翻译：Lee，CFA、CPA、上海英语高级口译我不喜欢那帮子投行家们夸夸其谈什么息税折旧摊销前利润（EBITDA，这算什么利润）。我也不喜欢讨论J曲线，或者VC与VC之间倒手自己投的软件公司，这有点没底线。以前人们投资VC回报高是因为他们是红杉的客户，但是哪有这么多红杉，红杉漂亮的业绩也是因为他们的规模不大。而现在所有人都想要把规模做得贼大...

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主神级交易员鄧文
·2020-02-15
以前境界不够，也就是看看，现在觉得，字字珠玑；老而不死是为贼，像这样的充满智慧的老家伙，就是贼，这种老家伙在金融领域还是少点好，最好是没有，SO，早点去天堂吧，
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Guerin90岁。如果你不够老气横秋，你都进不了我们的俱乐部。\n巴菲特说永远在走正道，因为正道不那么拥挤。\n加州议会有10个理性的民主党员和10个理性的共和党员，每10年疯狂的人们就会把所有理性的人赶下台，这是疯狂的治理模式，我也无解。巴菲特有天对我说，我想再多活上30年，这样我就可以一直观察，这很有趣。误导人的能力显然被低估了，任何优秀的魔法师可以让人们看到并没有发生的事情。我们一直在与很擅长误导我们的人相处，想要保持理性太难。这不是因为我们多聪明，而是因为我们保持理性，这就是我们已经成功的原因。\n问答环节：\n问：过去您把价值投资者比作一群鳕鱼的钓鱼者，他们在不同池塘钓鱼。你也说过长期而言，公司的资本回报率（ROIC）与投资者的投资收益率趋近。考虑到美国一些最优秀的企业，我们是否应该把时间用于在美国钓鱼？你如何权衡赛马的实力（ROIC）与赛马的赔率（估值）？\n答：两者都重要。如果你努力获取比你付出的价格更好的公司前景，那么这种意义上的所有投资都是价值投资。关于投资地点，你不可能一次一网打击，所以你不得不建立某种选择钓鱼地点的体系，但要牢记所有的投资中你追寻的都是企业价值。\n让我感到有趣的是，我不同意你的观点，最强大的公司不在美国。很多中国公司比美国公司更强大，而且增速更快。我投资了一些，而你没有。我对了而你错了。你可以一笑置之，但我只是讲出了一个简单的真理。\n李录是这全屋子里面最成功的投资者。他在哪里投资？中国！他实在是个机智的小伙。你应该知道去哪个猎场打猎，这非常重要。我有一个钓鱼的朋友。他的规则很简单，去有鱼的地方钓鱼，去有便宜货的地方钓鱼。\n问：过去你推荐指数基金，巴菲特推荐卖出基金来获得分红。你如何看待用指数基金来积累财富，和退休后卖出基金来获得收入？\n答：指数基金发展很快的原因是对于大多数人而言，指数基金效果更好。另一方面，人们有着很大的赌博偏好。在中国，个人投资者的持股周期很短，他们热衷于在股票上赌博，这实在愚蠢。\n很难想象有比中国个人投资者这种投资方式更蠢的事情了。他们擅长其他一切事情。这也告诉你保持理性是多么难能可贵。\n问：你如何看待加密货币？\n答：我对于加密技术了解不多，但我知道要回避加密货币。\n我厌恶比特币这样的东西，我也厌恶本质反社会的东西。我们当然需要真实的货币。当下有一点很有趣，那就是美国意外创造了储备货币。世界需要这个。\n问：您有什么书推荐吗？\n答：读书对于我一生都极其重要。相比现在，我以前读得书更少也读得更透。我现在视力不如以前了，你应该跟一些更年轻的人聊聊书的事情。\n问：对于中国经济下行和日益增加的地缘政治风险有什么看法？\n答：我对中国保持乐观，因为：没有人能像他们这么快地让一个国家脱贫。对于中国发生的一切我是超级敬佩者。\n他们过去掉进了马尔萨斯人口陷阱。但是我认为他们那么做对世界是有利的，也是让人敬佩的。\n美国应该与中国和睦相处，中国也应该如此。\n另外让我十分敬佩的是一个经济停滞25年的现代化国家。我认为日本通过高超的智慧应对经济停滞的25年。他们没有崩溃。他们像男人一样泰然处之，而不是叽叽歪歪，怨天尤人。我敬佩他们应对困境的方式。\n日本是出口强国，其次是中国和韩国。当然他们都存在一些问题。我们都存在问题，如果我们面对更激烈的竞争。日本的停滞不是他们的错。\n问：您能否谈谈使用反面证据改变自己的观点？\n答：能够发现自己犯错那真是天赐之喜。芒格财富的很大部分来自于卖出自己后来发现买错的东西。你当然得改变自己的看法。我努力摒弃教条，而大多数人努力拥抱自己的弱智想法。\n问：特斯拉市值1400亿美元，上周股票成交额2000亿美元，期权交易额5000亿美元，股票单日上涨20%，您有什么看法？\n答：我的两点看法。我永远不会买特斯拉，我也永远不会卖空特斯拉。我还有一点看法。罗斯福说过：“永远不要低估那些高估自己的人。”我认为马斯克很特别。他可能高估了自己，但是他也不会一直是错的。\n问：未来50或者100年价值投资会怎么样？\n答：我确实感觉世界也许变了。有两种变化是可能的，神奇的技术延长人均寿命，也可能减少因为癌症的死亡。\n想想技术已经改变的一切。所有的日报正在消亡，以及生产过程的巨大变化。这些变化使得那些持有这些公司的人损失巨大。\n我确实感觉到真正重要的事情已经发生了。你能够衣食无忧，做着自己想做的事情，还有比这更好的吗？再多的钱对你又有什么用呢？\n我认为我这一代已经有了最好的改变。我们的子女不再死亡，生活水平一路向上，空调也有了，一百万件美好事物极大改善了我们的生活。医疗条件变好了。我认为未来不会有这么大的改善，因为我们已经改善这么多了。\n问：关于教育孩子以让他们成功，您有什么建议？\n答：讲大道理没什么用，父母最该做好的事情就是以身作则。\n问：您认同或者反对负利率？\n答：负利率让我感到十分紧张。然而，我认为政府也没太多选择。他们在危机中唯一的武器就是通过印钱来影响利率。事实证明这是对的。当然负利率让我紧张，因为一旦印钱这种做法试过后，人们会把这种做法用过头。这就是人的本性，我也不知道有什么办法。\n问：1970年代我们有过漂亮50，现在的科技股是否也处于同样的情况？\n答：漂亮50是一个有趣的问题。在疯狂的顶点，一个家用缝纫机公司估值50倍PE，我们现在还没那么疯狂。如今的科技公司是很有价值的公司，也许价格有点过高，但是科技公司不会像家用缝纫机公司那样垮掉。当年的漂亮50是真的癫狂。\n问：有没有能够帮助更为理性思考的工具？\n答：我的秘诀之一就是逆向过程。当我还是二战气象学家时，他们教我如何绘制气象图来预测天气，我们就是飞行导航员。我逆向了这个情景。想象下什么方式更容易让很多飞行员死亡？那就是飞机降落前就耗尽燃料的情景，所以我一定要让飞机避免出现结冰或者无法降落的情景。这点让我成为了更好的气象学家。如果有人雇佣我去解决印度问题，我会说：我怎么做会伤害印度，那么就想办法去避免这些做法。逆向思考问题效果更好。每一个伟大的代数学家总是把问题结论换位思考，不要想自己要什么，多想想自己要规避什么。\n问：对如今准备进入金融行业的年轻人有什么建议？\n答：从概率上看，大多数进入金融行业的人不会成功。轻松赚钱总是导致没有底线，就像非洲一大群靠食腐肉为生的动物一样。我认为现代金融没有想象那么美好。在我那个年代，很多金融人士更像工程师。他们仍然保留着大萧条的记忆，所以他们竭尽所能让金融更安全，而现在完全不同了。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":917661971,"gmtCreate":1581743449793,"gmtModify":1704345143281,"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"主神级交易员鄧文","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2ca16674f05ce7610dac8b312ef4f5b","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"以前境界不够，也就是看看，现在觉得，字字珠玑；老而不死是为贼，像这样的充满智慧的老家伙，就是贼，这种老家伙在金融领域还是少点好，最好是没有，SO，早点去天堂吧，","listText":"以前境界不够，也就是看看，现在觉得，字字珠玑；老而不死是为贼，像这样的充满智慧的老家伙，就是贼，这种老家伙在金融领域还是少点好，最好是没有，SO，早点去天堂吧，","text":"以前境界不够，也就是看看，现在觉得，字字珠玑；老而不死是为贼，像这样的充满智慧的老家伙，就是贼，这种老家伙在金融领域还是少点好，最好是没有，SO，早点去天堂吧，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/917661971","repostId":1158733079,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}