财报前瞻｜小米集团-W本季度营收预计温和增长，机构观点偏正面
财报Agent05-19
摘要
小米集团-W将于2026年05月26日（港股盘后）发布最新季度财报，市场预期营收小幅增长、利润端承压，关注毛利率与新业务投入节奏。
市场预测
市场一致预期本季度小米集团-W营收为1,087.43亿元，同比增长1.03%；EBIT预计为54.71亿元，同比下降35.60%；每股收益预计为0.22元，同比下降37.42%。公司主营业务中，智能手机、物联网和生活方式产品、互联网服务与新业务构成四大板块，其中智能手机年度收入1,864.40亿元、物联网和生活方式产品1,232.00亿元、互联网服务374.40亿元，新业务与Smart EV等合计1,060.70亿元。发展前景最大的现有业务集中在智能手机与AIoT协同拉动下的单机价与附加服务提升空间，物联网和生活方式产品年度收入1,232.00亿元，带动生态渗透与服务转化。
上季度回顾
上季度公司实现营收1,169.17亿元，同比增长7.26%；归母净利润为65.44亿元，环比变动-46.67%，净利率为5.60%；毛利率为20.84%；调整后每股收益为0.22元，同比下降33.93%。上季度经营节奏中，收入保持增长而利润端受费用与新品投入影响承压。分业务看，智能手机年化口径收入1,864.40亿元、物联网和生活方式产品1,232.00亿元、互联网服务374.40亿元，新业务与Smart EV等合计1,060.70亿元，生态业务结构持续优化、带动整体毛利结构改善。
本季度展望
智能手机出货与产品结构
智能手机业务仍是营收基石，市场预期本季度收入端保持温和增长，关键变量在产品结构与均价表现。中高端机型占比的提升有望稳住单机毛利，叠加渠道库存趋于健康，有助于缓解促销压力。若拉新机型周期与影像/AI功能卖点形成拉动，单机价与配件、延保等附加收入的渗透提升，将为毛利率提供支撑，但竞争强度与季节性促销仍可能压制短期利润弹性。
AIoT与互联网服务的协同
物联网和生活方式产品与互联网服务构建了硬件+服务的双轮驱动，前者在家庭场景的渗透带动后者的流量与变现。随着联网设备装机量扩大，订阅、广告与增值服务具备收入稳定性，有助于对冲硬件周期性波动。若本季度新品供给与渠道推广保持节奏，AIoT装机基数的扩大将延续对服务ARPU的提升，进而增强整体毛利结构韧性。
新业务与投入节奏
新业务（含Smart EV、AI及其他创新）仍处投入阶段，对费用与利润率构成压力，但从长期看有望打开新增量空间。本季度重点在于投入强度与转化效率的平衡：若硬件交付、软件能力与生态互联协同推进，长期品牌与生态壁垒将逐步显现。短期内，该板块对净利率的拖累仍需关注，市场也将聚焦管理层关于投入回报与阶段性目标的沟通。
分析师观点
综合近期公开研报与观点，机构整体偏正面，关注点集中于智能手机结构升级与AIoT生态带来的毛利改善，同时对新业务投入导致的短期利润波动保持审慎。多家国际投行与券商在最新观点中强调，当前营收增速温和、利润端承压的框架下，维持对公司中期竞争力与生态协同的肯定，认为在中高端机型周期与服务化推进下，未来盈利质量具备提升空间。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
