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作者：王煜梦

继瑞信给了知乎高达14.1美元的目标价后，高盛也在研报中覆盖知乎，将目标价定为15.6美元，预计未来会有64%的上涨空间。

高盛预测，2020-2023年知乎营收复合年增长率将高达97%，破局在即，会在2023年实现营利。

没有竞品，为用户量增长预备空间

当下，大部分平台内容仍以娱乐为中心，知乎凭借高质量的用户群和较专业的内容占据了有利地位。

据高盛分析，知乎经过十多年的数据积累，再叠加NPL（自然语言处理）、知识图谱等AI技术支撑，已经在内容输送上建立了独有的核心竞争力，新进入者很难复制。

今年2月，字节的悟空问答关闭后，已没有任何问答平台能与知乎叫板。

目前知乎的MAU为7570万，而高盛估计，还有4-5亿的潜在用户可以争取。

2020年四季度，知乎的潜在用户转化率为16.1%，高盛相信增长势头会继续保持，在2023年实现1.75亿的MAU。

双管齐下，上下层市场一起抓

在高盛看来，知乎仍处于发展的前期阶段，经过盈利模式的升级，其商业变现能力会有质的提升。

知乎的升级方案里有两个重点：

1.开发中视频，吸引低线城市用户

内容全部是文字，这是知乎一直以来的痛点，相当于先给用户设下了门槛。

为了增加下沉市场的渗透率，吸引更多用户，知乎的战略是将文本内容视频化。

高盛认为，知乎以往的内容积累能为视频化提供巨量素材，AI技术会自动识别文字和图片来生成视频，并配音配字。

成本支出会让毛利率在2022年暂时下降到49.9%，但2023年即回升至55.8%。

利率下跌有限，成本并不算高，高盛相信知乎成为多格式平台后会覆盖更大市场，开拓利润空间。

2.优化内容供给，增加付费用户

知乎正持续改进推荐算法，更好地为用户匹配感兴趣的内容和广告，并进一步细化内容与索引的分类，满足仅特定领域感兴趣的客户。

此外，知乎将自行培育一些创作者，并提高全平台创作者的收入，增加优质内容供给，吸引更多付费用户。

高盛认为此举能继续增强知乎的竞争力，并对高端用户群的增长产生长期性、可控性的影响。

预计到2023年，会员付费比例将达到7.5%，平均每会员付费11.2元。