蒸发超800亿后，华兰生物有了新看点_老虎社区_美港股上老虎

蒸发超800亿后，华兰生物有了新看点

市值观察2021-12-24

越来越漂亮的业务结构。 2018年，长生生物因“假疫苗事件”倒下，作为国内四价流感疫苗的唯一替代者，华兰生物成为最大受益者；2020年，新冠疫情爆发，华兰是新冠疫苗的重要参与方，也被市场寄予厚望。在投资者高度期待之下，华兰的股价在2年多时间里涨幅超过6倍，成为医药白马股中表现最好的公司之一。但是，预期打得太满，终究是要还的。最近一年多，华兰流感疫苗份额下降，新冠疫苗研制的进展并不顺利，而...

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falysong
·2021-12-24
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href=\"https://laohu8.com/S/300033\">同花顺</a>iFinD</p>\n<p>经历过资本市场地暴涨暴跌之后，我们可以更理性地重新认识华兰生物的真正价值，而随着时间的推移，华兰也有了一些新的变化。</p>\n<p><b>1、血制品业务的成色</b></p>\n<p>在介入疫苗业务之前，血制品业务才是华兰一直以来的主业。</p>\n<p>所谓血液制品，指的是以健康人血液为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂。人的血浆中仅有7%-8%是蛋白质，其余成分都是水，血液制品就是从这部分蛋白质分离提纯制成的。在医疗急救及某些特定疾病的治疗上，血液制品有不可替代的重要作用。</p>\n<p>随着医保覆盖范围扩大和产品适应症的增加，以及国民支付能力和健康意识的提升，我国血液制品的市场规模近年来保持较高成长速度，<b>2016年-2020年，中国血液制品签发量从6170万瓶增长到9907万瓶，年化增速超过10%。</b></p>\n<p>鉴于血液制品的特殊性和极高的安全性要求，行业有严格的准入壁垒，自2001年起，国家未再批准设立新的血液制品生产企业。截至2020年，国内正常经营的血制品企业不足30家，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/600161\">天坛生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002252\">上海莱士</a>和华兰生物等头部企业占据了较大的市场份额，行业集中度不断提高。</p>\n<p>经过多年的发展，血制品从技术上已比较稳定成熟，<b>血制品公司竞争力的核心，主要在于血浆站的数量和采浆量。</b></p>\n<p>截至2020年，天坛生物单采血浆站数量为55家，采浆量为1712.51吨；上海莱士单采血浆站数量为41家，采浆量为1200余吨；华兰生物单采血浆站数量为25家，采浆量为1000余吨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dc792e0e1d7c58bd61feb25a462587e\" tg-width=\"763\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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href=\"https://laohu8.com/S/688670\">金迪克</a>、长春所、武汉所以及<a href=\"https://laohu8.com/S/SVA\">科兴生物</a>四家企业的四价流感疫苗也已获批上市，华兰生物的市场份额出现了较大幅度下降，这也是华兰股价承压的重要原因。</p>\n<p>尽管市场供应增加，行业成长较快，但是国内流感疫苗渗透率仍极低。</p>\n<p>数据显示，2019年我国流感疫苗批签发共3078万只，渗透率仅为2%；其中四价流感疫苗批签发数量占比仅为32%左右，而美国2019-20流感季共分发流感疫苗1.75亿支，渗透率达到53%以上，其中90%以上都是四价流感疫苗。</p>\n<p>随着政府财政补助和医保支持的增加、以及国人健康意识的提升，流感疫苗的接种率有望不断上升，国内市场规模仍具备较大提升空间。这也就意味着，虽然公司市场份额有所下降，但是较大的市场成长空间，使<b>公司的流感疫苗业务在未来仍有较大增长潜力，</b>而且仍然是公司未来业绩和市值增长的最重要倚靠力量。</p>\n<p>除了流感疫苗，华兰已上市的疫苗产品还包括用于预防流行性脑脊髓膜炎的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、用于预防乙型肝炎的重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母），另外狂犬病疫苗、破伤风疫苗，儿童流感疫苗和多价手足口疫苗目前正处于注册之中，华兰产品的多元化努力已初见成效。</p>\n<p>作为华兰越来越重要的业务板块，华兰疫苗的分拆上市已进入议程。</p>\n<p>资料显示，华兰疫苗将在创业板IPO，预计募集资金总额24.95亿元，对应估值250亿，募资将主要用于流感疫苗开发及产业化项目、冻干人用狂犬疫苗开发及产业化项目、新型肺炎疫苗开发及产业化项目等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49014643b90a88a2cda1a35f53d6da57\" tg-width=\"740\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前华兰疫苗的分拆上市已经获得通过上市委会议，已进入注册审批阶段，如果一切顺利，在明年上市应该是大概率事件。</p>\n<p>按照2020年9亿左右的净利润计算，华兰疫苗的发行市盈率不到30倍，而当前A股疫苗指数的PE是37倍，作为行业内头部公司，<b>华兰疫苗的估值在上市之后应该有一定的提升空间。</b></p>\n<p>持股高达75%的华兰生物，无疑是华兰疫苗上市的最大受益者。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>“单抗”新看点</b></b></p>\n<p>在单抗领域的布局，是华兰的下一个重要看点。</p>\n<p>单抗药物是当今国际医药界前沿技术，科技含量高、利润丰厚，是全球生物制药领域中增长最快的细分赛道，未来将成为治疗癌症和自身免疫性疾病的主流药物。2019年，中国单抗药物规模249亿，预计在2023年将超过1000亿，未来几年将保持极快增长速度。</p>\n<p>2013年，公司投资成立华兰基因，占股40%，进军单抗药物研发领域。</p>\n<p>截至目前，华兰基因在研管线中，已有7个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在开展III期临床研究，涉及类风湿性关节炎、乳腺癌、淋巴癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等众多治疗领域。</p>\n<p>客观来讲，华兰基因在单抗方面的进展不算慢，而且进入III期的4个品种，都属于热门品种，如果能顺利上市，无疑将成为公司重要的利润增长点。但是单抗的市场领域竞争激烈，华兰后续能否获得足够的市场优势，还需要观察。</p>\n<p>经过大幅下跌之后，<b>华兰生物的PE（TTM）已经只有30倍左右，估值分位处于最近10年7%的位置，已经进入历史低位区间。</b></p>\n<p>与之相比，当下生物医药指数的PE（TTM）43倍，虽然也到了历史低位区，但是估值水平比华兰生物还是高出不少。</p>\n<p>昔日医药大白马，显然已经是行业中比较低调的存在。</p>","source":"lsy1590447764540","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/u27CmcIWKlPbtrL0k4qoGQ><strong>市值观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>越来越漂亮的业务结构。\n\n2018年，长生生物因“假疫苗事件”倒下，作为国内四价流感疫苗的唯一替代者，华兰生物成为最大受益者；2020年，新冠疫情爆发，华兰是新冠疫苗的重要参与方，也被市场寄予厚望。\n在投资者高度期待之下，华兰的股价在2年多时间里涨幅超过6倍，成为医药白马股中表现最好的公司之一。\n但是，预期打得太满，终究是要还的。\n最近一年多，华兰流感疫苗份额下降，新冠疫苗研制的进展并不顺利，而...</p>\n\n<a 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