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市场预测：如果美国CPI年率高于此前6%的水平，预计标普500指数将至少下跌2%。但如果CPI年率达到或低于5.1%，股市可能会走高。

北京时间周三20:30，美国将公布3月未季调核心CPI年率、3月季调后CPI月率和3月未季调CPI年率。市场将借助今晚的CPI数据来预测美联储5月加息的可能性。本周美国股市的平静可能会随着周三的CPI报告公布而结束。

市场普遍预期，美国3月CPI同比增速为5.1%，较2月的6%有所下降；核心CPI同比增速为5.6%，较2月的5.5%略有上升。环比来看，市场预期美国3月CPI环比增速为0.2%，低于2月的0.4%；核心CPI环比增速为0.4%，也略低于2月的0.5%。

市场将怎样交易今晚的美国CPI数据？高盛提前写好两套剧本

高盛集团董事总经理、资深交易员约翰·弗拉德(John Flood)预设了美股今晚可能出现的两种剧本。

弗拉德在周二的报告中写道，如果美国CPI年率高于此前6%的水平，预计标普500指数将至少下跌2%。但如果CPI年率达到或低于5.1%，股市可能会走高。

5.1%恰好是彭博社调查经济学家后得到的普遍预期。

高盛认为，在CPI数据公布之前，交易员一直按兵不动。

该行认为，除了整体的美国通胀数据，更重要的是要看到三个关键组成成分的变化趋势。高盛认为，3月美国二手车价格会上涨，机票价格会下降2%，住房通胀将维持高位，但环比有所下降。

高盛预测，到今年12月，美国核心通胀率将降至3.7%，到2024年底，这一比率将降至2.6%。

从投资者的角度来看，美股投资者希望看到更温和的3月通胀数据，因为如果数据显示通胀依然强劲，则会给美联储接下来的利率调整行动带来更多的不确定性，或者进一步加息的可能性将会增大。

在周三的通胀数据公布之前，美国联邦基金期货正在定价美联储将在5月初的会议上进行本轮加息周期的最后一次加息，随后在第四季度开启大幅降息的序幕。

高盛认为，如果公布的通胀数据高于6%，那么标普500指数将至少下跌2%，如果公布的数据在5.2%至6%之间，那么美股跌幅为1%至2%；如果通胀数据在4.6%至5.1%的区间，那么美股有望上涨0.5%至1%；如果通胀率小于4.6%，那么标普500指数则至少上涨2%。

对美联储来说，如今除了要应对通胀，还要面对银行业危机带来的冲击。美联储高官也罕见地出现分歧。

美联储高官突然“放鸽”

4月11日周二，美联储“三把手”、纽约联储主席John Williams表示，美联储政策制定者在降低通胀方面仍有更多工作要做，并表示尽管银行业动荡带来不确定性，但他们不会改变方针，他强调今年应当再加息一次；但芝加哥联储主席Austan Goolsbee则认为，在银行业危机刚刚平息一些的当下，美联储下一步行动应该更谨慎。

芝加哥联储主席：美联储需要谨慎行事

周二，芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，面对近期银行业压力，美联储应对加息持谨慎态度，他是第一位较明确表达下次议息会议可能需要暂停加息的美联储高官。他认为，银行贷款减少将有助于平息通胀，并减少货币政策的工作余地：

在金融系统受到压力的时刻，正确的货币政策需要审慎和耐心地评估金融压力对实体经济的潜在影响。鉴于这些金融行业逆风的走向充满不确定性，我认为我们需要保持谨慎。我们应该收集更多数据，并小心不要过度激进地加息，直到我们看到不利因素对我们降低通胀有多大作用。

Goolsbee强调，地区性银行是重要的融资与信贷来源，美联储需要保持谨慎，避免过于激进地加息。此外，他认为，美联储需要对金融市场负面状况的影响程度给出准确的把握。他认为，信贷紧缩可能会对经济带来显著的冲击。不过他也强调，最近几周以来，银行业风波已经趋于平息。

Goolsbee表示，通胀和劳动力市场数据在2022年底和今年年初“出人意料地强劲”，但3月份硅谷银行倒闭的连锁反应以及由此产生的金融市场压力可能对美联储努力促成的对美国经济进行降温的行动有利。

Goolsbee认为，银行业危机导致的金融紧缩可能相当于25到75个基点的加息，这与高盛上周的预测一致。

“三把手”呼吁再加息一次后暂停，暗示未来可能降息

Williams表示，美联储政策制定者在3月的经济展望中说，今年将再加息一次，然后暂停加息，这是一个“合理的起点”——尽管调整利率的路径将取决于即将公布的经济数据。不过他表示，如果通胀下降，美联储将需要降低利率。

Williams表示：

我们需要做我们该做的事情，以确保降低通胀。

Williams认为，通胀正在下降，但仍远高于美联储2%的目标。他补充说，一项关键的基本价格指标最近几乎没有变化：

我们已经看到数据一直强劲，通货膨胀率仍然很高。

在谈到最近的银行业危机时，他说，这一事件对美国经济的影响尚不确定。

上个月的预测显示，根据美联储官员的预测中值，18位美联储高级官员预计到年底利率将达到5.1%。这意味着美联储可能再加息25个基点，投资者押注美联储会在5月初的议息会议上再次加息，并将在今年年底开始降息。但美联储则否认了今年年内降息的可能性。

Williams表示，市场预期反映了对经济衰退以及通胀大幅放缓的预测：

我们看到通胀放缓的迹象，但通胀仍然很高。部分核心服务通胀（不包括住房）尚未出现变化。 因此，要让通胀率回到2%，我们的工作仍然有些困难。

Williams认为，美联储官员已将利率上调至“有点限制性”的水平，现在必须确定将利率提高到足够限制的水平还需要多长时间：

显然，这将受到数据和经济前景的驱动。此外，美联储的资产负债表缩减计划，即量化紧缩 ，也进展非常顺利，短期内不需要调整。

据芝商所的统计，当前市场预测美联储5月初加息25个基点的概率超过七成。