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美股盘前小涨，离岸人民币跌破6.4。根据利率期货市场，5月4日FOMC会议之后升息50个基点的概率是99%。

滴滴下市的“恐慌”（2）

昨天讨论了滴滴下市最坏的一种情景“低价私有化”，但“下市”这个说法也有其它可能。

根据滴滴发出的通知，公司需要投票的事情是“delisting of the Company’s American Depositary Shares (the “ADSs”) from the New York Stock Exchange (the “Delisting”)”（从纽交所退市）。而根据美国对于“delisting”（退市）的定义，指的是股票不在“Exchange”(交易所)交易，但可以在“OTC”（场外市场）交易。

这里简单介绍一下美国的交易结构，应该是全世界最特别的体系。

美国能够帮助公司上市交易的交易所是两个，纽交所和纳斯达克。但是公司一旦上市以后，股票的成交并不一定会发生在这两个“地方”。根据美国历史上的一些反垄断原因，全美可以撮合股票成交的“地方”除了纽交所和纳斯达克，还有至少50多个。这些“地方”有的是交易所，有的是暗池。因为交易电子化的发展，大部分市场参与者其实并不知道自己的股票会在哪里成交，也不会觉得不同地方交易有任何差异。

2020年瑞幸咖啡从纳斯达克交易所“delisting”（退市），但是公司并没有离开美国，只是转去了“OTC”（场外市场）。当然股票的代号变了，从LK变成了LKNCY，不过由于电子化交易的存在，很多人是感受不到前后的差别。瑞幸咖啡目前每日的交易金额也超过了$1,000万，超过绝大多数在交易所上市的中概股。滴滴大概率会走同样的道路。

那对于公司来说，在交易所上市或者转去OTC交易，有什么区别呢？根据网上的资料，公司转去OTC交易之后，并不是不用披露信息了，还是需要披露信息，只是要求会降低。从目前瑞幸咖啡的披露情况来看，公司给SEC的季报年报都很全（下图）。

这次滴滴从纽交所“退市”的投票，公司管理层放弃了超级投票权，也就是说公司管理层并没有对这个投票结果有决定权（所以投成什么样，都不要怪管理层）。滴滴“退市”，是能够满足去香港上市的先决条件，所以相信大部分老外股东，包括软银，Uber都会同意从纽交所撤到OTC。

现在只剩下一个问题，滴滴转到了场外市场能否满足国内监管需要，希望如此。