一、 一周市场回顾：大市震荡整固，资金偏向防守 过去一周港股整体呈现震荡回调走势。主要指数表现如下： 恒生指数：下跌 2.15% 恒生科技指数：下跌 3.10% 恒生中国企业指数：下跌 2.24% 板块表现分化：市场避险情绪升温，具防御属性的板块逆市造好，其中必需性消费（+1.01%）、能源业（+0.92%）及公用事业（+0.69%）表现相对坚挺；而前段时间升幅较大的原材料业（-5.79%）与资讯科技业（-4.44%）则出现较明显获利回吐。 资金动向：南向「港股通」资金流入步伐有所放缓，全周累计净买入约 0.89 亿港元，显示内地投资者短期态度转趋审慎观望。 二、 海外宏观环境：美国通胀降温，加息压力持续缓解 通胀如期回落：美国 7 月消费者物价指数（CPI）按年上升 3.4%，核心 CPI 按年上升 2.5%，数据符合市场预期，反映整体物价压力正温和受控。 消费动能放缓：7 月零售销售按月下跌 0.6%，低于市场预期，反映当地居民消费意欲有所减弱。 息口预期降温：就业市场降温叠加通胀受控，市场对美联储短期内重启加息的担忧显著减退。海外资金成本压力减轻，长远有利为港股估值提供底部支撑。 三、 焦点剖析：市场焦点转向「企业成绩单」 港股现正步入中报（半年业绩）密集公布期，市场定价逻辑正发生重要转变： 从「看气氛」转向「看业绩」： 前期的升势主要受市场气氛与流动性改善带动；现阶段资金更加务实，重点检视企业的盈利质量与未来增长的可持续性。 科技龙头考核更趋严格： 投资者不再单纯满足于短期盈利达标，而是更加关注企业的收入增长动能及自由现金流状况，对於单纯「高投入、慢回报」的模式容忍度有所下降。 行业中长期亮点仍在： AI 商业化落地：国产大模型陆续升级并调整服务收费，行业竞争逐步由「价格战」走向健康的「商业变现」，有利行业长期盈利前景。 指数结构优化：恒生科技指数正就成分股扩容（拟

港股市场回顾：科技与消费板块领跑 本周市场核心要点 ．指数震荡分化：港股经历前期快速反弹后进入调整期，市场焦点转向企业业绩与产业趋势。科技及创新药表现较佳，金融与消费板块相对落后。 ．资金持续流入：本周南向资金保持净买入，累计净流入达 99.65 亿港元。 ．海外压力舒缓：美国最新就业数据放缓，市场对美联储持续加息的预期有所降温，为港股流动性及估值修复提供外部支持。 主要指数及行业表现 过去一周，港股主要指数涨跌不一，资金明显偏好业绩能见度高及具备产业热点的板块。 主要指数变动 ．恒生科技指数：+0.60% ．恒生港股通指数：-0.16% ．恒生指数：-0.84% ．恒生中国企业指数：-0.94% 行业板块分化 ．表现较佳：原材料业（+10.24%）、医疗保健业（+8.09%）、工业（+3.07%） ．表现落后：公用事业（-2.85%）、必需性消费（-3.40%）、金融业（-3.96%） 二、 市场焦点与热点板块分析 本周市场资金主要围绕「科技创新」、「业绩兑现」及「资源供给」三条主线开展： AI与硬科技 ．AI 应用落地加速：国内科技龙头推出新一代大模型及智能助手，推动 AI 从技术开发迈向商业化应用，带动相关科技股修复。 ．半导体需求强劲：全球云端运算厂商持续加大资本开支，加上晶片国产化进程加快；全球主要存储晶片产能供不应求，产业链上游设备厂商订单增长前景明确。 创新药及医疗保健 ．中期业绩超预期：多间医药研发外包服务（CXO）及创新药企业公布的中期业绩优于市场预期，且手头订单充沛。 ．行业基本面回暖：受益于投融资环境改善、海外业务授权（BD）交易增加及政策支持，板块迎来业绩与估值的双重驱动。 有色金属与大宗商品 ．供给冲击与央行购金：受全球第二大铜生产国刚果（金）供应中断影响，加上韩国央行睽违 13 年首度恢复买入黄金，推动有色金属板块表现活跃。 三、 环球

一、港股市场回顾：科技与消费板块领跑 大市表现向好： 过去一周，港股主要指数均录得不错的升幅，其中恒生指数上涨3.69%，科技指数亦上涨4.31%。板块方面，与日常生活及科技相关的行业表现最为亮眼。 上涨动力来源： 这次港股上涨主要受惠于「全球资金重新布局」。投资者正在进行「换仓」，将资金从早前升幅较大、稍显拥挤的海外人工智能（AI）硬件板块中抽出，转而投入目前价格更具优势的港股市场。 科技股情绪获提振： 美国大型云端企业的最新业绩显示，AI相关业务的收入增长强劲，这项好消息有效带动了港股互联网及AI应用板块的投资气氛。 二、海外经济观察：美国经济具韧性，减息前景仍待观察 经济增长内需强劲： 虽然美国第二季度的整体经济增长数据略低于预期，但主要受出口减少影响。实际上，美国市民的消费力以及企业在AI上的投资依然非常强劲，显示其内部经济底子仍然稳健。 通胀短期降温但仍偏高： 6月份美国的通胀数据出现了自2020年以来的首次按月下跌，但核心通胀率依然高于美联储的目标水平。加上近期地缘政治冲突可能推高能源价格，通胀随时有反弹风险。 对投资者的影响： 由于美国经济呈现「增长放缓但内需强，通胀回落但仍偏高」的复杂局面，美联储未来的利率政策方向暂时缺乏明确信号。这种不确定性可能会令市场资金出现短期波动，但美国企业持续投资AI，将继续为全球科技板块提供有力支撑。 三、内地经济与政策：政策支持力度加大 企业利润持续改善： 今年上半年，内地工业企业的营业收入与利润均创下近年新高，反映企业赚钱能力正在恢复。 短期天气及外部挑战： 7月份的制造业采购经理指数（PMI）微跌至荣枯线（50%）以下，这主要是受到极端天气（如台风及暴雨）扰动生产，以及海外地缘冲突影响了部分需求所致。 政策有望加码： 面对经济复苏过程中的挑战，7月份的中央政治局会议释放了积极的信号，强调会加大政策支持力度。预计下半年将有更

最新市场分析: 美联储按兵不动，市场更强调Capex ROI 1.流动性层面：美联储7月会议如期按兵不动，市场此前预期的40%加息预期落空；此外沃什讲话总体偏鸽，期货市场定价9月加息的概率从76%下降至57%。从全球流动性来看，港股风险资产有望受益于加息预期回落。 2. 海外动态层面：微软、Meta披露Q2业绩并指引后续Capex。微软Q2云业务加速、应用端Copilot付费席位超预期，并维持年内资本开支预期，市场反馈积极；而Meta Q2利润率下滑，小幅上调年内资本开支，但ROI转化路径尚不清晰，市场反馈消极。从大厂表态来看，对2027年capex只有积极表态，但没有数字指引；从市场对交易来看，整体体现为“奖励当下转化，奖励现金流，惩罚远期故事”。 ⚡对港股互联网板块来看，流动性担忧暂时缓解，并且市场或更加奖励现金流稳健、ROI可观测的公司，港股互联网板块中相关公司占比较高，且估值处于低位，或将持续受益。近日板块展现较强的韧性，在硬件情绪高波动的背景下，展现出明显的抗跌属性。判断板块仍在6月底以来的底部反转行情之中，AI压制减轻、主业多重改善，后续走势值得期待。 数据来源：Federal Reserve，富国资管（香港）整理，数据截至2026年7月30日。 风险提示：本文件仅供资讯参考用途,并不构成买卖任何个股或投资产品的要约或招揽,亦非提供任何意见建议或提供对市场和行业走势的预判。本文件所载资讯并未考虑您的具体投资目标、财务状况或个人需求,不应依赖其作为专业意见的替代品。在作出任何投资决策前,您应寻求独立的专业意见。投资涉及风险,包括可能损失本金。过往业绩并不表示将来基金回报。基金单位的价值可升可跌,未来回报并不保证。投资者于投资前应阅读基金的销售文件,包括其章程及风险因素。阁下可于以下网站https://www.fullgoal.com.hk/en

一、过去一周市场回顾：板块表现分化 过去一周，港股市场整体呈现「先强后弱」的震荡格局，但主要指数仍录得微幅上涨（恒生指数上涨1.63%）。 传统板块领跑：受惠于商品价格上涨，能源、原材料及金融等板块表现亮眼。 科技与地产承压：资讯科技、地产建筑及非必需性消费板块表现相对落后。 资金持续流入：南向资金（由内地流入港股的资金）虽有所放缓，但全周仍录得29.78亿港元的净买入。 二. 全球与国内市场焦点 市场目前的走势主要受到海外经济数据与国内利好政策的双重影响： 海外市场：利息预期升温，但长线资金环境改善 通胀与加息担忧：近期中东局势紧张导致国际油价重回90美元以上，加上美国就业市场依然强劲（申请失业救济人数创历史新低），市场预期美国联储局维持高利率甚至加息的机率上升。这在短期内对科技等增长型股票的估值造成一定压力。 长线利好出现：美国近期终止了针对香港中资企业的部分投资限制政策。这意味著长期压制港股的「政策不确定性」正在消除，未来有望吸引更多海外大型基金及被动资金回流香港市场。 国内与香港政策：积极「稳市场」，提升竞争力 内地政策托底：内地监管机构密集召开座谈会，释放维护资本市场稳定的积极信号，有助于降低投资者对市场风险的忧虑。 港股制度升级：港交所全新的《上市规则》已正式生效，透过优化制度吸引更多优质企业来港上市。同时，深化两地金融互联互通的新措施亦陆续推出，进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。 三. 未来展望与投资策略 展望未来，港股短期内可能仍会维持震荡调整。随著企业即将公布中期业绩，市场的焦点将逐渐转向「企业能否交出亮眼的成绩单」。中长线而言，港股估值修复的趋势依然存在。 在资产配置方面，我们建议投资者可关注以下三大主线： 防御首选：高息股板块 优势：可留意能源及金融等具备较高派息能力的板块。这类企业通常能提供较为稳定的现金流，有助于在市场波动时发挥防御作用。 业绩

一、 港股市场表现：指数走势分化，南向资金成重要支撑 · 主要指数表现分化： · 表现较佳行业：必需性消费（+4.55%）、地产建筑业（+4.28%）、能源业（+4.17%） · 表现落后行业：工业（-3.81%）、资讯科技业（-3.09%）、医疗保健业（-1.85%） · 资金流向：南向资金（港股通）上周净买入369.82亿港元，连续多日维持逾百亿元净流入，为市场主要增量资金来源 二、 宏观经济透视：海外因素：美国通胀回落，加息忧虑纾缓 · 美国6月通胀数据全面低于预期： ．CPI环比下跌0.4%，为2020年4月以来最大跌幅 ．CPI同比升幅由4.2%回落至3.5%；核心CPI由2.9%降至2.6% 主要受能源价格下跌带动；PPI同步回落 · 市场影响： ．联储局7月加息预期大幅降温 ．美国国债收益率下行，有利港股估值修复，为上周大市上升的主要动力 · 美国经济保持韧性： ．6月零售销售符合预期，撇除油站销售后按月增长0.7% ．首次申领失业救济人数降至5月初以来最低，劳动市场稳健 ．经济「软着陆」可能性提升 · 风险因素：中东地缘局势升温，倘推高能源价格，或令通胀回落趋势反复，影响联储局政策路径 三、内地因素：生产及出口稳健，内需偏弱 · 整体经济： ．第二季GDP按年增长4.3%；上半年累计增长4.7%，处于全年目标区间之内 · 正面因素： ．6月工业增加值同比增长5.3%，生产端稳健 ．6月出口（美元计价）同比增长27.0%，由半导体、数据处理设备及汽车带动 · 偏弱环节： ．6月社会消费品零售总额同比回升到1.0% ．上半年固定资产投资同比下跌5.7%，其中房地产投资下跌18.0% ．6月新增贷款及社会融资规模逊于预期，实体融资需求偏弱 · 市场解读：内需疲弱为主要忧虑，但同时强化市场对后续稳增长政策出台的预期。 四、后市展望 · 两大主线： 海外：美国通胀回落

$恒生指数(HSI)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $FG恒生红利(03031)$ $恒生科技指数(HSTECH)$

一、 港股大市：气氛回暖，强势反弹 上周港股在政策利好及外围环境改善带动下显著反弹，主要指数全线上升： – 恒生指数：+3.53% – 恒生中国企业指数：+4.41% – 恒生科技指数：+4.95% 板块表现分化明显 – 领先板块：非必需性消费（+7.52%）、资讯科技业（+4.84%）、综合企业（+4.77%） – 落后板块：工业（-6.55%）、原材料业（-4.64%）、必需性消费（-2.42%） 资金流向 – 南向资金上周合共净买入390.55亿港元，流入速度明显加快 二、 升市3大引擎：政策支持与外部环境改善 ·  内地金融政策利好（核心动力） ·  海外宏观环境改善 ·  市场制度及行业层面支持 三、后市展望 – 两地互联互通深化的政策红利持续释放，港股估值修复或有空间延续 – 惟须留意以下风险因素：    ◦ 美债收益率或受通胀预期及美联储政策取态影响而波动    ◦ 油价上升及地缘政治局势（如美伊冲突）或对市场气氛构成短期扰动    ◦ 半年度业绩期临近，企业业绩表现将成为板块分化的关键    ◦ 内地经济复苏步伐将持续影响市场盈利预期 配置方向 – 高利率环境下具备稳定现金流及防御性的红利资产 – 盈利预期已充分调整、估值吸引并具业绩支持的成长板块细分方向 四、下周宏观事件关注 风险提示： 本文件仅供资讯参考用途,并不构成买卖任何投资产品的要约或招揽,亦非提供任何意见或建议。本文件所载资讯并未考虑您的具体投资目标、财务状况或个人需求,不应依赖其作为专业意见的替代品。在作出任何投资决策前,您应寻求独立的专业意见。 投资涉及风险,包括可能损失本金。过往业绩并不表示将来基金回报。 基金单位的价值可升可跌,未来回报并不保证。投资者于投资前应阅读基金的销售文件

一、 港股回顾(截至2026年7月4日)： 过去一周，港股市场受惠于海外资金流动性预期改善及内地经济数据回暖，整体呈现震荡上行的走势。 主要指数均录得升幅，其中科技股表现最为亮眼。然而，板块之间出现明显分化。 指数/资金   本周表现 恒生指数 +2.99% 恒生科指 +5.72% 国企指数 +3.20% 南向资金 净卖出 18.80亿港元 重点板块表现 ·         领涨板块： 医疗保健业 (+14.00%)、原材料业 (+8.30%)、非必需性消费 (+6.20%) ·         落后板块： 综合企业 (-3.12%)、工业 (-0.83%)、电讯业 (-0.54%) 1. 海外市场：美国就业市场降温，减息预期升温 ·         就业数据疲弱： 美国6月新增非农就业职位仅5.7万个，大幅低于市场预期（约11万个），前两个月的数据亦被大幅下调。虽然失业率微跌至4.2%，但主要是因为整体劳动参与人数减少。 ·         经济动力放缓： 美国消费者信心持续处于低位，6月制造业PMI（采购经理指数）亦有所回落，显示通胀压力正在缓解。 ·         投资者启示： 数据公布后，市场预计美联储在7月加息的机率已降至约22%。美元指数及美国国债收益率随之回落，这为港股等新兴市场的估值修复提供了有利条件。 2. 国内市场：制造业重回扩张，市场憧憬稳增长政策 ·         经济展现韧性： 内地6月官方制造业PMI回升至50.3，重返代表扩张的「荣枯线」之上，打消了市场对经济持续下行的过度担忧。 ·  

一、 港股回顾： 大市表现疲弱，科技股领跌： 过去一周港股主要指数全面下挫。 恒生指数下跌 5.24% 国企指数下跌 6.46% 恒生科技指数下跌 7.57% 板块呈「防御性」分化： 较抗跌： 必需性消费（-1.03%）、医疗保健（-1.06%）、公用事业（-2.61%）。 跌幅显著： 原材料业（-14.88%）、非必需性消费（-10.47%）、能源业（-5.45%）。 资金动向「越跌越买」： 南向资金（北水）在市场调整期间逆市加仓，单周净买入达 89.24亿港元。 下跌主因： 美国通胀降温进度未如理想，加上经济展现韧性，令市场对美联储加息或维持高息的预期升温，从而压抑了风险资产的估值。 二、美国宏观经济数据 美国经济数据全面强化了市场对货币政策的「鹰派」预期，成为压制港股的主要外部因素： 通胀反弹且具黏性： 美国5月整体PCE物价指数按年升至 4.1%，核心PCE升至 3.4%，均创下近年新高。 5月个人收入与消费支出双双增长0.7%，高于预期，显示美国人在高物价下消费力依然强劲，这直接推高了美联储加息的预期。 经济景气度回升： 6月美国综合PMI升至 52.2（创五个月新高），当中制造业更升至 55.7，创2022年5月以来最高水平。 不过，企业端仍面临地缘政治及关税带来的成本压力，且就业人数出现下滑。 GDP增速大幅上调： 2026年第一季美国实际GDP年化增长率终值由1.6%上调至 2.1%，经济动能明显回升，为美联储维持高息政策提供了强大后盾。 三、 后市展望与投资策略 大市预测：震荡寻底 阻力： 港股向上空间短期内仍受制于海外资金紧缩及内地经济复苏的步伐。 支持： 下跌风险相对有限，随著负面因素逐渐被市场消化，港股有望在震荡中找到底部。未来若美债息见顶回落，将成为推动港股反弹的核心动力。 内部驱动力： 内地经济正处于渐进修复阶段，未来的政策预期及即将公布的企业中

Fullgoal恒生港股红利ETF (3031) 旨在每月派息，为投资者提供潜在稳定现金流。 首次月度派息：0.06港元/股 💰 – 🗓️首次除息日：2026年7月2日 – 🗓️首次派息日：2026年7月8日 (*注：7月1日为公众假期，港股休市。基金经理目前拟酌情每月派发股息。概不保证子基金会定期派发股息，亦不保证每次派发的股息金额。 基金经理可酌情决定从资本或总收入支付股息，而所有或部分费用及开支可从资本扣除，从而增加可用于支付股息的可派息净收入，因此，股息实际上可从资本支付。此举可能导致每单位资产净值即时减少。) – 风险提示： – 本文件仅供资讯参考用途,并不构成买卖任何投资产品的要约或招揽,亦非提供任何意见或建议。本文件所载资讯并未考虑您的具体投资目标、财务状况或个人需求,不应依赖其作为专业意见的替代品。在作出任何投资决策前,您应寻求独立的专业意见。 – 投资涉及风险,包括可能损失本金。过往业绩并不表示将来基金回报。基金单位的价值可升可跌,未来回报并不保证。派息率不能保证，可从资本中分派。跟踪指数涨跌幅不预示其未来收益，历史股息情况不代表未来分红情况保证，也不构成对本基金业绩表现或未来派息的保证。投资者于投资前应阅读基金的销售文件,包括其章程及风险因素。阁下可于以下网站https://www.fullgoal.com.hk/en(此网站内容未经证监会审阅)取得基金的香港资料。 – 本资料由富国资产管理(香港)有限公司发行,并未经香港证券及期货事务监察委员会审核。本文件中的部分资讯取自于相信为可靠的第三方来源,惟我们对其准确性、完整性或时效性不作任何陈述或保证。 以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金。

[微笑]港股市场分析 上周港股整体表现反复，各指数与板块表现出现分化： ．三大指数：恒生指数微跌0.88%，而国企指数及科技指数则分别微升0.13%及0.09%。 ．强势板块：资讯科技（+2.07%）、非必需性消费（+0.97%）、能源业（+0.04%）。 ．弱势板块：医疗保健（-6.80%）、公用事业（-3.90%）、地产建筑（-3.30%）。 ．资金流向：北水（南向资金）依然积极，全周净买入达228.21亿港元。 周初，受惠于AI技术开始实际应用并有望变现，科技股表现强劲。但到了后半周，市场受到两大外围利空因素打击：一是美国计划进一步收紧半导体设备出口限制；二是美国就业数据强劲，令市场担忧美国联储局会维持高息，带动美元升值，对港股的资金流动性造成压力。 [真香]港股市场展望：外围减息预期降温，聚焦AI与资源板块 一、 宏观环境：美息难降，内地「精准滴灌」 美国（减息预期消退）： 5月非农就业新增17.2万人，加上制造业及服务业PMI双双超预期，反映美国经济与就业市场极具韧性。通胀压力未减下，联储局有必要维持高息，市场对年内减息的预期已基本消退。 内地（复苏步伐不均）： 5月制造业数据显示大型企业活动略为放缓，但中小型及民营企业表现坚韧。服务业受「五一」假期带动微升。整体经济维持温和扩张，预期未来国策将以「定向精准支持」为主，推出全面大规模宽松的机会较低。 二、 产业焦点：中国 AI 进入「商业化变现」期 国内AI产业的重心已从「研发大模型」转向「场景应用与赚钱」。大型科企正积极将AI功能整合至核心社交平台，争取先发优势；头部AI初创企业亦频频大额融资。资本正加速流向具备变现能力的龙头公司，有望成为拉动港股科技股表现的重要动力。 三、 后市展望与配置建议 大市走势： 港股向上受制于海外流动性及内地复苏节奏，短期料维持「震荡寻底」的上落市格局，但下行风险有限。 [你懂的]配