记得去年9月，国内集换式卡牌行业龙头“卡游”宣布进入美国市场后，当时外界的反应显得尤为冷静，用一句话概括仅是：“又一个中国品牌出海了。” 而一年后的今天，卡游登陆美国市场的故事，已悄然从当初的“出海动作”，变成了受外界开始重点关注的“出海成果”。目前，卡游在美国市场已经构建起了线上线下联动的立体化销售体系，线下线上均进入北美主流渠道并触达用户。 其产品端也已从单纯的卡牌拓展至多个衍生品类，形成多元化的产品布局。甚至还有分析称，这一品牌在美国玩具市场的整体销售体量可能已入围前50名。但相关排名数据尚未正式公布，这一排名尚待确认。 不过，作为一家中国卡牌企业，卡游仅仅用一年时间就在美国市场跑通了从产品、渠道到用户运营的全链路闭环，这在中国卡牌企业出海史上还是第一次。 01■ 一年时间，卡游在美国到底做了什么？ 2025年9月，卡游宣布进入美国市场后，同年10月便首次亮相纽约动漫展（NYCC）。这次的动作，可不是摆个展位、发下传单那么简单，而是在现场安排了声优签售、艺术家现场手绘卡牌、IP主题面部彩绘、Cosplay互动等等。用行话说，这是向核心粉丝圈层做体验式运营，而在消费者眼中，会将其视为“懂我们”的品牌。 到今年上半年，《小马宝莉》集换式卡牌游戏（TCG）在北美全面发售，这一步是卡游在美国市场的重要落子。它选择了《小马宝莉》这个在全球拥有庞大粉丝基础的成熟IP，并用中国产业链的规模化制造能力加速推进美国市场的经营。 而在渠道这边，卡游也开始慢慢啃下了北美的主流线下零售渠道，不管是沃尔玛、Target、GameStop、百思买，还是Barnes & Noble、Hot Topic等，这些平台在美国零售市场都是比较难啃的“硬骨头”。但卡游硬是只用了一年左右的时间，就把自家的卡牌等产品从展会展位搬到了这些渠道的货架上。线上方面，卡游也在TikTok、Instagram、X

10月22日，天润乳业发布了2026年第三季度报告，公司今年前三个季度实现营收21.58亿元，同比增长5.39%；归母净利润8023.22万元，同比扭亏为盈。而第3季度单季，天润乳业归母净利润为2598.23万元，同比增幅高达131.12%。 如此业绩，放在乳制品行业普遍还在喊消费承压的时候，天润乳业可谓是向市场交出了一份极为提气的成绩单。 01■ 扭亏不是运气，是它先把亏钱的口堵上了 记得天润乳业公布的2026年半年度业绩预告中，就曾明确表示期内归母净利润扭亏为盈的首要原因，是“牛只淘汰回归常态化水平，淘汰亏损同比减少”。当然，2025年公司曾淘汰大量低效牛只，造成超2亿元的巨额资产处置损失，仅仅2025年一季度该项计提损失就高达1.17亿元。因此，今年上半年实现扭亏为盈，是在去年的低基数上实现的。 另外，在同一份报告当中，天润乳业称今年上半年归母净利润扭亏为盈的第2个原因，是“减少富余原料奶喷粉和大包奶粉销售，销售亏损同比减少”。喷粉业务，对于天润乳业这类自有牧场占比超90%的企业来说，本质上就是原料奶过剩时的“止损手段”，行情上升时只要砍掉这部分销售确实能够收窄亏损。 今年扭亏为盈还有另外一个理由，是“加大产品销售力度，利润同比增加”。在市场看来，一家公司如果加大产品销售力度，同时进一步优化产品结构，把高毛利品类的盈利拉起来，并减少低效产品的资源投入，确实可以在短期内将利润表变得好看起来。 上述这三条线，尽管看起来只能属于是业务结构调整带来的“少亏、微利”，难以代表公司整体的盈利能力出现实质性提升。但是，天润乳业也算是把亏钱的口子给短期补上了，只要接下来它能够把“止血”带来的利润弹性更好地释放，那么这家企业距离从“不亏”转向真正的“能赚”也就不远了。 02■ 奶价上行对它是顺风？ 截至今年8月末，全国奶牛存栏量为575.9万头，环比减少0.9万头，相比7月去化出现明显

日前，金信基金一次性披露了精选成长、稳健策略、深圳成长、消费升级、智能中国2025等5只基金的三季报。 在2026年三季度A股整体震荡回调，科创50指数单季度重挫下滑30.7%，半导体板块经历全市场级别深度调整的背景下，金信基金旗下5只主要产品呈现出了截然不同的业绩表现和调仓路径。 01■ 有人逆势狂飙，有人坚定加仓 这5只基金各自交出的不同答卷，其背后代表的是三位基金经理在同一极端行情下，做出的三种完全不同的选择。 杨超管理的金信智能中国2025混合，A类在三季度逆势上涨7.90%，同期业绩比较基准下滑8.83%，实现超额收益高达16.73个百分点，也是5只产品里唯一实现正收益的基金。更重要的是，这只基金的总份额从期初的2.11亿份，直接飙升到了期末的5.91亿份，净申购约3.79亿份，吸金能力极强。 杨超管理的另外一只基金金信消费升级，这只产品A类在三季度净值下跌2.96%，同期业绩比较基准收益率为2.46%。但该基金的股票仓位已从二季度的87.8%，直接降到了三季度的79.2%，前十大重仓股集中度更是砍到了36.29%。这只基金，也是5只产品中在“降仓位、降集中度、清旧赛道”三件事上同时做到最彻底的一只。 而黄飙管理的金信深圳成长，A类在三季度则是大幅跑赢基准，净值下跌3.54%，但同期业绩比较基准下跌高达13.25%，跑赢基准将近10个百分点，回撤控制能力极强。这只基金的总份额也从期初的4.58亿份，直接增长到期末的6.43亿份，显示市场资金正在持续加仓。而且，该基金过去一年净值增长率达到27.12%，跑赢同期基准28.26个百分点，成立至今的净值增长率更是高达396.96％，可见该产品长期超额收益优势极为显著。 另外，孔学斌管理的金信精选成长和金信稳健策略，两只基金A类虽然绝对收益承压，在三季度分别下跌31.65%和31.64%，但两只产品的份额同样也实现了逆势增

近期，公募基金2026年三季报披露大幕正式拉开，作为国内首批成立的公募基金之一，南方基金在三季度市场震荡回调的背景下，其港股医药基金A份额实现净值增长18.49%，在当季所有基金中属于领先水平。 对于一些人来说，在目前这样资金频繁博弈、市场情绪脆弱的情况下，南方基金旗下的这只主要由权益资产组成的混合型基金，仍然能够给市场交上一份满意的答卷，这大概率不是什么运气，更多靠的还是它多年来一直坚持的“体系作战”和“受人之托”的理念所带来的结果。 01■ 不赌赛道，只算细账？ 在公募行业里，单只产品的短期业绩爆发，往往会让人归因于踩中了某个风口。但南方基金所展现出来的，是一种难得的“克制”和“定力”。 （1）它追求的是提供“回撤可控的净值曲线”。比如，面对医药等产业较高的不确定性，南方基金的投研团队并没有一味追逐短期热点，更不押注单一风格，而是选择严格在“产业长期趋势与短期风险收益比之间保持平衡”，这就是对持有人资金最大的尊重。 （2）团队敢于在狂热中“算细账”。当下的市场，各种前沿科技概念满天飞，但南方基金的投研团队并没有因为某一技术概念的热度爆发而失去理性，而是展现出极为冷静的思考能力。公司明确表示：“技术趋势的正确，并不必然意味着任何价格下的股票都是正确的投资”。可见，南方基金投研团队，更关心的是真实客户的需求、合同质量与收入兑现，而不是仅依据远期产业空间进行估值。 （3）把“受人之托”刻进骨子里的长期主义。南方基金的品牌口号是“托付南方，成就梦想”。公司也坦言：“我们始终努力做到客观看待市场、严谨对待组合操作，力求在不同的行业背景与市场环境下都能输出一条更加优化的净值曲线，以回报持有人的信任与期待。” 说到底，南方基金选择不赌赛道、肯算细账，就是不想拿持有人的钱去赌运气。我们也有理由相信，它的这份“克制”与“定力”，终将转化为穿越周期的稳健回报。 02■ 体系作战，不靠个人英

不久前，东吴财险对外公开了一则重大人事变动，在公司第一届董事会第12次会议中，苏州银行原副行长李伟成功当选为东吴财险新任董事长，待监管机构核准任职资格后正式履职。 与此同时，10月14日到15日这两天，一场名为“险资入蒙”暨“算电协同”产融对接会正在内蒙古进行，官方也公开定调内蒙古是“保险资金不可或缺的合意资产”。 一边是公司掌舵人换帅，另一边是保险行业正在面临一场国家战略级资产精准对接，在财险行业整体承压的背景下，东吴财险这次换帅可能不是一次普通的人事更迭，这家国有股份占比超过90%的险企，接下来所面临的考验或已经清晰。 01■ 换帅不是“救火”， 而是战略升维的“发令枪” 东吴财险的首任董事长宋继峰，是出身地方金融监管与财政系统，外界评价他的历史使命是负责牌照落地、股权搭建和存量风险交割。而现在接手的李伟则不同，他是苏州银行财务与数字化条线的“老班底”，更精通的是成本管控与资产负债管理。所以，对于东吴财险这次掌舵人更迭，媒体也将此解读为“掌舵人一换，公司的生存逻辑或也会随之切换，将从政策孵化正式迈向自负盈亏”。 对于市场来说，财险行业的生死线就是在于承保端。 而东吴财险，其正处于业务开拓的爬坡期，承保端正被赔付和费用两头挤压，费用端高企且尚未被保费规模摊薄，亏损随业务扩张而被同步放大，偿付能力的安全垫也亟待通过经营改善加以夯实。 李伟曾长期在银行系深耕计划财务和管理会计，他对于数字的敏感和对成本的管控，恐怕就是东吴财险当下最急需的“止血钳”。 更重要的是，李伟还曾担任苏州银行数字银行总部总裁，因此在当前“险资入蒙”，政策引导长期资金投向算力新基建的大背景下，李伟这种懂金融、懂数字化还懂地方产业的复合型人才，有望快速带领东吴财险跳出传统车险泥潭并切入绿色科技保险赛道。 图片 02■ 全盘操盘手面临的“终极考题” 东吴财险现在面临的挑战是清晰的，主要在承保端、资本端和组织端

10月10日，国家金融监管总局浙江监管局公布了一则行政处罚信息，显示阳光财险浙江分公司因“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率”等违规问题，公司被监管开出90万元罚单，同时相关责任人叶胜被警告并罚款15万元。 这一消息公布后，关于“阳光财险合规管控存在漏洞”的话题再度引起外界讨论。 01■ 被罚之后重点是能否正视问题、快速整改 在舆论场上，针对保险/金融行业出现的监管罚单，部分人会将其等同于企业基本面的“危机”。以这次阳光财险下属机构被罚的事件为例，在消费财眼看来，判断一家保险企业的合规成色，不能仅凭一张罚单就“盖棺定论”，而是要结合这家机构当下转型的大背景，去理性看待。 首先，这次被监管处罚的是阳光财险下属浙江分公司，不能简单视为总公司的治理失控。其下属机构此次被罚的违规问题是“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率”，这是财险行业一线展业中最常见、也最难根治的精细化管理顽疾。只能说，这次的罚单暴露的是阳光财险下属某个分支机构在业务流程末端的动作变形，而非总部合规基本盘的崩塌。 其次，财险行业中确实长期存在条款执行不到位、费用真实性存疑等问题。而监管部门开出的罚单，本质上也是一种精准的风险预警，可以促使企业加速跳出“表面合规”的形式化管理，推动合规制度下沉落地，穿透至各个部门、各个岗位与每一笔业务，尽快实现从“纸面规则”到“实质管控”的转变。 一家成熟的企业，它不是不会出现问题，而是在于能否正视问题、快速整改，然后继续往前跑。风险治理的核心要义在于抓早抓小，阳光财险现在处于业务结构调整的关键阶段，如果能借着监管罚单早发现问题、整改问题，远胜于掩盖问题直到风险集中爆发。 02■ 阳光财险增长需要新引擎 今年上半年，阳光财险实现原保费收入236.2亿元，出现同比下滑6.5%，保费下滑主要是受公司停止新增融资类保证险业务，以及开展高风险业务专项治理等因素影

10月9日，据中国保险行业协会官网披露的消息，新华保险通过二级市场集中竞价增持国泰海通H股995.96万股，持股比例突破20%触发举牌。截至今年9月末，新华保险及其一致行动人合计持有国泰海通H股约7.1亿股，账面余额高达89.70亿元。 另外，10月12日有媒体报道，据媒体“中国证券网”从招商仁和人寿内部获悉，公司已作为有限合伙人参与出资青岛城鑫致达股权投资中心（有限合伙）。 而在约半个月之前，中国人寿也曾对外公告，表示拟出资不超45亿元参与设立青岛城鑫致达股权投资中心。该基金总认缴规模不超过60亿元，重点投向人工智能、半导体领域优质未上市企业股权。若算上青岛城鑫致达股权投资中心这一项目，中国人寿年内投向新质生产力的投资项目已多达4个。 这三条线索串起来，能够让人看到一个清晰的趋势，那就是险资正在从过去的“举牌炒股票”转向“长期底仓+硬科技”的多元布局。 截至今年上半年末，国内市场的保险资金运用余额首次突破了40万亿元大关，其中股票和证券投资基金合计配置余额高达6.39万亿元，占资金运用余额比重升至16.23%，创下历史新高；险资股票配置占比达10.41%，已连续8个季度环比提升。但和权益配置力度持续加大相对的，是险资举牌的次数出现断崖式的下行。今年前三个季度中只有5家险企举牌8次，而上年同期则是13家险企举牌超30次，相比起来降幅超过七成。 由此可见，险资现在追求的不再是“多”，而是要“准”。而如何“精准”，各家保险机构采取的策略都不一样，新华保险、中国人寿、招商仁和人寿这三家机构都各有答案。 01■ 新华保险：从“买股票”到“建生态”的底仓逻辑 对国泰海通的增持，表面上看这是新华保险一种“低估值+高股息”的配置逻辑，但深挖其投资轨迹就能发现，该机构的布局远不止在二级市场“买低估值吃股息”这么简单。 新华保险在举牌国泰海通之前，实则已与当时国泰君安（国泰海通前身）的私募子

10月9日，证监会正式发布通知，就修订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则向社会公开征求意见，这是该办法实施12年以来的首次系统性修订。 此次修订取消了股票、混合、FOF等权益类基金募集份额总额不少于2亿份、金额不少于2亿元的成立门槛，并将这一门槛直接降至5000万份、5000万元。 监管层此举的初衷极其明确，就是要降低权益类基金在市场低位时的募集难度，让具备长期投资价值的产品在市场低位也能够顺利成立和运作，支持管理人逆周期布局权益产品。同时，降低门槛“有利于减少‘帮忙资金’保成立现象”。 当权益类基金产品的成立，不再依赖募集规模时，基金公司之间的竞争就会从“渠道销售能力”全面转向“投研实力和持续运营能力”。所以，这一监管政策重新修订并落地后，谁能率先完成商业模式的升维，谁就能在低门槛时代实现逆势狂飙。 01■ 永赢基金：“精准卡位”的突围黑马 在ETF赛道，永赢基金近期持续发力，其黄金产业ETF早已突破百亿元。而在上半年，公司实现净利润同比暴增186.81%，在已经披露业绩的三十多家公募基金机构中，永赢基金是当期净利润增速最高的机构，是中部阵营中最亮眼的“黑马”。 而在宽基ETF费率战和同质化内卷明显的背景下，永赢基金选择的是差异化细分策略，而非跟着部分同行加入内卷。比如，该机构精准押注卡位黄金等赛道，正在用“差异化”对冲同质化内卷。 还有，修订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》降低了权益类基金的成立门槛，而永赢基金早在几年前的低迷期，就已经提前以发起式基金逆周期布局，用自有资金设立智选系列，以“基金经理即产品经理”打造工具化矩阵，并扩充投研梯队。简单说，在新的监管政策将门槛降低时，永赢基金的产品线早已成熟，已经形成抢占低门槛时代的先发优势。 新规定将门槛下调，对于各大基金公司来说，要面临的考验将从“能不能发出来”转向“能不能养得活”。 而永赢基金旗下

随着金融监管的持续深化和行业合规建设的不断推进，金融市场正迎来一场深刻的“生态重塑”，过去部分非持牌财务管理机构或助贷机构，正因历史包袱和合规短板等因素加速退出市场，国内金融市场、特别是消金行业正在全面回归阳光化、透明化的发展轨道。 在这场行业洗牌中，合规、资质欠佳的机构退场，恰恰可以给那些具备成熟风控体系、合规记录良好的持牌消金机构腾出更广阔的发展空间。 那么，持牌消费金融机构将如何接住这轮出清释放的空间？这也是市场比较关注的。下面几家机构的实践及采取的转型路径，或许能给出答案。 01■ “极致出清”，中银消金的长期主义样本 作为银行系消费金融机构的代表，中银消金通过主动的资产结构优化和定价透明化，给市场展现出了极高的合规自觉与战略清醒。 面对那些历史包袱，这家机构敢于直面，并用“极致出清”换取长期健康。在今年上半年，中银消金挂牌33个不良资产转让项目，挂牌规模高达117.44亿元，居于行业首位。如此大规模的不良资产出清，表面上看会“伤筋动骨”，但确实可以让公司甩掉劣质资产、修复资产负债表，从而为后续轻装上阵打下坚实基础。 而今年上半年的业绩表现中，该机构实现营收34.05亿元，虽同比下降7.50%，但期内实现净利润2.99亿元，同比增长99.33%。单单今年上半年的净利润，就已经超过了去年全年的盈利水平。 现阶段的中银消金，正在极力推行透明化定价，通过“单利计息”模式保障消费者权益，目前该公司旗下多款借贷产品的年化利率均在监管允许范围内，并对外公示上下限。这种摒弃过去息费不透明，推行透明化、公开化定价的做法，确实赢得了很多借款人的信任。 而今年上半年，中银消金在营收明显下滑的情况下，能实现净利润的猛增，在市场看来这或许就是其从“粗放扩张”转向“精细运营”取得的成效。 目前的中银消金正在经历一轮深刻的资产结构调整，而这家机构果断选择从“要规模”到“要质量”的转变，正是其构

在监管要求“明示综合融资成本”新规刚出台不久的窗口期，正当大多数消费金融公司的高管们还处在观望、犹豫和反复计算的时候，建信消金在9月10日便对外发布了《个人贷款正常履约年化综合融资成本上限公示》，对正常履约的借款人新发放个人消费贷款年化利率上限由原来的23.60%直接降低到了19.98%，下限也从5.68%降到了4.50%。 可以认为，在有关监管新规出台之后，建信消金并没有迟疑，而是迅速地做出了响应，直接把利率压到了行业的最低水平并公示。从市场的角度来看，该机构的举动并不是简单的“配合监管”，而是一次“主动亮剑”。 01■ 先亮底牌、主动定义规则？ 今年8月1日的时候，国家金融监督管理总局和中国人民银行联合发布的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》开始施行，之后五大行业协会也于今年9月中旬联合发布了一份《个人贷款业务明示综合融资成本自律规范》。该类政策及相关文件的主要目的，就是为了消除个人贷款中长期存在的息费不透明等现象。 在政策落实过程中，整个行业只有少数企业及时、严格遵守相关规定公示。剩下的机构都在干嘛？更多是在观望，是在等别人先动，或者说是在计算自己能不能扛住利率下探的利润损失。 建信消金选择及时发布《个人贷款正常履约年化综合融资成本上限公示》，这份公示的重点不光是该机构把利率区间调低到了4.50%-19.98%，更在于积极响应监管、明示自家的综合融资成本区间，这就表明该机构打心底不想选择那套高息的经营模式。 李建峰领导下的建信消金敢于这样做，在其他人看来，是他手中有一张别人没有的底牌，那就是其大股东建设银行。 作为一家被建设银行控股（持股比例达到83.33%）的消费金融公司，建信消金可以向建设银行获得行业内极低的资金成本。在其他同类企业还在为高企的资金成本焦头烂额的时候，建信消金的资金成本可能只有3%-4%。也就是说，尽管建信消金当下已把利率上限降到19.98%、下

在消费金融行业，曾经流传着一个令人艳羡的“千亿神话”，一家由招商银行与中国联通共同发起设立的机构成立仅5年，总资产便突破1000亿元，成为当时业内唯一一家总资产突破千亿的消金公司，这家机构便是曾稳坐行业龙头地位多年的“招联消金”。 不过，如果我们将目光聚焦于这家机构真正的资产底色，就能发现这个“千亿神话”的背后，是百亿级不良包袱正伴随着规模增长不断堆积。2019至2023年这几年间，招联消金的不良贷款率从1.77% 升至2.45%，不良余额从16.53亿元增至44.65亿元。 到2024年，公司集中核销了超140亿元不良贷款，将不良率短期压降至1.95%，但当年信用减值损失也高达114.24亿元。就在公司迎来最严峻考验的阶段，2024年刚获批出任招联消金董事长的陈忠岳，他没有选择粉饰太平，而是继续带领公司进行大规模的不良资产出清。从2025年到2026年中期，在这一年半时间内，招联消金累计处置不良资产超过216亿元。 在懂行的人眼里，这直接体现了陈忠岳本人极具前瞻性的“战略清醒”，他看到的、且最在意的不是短期报表的难看，而是长期资产负债表的健康。 01■ 216亿出清的背后：一场极致的“资产负债表重构” 陈忠岳出任招联消金董事长之后，他最核心的动作就是毫不留情地出清不良资产、重构资产负债表，我们主要可以从这三大方面去了解。 第一是主动刺破“泡沫”，用短期阵痛换取长期自由。过去，在重规模、轻风控的惯性之下，公司积累了大量逾期已久的不良资产。正如上文所提到，到2023年招联消金的不良率已经攀升至2.45%。在这样的情况下，陈忠岳出任董事长后继续推进不良资产出清，虽然可能在短期内对业绩表造成直接冲击，但把眼光拉远了看，这种做法可以剥离沉积多年的劣质资产，优化资本充足率，可以为公司后续的业务调整或者新业务开展创造极其宝贵的空间。 第二是出清不良资产的态度坚决。招联消金的不良资产清单

据长安街知事等媒体的报道，《金融产品网络营销管理办法》已于9月30日正式实施，其第十条规定明确要求互联网信贷行业制作的网络营销内容不得使用“低风险”、“低门槛”、“秒到账”、“高收益”、“低利率”、“无成本”等诱导性用语。 尽管监管新规要求不得使用“秒到账”这三个字，但部分平台却找到了“替换词”，比如招联好期贷、中原消费金融、苏宁任性贷等平台，在APP下载产品页就改用“最快30秒放款”、“审核快至20秒”、“最快1分钟放款”等表述。 来源：长安街知事 这类表述虽然表面上和“秒到账”相比有所收敛，但实际上仍然在强化一个信号，那就是在自家平台借钱很快、门槛不高、流程简单等。在监管层面，这类表述依然可能构成诱导营销，而且招联好期贷、中原消费金融、苏宁任性贷这三家都是持牌机构，股东资源强大、品牌背书强、用户信任度高，一旦出现擦边营销影响必然不小。 问题也正是出现在这里，这些持牌机构本身不缺品牌和资源，它们为何仍要在“速度”上打擦边球？它们各自的底气、算盘与合规隐患又在哪里？ 01■ 中原消费金融：持牌够硬，速度话术也够狠 中原消金是一家由中原银行等股东出资设立，且是目前河南省内唯一一家持牌的消金机构。 截至去年年底，这家机构累计放款规模已超5100亿元，这说明它在助贷合作、线上获客和风控模型上已经形成较大体量，规模已经跑出来了。规模越大，数据积累就会越多，资金方合作空间也越宽，这一层面便会形成良好的循环。 再者，中原消金依托着中原银行等股东的背景，它在资金成本、渠道协同和风控数据上还是具备明显的基础优势，这种银行系背景更容易获得合规经验和客户资源。 正常来说，和普通的网贷平台相比，持牌的消金公司有明确的监管归属。往往，用户只要看到“持牌”这样的字眼，天然就会觉得这家机构更正规。对于那些急用钱的用户来说，中原消费金融这次在产品页面强调“最快30秒放款”，这样的表述叠加自身的正规牌照对

随着国家金融监管总局不久前正式印发《非车险综合治理行动方案》，财险行业的非车险赛道正迎来一场深刻的系统性变革，职能部门对这一细分赛道的监管，正式从此前的“报行合一”迈向“产品-经营-数据-中介-保障”的全链条精细化治理。 显然，这一方案的落地，旨在整治无序竞争、推动行业高质量发展。对此，人保、平安、太保等头部险企纷纷采取了响应措施，它们普遍选择摒弃过去那套“拼手续费、抢规模”的粗放模式，正各自用差异化的打法重新定义非车险的竞争逻辑。 01■ 人保财险领航非车险综合治理 作为财险行业龙头的人保财险，它在这场综合治理中展现出了很强的战略定力。 非车险这条赛道过去长期存在着“内卷式”的规模竞争，市场普遍以保费论英雄，靠高手续费、低价格、宽核保抢渠道、抢项目，导致产品同质化严重、费用率居高不下，陷入“增收不增利、规模不经济”的循环。 如今，面对国家金融监管总局印发的《非车险综合治理行动方案》，及非车险长期赛道内卷式的不利循环，人保财险总裁张道明此前直言：“人保财险始终带头遵守行业自律要求，主动维护市场秩序，坚决从‘内卷式’规模竞争向‘专业化’价值竞争转变，公司积极发挥‘头雁’作用”。 在落地执行层面，张道明也坦言，称人保财险将坚决贯彻监管部署，全面对标落实非车险综合治理各项工作要求，有序分批次推进非车险产品的改造升级与重新备案，计划在2027年一季度前完成相关工作。 从上半年公司的经营实绩来看，首批实施综合治理的险种综合费用率同比下降2个百分点以上，降幅已优于预期。 更重要的是，人保财险还通过强化核保端的合规审查，建立常态化稽查机制，对异常业务和高风险领域开展穿透式核查等方式，切实堵塞违规承保的漏洞，以夯实合规经营根基。 人保财险作为业内头部玩家，它作出的这种从源头抓规范、带头维护市场秩序的打法，不仅是夯实了自身的合规根基，同样也是在行业中树立了拥抱合规的标杆。 02■ 从“规模”

随着《金融产品网络营销管理办法》将在9月30日正式实施，目前已有多家基金公司收到了关于做好相关落实工作的通知。 通知明确了两条关键红线： 一是基金公司对外合作主体的限制，要求不得与第三方互联网平台以外的任何其他组织或者个人（包括“网络大V”）合作开展金融产品网络营销。 二是不得允许第三方互联网平台介入投资者招揽、开立账户、处理交易指令等证券基金业务环节；且向第三方互联网平台支付费用时，不得直接或者间接与客户开户量、交易量、手续费、资金量等证券基金业务指标挂钩或者变相挂钩；不得通过向第三方互联网平台支付不合理费用等方式开展不正当竞争、扰乱市场秩序。 显然，在新规即将实施的当下，基金行业一场关于“合规”与“专业”的行业大洗牌或已悄然开启。就是在这种行业普遍焦虑与流量红利消退的背景下，易方达、兴证全球、财通基金等头部及特色基金公司，已向全行业展示了什么叫作“合规先锋的定力”与“长期主义的智慧”。 01■ 易方达：用降费与投研赢长期资金 易方达目前最为值得关注的一个看点是，在众多基金公司还在为如何获得线上流量而发愁的 时候，它已悄然将监管层面的外部规则转变成为内部的战略。 第一、降费让利后的竞争力。年初，修订后的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式开始实施，公募基金的费率改革进入了第三阶段，认申购费、销售服务费、赎回费等全面调降。当时易方达基金分管渠道销售的副总裁王骏曾表示，该规定充分体现了以投资者最佳利益为导向的原则，此次第三阶段改革的落地，将进一步降低投资者成本，资本市场‘长钱长投’的良好生态得以强化。显然，易方达基金对于新规定予以了肯定的态度。 实际上，早在2025年的时候，易方达基金便已经开始进行迎合市场、符合监管要求的深度行动了。它将旗下的核心宽基ETF的管理费率统统从0.5%下调到0.15%，托管费率也从0.1%下降到0.05%，在市场当中处于最低档次。从后续结

9月28日，中信证券发布公告对外表示，公司董事长张佑君先生因到龄退休，向公司董事会提交辞职报告，辞去公司执行董事、董事长、法定代表人等职务。同日，经公司第八届董事会第五十六次会议选举，公司执行董事邹迎光先生任公司董事长、法定代表人、董事会提名委员会委员，并在公司聘任新总经理之前代为履行总经理职责。 至此，邹迎光这位在中信证券深耕多年的复合型人才，正式掌舵这家总资产达2.47万亿的头部券商。 而在不久之前，中信证券才刚刚向市场交出了一份堪称“封神”的半年报，上半年实现营收496.92亿元，同比增长50%；归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%。这两项成绩均创下历史同期最好水平。特别值得关注的是其国际业务，上半年营收、利润双双实现暴涨。 这份如此亮眼成绩的背后，不得不让人更加关注从2024年11月开始就担任公司总经理，现已升任公司董事长的邹迎光，他领导下的中信证券“下一盘棋”到底会是什么？ 01■ 中信证券的“三驾马车”有多能打？ 被外界长期称为券商“一哥”的中信证券，其最核心的竞争力到底是什么呢？想要理解这一点，就必须先拆开它的核心业务矩阵看一看。 一是固收利润压舱石。在今年上半年，中信证券以1.19万亿元的债券承销金额（地方债均摊口径）延续榜首地位。同时，根据中国证券业协会今年8月18日发布的专项统计，中信证券以838.26亿元的科创债主承销金额位居行业第一。在中证协上半年16项债券承销核心指标统计中，中信证券共摘得6项第一。在利率下行周期中，其固收条线已构筑起区别于其他券商的核心壁垒。 二是增速迅猛的国际业务。上半年中信证券国际营收为23.2亿美元，同比增长56%；净利润8.3亿美元，同比暴增114%，毛利率高达74.46%。国际业务收入占集团总营收的比例已升至23.72%，增速与盈利回报均显著高于境内业务。可以说，这家机构的境外业务已从“战略性亏损布局期”正式

对保险业而言，在一条被视为“苦活累活”的农险赛道上，国元农险这家企业能够连续十多年在省级金融机构服务地方实体经济发展评价中，拿下最高等级“优秀”的评价，这本身就是一个“奇迹”，是对它多年来坚持做好农险工作的高度肯定和认可， 而在2026年上半年，面对行业增速疲软，资本市场也大幅度波动的情况下，国元农险仍然交出了一份稳中有进的成绩单。报告期内，公司实现保险业务收入47.68亿元、净利润1.65亿元，在全国五家专业农业保险公司的盈利规模排名中位列第二。 另外，在上半年里，公司还获得惠誉国际信用评级公司授予的首次保险公司财务实力（IFS）评级“A-”（强劲），且评级展望为“稳定”，这代表的是该公司的财务实力、国际认可度都已迈上了一个新的台阶。 这些成绩的背后，不得不让人再次关注国元农险那位出身省属投资集团、深谙资本运作的董事长魏李翔。他不仅把国元农险做成了安徽农险的绝对霸主，更是一度在全国5家专业农险公司中，把保费收入等核心指标打到了第一名。 01■ 国元农险的“三张王牌” 实际上，想要读懂国元农险当前的竞争壁垒很简单，主要可以分为以下这三大层面。 一是针对三大主粮的“完全成本”托底。在2022年，国元农险将三大主粮，也就是水稻、小麦、玉米每亩保额提升至1000元、860元、700元，覆盖全部物化成本、土地流转成本和人工成本，保障水平最高达到种植收入的80%。由此可见，国元农险并没有停留在传统的“保物化成本”阶段，而是极具前瞻性地推进粮食作物向“保完全成本和种植收入”转化。 据今年3月份的相关媒体报道，国元农险的农险业务保费占比持续保持在60%以上，牢牢锁定安徽全省种粮大户和新型经营主体。 二是把“惠牛保”做成行业的教科书。2023年，国元农险在面对乡村特色产业时，它选择直接打出“全产业链”王牌，当年推出了“惠牛保”全产业链菜单式保险产品。这款产品直接覆盖基础母牛保险、犊牛运输保

9月20日，江苏银行党委书记、董事长袁军率队赴苏粮集团洽谈交流，希望聚焦粮食储备建设、物流加工、大宗贸易及助农产业培育等领域深化合作。 而就在大半个月前，江苏银行行长才刚刚在2026年半年度业绩说明会上表示，该行将依托“苏超”等优势资源，深化“金融+文体旅商”生态建设，延伸财富服务边界。 这家总资产达到5.58万亿元的城商行“一哥”，现在呈现出正在加速奔跑的态势。 今年上半年，江苏银行实现营收489.52亿元，同比增长9.11%；实现归母净利润高达218.76亿元，同比增长8.09%，其中利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收入等其他非息收入“三驾马车”协同发力，全都实现了正增长。 业绩高增的背后，不得不将目光聚焦在袁军这位从农信系统一步步走上来，且履历横跨纪律检查与业务经营两大领域的“复合型人才”。而他在今年7月13日才刚刚从行长的位置上正式获批出任江苏银行董事长。 如今，袁军掌舵下的江苏银行，在消费贷这条竞争最激烈的赛道上，正在以一套精心搭建的产品矩阵和场景生态，大步从“规模驱动”迈向“生态驱动”，其中相关的细节深受市场关注。 01■ 随e贷、卡易贷、苏超IP：江苏银行消费贷的“武器库” 想要理解江苏银行消费贷的竞争力如何，实际上是相当简单的，只要拆开它的产品矩阵和生态场景即可。 首先说江苏银行消费贷的“基本盘”随e贷。这是该行面向个人客户推出的一款线上信用消费贷产品，利率一般是3.12%起，主打线上申请、秒批秒放。在目前消费贷这一赛道利率普遍内卷到“破3”的背景下，江苏银行这款产品并没有选择盲目降价，而是依托自身庞大的客户基础和生态场景，以低价引流、以生态获客的双轨策略展业，这也让该产品成为江苏银行消费贷的核心竞争力。 其次是主打差异化服务的“卡易贷·尊享”。在江苏银行上半年的业绩报告中，可以看见该行上半年推出了全新升级的“卡易贷·尊享”产品，优化了“一贷双申”、“卡

当下，财富管理行业在资管信披新规落地，以及理财行业全面回归净值化本源的背景下，正面临着一道极为现实的考题。一边是“总需求规模大”，另一边是“区域间结构性错配”的突出矛盾。 近日，施罗德交银理财副董事长兼总裁范杰就对外表示称，公司已确立了“打造合资背景下普惠均衡发展样本”的战略定位，并坚持“全球经验、本土转化”的发展路径。 对于整个行业来说，施罗德交银理财这套新战略，不仅仅是能为合资理财公司的发展提供学习参考路径，也向全行业展示了何为“破局者的魄力”与“普惠金融的智慧”。 01■ 普惠稳健理财成“破局密码” 就目前来说，财富管理这个行业面临的矛盾是极为明显的。一边是低利率环境下固收资产收益率中枢下行，如果理财产品在这样的背景下仍维持较高数值型基准，那就很容易被倒逼下沉信用或加杠杆来追求高收益，从而导致风险不断积累。 另一边是优质的财富管理资源普遍集中在一二线城市，对三四线城市或者县域地区的下沉程度严重不足。 因此，行业现在最需要的不是一味追求高收益，而是要找到兼顾风险、普惠与均衡的新解法。对此，施罗德交银理财相关的探索正是在这一背景下展开的，它的逻辑很简单： 一是公司敏锐洞察到下沉市场的供需不匹配。以交通银行自身的数据为例，其网点数量占比达63%的三四线城市，理财客户数占比却只有40%。这凸显了市场推进普惠服务的现实紧迫性，施罗德交银理财提出的“普惠均衡”战略，就是针对这一市场痛点做出的精准回应。 二是施罗德交银理财坚持以“稳”展业。在行业不断波动的环境中，施罗德交银理财今年仍然实现了业绩的大幅增长，比如在管理规模方面，截至今年6月末时，其管理规模已经达到510亿元，与年初的340.17亿元相比增长近五成。这就证明了公司“稳健优先”战略的强大生命力。 三是打破“高端定位”刻板印象的先锋。对于市场来说，合资理财企业往往会被赋予“高端”定位，一部分客群因此对此类理财机构望而却步。

就在9月23日，中国太保集团在广东首次举办的“险资入粤”、“险资留粤”投融资对接会上，不仅与广州人民政府签署了深化“险资入穗”合作备忘录，集团旗下太平洋产险还与多家广州市属国企达成了17个项目合作意向，聚焦生物制药、新能源、科技研发、新型建筑及重大基础设施等领域。 而在今年上半年，中国太保在傅帆这位掌门人的操盘下，其业绩也跑出令人瞩目的加速度。期内公司实现营收2121.36亿元，同比增长5.8%；净利润307.75亿元，同比增长10.4%；期末集团管理资产规模首次突破4万亿元。同时，中国太保还首次实施了中期分红，此次分红共计分配约40.41亿元。数据显示，在2025年末时，中国太保上市以来的累计分红金额就已超1300亿元。 显然，中国太保现在呈现的是：一边大手笔回馈股东，一边加大战略投入扩张版图，它这套“既要又要”的组合拳，透出的是一种罕见的战略自信，放在当下的市场环境中是相当难得的。而这一切的背后，离不开傅帆这位履历横跨信托、国资运营、保险集团三大领域的“复合型掌舵人”。 01■ 中国太保的三大战略引擎 中国太保现在的三大战略引擎是很清晰的，即大康养、AI、国际化，这是集团经过反复论证后确立的“拳头战略”。 首先说能够体现其长期主义战略升维的大康养板块。目前，中国太保已经将此前的“大健康”全面升级为“大康养”，并将其确立为“十五五”核心战略之一，构建“防-诊-疗-复-养”全生命周期康养服务体系。在行业普遍追逐短期业绩的环境下，中国太保敢于选择这样一条需要长期投入的道路，需要的不仅是眼光，更需要极致的战略定力。 截至今年上半年，太保家园已有14个养老社区开业运营，长住居民突破3500人，重要的是已高效转化了近3万件保单。同时，中国太保联合太医管家打造的居家养老服务体系“太保百岁居”，累计服务用户也已突破10万人，可见这一战略未来的潜力。 其次是推动保险业效率革命的“人工智能