8月10日，现货黄金盘中最高已来到4395美元/盎司，创下6月中旬以来的新高。在金价不断上涨的背景下，黄金ETF也成为市场抢筹的对象。 截至8月10日收盘，华安基金旗下全亚洲最大的黄金ETF标的华安黄金ETF（518880），已出现连续19个交易日获得资金净流入，合计“吸金”98.64亿元，仅仅8月6日这一天就流入12.37亿元。 如此巨量的资金集中流入，也引起了市场的高度关注，市场迫切想知道的是资金为何会出现如此疯狂的抢筹呢？ 01 ■ 黄金ETF为何突然爆火 黄金ETF这轮“火爆”并非无缘无故，而是此前压制金价的几大因素同时出现松动，叠加长期结构性支撑从未改变共同触发了市场对黄金ETF的抢筹。 哪几大因素呢？ 一是美国非农就业数据不及预期，导致市场对美联储加息的预期被大幅削弱，因此压在黄金身上最大的宏观压制因素正在系统性消退。 二是资金端出现积极信号。富国基金有研究人士指出，随着杠杆资金和交易型资金的大幅撤离，黄金市场拥挤度显著缓解，波动率指数较年初明显下降，交易结构已完成了一轮较为彻底的优化。而随着拥挤筹码散去，黄金正从“高波动的趋势交易”回归“低波动的配置逻辑”。 三是相关地区局势边际缓和，市场对通胀重新上行的担忧有所降温，美债收益率、美元呈现走弱，促使黄金持有成本下降。 而在这轮行情里，黄金ETF就成了普通投资者参与黄金投资最便利的工具之一。因为，如果和直接购买实物黄金、黄金饰品或者黄金股票相比，黄金ETF无论在投资门槛、交易成本还是流动性上，那都具有压倒性的优势。 在消费财眼看来，此次资金大量涌入黄金ETF，一定程度上也是投资者避险情绪升温带来的结果。 而华安基金旗下的黄金ETF（518880），连续19个交易日获得资金净流入，合计“吸金”98.64亿元，显然已成为这波行情的重要受益者。 02 ■ 华安基金的喜悦与压力 今年4月底才正式出任华安基金总经理的方一天

在国内综合性乳制品行业里，排在伊利和蒙牛这两大巨头之后的君乐宝，同样也是市场长期关注的对象。 按照弗若斯特沙利文的报告，以2024年中国市场的零售额计算，君乐宝在国内综合性乳制品企业中排名第三，市场份额约在4.3%。一定程度上说，除了伊利和蒙牛之外，君乐宝也确实是有机会改写乳业格局的那个挑战者。 最近这些年，君乐宝的产品越来越能打，像“悦鲜活”年销售规模已达25亿，“简醇”更是将年销售规模做到了40亿级别。 但与之相对的是，公司递交的港股招股书在2026年7月19日届满6个月后已失效。而且，公司截至2025年9月末的总负债达到175.66亿元，资产负债率为77%，虽有所下降但仍高于行业平均水平。此外，公司2023年到2025年前三季度，累计分红超过26亿元。 按照上述情况来说，君乐宝现在面临的是高增长、低利润、高负债、大额分红叠加一起的矛盾，这可能是其赴港上市路上真正的考题。 01■ 产品端确实能打 如果将目光聚焦在产品端，那么君乐宝确实还是挺能打的。 就比如在低温奶市场，君乐宝选择的是一条和伊利、蒙牛均不同的差异化路线，也就是押注低温鲜奶和低温酸奶市场。而结果也是非常显著的，短短几年时间，“简醇”就成了年销40亿级别的大单品，“悦鲜活”也把年销规模做到了25亿。 以2024年的零售额计算，君乐宝在中国低温奶市场的份额为17.2%，在市场中排名第二。 而在低温液奶市场，君乐宝的市场份额为14.5%，也在该赛道中排名第二。 确实，在蒙牛、伊利等巨头的挤压下，君乐宝用低温奶+健康化的战略打出如此成绩，在低温奶赛道上明显处于领先地位，这点确实是值得肯定的。 不管是“简醇”主打零添加蔗糖，还是悦鲜活强调INF0.09秒超瞬时杀菌，都精准踩中了市场消费往健康化升级的趋势。 所以我们说君乐宝董事长魏立华的战略眼光是非常清晰的，他选择在一个增速更快、品牌集中度更低的细分赛道，用

截至2026年6月30日，公募基金今年上半年主动权益基金产品的业绩冠军，落在了一只并不张扬的产品身上，那就是方正富邦核心优势混合A。 这只基金半年涨幅高达183.67%，不仅成为当期主动权益基金中收益率的第1名，更是打破了富国低碳环保混合在2025年上半年创下的160.31%同期最佳业绩记录。 然而进入7月份后，这只基金却出现了大幅回撤，到8月3日已从6月30日的高点回撤了48.61%。这只曾经的半年冠军，为何仅仅只用了一个月的时间，就走上了另一条陡峭的曲线呢？ 01 ■ 冠军底色：押中AI存储确实需要眼光和魄力 2026年上半年，随着AI算力需求持续爆发，市场形势也从“算力”肉眼可见地向“存力”延伸。在这种情况下，存储芯片、半导体设备以及AI服务器产业链等等，都成了较为强势的赛道。 而到今年第2季度末，方正富邦核心优势混合A前十大重仓股依次为：普冉股份、精智达、兆易创新、德明利、北京君正、佰维存储、江波龙、香农芯创、芯碁微装、拓荆科技。显然，和今年第一季度末相比，新晋上榜的有北京君正、芯碁微装、拓荆科技等3只股票，可见这只基金重注AI存储赛道的程度正进一步加强。 能够在这个时间窗口全力押注AI存储产业链上的关键节点，这和该基金产品的基金经理有很大关系。 方正富邦核心优势混合A的基金经理是吴昊，此人的背景可不简单。从2014年到2018年4年间，吴昊曾在华夏基金数量投资部任副总裁，于2018年加入方正富邦基金，现任公司权益投决会委员、董事总经理、数量投资部行政负责人、基金经理等职务。 而且，中国基金报此前有报道称，吴昊在加入公募基金之前，曾投身移动通信领域数据网络开发建设多年，这一阶段长时间的学术钻研和一线实践，不仅让其积累了坚实的技术根基，更奠定了他日后洞察与剖析整个科技产业链的独特视角。这让他在硬科技投资上，相比于那些纯财务派的资金经理有更高的技术趋势判断力。 就当下而

Wind数据表明，截至2026年第二季度末，永赢基金的非货币规模达到了5417亿元，其在行业当中的排名已上升到了第14位。 一家成立仅仅12年的银行系公募能够取得这样的成绩，其董事长马宇晖以及总经理芦特尔起到了极为关键的作用。他们俩一个管战略与股东资源，一个管投研和产品，两人配合硬是把永赢基金从一家依赖固收的银行系公募做成了主动权益赛道的“黑马”。 不过在规模层面呈现高歌猛进的同时，永赢基金的一些数据，却暴露了这家银行系公募同时也面临着不一般的挑战。 01 ■ 权益黑马：马宇晖的永赢十年，做对了什么？ 2016年的时候，年仅35岁的马宇晖就接掌了永赢基金。在这之后，他用10年时间交出的成绩单向市场证明了银行系公募不仅能够做固收，也能在主动权益领域打出名堂。 最为明显的是在2025年到2026年。2025年一季度永赢基金的权益规模仅为594.11亿元，到2026年这一数字就暴增到1762.86亿元，短短一年时间规模就增加了超1100亿元。 而2025年这一整年，永赢基金的管理费收入已增至21.62亿元，与2024年相比增长了57.41%。还有，截至2026年二季度末，永赢基金的非货规模已攀升到5417亿元，环比增长679亿元，在整个行业中的地位排名已升至第14位。 能够获得这般成绩，这或许和公司的管理团队有很大的关系。不仅董事长马宇晖在接手执掌公司的时候非常年轻，芦特尔也同样是公募行业里比较少见的80后总经理 。 马宇晖在接手永赢基金之后，他就果断推进管理层年轻化。与此同时，他还将公司战略的重心逐渐从传统固收方面转向主动权益的领域。在那个时候，多数银行系公募还坚守着渠道以及固收的基本盘，个别高管的想法还停留在那一套“不求有功但求无过”的逻辑时，永赢基金在马宇晖的带领下选择了不同的发展路径。在2021年前后，马宇晖还提出要向着头部基金公司发展，产品线建设和权益投研能力成为攻坚方

7月20日，中国太平洋保险（下称中国太保）发布公告表示，坚信中国经济长期向好的基本面，公司今年来持续“发挥保险资金长期投资优势，加大权益配置比例”，后续将继续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育和发展新质生产力，做真正的市场耐心资本。 来源：中国太保关于坚定支持资本市场发展与提升股东回报的公告 作为一家管理资产规模近4万亿元的保险集团，在监管多次鼓励险资入市的背景下，中国太保公开表态将持续支持资本市场，这不只是对政策的拥抱，也会被市场解读为“增量资金还要继续投入”的信号。 此外，公告还显示公司坚定执行既有利润分配政策，持续回报股东，2025年度股东会议已决定按每股1.15元人民币（含税）进行年度现金股利分配，共计分配人民币约110.63亿元，比上年度增长6.5%。这对于注重回报的股东而言，无疑是加分项。 显然，这份公告表明的都是积极向好的内容，但我们回顾公司之前发布的个别业绩报告，却发现有几项数据正在释放不同的信号。 01 首次中期分红在即？中国太保用“真金白银”传递什么信号？ 由于低利率的环境致固收类资产收益率持续下行，这就让权益类资产成为了许多保险公司获取超额收益的重要来源。中国太保在日前发布的公告中，也清晰地表明公司坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的投资理念，接下来将会继续加强权益投资的力度。 从资产配置以及低利率环境等方面而言，加大权益方面的配置，这确实是应对利差损压力的合宜策略，并且也是行业内普遍的选择。 7月20日的公告也重点提到了分红政策，表明：2026年公司着力优化分红节奏，积极筹备中期利润分配工作，根据公司2025年度股东会决议，授权董事会决定2026年中期利润分配方案，增强分红稳定性、持续性和可预期性，进一步提升投资者获得感。 中国太保在2025年的归母净利润为535.05亿，同比增长19%；产险承保综合成本率为97.5%

前几天，昭衍新药发布了2026年半年度的业绩预告，内容显示公司预计实现归母净利润6亿元至9亿元，同比增长884.9%~1377.4%。 归母净利润预计翻8~13倍的好成绩，放在CRO行业已经历两年多调整的时间点里是很不容易的。市场不禁要问，这家成立将近30年的CRO企业，为什么在很多同行净利润普遍在盈亏线徘徊的时候，还能够交出这么亮眼的利润表呢？ 这与昭衍新药手里的一张王牌有关。 来源：昭衍新药官网截图 01 利润表的主角是猴子？ 昭衍新药归母净利润猛涨是怎么来的呢？公司业绩预增公告里是这样解释：报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。 简单说，昭衍新药的主要生物资产就是“实验猴”，而今年上半年国内实验猴子价格出现大幅上升，同时昭衍新药手里的猴子也长大变得更值钱，这两个因素叠加就拉升了公司账面上的生物资产价值，进而成了公司上半年利润的主要计算来源。 目前，昭衍新药实验猴存栏量为A股之首，这就是它区别其他同行的“王牌”。从会计处理的角度来说，这种生物资产公允价值的变化是合理的。不过，一旦把实验猴子的因素去掉以后，就会发现公司主营业务的压力还是很大的。 同期相比，像2024年上半年，当时实验猴的价格处于周期底部，这半年昭衍新药录得亏损1.7亿元；2025年上半年的猴价有所回暖，当期公司实现微利0.61亿元。最后是在今年上半年，实验猴的价格出现暴涨，公司的归母净利润就一举冲向6亿至9亿元，可见昭衍新药近几年的收入来源确实很依赖实验猴。 但投资者对昭衍新药这样的净利润增长可能会有更多的看法，毕竟实验猴的价值再怎么上涨，那也只有真正将猴子卖出去之后才能产生现金流，这一点就是资本市场仍对其比较谨慎的主要因素。对于这家CRO公司而言，它其实更需要的是服务订单增长、毛利率改善及客户的黏性，而不是生物资产价值的变化。 02