拥有 84.3 万枚比特币的，全球最大比特币储备公司 Strategy，最新披露文件显示这家公司，上周开始出售比特币了。 公司以 7.7 万美金的价格，出售了 32 枚 BTC，获得约 250 万美元。 这打破了，此前该公司永不卖币的记录，目前该公司持有 843706 枚比特币。 这家公司必然要爆雷的，左脚踩右脚上不了天。 我在2024年 MSTR 在400美元上方的时候就说过它要爆雷，现在它只有150了，跌幅已有70%。 现在它开始卖币，前几天我也分析过，这个公司的一系列骚操作。 25 年，他说永远不要卖掉你的比特币。 26 年，他的公司开始卖出比特币。 现在MSTR的价格远远不是底部。 因为左脚踩右脚上不了天。

其实5月21日的时候提过一嘴 ARM ，不过那天比较忙，第二天又忘了这件事。 我自己当天是买了，价格在259左右，但是因为逻辑是自己在脑子里消化了，后面再提就显得有点马后炮了，也就没有再说过。 但是作为一次操作经验的分享，也未尝不可。 我们光看图，很明显 ARM 在4月中旬到5月中旬是进入了长时间的震荡行情，很明显落后于市场上最靓的仔——存储。 当天有个放量突破，当时先追进去，从技术面的角度看，有没有问题？当然没有问题，做这种突破了长时间的震荡行情的突破单，你的止损其实很好放，就放在240就行。 这种单子的盈亏比巨大，有句话说得好，横有多长竖有多高，大概就是这个意思。 那么万一亏了怎么办？亏了不就止损咯还能怎么办，你还能保证每一笔操作都是赚钱的吗？ 那么我们再去分析 ARM 的基本面，同时基本面也有边际变化的迹象。 Agentic AI时代Arm服务器cpu是会更受益，首先其技术架构和功能更符合agentic ai对cpu的需求，然后是包括英伟达在内的几大云厂商的cpu都用的是Arm架构。之前Arm的走势还可以但没这么强势，直到这两天几个催化事件： 1）先是陈立武再次把gpu和cpu的比例把到很高； 2）同时陈立武和老黄也都把CPU的TAM推到更高的体量； 3）然后英伟达vera CPU开始发货。 市场才反应过来arm是美股cpu御三家（intel、amd、arm）最被低估的，之前认知不够现在赶紧找补回来。 有时你会发现，正确的逻辑兑现也需要时间。 这种 基本面 +技术面共振的行情，干进去就行。

两个段子要合在一起看。 另一个就是传说段永平最近找了个小女朋友，在女朋友的影响下重仓了泡泡玛特，已经斥资117亿港币举牌。 我都是就事论事，估计段永平这笔投资会比较难了。 现在每天泡泡玛特交易量都只有20多亿， 段永平买走117亿，说明这段时间买盘很可能就他一个，相当于连续5天就他一个人买才能买这么多。 段永平之前的操作看看挺不错，这次上车泡泡马特没几个人觉得是他真懂了。他在雪球上的帖子我都大致翻了一下，他很少讲具体逻辑，基本上就是价值投资的车轱辘话跟你翻来覆去讲。 不得不说，段永平有一点我非常佩服，那就是说的和做的永远一模一样，严格遵循自己的利益。 当年他天天在网上夸，因为当时他正拿着真金白银往苹果里砸，最后把苹果买成了自己第一大重仓股。 现在他突然说泡泡玛特创始人比乔布斯还猛，这话听着离谱，但实际动作也很诚实: 他减了苹果，重仓买了泡泡玛特。 其实这点，是值得投资人学习的，说白了，你的仓位决定你的立场，你的立场决定你看问题的方向，换谁都一样。 但我还是觉得，这笔投资最大的隐患，是泡泡玛特根本没有展现出持续的 IP 创造能力。 IP生意最难的是让IP持续流行，这点迪士尼做的很好。 让新的IP潮流，这点泡泡玛特做的好。但是天花板也就迪士尼了，问题迪士尼的护城河太宽太深了，是泡泡玛特能比的吗？ 迪士尼在全球建了多少乐园，拍了多少动画片，投资了多少电影？几十年的努力才换来的 IP 帝国。 王宁搞火了一个 labubu，就被段永平夸成比乔布斯还猛。下一个拿的出手的 IP 在哪里？ 这里再说一下段永平这个人。 商业教父、会做生意，我们都承认。但这里不说了，这里只谈投资。 简中互联网喜欢造神，段永平就是被造的投资股神。 早期的网易，跌破1美元，快退市了，丁磊找了一批大佬买入，只有段永平后来以这个案例吹虚投资能力。要知道，网易在美股上市那会，都不发年报、季报的。 投资水平看的是整体收益

小米财报的主要数据如下： 你看到那么多负号应该也能感受到财报并不算好，但这居然还是分析师的一致预，甚至是预期区间的上沿。 如果按照这种理论，那么前期股价的下跌已经把这么差的预期 price in了，是否可以说小米已经见底了？ 你在思考这个问题之前，我给你对比一下小米的两则公告： 之前小米的第二大个人股东林斌宣布要减持，时间从2026 年 12 月起，金额为20亿美元。今天小米在财报会上说，要在一年内回购不超过200亿港币的股票。 金额尚且不谈，时间尚且不算，一个是港币一个是美元，兄弟们炒个股还得算一下汇率？ 就算是200亿港币全部回购，分摊到每天就是大概5000万港币，小米一天的成交额现在差不多是30-40亿港币，我不说杯水车薪吧，至少看起来也没有很大的影响。 炒股炒的永远是预期。 在存储涨价提升手机制造成本、新能源汽车极致内卷的当下，小米还能带来多少故事呢？

英伟达的财报很好啊。 营收816亿美元，同比增加85%；净利润583亿美元，同比增加211%。Non-GAAP 455亿美元，同比+139%。全部超市场预期。 季度现金分红从0.01美元/股提升至0.25美元/股，并新增800亿美元回购授权（无到期日）。 英伟达在本次财报中更改了报告框架，将业务划分为数据中心和“边缘计算”两大平台。 其中数据中心业务（Q1营收750亿美元）进一步细分为“超大规模云厂商（Hyperscale）”和“ACIE（AI云、工业和企业）”： 1）Hyperscale（380亿美元）： 占据数据中心约50%的份额，环比增长12%。 2）ACIE（370亿美元）： 环比增长高达31%，其中AI云收入同比激增两倍以上，主权AI收入同比增长超80%。 边缘计算业务64亿美元，环比增长10%，同比增长29%。这是新独立出来的类别。边缘计算涵盖面向智能体AI和物理AI的终端设备，包括PC、游戏主机、工作站、AI-RAN基站、机器人及汽车。 总体而言，设计到数字的报告都是超预期了，800 亿美元的回购略低于市场预期，其它的都很完美。 那么为什么财报发布后还跌了呢？因为现在仅仅是超预期已经不够了，市场已经预计到了财报会超预期，那么要涨就得大超预期。 这份财报再次验证了，英伟达的CUDA+网络+软件全栈平台护城河无人能及。尽管市场已对超级增长产生一定疲劳，但基本面完全站得住脚。 只要资本开支没有见顶、大模型推理市场出现爆发式增长（Anthropic等新客户大量接入）的背景下，英伟达依然是这个时代确定性最强的风向标。

长鑫的科创板IPO招股说明书很炸裂，一季度营收同比增长719.13%，净利润330亿元。按照这种利润算，今年的利润要1000亿往上了。 看完后有点晕，存储就是今年的王，没别的。 如果上市的话，市值估计要上1万亿打底了吧？能不能1.5万亿？ 其实国内的长鑫和长江存储并没有落后国外太多的水平，大概就1.5-2代左右。如果放开卷，那三星海力士美光闪迪之类的真不一定能完全保持竞争差距。 我个人的看法是，未来存储这个领域，无论是DRAM 还是 NAND ，未来都是中国厂商的天下。 所以，闪迪能算成长股吗? 我觉得现在来说已经不能用成长股给它估值了，它并不能一直增长，未来一定会被中国企业卷趴下。 美股这里可能要稍微调整一下了，又是吹地缘，又是美债收益率飙涨，顶部放利空，而且盘面确实跌了。 再加上 AI 可能短期之内没有太多新的故事，存储的K线都涨成什么斜率了你没数吗

1. 川皇在空军一号上刷抖音，发现黄仁勋居然没上飞机，于是打开通讯录，找到AAA显卡批发黄总。 ”Jensen啊，你怎么没跟我去中国出差啊?” “我不道啊?也妹人喊我啊” “赶紧的，我在阿拉斯加刹一脚等你哈” 黄总马上背上包打了个飞的到阿拉斯加。 图像 于是你就看到了今天达子创了历史新高。 达子的基本面无需多言，护城河很深很深。EPS一直涨，但是股价不动，我觉得最主要的原因是市值太大了，没多少人愿意推。 巴菲特说过，“如果你不打算持有一家公司十年，那么你甚至连持有它十分钟的念头都不该有。”价值投资是这样的经典思路。这句话本质上评价一个公司的护城河能不能坚持10年。 时护城河能坚持10年的公司，或者说活得更好的公司，我觉得能英伟达算一个，谷歌也算的。 只要AI进行下去，英伟达就是绕不开的上游的金铲子。 谷歌对于老外来说，日常生活对于谷歌的依赖度远比我们对腾讯的依赖度更高，而且谷歌各个方面都有布局，10年内任何一个领域都不会掉队，甚至可以说是领先的状态。 我很喜欢看生化危机系列的电影，如果要类比的话，我觉得谷歌最像电影中的保护伞公司。 2. 我的持仓没啥说了的，闪迪已经降到2成了，大部分换成了达子，还有一些买了 PS。 说实话，我觉得PS真不错，Bill Ackman真的很强，在我眼里他比巴菲特强很多。 PS 能不能成为下个伯克希尔·哈撒韦？谁知道呢？

闪迪继续涨，距离我1月18日初次提及，已经涨了230% 了，这个涨幅对得起所有兄弟了吧？ 很多人都在说存储是不是见顶了，我认为情绪上是有点热，比东京还热。但这是实打实的 EPS 推升的股价，这种拉升没多少水分的。 而且，我昨天又重申了一遍，各大厂商不断提高的capex支出，是对闪迪这些上游公司业绩的最好保证，也是坚实的想象力来源。 “涨这么多，该有回调了。” “先卖了吧，等回调的时候再补” 敢问一句，过去补到了几回？这一路踏空多少东西了？数得过来吗？“该回调”是一种完全的猜测，“回调我能买到底” 是另一种完全的猜测。 全部基于猜测和运气，没有任何理性可言。 我们不如换一种说法呢？当前的趋势逻辑如果没有证伪，则不应该抛弃头寸。 回到最初1月份，为什么我会在存储行业选择闪迪而不是美光呢？ 原因其实很简单，我并不想知道二者谁才是存储行业的老大，也不想知道哪家公司的竞争力更强。 我只想知道二者在K线上的表现哪个更强。 买更强的那个就行，因为市场已经帮我做出了选择。 强者恒强，大部分情况下，你选择更强的那个龙头总是没错的。 记住一点，你是来赚钱的，不是来辩论的或者搞研究的。

1. 闪迪实在是太猛了兄弟们，涨得我快晕过去了。 即使都涨了这么多了，预期市盈率还是只有13.6倍，虽然对于周期股来说略高，但是如果把它当作成长股科技股呢？那就非常的便宜了。 再次强调，今年的主线剧情就是缺存储。而且可以预见的未来都会缺。 这张图是AI 供应链上不同企业的资本支出（CapEx）情况，X 轴：2024-2026 年资本支出的同比变化率（%），圆圈大小：2026 年该公司的资本支出规模（单位：十亿美元，圆圈越大，支出越高）。 以亚马逊、微软、Meta、谷歌、甲骨文为代表的超大规模云服务商，是本轮AI资本热潮的绝对主力：它们不仅2026年的资本支出规模（以十亿美元计，图中圆圈大小）处于全行业顶端，2024-2026年的资本支出增速也普遍超过150%，其中微软、Meta、Alphabet的增速更是达到200%-300%，甲骨文增速接近450%。这种激进扩张的背后，本质是对未来AI算力主导权的争夺，资本的快速加持让它们可以以极高节奏加码数据中心、算力基础设施建设。 但AI供应链的供给端，扩张节奏却与需求端形成鲜明反差。以台积电、三星、SK海力士、美光为代表的半导体厂商，以及ASML（艾司摩尔）、应用材料等半导体设备商，尽管也在加码资本开支，但无论是2026年的支出规模，还是2024-2026年的增速，都明显落后于云厂商：台积电、美光的增速约100%-200%，而ASML的增速几乎停滞，设备端的扩张节奏更为平缓。 这意味着，AI算力的需求端正在以超高速爆发，但支撑算力的硬件供给端，仍在以相对缓慢的节奏扩张，供需两端的扩张差，构成了当前AI产业最核心的矛盾——硬件供给难以匹配算力需求的爆发式增长。 2. 昨天有兄弟问到高通，这里稍微多写一点，因为今天特地研究 了一下。 高通暴涨最主要的叙事是：公司披露和大型云厂合作定制AI芯片，市场猜测对象：AWS / 微软 / 谷歌，关