茅台组合拳维持了不到两周，飞天又全线破价，1399放大货了。 图像 前几天 $贵州茅台(600519)$ 搞了个i茅台的app，让大家在上面抢飞天茅台，这等于是直接砸了经销商的饭碗。 大家这些年对于茅台的信仰，可不是茅台一家公司撑起来的，而是全国的经销商一起抬起来的。 所以一旦茅台准备自己下场直销，那么经销商手里的天量库存就会放出来，毕竟你如果跑得慢，最后就跑不了。 击垮茅台价格的原因可不仅仅是供应端，需求端同样看不到希望。 禁酒令啥的就不说了，毕竟这玩意儿时松时紧。 最重要的是年轻人都不爱喝白酒了，随着老登的逐渐消失，茅台的销售额必然是进一步萎缩。 失去了年轻人的青睐，也就失去未来的希望。 而希望，是一只股票最重要的东西，有些人也称之为预期。 预期没有了，也就没有高估值的逻辑。 这里再举个例子，美股的 $Robinhood(HOOD)$ 。 同样是券商，嘉信是毫无争议的龙头老大。嘉信拥有约 3,500 万活跃用户，而HOOD只有2600万活跃用户。托管资产的比较，Robinhood就更被嘉信秒的渣都不剩了，嘉信托管资产超过 10万亿美元，而HOOD只有3250亿，二者差距30倍。 但是，Schwab市值1800亿，而hood市值1100亿，嘉信只比HOOD贵60%。 为何市场给HOOD这么高的估值呢？ 因为hood抓住了年轻人。Robinhood 的核心优势在于年轻一代的用户，主要是千禧一代和 Z 世代，针对他们的移动优先设计、零佣金交易和创新产品生态，这使其在用户获取和参与度上领先。 有了预期，市场就会赋予它成长性。 没有预期的东西，还是不要碰的好。

伯克希尔哈撒尔最新持仓出来了。连续第三个季度减持，本季度卖出约 1029万股，减持幅度约 4.3%。尽管如此，苹果依然是其第一大重仓股。 图像 增持的部分是雪佛龙，增持了约 809万股，反映了伯克希尔对能源价格及其派息能力的持续看好。 增持约 291万股安达保险，这个逻辑倒是没太搞明白。 值得一提的是，亚马逊的仓位被被猛砍 77%，仅保留约 228万股。 总体而言，伯克希尔继续维持净卖出状态，表明在当前美股估值处于历史高位时，管理层更倾向于积累现金而非激进扩张。 这也是巴菲特在2025年底正式卸任CEO前的收官之作，他可能正在为继任者格雷格·阿贝尔清理一些表现不及预期或不符合长期核心逻辑的头寸，以便充实弹药库。 2月28日，伯克希尔将发布年报及首份由阿贝尔撰写的股东信，到时候看看伯克希尔对未来投资风格是否转变的描述。 反正目前这最起码5年内，伯克希尔的持仓是跑输了纳指的，巴菲特过去的业绩虽然牛逼，但是没赶上这次AI革命也是事实。 与伯克希尔卖出亚马逊相反的是，国会山股神佩洛西近期对亚马逊展现了截然不同的态度，表现为“卖旧买新，结构性看涨”。 佩罗西的操作逻辑非常明确：卖出已经大幅获利的正股，同时买入更长期的看涨期权（LEAPs），利用杠杆继续博取未来的上涨。 在2025年12月24日，她卖出了价值 100 万至500 万美元 的亚马逊股票（约 20,000 股）。 在2025年12月30日，她紧接着买入了 20 份亚马逊看涨期权，行权价为 120，到期日远至 2027 年 1 月 15 日。 她在 2025 年末美股高位时大举卖出正股，是为了锁定过去一年的利

上一篇文章答应了兄弟们写APP和NBIS的分析，今天我们就主要聊一下 $NEBIUS(NBIS)$ 。 我一般分析一家公司，喜欢分成以下几块：公司的历史背景？公司的主要业务有哪些？公司的护城河以及成长性？公司的竞争对手？合理的估值？有哪些风险？ 其中有一些是重叠的，不同的公司侧重点也不同，但是核心就一句话：估值成长现金流，强大的护城河。 Nebius的历史背景？ 2024年7月，由于俄乌冲突导致的国际制裁，俄罗斯的“谷歌”Yandex进行了业务重组，该公司将俄罗斯境内的业务出售给了一个俄罗斯财团，这项交易将Yandex的资产分割成俄罗斯境内和境外业务。在俄罗斯境外运营的业务更名为Nebius集团 ，这是一家全栈AI基础设施公司，拥有约1,000名前Yandex员工。 2024年10月，在与 Yandex完全拆分后，Nebius 股票在纳斯达克恢复交易。 如今，NBIS是一家完全独立的公司，把总部搬到了荷兰的阿姆斯特丹，在法律和运营上与Yandex的俄罗斯业务分离。其领导层和董事会已获得荷兰或以色列国籍，确保完全遵守国际制裁，并标志着其与Yandex的彻底决裂。 他的老板Arkady Volozh基本上是大毛最恶劣的“叛徒”。 同时，Nebius也继承了Yandex优秀的工程师基因，专注于提供全栈 AI 基础设施 服务，核心业务涵盖大规模 GPU 集群、AI-原生云平台，以及面向开发者的工具和服务的全球科技公司。 从去年复牌到现在，NBIS涨了4倍多，严格意义上来说成立仅仅一年，现在市值130亿美元。 主要业务？ 核心AI基础设施业务：提供AI算力和基础设施服务，特别是针对AI工作负载的GPU计算资源，主要面向需要进行

实不相瞒，昨晚空了白银，买的是 $Proshares二倍做空白银ETF(ZSL)$ 。 本来是想做期货的，但是那玩意儿有保证金要求，搞不好一个提高保证金就爆了，2倍做空白银这个品种就挺适合摸顶。 白银有供需问题吗？可能有吧。宏观降息周期也是促成这次上涨的一个因素。 但我认为这些都不是重点。 再怎么利好，一年3倍也太夸张了。 更像是一次围猎，某些套保资金被华尔街大额盯上了。 白银由于白银的市场规模远小于黄金，且工业与金融属性并存，因此它更容易受到巨量资金的冲击和操纵。 历史上有多个著名的白银操纵或逼空案例。 比如亨特兄弟“囤积白银”案（1979-1980）—— 史上最大逼空 美国的石油大亨亨特兄弟认为通胀将摧毁美元，于是联合沙特皇室成员，利用巨额家族财富疯狂买入白银现货和期货。 不同于普通投机者，他们要求实物交割并运往瑞士仓库储存，导致市场上可流动的实物白银急剧枯竭。他们一度控制了纽约商品交易所和芝加哥期货交易所一半以上的白银存量。 银价从1979年的约6美元飙升至1980年1月的50美元/盎司。 交易所和监管机构为了阻止他们，修改了交易规则（Silver Rule 7），禁止建立新的买入仓位，只允许平仓，并大幅提高保证金。 这一规则直接斩断了多头的资金链，银价暴跌。1980年3月27日（白银星期四），银价跌至10美元，亨特兄弟爆仓破产，亏损数十亿美元。 除此之外，还有摩根大通“幌骗”案（2008-2016），这是现代金融机构利用算法和资金优势进行的“软操纵”。 摩根大通后来被罚了9.2亿美元，这是美国商品期货交易委员会历史上开出的最大罚单。其主要交易员也被判刑。 还有巴菲特的“突袭”（1997-1998），虽然巴菲特的操作通常不被定性为非法的“操纵”，但因其体量巨大，客观上造成了逼空效果，也是著名

今天跟兄弟们聊一下阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 出的最新的财报。 首先是整体的财务表现。 阿里巴巴二季度营收2476.5亿元，同比增长2%。实际上，不及预期2531.7亿元，差了60亿元。如果剔除已处置业务（高鑫零售、银泰）影响， 同口径增长10%。 净利润为423.82亿元人民币，同比增长76%，超市场预期。主要因股权投资市值变动及处置Trendyol收益。 非公认会计准则净利润，335.1亿元，同比-18%，去年同期为406.91亿元。这个指标剔除了股权投资收益、资产处置收益等一次性或未实现的损益，更能反映公司主营业务的真实盈利能力和运营效率。其下降主要是因为外卖大战烧钱以及AI业务的大额投资。 再分业务来看下： 1. 中国电商集团收入达1400.72亿元，同比增长10%。 其中大家最关心的淘宝闪购（4月底推出）是本季度的亮点，带动淘宝APP在8月前三周的月活跃消费者同比增长了25%。88VIP会员数量超过5300万，继续保持双位数增长，显示出对高价值用户群体的强大吸引力，这是阿里的最忠实的客户也是阿里的基本盘。 2. 云智能集团收入333.98亿元，同比增长26%，创下三年新高，其中AI 相关产品收入已连续 8 个季度实现三位数同比增长。 本季度阿里在AI+云领域的资本性支出（Capex）高达386亿元，这是自由现金流暂时承压的主要原因，也体现了公司对未来战略的决心。上个财报后阿里股价大跌，很大一部分原因就是阿里在云业务烧钱不及预期了。 3. 国际数字商业集团（AIDC）收入347.41亿元 ，同比增长19%。亏损5900万元，同比收窄98%，接近盈亏平衡。 主要因为速卖通Choice业务物流优化和运营效率提升。管理层之前说过预计国际业务将在2026财年实现