图片来源：原创，Nano banana pro 经常交易的老手都知道，一个指数或者公司，在哐哐一顿涨之后，在某个位置高位震荡。 如果时间超过了三天，成交量逐步萎缩，那么就要注意资金的承接了。这是纯粹的交易经验。 图片 那么无论是黄金和白银，这个位置就比较重要了。 当然昨天我们分析了市场的流动性，目前来看流动性的指标是相对利好的，但是从侧面也需要思考，在流动性相对充裕的情况下，这两货为什么不涨？ 所以从短线的回撤回避上，就要小心了，资金不愿意承接，高位无法顺利突破，就有可能向下选择方向。 如果是这样，那就要在战术上进行调整，把预期降下来，等企稳之后再做抉择。 图片 因此，如果用白银来举例，下一个B点，向上是强势突破小箱体，或者在均线处企稳之后拐头向上。中间的位置，就不要去考虑了，降仓应对就是。 还有一个经典问题，就用截图统一回复了。 图片 然后提下大A： 图片 这是今天市场讨论最多的话题，但是非常敏感，这里我们不多做分析了。 回到交易上，1.5万亿的成交量，市场的主导权就在量化手上。一般量化主导的行情，暴涨暴跌都是小事儿，主要是轮动太快。这时候就是交易越多，错得越多。 不是你不努力，只是这段时间不适合努力。 要记得，稳定盈利的基础是账户不产生大的回撤，一个月好赚钱的时间节点只有几天，如果埋下的坑太大，几天是爬不出来的。 在学会赚钱之前，先学会怎么严格控制亏损。 在文章发出的前一刻，收到了以下消息： 图片 万亿续作，近期来看是大手笔了。 毕竟央行历史上从未出现过单次规模达到 1 万亿元的买断式逆回购操作。该工具本来使用频率就极低，其规模通常在数千亿元以内。此次 1 万亿元操作属于史无前例的特大规模，性质接近短期 QE，主要用于跨年流动性管理与稳定债券市场情绪。 我简单总结了下利好方向： 1、债市： 最强利好：国债、政策性金融债、利率债 ETF 次强利好：高等级信用债 2、股市：

图片来源：Nano banana pro 从本周或者下周开始，大家应该逐渐就会接收到关于圣诞行情的各种投放广告和宣传了。 不要问我为什么知道，因为我司的投放广告和内容就是我给的内容输出。 那么，这里就有一个提前卡节点的交易节奏了。 简单来说就是，机构开始逐渐买入，在拿了足够的筹码之后，开始释放历年圣诞行情都会大概率上涨的消息、广告和数据统计。 先不管在圣诞那几天是不是真的会涨，至少在炒作这一预期的时候，市场上涨的概率是较大的。  所以，买入的节点应该就要去预判机构什么时候释放该消息，然后在它买入的时候，或者比它再提前一点买入就可以。 掐指一算，这个时间差不多要到了，大家最近的思路也该慢慢转变到多头思路了。 那么促使市场上涨的宏观因素是不是都准备好了？接下来一个个来看： 1、美联储降息预期和日本加息预期 美联储降息和日本加息，前者对美股利多，后者对美股利空。一个利多一个一空，那么怎么算？ 其实这个很难算，模型里面也很难去做这两个因子的定性和定量。 干脆粗暴点，就算这两个因素互相抵消了吧，一正一负咱们把它看作零。 但是昨天不是又出一个新的事件因素嘛：Kevin Hassett大概率是下一任的美联储主席。 图片 这是我昨天用AI画的一个图，已经目前美联储里面有哪些理事可能会成为主席的概率。以及他们上台之后利好哪些对应的大类资产ETF。 目前来看，Hassett的概率是最大的，超过了70%。而且这个哥们对于降息比较鸽派，他上任之后是最符合股民的心理预期的。 所以，两个旧的事件因子互相抵消了，新的事件因子利好降息，这跟目前市场的定价一样。 短期来看，12月降息25BP的概率依旧很高，大概在87%左右。 图片 因此，从目前这个节点来看市场流动性，暂时是比较乐观的。 2、BTC逐步稳定 图片 从BTC的日线来看，目前有稳定且突破的趋势，如果能稳定上行，那么对于风险资产情绪上的利

今天的文章略长，特别是关于黄金、白银机会的论证，需要一点阅读耐心。在市场每当会出现较大变化的时候，我都尽量论证更加详细和谨慎。 复盘下今天的大A市场： 今天市场上的小作文很多，相信大家也刷到了，无论传的是什么，我对于今天这个节点的提示在上周就已经开始。 昨天的文章也做了提示，只是不敢写的太过明显而已。 对于大A的明天其实市场是有修复预期的，但是如果，我是说如果，明天市场还在拉前期高位的机构股方向，比如CPO，这绝对不是再给你一次上车的机会，更有可能是高位的换手。 今天机构净卖出资金高达1600多亿，其中首当其冲的就是CPO板块。 图片 今天卖这么多，明天又接回来？我觉得这不太可能，真接一点，也是表面的功夫，骗取换手的可能性更大。 所以，明天就算是有修复预期，也是和前期的手法一样，拉指数不拉个股，这种情况下，拉目前已经回调过一段时间的银行和红利股岂不是更好？ 从技术线角度，120日均线的放量反弹，没有大资金合力，谁能放量拉起这么大的盘子？ 图片 所以，风格的切换，主题的切换，以及资金开始防御的动作必须第一时间看清楚。 不然很多同学还在高位的科技来回折腾，在鱼尾的时候亏个大的，就不要太过酸爽。 所以，我的结论是： 1、明天市场有修复预期，但是可能出现通过银行、红利等权重股拉指数的情况，可能出现指数涨，你的持仓不涨的情况。 2、市场有风格切换的可能，前期已经透支的CPO等板块，后面尽量少碰，已经是鱼尾行情。 3、预期，还是预期，是兑现还是什么？后面市场每天都要关注成交量。如果逐渐缩量，那么就要小心了。 然后是今天的打分： 等权：-6 / 10｜按权重归一：≈ -7.1 / 10（权重合计=10.5） 结论：牛市仍在，但进入“降速＋分歧放大”段——成交放量但指数普跌、广度显著转弱，资金偏向防守（银行、贵金属等），高β（创业板/科创）明显承压。 打分细项今天就暂不公布了， 打分值这么

先说一声抱歉，从国庆前出差到国庆期间一直没有更新。后台有很多朋友催更，甚至还有问我是不是被封号了。其实就是单纯的休息了一段时间。 今天开始恢复更新... 先来提交一成绩单吧，9月初一直唱多黄金和白银以来，在美股上已经做到了翻倍： 具体的方法当然是加杠杆+融资，比如像AGQ，本身 2 倍杠杆，加上融资就是 4 倍杠杆，9月以来，纯涨幅就有43%，加上融资和杠杆以及日夜做T，翻倍是顺理成章的事情。 大A也不错：以下就是随手贴几张，今天都有4个涨停，之前的涨幅就更不用说了。 交一波成绩单证明我不是在9月初吹牛之后，再来聊大家都关心的问题： 目前的黄金、白银、有色等是持有还有该卖出了？ PS：问我还能不能上车黄金这个问题，我拒绝回答，9月的时候干嘛去了。 之前我们聊过，黄金等贵金属的涨幅取决于几个要素： 1、周期 2、美元贬值、降息周期 3、实物黄金和纸黄金的溢价 4、情绪 那我们今天还是从这几个角度来分析。 一、周期：这轮周期走到了哪里？ 之前我们的文章讲过（黄金年内第36次触及新高！），同纳指涨跌对齐的角度，黄金的周期至少有一年。 当时我们还得到一个结论： 对于这个结论，目前我仍旧保持乐观的观点。所以，从周期上来看，虽然黄金提前触发了4000美元/盎司大关，但我依旧看好后面的走势。 二、美元贬值、降息周期并未结束 1、降息周期：尚未结束，但处于早期阶段 / 拐点未明 证据支持“降息还有空间”： 美联储在 2025 年 9 月进行了一次 25 个基点的降息，这是今年首次降息（联邦基金利率目标区间由 4.25%–4.50% 降至 4.00%–4.25%） 美联储在政策声明与会议纪要中，多位官员仍对未来降息持开放态度，只要经济放缓或就业松动就可能进一步降息。 经济学界与市场（例如 OECD）也认为美国经济增长放缓给美联储提供降息空间，预计今年还可有多次降息。 高盛也在其研究中预计，未

这一次交易节奏上对于黄金的介入和仓位判断，应该是比较准确的了。从上周六清晨我就发短贴告诉了大家我的concern，以及美股全仓黄金的操作。图片回过头去看，刚好买到了阶段的最低点。图片今天已经有很多朋友私信问我了，其中问的最多的问题就是：黄金现在上车还来得及吗？我的判断是，这波的黄金目前还处于起点阶段。判断的逻辑有几点：1、美债收益率飙升由于对美国政府不断膨胀的债务和赤字的担忧，交易员们纷纷押注长期国债收益率将飙升，而特朗普的减税法案使这种情况变得更加不稳定。黯淡的经济前景正刺激美国国债期权的对冲活动，投资者瞄准年底前长期债券的更高收益率。最新一轮的看跌押注与华尔街的情绪相呼应，从高盛集团到摩根大通的分析师们都在上调收益率预测。周一，30年期国债收益率一度突破5%，达到2023年11月以来的最高水平，随后回吐涨幅。Garda Capital Partners 的蒂姆·马格努森(Tim Magnusson) 在该公司纽约办公室接受采访时表示： “债券市场将对财政状况拥有最终决定权。”立法者“将接受更多考验——5% 并非最终底线。”2、JGB收益率反转老牌交易员都知道，JGB曾被称为“寡妇制造机”，是一代人心里的 Widow Maker Trade...十几年前，日本国债收益率低得惊人，很多交易员押注收益率将上升，于是做空JGB，结果收益率持续下行、价格不断上涨，导致这些交易员蒙受巨额亏损，因此得名“寡妇制造机”。当年，日本国内收益率极低，加之常年经常账户顺差，导致日本大型机构不得不将资金投向海外，四处寻找收益率，而非投资本国。而现在，“寡妇制造机”似乎要反转了——当前的JGB收益率已高到足以吸引日本的“宏观资金”开始抛售海外债券，回流资金到国内市场。图片日本是美国国债最大的债主，持仓规模约为1.13万亿美元。JGB收益率的走高其实给西方世界一个重要的预警：日本可能会继

朋友说我乌鸦嘴，昨天刚写了如果市场没有β，然后晚上纳指真跌了... 昨晚的数据一览： 纳指100，跌1.83%； 标普500，跌1.12%； 标普500等权重，跌0.20%； 小盘股罗素2000，跌1.03%； 道琼斯指数，跌0.31%； 今天这篇文章来分析下昨晚下跌的原因： 主要原因有二：汽车关税和AI泡沫 一、特朗普下周起对进口汽车征收 25% 关税 美国总统唐纳德·特朗普签署公告，对进口汽车征收 25% 的关税，扩大旨在为美国带来更多制造业就业岗位的贸易战，并为下周更大范围的征税奠定基础。 白宫表示，关税不仅适用于组装好的汽车，还适用于关键的汽车零部件，包括发动机、变速箱、动力传动系统零部件和电气元件。随着时间的推移，该清单可能会扩大到涵盖更多零部件。 特朗普发表讲话时，通用汽车公司、福特汽车公司和Stellantis NV的股价在盘后交易中下跌。周四早盘，以丰田汽车公司为首的亚洲汽车制造商股价下跌。 AutoForecast Solutions 全球汽车预测副总裁 Sam Fiorani 在电话采访中表示：“汽车关税增加导致赢家寥寥无几。消费者将成为输家，因为他们的选择会减少，而且价格也会上涨。” 关税混乱中一个显著的赢家是马斯克。他的特斯拉公司在加州和德州拥有大型工厂，其在美国销售的所有电动汽车均由这些工厂生产。福特汽车公司受到的影响也可能比一些竞争对手小，该公司在美国销售的汽车约 80%都是在国内生产的。 但是昨晚特斯拉依然大跌5%+，情绪的主导依然严重。 二、AI泡沫 周二，阿里的蔡崇信就在一个论坛上提到，美国存在重复建设和超前投资——亚马逊、脸书等企业，部分投资的项目，存在区域重叠，且实在没有签订实际客户协议的情况下，进行投资的； 英伟达也面临较大的利空。 根据《金融时报》的报道，中国监管机构一直在劝阻国内大型科技公司购买英伟达的H20芯片，这些规则尚未严格

跟上次论证黄金、白银的文章一样，这篇文章的字数很多，在论证逻辑的时候我每次都希望做到严谨，正好周末有时间，大家可以慢慢阅读。 当然，如果你不太想看逻辑，文末我也为你准备好了代码表格。 先来看看今日的打分模型： 等权：-3 / 10 ｜按权重归一：≈ -3.1 / 10（权重合计=10.5） 结论：“降速＋分歧”——成交放量而指数回落、广度为负，成长（创业板）相对走弱，但科创50相对坚挺，整体更像是强势后的整理分化。 （细分项今天不写了） 大A走到今天，我觉得应该转变一个思路了。之前和很多同学一样，怀疑过市场的持续能力。后面发现，这样的猜测对于账户很难带来好处。 在操作上，经常是市场大涨时踏空，市场跌时反而跟随。所以，目前对于市场的锚定需要转变了，我会假设“慢牛”存在，在这个方向上，重新去确定思路。 也就是说，接下来要去假想指数一直会涨或者震荡（至少不会大跌），在这个基准上去找中长期受益的方向。 美股同理。最近的波段交易变得非常难做，纳指虽然看似每天新高，但是板块的随机性越来越强，一旦没有选好就会踩坑。虽然最近AI的利好受到甲骨文的再次催化，科技的叙事还能继续。 但是，有没有人和我有一样的感觉，那就是科技目前更像是挤牙膏式的增长，而不是像之前主升浪一样顺畅？ 所有人都知道科技泡沫一定会有破的那天，但是所有人都不相信会是今天，当然也包括我。 所以，从账户的策略来讲，在做科技的同时，还应该思考，未来中期哪些板块更有希望，值得我们提前下注？在哑铃的一头配上科技之后，是不是在另一头也要布局？ 先从大A方向说，我认为当前节点中期偏强的板块： 1、化工 先说下大逻辑，目前大的环境是“铜锁”的（谐音），那么要脱离这个环境，就必须把PPI（工业生产者出厂价格指数）拉起来。 PPI反映的是上游出厂价格的变化，而上游行业里，化工、能源、原材料的权重很大。 简单来说，化工是“PPI基石”：既吃原油

上一波的英伟达昨晚close了，整体应该是赚35-40%，以下是我卖了1/3仓位后的截图。 图片 图片 后续英伟达怎么涨跌跟我没关系了，因为我的下一个策略和目标已经开始了。 这次的策略叫：铜铝+金银 这次策略驱动原因是两个事件要素： 1、昨晚鲍威尔宣布降息+结束QT 2、谈判因素 一、铜+铝的策略逻辑（为什么要关注铜和铝？） 关于铜铝的逻辑，有些券商可以洋洋洒洒写几万字，但我这段时间因为写一本书，已经要写吐了。我就用最简单的逻辑和大家解释了。 这样来理解，现在是不是降息已经板上钉钉了？虽然昨晚鲍威尔比较鹰，打压市场预期，说12月不一定降息。 但是算算这哥们还能在美联储这个位置待多久？后续上任的美联储主席继续降息的概率是很大的。 降息利好风险资产，就是大家说的科技类、加密类资产。那么铜和铝不是商品类资产吗，跟风险资产有啥关系？ 思路打开，所有的芯片、服务器、电动车、光伏板是怎么制造的，是不是先要企业下订单，然后造机器，然后去采购原材料。 那么铜和铝就是最上游的原材料。一定意义上，铜铝是科技周期的“前瞻指标”。 当然不止铜铝，比如硅就是半导体用的较多的材料，这些上游的资源品就构成了科技时代的“底座”。 所以，看好科技，你不一定只买科技，你可以买科技的上游，它的好处是既有科技的Buff，还能叠加周期的Buff。 当政策周期发生重大转变的时候，机构往往会抢险布局，科技的仓位机构已经很多了，资源类的相比拥挤度小很多。 这对于散户来说，比科技更值得配置。 二、黄金+白银的策略逻辑（只是避险吗？） 在政策转折和不确定的周期中，经济可能复苏，也可能滞后。 铜和铝的逻辑是押注经济复苏，那要是经济没有复苏呢？所以策略的另一端就是黄金+白银。 基于美联储未来大概率的降息之路，黄金和白银具备“宽货币政策+通胀对冲”的标的。 除此之外黄金、白银还有经济不景气，地缘冲突等避险目的，相当于也是双Buff

今天正好美股不开盘，花点时间给大家讲讲最近很火的稳定币。 这篇文章会解释以下几个问题（字数略多，但一定会有收获）： 1、什么是稳定币 2、稳定币和比特币的区别是什么？ 3、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 4、大杀器，稳定币可能成为美债的救星 相信这篇文章看完之后，你会对“币”类资产有全新的认知，你也会明白懂王这么执着于加密资产。 一、什么是稳定币 稳定币（Stablecoin）是一种和特定资产（通常是法币，如美元）挂钩的加密货币，目的是为了让它的价格保持“稳定”，不像比特币那样大起大落。 举个简单的例子： 比如有一种稳定币叫 USDT（泰达币），它的价格几乎总是接近 1美元。 你可以把它理解为“数字世界中的美元替代品”。 为什么会出现稳定币这种资产？ 其实，稳定币的出现是为了解决加密货币的两个经典问题： 价格波动太大： 比如比特币今天11万美元，明天可能就变成10万了，普通人很难拿它当钱用。 结算不方便： 如果你用比特币买咖啡，结账的时候比特币涨了，你亏；跌了，店家亏。这不利于日常交易。 所以，稳定币就成了一个中间层，提供了“价格稳定的加密货币”，既能用于交易，又能享受区块链的快速、便宜、全球通用的优点。 稳定币有哪些类型？ 按锚定资产的不同，可以分为以下三类： 二、稳定币和比特币有什么区别 我做了一个如下对比： 简单来说，稳定币是“交易所里的现金”，比特币是“交易的商品”。 稳定币就像你在交易所账户里的“现金余额”，而比特币是你要买卖的“商品”。 想买币，先把钱（法币）换成稳定币；想卖币，卖了之后也会先变成稳定币。所以稳定币是币圈里的“通用货币”，大多数交易都离不开它。 三、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 近期，美国国会通过了名为“GENIUS法案”（Guiding and Establishing National I

九月第一次提醒黄金、白银甚至铂金、钯金等机会的文章已经发过了：重视9月的黄金、白银机会建议对黄金有兴趣，或者还不太清楚本轮黄金机会的同学再读下。毕竟都站上3600了，再不看真的有点晚了。在写这篇文章的时候，国际金价已经来到了3655...图片在3500的时候很多同学问我，都3500了，黄金还能涨吗？3600的时候问我，都3600了，该跌了吧？这样涨下去很快就3700了。关于黄金的宏观逻辑，在以上文章已经讲过了，关税影响+季节因素+降息预期等等条件共同推动；在技术线层面，3500的平台期突破，足以证明有更多资金还在持续的买入黄金。有时候，看资金怎么做的就对了，不要去多问为什么会这样。当你搞清楚原因的时候，可能已经失去买点了。接下来，我们说说怎么从交易上介入这波黄金带来的机会。1、黄金涨的时候，只能买黄金？不是。黄金涨的时候，有很多的资金会同步上涨，且可能上涨的幅度远超黄金。比如白银。我调取了1970年以来，以10年为周期，黄金和白银的相关性数据，从以上表格来看，除了1990年那次外，黄金和白银的相关性都在中高以上。简单来说，在历史上，黄金白银同涨同跌的概率很大。当然，除了白银还有铂金、钯金等，这些更加小众，这篇文章暂时不讲了。2、在黄金上涨的时候，白银的收益会比黄金更好吗？图片大家可以放大下这个表格，在我标记的地方明显可以看到，在历史上白银同期的价格倍数，基本都要高于黄金。甚至能达到2倍以上的涨幅，比如1978-1980年，黄金涨幅325%，白银涨幅900%。银/金涨幅倍数为2.7倍。2008年到2011年，黄金涨幅177%，白银为362%，达到了2.36倍。但是，在回撤的时候白银普遍也会比黄金回撤更多。因此，喜欢波动的同学，可以介入白银这种资产，做波段上的博弈。喜欢稳健的同学，黄金会更加合适。3、有哪些合适的资产？美股的黄金和白银ETF:A股的黄金和白银ETF：关于黄金和白

周五东大对老美进行稀土限制，老美反制东大100%关税，美股暴跌，周末大A瑟瑟发抖。周日晚上特朗普如预期认怂，TACO再一次胜利。抄底资金疯狂的背后，我们也需要看到此次事件背后有哪些不可忽视的投资机会，包括东大这次（应该是首次）主动出击到底捏住了老美哪些命脉。这次事件之后，老美是不是也要加速推动自己的“自主可控”？老美的自主可控和我们的有什么区别？哪些公司将成为老美的核心命脉？这篇文章略长，耐心阅读的人会有大收获~（认知提高30%+）一、东大这次确实在稀土领域“卡住”了美国的脖子这一次特朗普这么快认怂，确实是因为中国在稀土产业链上，对美国形成了“卡脖子”的能力；但是需要认知到位的是，我们“卡”的不是矿，而是“链”。稀土矿，美国也有，比如加州的 Mountain Pass 矿是全球知名的稀土矿之一；但问题在于——矿石挖出来之后，美国缺乏中间环节的精炼、分离、冶炼和磁材制造能力。举个形象的比喻：美国有“稀土矿”，但没有“厨房”；中国不但有“厨房”，还掌握了从“配方”到“成品”的整套工艺。所以，中国控制的是整个产业链的“中枢神经”，而不是单一资源。这种链条控制力正是卡脖子的本质。来看一个数据：全球约 70%—80% 的稀土精炼加工能力在中国；全球超过 90% 的高性能稀土永磁体（尤其是钕铁硼磁体）由中国制造；美国的军工、芯片、风电、EV（电动车）等产业都需要这些材料。所以中国如果限制出口，不仅是“材料短缺”，更是产业生态受损。这就是为什么外媒常用一句话来形容：“China doesn’t just mine rare earths — it owns the supply chain.”（中国不只是挖矿，而是“拥有了整条供应链”）东大如果在稀土上限供或“技术出口管控”，理论上可以精准击中美国战略产业的关键节点。这就是为什么外媒称这次中国稀土限制是：“比半导体战更深层的供应链博弈。”

抱歉，昨天被好几个市场的合规轰炸，直到晚上7点还没有忙完工作上的事情。所以昨天停更了一篇。 昨天其实是想叫大家在某些板块撤退的，希望今天来的不算太晚。 图片 早上的判断已经给朋友们提前说了... 这篇文章，说下我对于某些高位板块的看法，以及给大家一些我认为即将轮动到的低位板块的思考。 一、医药的成与败 图片 这支在我文章中经常出现的ETF，8个月以来已经翻倍了。 前几个月我在说这个ETF的时候，市场关注度很低，近几天无论是其他博主，还是上周抄袭我内容的人都开始谈这支ETF。我就意识到，可能离结束不远了。 对于基金而言，一般一倍是一个坎，在19-21年做过新能源、白酒、光伏等ETF的同学，大概还有印象，以当时基金行业的热度，这些行业板块在短期达到一倍之后，都迅速开始回落。何况是现在。 所以，我虽然不敢说创新药到头了，但是目前至少也是高位震荡了。加上以下几个信息，短期创新药绝对是不能上头的。 1、诺和诺德股价闪崩21% 图片 美股医药巨头诺和诺德销售增长预期从此前的13%-21%下调至8%-14%，营业利润增长预期从16%-24%下调至10%-16%。 主要原因是其旗舰减肥药物 Wegovy 在现金支付渠道的销售表现低于预期，受到“不安全且非法的大规模仿制药”冲击。 2、交易端来看，龙一、龙二的压力显现 从前天给大家讲的梯队知识来看待这个问题，锚定医药股的龙一和龙二来做，技术线上出现了明显的换手和压力。 图片 图片 大趋势股赛力医疗，今天收盘大概率也要跌破5日均线。 图片 所以，前排倒下的梯队环境中，短期肯定是需要回避的。 至于还有没有第二波，只能说边走边看。 二、哪些板块可能成为接下来的轮动方向？ 说说我不看好的（仅个人观点） 1、雅江 图片 昨天尾盘雅江集体反包，但今天除了深水有抱团之外，其他的都在坑人。 在目前的接力环境中，这种板块并不好做。 2、CPO 图片 同样太好，

昨天的文章中提到，本周我们应该保持谨慎。 这不仅仅是针对美股市场，同样也涉及港股和大A市场。 首先来说说港股市场。 以 $老铺黄金(06181)$ 和 $泡泡玛特(09992)$ 为首的“新消费”股，在今年分别上涨了294.8%和208.1% 图片 图片 截止到昨天，一个涨了 3 倍，一个涨了 2 倍。 随着上周铺天盖地的新消费股宣传，以及泡泡玛特labubu的全球疯抢，这一轮的涨幅基本要宣告结束了。 从业内消息来看，早上上周四，做私募的朋友就告诉我他已经决定做空泡泡玛特，除此以外，已经在开始卖出手上囤积的大量labubu。 当初以599（我记得是这个价格）囤积的整套端盒，以2000多一整套的价格全部转手。 当初问他为什么这么判断，他的理由就是现在已经不是过热，是到了疯狂的程度。在潮玩领域的老玩家应该很懂，这个节点基本到了潮玩出货的最后时间。 股价必然是和买卖行为联动的。如果labubu的交易算作为一级市场，那么泡泡玛特股价交易就是二级市场。 如果一级市场到了尾声，那么二级市场不言而喻。 虽然今天泡泡玛特港股收盘大概跌了6%左右，但是也不能说明这一波已经正式结束，毕竟之前踏空等着抄底的同学也很多。 如果对于泡泡玛特有兴趣的同学，一定要关注labubu的供货情况，如果你发现黄牛已经在降价抛售手中的labubu，或者你已经可以顺利抢到官网的labubu的时候，当供需关系明显变化的时候，就需要警惕了。 然后是老铺黄金。 今天港股收盘，收跌6.7%左右。今年作为港股黄金零售商的头部选手，老铺黄金的抢购当时也不输于泡泡玛特。 今天和泡泡玛特同步回调，这个信号明显有点问题。 老铺黄金的回调和国际黄金有着密不可分的关系。今天上

临近假期，大家的心思都已经在路上了。今天大A的成交勉强破了万亿，但作为“提款日”整体情绪不错。 开篇提示两个风险： 1、黄金 这是黄金近5个交易日亚洲交易时段的分时线。不难看出从4月22号之后，黄金每天的分时走势基本都是高开低走。 图片 稍微懂点交易的同学都知道，这是不断拉高出货的表现。开盘让你觉得稳了，追进去就一路下跌到尾盘，第二天重复。 已经连续4个交易日了，高位的资金换手得差不多了。后面就要注意风险了。加上本轮黄金最大的买盘基本来自于亚洲时段，连续 5 天的假日，没有资金的流入，黄金是否能撑下去真不好说。 图片 图片 美元指数和美债已经基本企稳，黄金在高拥挤度情况下不排除会有恐慌性流出。 2、A50圆弧顶 A50的圆弧顶风险已经连续筑顶几天，成交量也逐渐萎靡。 图片 回顾这一波的上涨，基本是靠GJD强托指数，“稳市场”导致的。 好处是指数看上去很安全，跌不下去，坏处是市场的交易很难做，一天一个轮动方向。 从近9个交易日沪深300分时的VOL看，每天开盘和收盘都是托举的时刻，托举的力道似乎越来越轻。 图片 强行改变市场节奏本是无奈之举，这种行为很难长久，市场也会越来越疲惫。 因此，最好的方式就是适当放开，挤出市场的泡沫后，做多才能变得顺畅。 那时候，你只需要注意在挤泡沫的时候你不要全仓在场就行。 ---------------------------------------------------- 说说美股： 现在的美股挺有意思，这几日我经常说有很多交易员在标普500指数5750-5800的位置等待做空。 场上的空头明显比多头活跃，但也更警惕。 一个有效市场的悖论就在于此。当所有人都在等待做空的信号的时候，那么信号反而会迟迟不来。大家都明白预期的下跌大概率会出现，但没人愿意先出手，因为做空对流畅度的要求远高于做多，下跌如果不流畅是很糟糕很糟糕的事情。 在短期内，有一种

昨夜，懂王的关税大棒敲懵了全球资本。起初他给出10%的关税基准，市场将特朗普的言论解读为"优于预期"，期货因此消息应声上涨，但随着他展示具体关税图表，期货随即暴跌。目前我们和欧盟排在第一位和第二位。在懂王宣布完降息之后，财政部长贝森特敦促美国贸易伙伴不要对特朗普新一轮报复性关税采取报复性措施。他说，只要你不报复，这就是这个数字的顶端。意思就是说，我现在给你了一棍子，你别还手，不然我可能还给你几棍子。我去，这不报复才见鬼了。所以后续更大的风险在于，各个国家对美国的关税政策进行报复，这场大乱斗可以说从今天正式打响了。具体关于关税的事件现在全网都是，大家可以自行搜索。一、关税对于市场短期、中期、长期有啥影响？短期：冲击风险偏好和情绪，市场将明显转向避险交易。政策由于是盘后公布，所以对美股本身影响不大，但盘后期货都已经大跌，纳指和标普500期货跌幅均在4%左右，一些受贸易政策影响较大的市场（如韩国、日本、越南，甚至港股市场等）和外需敞口较大的个股（包括小额包裹免征政策），也可能会有阶段性压力。美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险交易。中期：加大类滞胀风险。骤升的关税会增加美国供给侧的通胀压力，根据中金的测算，仅是10%的全球基线关税+60%的对华关税，如果叠加反制措施，可能会推高美国2025年通胀近2个百分点，使得美国通胀在年底或达到4-5%（当前根据中金模型预计今年CPI为2.6-3.1%）。这一情形下，美联储就很难以降息（市场当前预期6月降息概率仍有60%），尤其是考虑鲍威尔任期在2026年5月结束。美联储的“手”被束缚住，就使得其面临增长下行压力用快速降息方法来提振增长的路径被堵住（类似于2022年），这在中期会加大美国经济类滞胀的风险。长期：影响政策信心。过去三年支撑美国和美股市场的三个宏观支柱，除了大财政和AI外，还有就是源源不断的全球资金流入的再平衡。但是政

上周五的文章里，我已经给出了看多英伟达的信号，并且建议大家看A做B，在持有英伟达的同时，给到一些弹性较高的品种，还换取阶段反弹的更大波动。 现在，我给出一个更鲜明的观点：美股的强烈做多信号出现！ 先看上周美股市场数据： 纳指100，上周五涨0.39%，上周合计涨0.25%； 标普500，上周五涨0.08%，上周合计涨0.51%； 标普500等权重，上周五跌0.48%，上周合计涨0.64%； 小盘股罗素2000，上周五跌0.56%，上周合计涨0.63%； 道琼斯指数，上周五涨0.08%，上周合计涨1.20%； 从周度表现来看，上周，纳指100、标普500、标普500等权重、罗素2000，全部都结束了周度的四连跌。 从市场数据来看，美股的市场的底部基本已经夯实，那么做多的信号是什么？ 可以从多个维度来分析： 一、4月2号关税靴子落地 懂王的关税是全球目前最关注的事件，甚至可以说没有之一。 白宫副办公厅主任James Blair在一档播客节目中暗示，特朗普的观点是，一旦即将到来的关税的全面规模明确，最近几周的市场波动就会结束——这很可能在4月2日之后不久到来，因为“一些关税问题将变得更加清晰，市场将能够吸收和消化这些关税问题”。 投资公司Veda Partners的经济政策主管亨丽Henrietta Treyz表示：“国会山上出现了一种新观点，即一旦度过4月1日，就会有确定性，市场就会平静下来。”“大多数投资者并不认同这种观点，他们认为不确定性是近期波动的驱动因素，但他们对经济影响同样重视，甚至更加重视。” 我曾经多次说过，金融市场最怕的就是不确定性，对于不确定的恐慌强于确定性的利空。 按照这个逻辑，4月2号之后，全球关税的不确定性就会转变为相对确定，而目前市场已经计价了太多关税导致的利空，靴子落地之后，市场反倒是回归平静，因此有很大的可能推动市场上涨。 二、恐慌与市场瘫痪： 标

隔壁市场在科技又又又新高了，英伟达突破了4万亿美元的市值，成为史上首家盘中市值超过4万亿美元的公司。 在美股科技牛市的时候，大A的牛市也来临了，不过并不是科技牛，而是银行牛。 工商银行盘中市值接近2.9万亿人民币，料想距离 3 万亿人民币也不远了。 一边是科技的狂欢，一边是银行的新高，两个市场截然不同的交易风格和价值信仰，让同时交易大A和美股的同学感觉很割裂。 下图是我拉的今年以来大A银行ETF和纳指达克指数的收益对比： 银行ETF：21.94% 纳斯达克：6.73% 图片 7个月的时间，超过20%的收益，接近38%的年化收益率。 银行ETF，中国人自己的纳斯达克！ 我又拉了今年以来兴业银行和英伟达的收益对比： 图片 在振幅比英伟达低15%的情况下，收益跑过了英伟达。 你看，我们不也有自己的“银伟达”吗？ 其实，从2024年初以来，银行就开启了新的上涨周期，总结下来有以下几个原因： 1、基本面改善：银行业盈利能力稳健 净息差稳定或小幅回升；在前几年息差持续压缩的背景下，2025年由于货币政策边际收紧（如央行暂停降息），银行净息差企稳甚至略有回升，推动了银行盈利能力。 资产质量稳定向好；不良贷款率整体可控，加上政策对房地产风险“软着陆”的处理，使得银行的信用成本降低，业绩稳定性增强。 2、政策面利好：政策呵护与估值修复预期 政策呵护金融稳定；政策强调“金融是国之重器”，并多次提及支持银行体系健康发展，如资本补充债发行、支持中小银行改革，有利于提升市场对银行股的信心。 房地产风险缓解；对房企“白名单”融资政策、保交楼推进，加大了对银行核心不良敞口的缓释，提升了市场对银行风险缓释能力的认可。 鼓励资本市场价值投资；银行股作为高股息、低估值、稳定分红的板块，顺应政策鼓励“长钱入市”“红利投资”的导向。 3、估值低位+高分红：银行股被“当债券买” 历史极低估值；2024年底银行板块整

昨天市场大跌，在尾盘抄底了 3 成仓位的商超、机器人、脑机、黄金和白银等。今天早上继续加仓，直至仓位拉满。 从上周四、五提示风险，到周一、周二避雷，到今晚完成仓位拉升，这波完整的操作都在文章中了。 当然也有意外，也就是对于黄金的预估。 本来预估会有一轮回撤，至少也是 10 均线级别的。但是没想到国际市场对于黄金的FOMO如此严重。到今天下午，现货黄金第一次突破4200美元/盎司。 图片 昨晚鲍威尔的鸽派让降息的预期升温，对于黄金是很大的利好。除此之外，美元指数短期开始筑顶，对于黄金同样是起涨的信号。 图片 在这种情况下，昨天接回了像紫金、中金等金矿公司，今天趁着早盘恐慌彻底拉满仓位。 图片 现货黄金每次到5日均线，都有大把资金抢进去。 但是，请各位注意的是，黄金的斜率已经升至历史最高，目前我们是在和“情绪共舞”。黄金是周期内资产，不是一个只涨不跌的资产。所以，在上这辆车的时候，你就应该知道此时此刻你赚的是什么类型的钱。 不然当潮水退去，就可能成为裸泳那个。 风险提示完后，今天给大家讲一个知识，叫金银比率。 简单来说，在贵金属投资中，有一个常用的指标叫“金银比率”（Gold-to-Silver Ratio, GSR）：即用当前的金价除以银价，得出“多少盎司银 = 1 盎司金”的比值。 当比率很高时（即金价远高于银价 / 白银相对便宜时），就意味着“银被低估”或白银有补涨的空间。 很多同学都知道黄金和白银在历史的周期上是同涨同跌的，但每次都是黄金先涨，白银再补涨。 那你大概就会想，黄金这波我已经踏空了，那有没有可能做到白银补涨这波呢？ 答案是，有可能的。 这里就要用到我们刚才说到的金银比率。先给大家看看几个历史的黄金、白银周期： 这里很明显的就可以看出，在过去的几波周期中，黄金和白银是交替上涨是可以验证的。那么，金银比率到什么时候，白银会开始出现爆发上涨呢？再看下一个数据回测：