20号 $英伟达(NVDA)$ 单日跌幅达10%，AI和深度学习技术领域技术先进性和市场领导地位也给其估值带来了显著的挑战和悖论性。 英伟达怎么暴涨的？首先是，技术创新与市场需求风口——随着游戏行业迅猛发展，挖矿的疯狂，AI、机器学习、自动驾驶，对高性能计算芯片的需求激增，英伟达作为市场上高性能GPU的主要供应商，踩中了几波大浪。其次是，英伟达在图形处理器市场中的领先地位以及在新兴领域（如AI芯片）中的技术先驱角色，使其在投资者心中具有较高的战略地位。最重要的是，公司财报显示持续的收入和利润增长，进一步加强了市场对其盈利前景的乐观预期。 但高增长不可持续性，英伟达所在的市场非常依赖技术创新，而技术创新本身具有高度不确定性，这使得对公司未来盈利的预测充满了变数。而且这么高利润的市场，肯定会吸引来足够多的竞争者， $美国超微公司(AMD)$ 及快速崛起的AI专用芯片公司也在不断地抢夺其市场份额。全球经济状况和半导体行业的周期性波动都可能影响英伟达的业绩和股价表现。 估值的悖论以及出路 众所周知，股市赚钱的秘诀在于买低卖高。投资者通过估计股票的内在价值，即估值，来判断当前股价是否相对较低。估值本质上是对股票所属公司未来盈利能力的预测。然而，从未有人能长期准确预测公司的未来盈利。其原因何在？不论采取何种分析方法，人们总是基于公司过往的表现来预测其未来的股价。但是，过往表现并不保证未来能够重现，众多曾经辉煌的公司最终走向衰败便是明证。因此，投资者很难精准估算股票的内在价值及其是否处于相对低估状态。这正是投资所面临的悖论。 图1. 估值的悖论 价值投资者解决这个悖论的方式是通过依赖于公司在过去和预期未来都有较高可能性重现的确

 $叮咚买菜(DDL)$ 没想到有一天会成为高不可攀的顶流男神； $美团-W(03690)$ 竟然是抢手的隔壁大叔； $每日优鲜(MF)$ 还有当备胎的一天 京东 渣男体质改不了命在这个时候，前置仓的优势就体现的淋漓尽致。前置仓的模式本质上是，用200平-300平的面积，承载十余个生鲜大品类2000多个SKU。从面积来说，这是便利店的面积，从覆盖品类以及客群来说，这又是大中型生活超市的客群和覆盖能力。叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖在其微信朋友圈晒出疫情期间叮咚买菜的下单攻略。社区团购曾经作为过街老鼠，资本无序扩张大背景下的产物，在疫情管控下呼唤数字化便利的时候，命运实现了逆转。社区团购是符合数字化趋势的，尤其是有助于提升城市运营效率，在疫情中得到了凸显。互联网在社会发展中从拥抱到无序扩张的质疑，未来还是堪忧的。疫情下，哄抬物价的责任，舆论不知道应该指责谁，只能将责任归咎于社区团购。当下和未来，实在是魔幻。

有人估算了产能受影响的情况，$特斯拉(TSLA)$ ，$蔚来(NIO)$ 这些车企产能不乐观，今天市场反而先乐观起来了。主要产能和销量大多受到产能影响，GDP排名前100的也有超过7成受到疫情管控的影响。其次是消费能力与消费信心。今年还会继续受到“缺芯”的影响，但是另一方面又一批新势力涌入新能源汽车，华为、小米等科技企业涌入了参与新能源整车造车，如果消费继续萎靡，甚至可能会出现产能过剩。一方面受疫情管控影响，以及缺芯片，另一方面又扎堆涌入可能出现产能过剩，消费意愿也低靡，今年新能源汽车产能和销量是个迷。$恒生科技指数(HSTECH)$ 

结论：$拼多多(PDD)$  成长期有了估值泡沫，过了高速成长期，就要杀估值，最典型就是$Zoom(ZM)$ 。非财务层面商业竞争形势：拼多多和阿里就像在沼泽中肉搏，都非常苦逼难看。这是《创新者的窘境》所说的宿命：低价、新场景竞争者，不断掏空龙头的老底。两家公司的架还有得掐，鹬蚌相争，反而是京东$京东(JD)$ 坐收渔利。企业文化层面：阿里企业文化过去还是有很不错的口碑，如今虽然也出现了不少漏洞，但反观拼多多的企业文化，因上厕所比上王者难的“屎厂”戏称，把员工当工具人，巧舌如簧的公关行为，重新定义0.9%，六万人砍不下一把手机，里外口碑都不好看。科研层面：简单的衡量，拼多多的专利可以查得到的没几件，过去这几年发展号，没有下功夫，不为未来十年做研发投入，也许就没有未来了。财务层面喜：舍增速要净利，拼多多要赚钱1. 扶贫有功，符合大时代号召，重投农业，高投入慢回报，这个Zz正确的事情，要先说。2. 连续三个季度盈利：这个季度毛利率76%，市场预期66%，这个数据得差距大有点夸张。3. 利润率高达25%：拼多多四季度单季度经营利润69亿人民币，市场预期只有16.5亿，这个基本算是天壤之别。4. 营销费用大降，研发使劲弥补研发短板：四季度，作为拼多多最大得开支项目，营销费用市场预期是150亿，结果拼多多只花了114亿，营销费用同比下降23%，而2021全年的研发费用同比增长30%。陈磊表示，拼多多在2021年把重点从过去的营销转向研

中概股这两天终于杀了个回马枪，堪称“超级大反弹”， $恒生科技指数(HSTECH)$ 在昨日3月16日更是飙升22.2%。作为指数，这种涨幅也是历史罕见。当前期跌幅比较惨的明星科网股迎来“无差别”绝地反击，   $阿里巴巴(BABA)$ 两日也近43%美团两日也48%，腾讯控股也近30%$小米集团-W(01810)$ 小米集团近两日涨幅却仅有21%，明显跟不上大部队。俄媒：中国智能手机在俄销量过去半个月大涨俄罗斯移动运营商 MTS的数据显示，在俄乌冲突爆发后，俄罗斯民众立即开始购买苹果、三星等智能手机，而在它们的价格飙升之后，俄罗斯民众开始购买更便宜的机型。这其中，华为手机的增长幅度最大——销售额增长三倍，OPPO和VIVO增长两倍，中兴手机则增长一倍，Realme则增长了80%。小米在这一波里也没捞到什么好处，小米手机在印度竞争力没有惊喜。手机业务，不是小米不行，而是对手太强，虽然出货量还继续稳居第三，但增长液仅有3.2%。库克如果把SE的价格继续向下2k内压，小米的价格优势可能就荡然无存了，虽然短期不会。雷军，还有相当大的挑战要去做，还要造车。祝福这位劳模吧。

输少就算赢，跌少就当涨。拥抱变化吧：history翻页的时候可能就是这样吧。旧的投资者撤离，新的什么时候会入场，翘首以盼。这场饕餮盛宴，不知道谁是笑到最后。最近苦苦思索，如何越挫越勇？因与果的反馈延迟，出乎意料。一个小小的因，带来了很可能超出我们无法承受的严重后果。这个因可能非常非常小，小到可能是一场talk，一张纸，一句话，一个词……这场局部范围的“海啸”，破局在于本土，不在远方。$恒生指数(HSI)$ 1992年，中国的华晨汽车在纽交所IPO，成为了第一个在美上市的中国公司。1999年，中国的第一家互联网公司中华网在纳斯达克上市，这之后新浪、搜狐和网易这样的门户网站也纷纷赴美上市。就像网上很多人不理解，为什么$阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ 等公司的业务明明都在中国，为什么要去美国上市呢？所以说历史注定是用来遗忘的，在当时这些公司压根就没盈利，完全不符合在我大A上市的条件。很多粉红又说了，那不上市行不行？不行，互联网公司们背后的投资机构有变现退出的需求，不上市就找不到退出通道。在过去韬光养晦的20年里，两大国关系足够友好。于是海外投行们就设计了一条路：把中国的公司资产装进离岸壳里，放到美国去上市。纳斯达克的要求相对很多公司来说宽松很多。有兴趣可以自己查查GS上市标准。这段特殊亲密期的特色产品，也有可能要翻篇了。庙堂之上不发声也是态度鲜明了。价值投资在这个时候，可能连币圈都是弟弟。最

俄罗斯总统普京2022年2月21日签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，随后命令俄罗斯部队在这两个“共和国”维护和平。 俄罗斯承认两个共和国，下一步要做什么？大概率是走曾经2014年克里米亚共和国走的老路，公投。 大家还记得大明湖畔的克里米亚吗？2014年2月克里米亚脱离乌克兰控制，于2014年3月16日发起的一场归属公投，让克里米亚选民决定是否从乌克兰独立，并且加入俄罗斯联邦。参与者包含来自整个克里米亚半岛，包括克里米亚自治共和国和塞瓦斯托波尔市的选民。 俄罗斯这次连时间点都选得差不多，剧本估计都不带改的。反正趁着严寒的冬天，整个欧洲都过度依赖俄罗斯的天然气，普京就吃死了欧洲除了放屁不敢有实质性行动。$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2203(YMmain)$ 

结论：2022年的美股大概率赢得输家的游戏，投资中概股需要调整投资策略，以及更加多元化的思考。 美股的估值经过最近的回调，加上复杂多变的外部环境，今年可能赚钱的很多是“浑水摸鱼”做T的人，本人不擅长，只能寄希望于能不能从业余选手那赚钱了。 我看美股估值还不算特别便宜，  只比过去十年间26.59%的时间低，  比过去十年49.74%的时间低，要么不买，要么买点指数躺平了。$纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$ $互联中概(159605)$  尤其闹心的中概股，真是伤心又伤钱，我们可能要等上几年才能看到完整的纠偏策略。 我只能调整自己的投资思维，加入更加多元化的视角去看待中概股            。 去年就有人说，中概股的护城河还在，但是城没了。中概股在全球的舆论环境里，里外不是人，处境尴尬。未来几年，吃香的是国企，毕业生都往体制和事业单位钻，买国企可能比私企中概股靠谱。 只能自己看图，我就不作评论了，省得给审核人员添麻烦。

正如一场雪崩，可能只是某个登山者咳嗽了一声，起因纯属偶然。但是足够多的雪片被堆积到高处，却是发生雪崩必不可少的前提条件。今天的世界像极了1914年之前的世界。俄乌危机，是历史积怨。历史积怨，往往是导致战争爆发的原因。其次是社会矛盾激化，经历了疫情的摧残，各个国家内部都积累了大大小小各种无法排解的矛盾，各国政府都解决不了，转移视线，树立外部敌人，绝对是百试不爽的招数。现在如今，各国经济都有问题，通胀高企，失业严重，都是短期无法解决的问题。加上有些人唯恐天下不乱，足够多的无知媒体使用各种吸引眼球但是非常负面的新闻洗脑，大家都沉浸在自己的编织的故事里，大家都觉得哪里“必有一战”，最终必然爆发大规模战争。比如说一战的时候，英国眼中的德国，就是一个强势扩张的疯子，英国人认为，和德国必有一战。德国对英国也充满恐惧，认为英国一直控制着德国北部的重要港口，这仗早晚得打。其实，战争是小概率事件，哪有什么必有一战的道理？但正是因为双方都在自己的故事里说服自己，坚信必有一战，那只要擦枪走火，就会变成大战。雪崩的爆发只需要一次偶然性事件，就像第一次世界大战的导火线“萨拉热窝”，本质就是个误会。站在塞尔维亚人的角度，6月28日这一天确实是国耻日；可站在斐迪南大公的角度，就完全是另一个样子，这一天是他和妻子索菲亚的结婚纪念日。索菲亚不是贵族出身，所以在奥匈帝国很不受待见，斐迪南这才安排6月28这天访问萨拉热窝，让媳妇享受一下王妃的待遇。更大的误会是，斐迪南并不是一个蛮横的帝国独裁者，相反他是一个在政治上很温和的人。如果斐迪南活着，当了奥匈帝国的皇帝，那奥匈帝国对塞尔维亚的压力就会减轻很多。刺杀发生一个多月里，欧洲各国这帮亲戚们，互相传递假消息，拉开架势，最终从8月1号开始，德国向俄国开战，根据当时整个欧洲的同盟体系，多米诺骨牌似的宣战，这个向这个宣战，那个向那个宣战，第一次世界大战就这样爆发了。191

由于疫情原因，本次俄乌战争改为线上进行，造成的不便，敬请谅解。

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$据“阿里云”微信公众号消息，阿里云已完成“转播云”的最后一轮全球网络测试，为即将到来的冬奥会开幕式和赛事转播做好了准备。倒计时8天，北京冬奥会将通过阿里云向全球转播，以全程4K的超高清模式，带来6000小时的精彩内容。能拿下这个大项目说明阿里云的实力，得到官方的认可。今天支撑阿里巴巴股价的主要有两方面因素：电商和云服务所带来的资本想象力。电商方面，阿里面对的是一个增长放缓甚至是停滞的市场，老的业务面对激烈竞争，新的业务（包括盒马和淘特）仍缺乏规模。云服务方面，阿里云原本是一个足以比肩AWS的大业务，吸引了大量的投资者，但面临转战国内市场的华为云日趋激烈的竞争，海外市场也遭遇针对性的“国家安全审查”。今天这个消息是难得的好消息

【人民日报称要让网盘限速变提速】将视频文件从网盘中下载到电脑上，越急用下载速度越慢，但是开个会员，就能大大提速。对非会员下载速率进行限制，这种现象被业内称之为“网盘限速”。小乔评价：一些网盘服务商通过在速率上做文章来倒逼用户付费使用，以限制速率的方式来发展付费用户。更有网友戏称道：开了会员坐火箭，不开网速比猪慢。5G和千兆光纤的到来，让网速提升了好几个档次但却在落地应用遭遇网盘限速。短期来看，聚拢了会员，换取了利益，长远来看，却影响了体验，丢失了人心。商人赚钱无可厚非，但还需要把更多心思放在用户体验上，恶性循环的商业模式，只会加速灭亡。

微软也盯上了“元宇宙”这块大蛋糕，甚至不惜斥巨资收购动视暴雪来完成自己的“元宇宙”设想。这次收购最重要的目的是整合暴雪的游戏制作资源，结合自己已有的元宇宙软硬件在和其他公司竞争中获得优势。动视暴雪旗下的这些大IP的加入，像《使命召唤》、《守望先锋》、《魔兽世界》等游戏，让微软就像是灭霸的手套集齐了无限宝石。[开心]这对暴雪粉丝来说，也是一个天大的好消息。众所周知，暴雪过去这几年的发展实在是太拉垮了，不仅游戏制作水平下跌严重，公司管理层面曝出的丑闻也是层出不穷，让玩家的心碎成了玻璃渣渣。[捂脸]如今，全球数亿玩家都在期盼着，在微软的带领下，已经跌到谷底的动视暴雪能够东山再起、重回神坛。小乔也希望暴雪在这次收购之后能够整合微软的资源，在未来的元宇宙游戏时代重新带给我们惊喜。[666]