随想96：《说好的黄金避险呢？扒一扒分析师的嘴，与追高的泪》 图片 当均价1075元买入的500克黄金，转眼间跌到只剩879元，看着账户里血淋淋的亏损，无数人在悔恨中彻夜难眠。 从小到大，我们受到的教育都是“黄金是避险资产”、“乱世买黄金”。在我们的潜意识里，它是一张永不过期的财富保单。然而，2026年5月20日，连国家主流官媒《经济日报》都出面重磅定调：黄金已由传统意义上的避险资产，蜕变为全球波动性最强的风险资产之一。 看着曾经被奉为神明的“避风港”变成血肉横飞的“绞肉机”，你是否感觉到自己的投资价值观正在崩溃？ 但这一切的根源，剥开宏大叙事的外衣，说一千道一万，都是因为溢价过多。在市场情绪最癫狂时追高买入，为离谱的泡沫买单，才是造成亏损的万恶之源。 一、扒一扒分析师的嘴：观点保质期不过半年，全靠博眼球 如果你在今年年初关注了那些信誓旦旦的财经博主和华尔街投行，如今你会发现，伴随着金价的暴跌，他们已经集体陷入了诡异的沉默。 市场观点翻脸比翻书还快，那些令人血脉喷张或恐慌胆怯的极端预测，寿命往往连一年半载都撑不到。 带你重温一下就在几个月前，市场是何等的身临其境与疯狂：2026年1月，国际金价犹如脱缰的野马，加速狂飙创下5600美元/盎司的历史新高。当红彤彤的K线刺激着每一个散户的眼球时，全网都在无脑高呼这是“终极避险天堂”。华尔街顶级投行们更是疯狂推波助澜，富国银行极其激进地抛出了惊世骇俗的预言：金价将在2027年狂飙至8000美元/盎司。 图片 然而，这股狂热仅仅维持了不到三个月。随着3月下旬金价遭遇断崖式踩踏，直接跌破4100美元/盎司，曾经高喊牛市的投行们瞬间作鸟兽散。摩根士丹利火速将目标价下调至5200美元，花旗银行更是极度看空，甚至发出了3个月内跌至4300美元的恐慌警告。从“永远涨的神话”到“夺命狂奔的崩盘”，只在短短一瞬。 其实，这种“投机式喊单”在金融圈屡

随想95：从下跌的深渊走出来，暴跌中的ADBE还能熬到困境反转吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是 不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法 的美股价值投资频道。 算下来，我们已经很久没有单独聊过 Adobe（ADBE） $Adobe(ADBE)$ 这只股票了。还记得在 2024 年 12 月 26 日那篇《SPY大跌3%，机会来了！这四只龙头正在“打折”》的文章中，我们将当时还在 447 美元附近的 ADBE 纳入了“可接飞刀”的底部观察列表。 然而，资本市场的走向往往比预期更加残酷。自那以后，ADBE $Adobe(ADBE)$ 并没有迎来我们期盼的迅速企稳，反而开启了一段令人窒息的阴跌之旅——股价一路向下，硬生生从当时的 447 美元砸到了如今 196 美元附近的“深渊”。 从“打折”变成“骨折”，面对这样不断击穿心理防线的跌幅，那肥猫面对这巨大的纸面浮亏究竟是怎么思考的？是该悲观认错，还是在恐慌的深水区里看到了困境反转的曙光？今天，我们就来坦诚地聊聊这个话题。 1. 财报亮眼却遭遇重挫，我们真的需要恐慌吗？  在上周发布的 2026 财年第二季度财报中，Adobe（ADBE）其实交出了一份无可挑剔的成绩单：季度营收达到 66.2 亿美元，调整后每股收益为 5.96 美元，双双超出华尔街预期，官方甚至逆势上调了全年的营收指引至 265 亿 - 266 亿美元。然而，股价在盘后却大跌近 6%。 这种“业绩向左，股价向右”的魔幻反差，主要

随想94：ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 抄底的机会又来了！ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 还记得我们在2025年9月8日发布的《会员文章10：ISRG——直觉手术机器人》吗？ 当时ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 的收盘价大约在470美元，肥猫给出了395-425美元的初始建仓目标，只不过在当年10月，股价最低也只探至429美元附近，差一点触及我们的区间。如今大半年过去了，这只手术机器人的绝对龙头经历了一轮经典的“过山车”行情。在文章发布后，市场情绪一度爆发，ISRG $直觉外科公司(ISRG)$ 股价在2026年1月狂飙至盘中最高603.88美元。不知道各位朋友是否根据自己的判断灵活买入了？如果朋友们在430美元左右的价格出手买入，那么很快在随后的2-3个月内，就能轻松吃到25-40%的上涨行情。 图片 当然，如果朋友们觉得当时价格还是不够低，选择坚守纪律没有买入，那么现在的机会又来了。因为随后高估值的压力显现，股价开始震荡下行，进入4月、5月后更是加速深度回调，6月初盘中最低曾下探至396.68美元。 最近股价为什么大跌？ 近几个月的连续下挫，主要有三个实质性的诱因： 核心耗材遭FDA一级召回：今年3月，由于报告显示达芬奇系统配套的部分8mm吻合器可能存在缝合线不完整风险，FDA发布了最严重的一级召回

随想92：INTU再次大跌——别慌，这是经典的“倒车接人” $财捷(INTU)$ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不 FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 还记得我们在今年2月5日发布的文章《【随想74】你手里的软件股会被AI取代吗？一个简单的“兜底”原则》吗？当时我们明确指出，像 Intuit（INTU） $财捷(INTU)$ 这类公司卖的不是简单的记账工具，而是“合规生态”。由于报税等服务涉及严格的法律责任归属，需要有人为结果“兜底”（比如提供税务审计辩护），这是目前极易产生“幻觉”且无法承担法律责任的 AI 无法轻易颠覆的护城河。 然而，市场的情绪总是像过山车一样不可捉摸。最近，INTU 再次迎来了史诗级的大跌。 图片 一、 暴跌复盘：INTU究竟怎么了？ 就在前几天（2026年5月21日），INTU $财捷(INTU)$ 遭遇了惨烈的抛售，盘中跌幅一度超过 20%，股价直接被砸到了 307 美元附近。引发这次大跌的核心原因，是三大负面因素的共振： 超预期的暴力裁员：INTU 宣布在全球范围内裁减约 17% 的全职员工（超过3000人），并预计产生 3亿至 3.4亿美元的巨额重组费用。虽然管理层称这是为了“精简运营并聚焦AI”，但市场将其解读为需求疲软下的被动防御。 核心业务增速放缓：最新公布的 2026 财年第三季度（截至4月30日）财报显示，尽管调整后每股收益（

【随想85】“错过表现最好的10天”：金融史上的第一大迷思 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 在价值投资的圈子里，你一定听过这样一个被奉为“神谕”的说法：“如果你错过了过去十年中表现最好的10天，你的长期收益率将从10%变成5%。” Image Source: JP Morgan Asset Management. The dollar amount shows the performance of a $10,000 investment between Jan. 1, 2002 and Dec. 31, 2021. 这个说法通常伴随着一张极具冲击力的条形图，由各大头部理财机构背书，旨在教育投资者：别折腾，永远在场（Stay Invested）。 从行为金融学角度看，这是一个很好的“止损教育”，防止散户追涨杀跌、来回折腾。但如果你站在价值投资和风险收益比的角度去看，就会发现这里面其实藏着一个很大的误导。它不是在告诉你怎样更理性地投资，而是在用一个片面的统计结果，暗示你必须无条件承受所有波动。 1. 伴生性：魔鬼总与天使同行 机构从来不会告诉你一个残酷的统计事实：表现最好的日子，通常紧跟在表现最差的日子之后。 根据我们对标普500 $标普500ETF(SPY)$ 过去十年（2016-2026）的极端波动日复盘，2020年3月的新冠熔断潮和2025年上半年的动荡期，贡献了绝大多数的“Top 10 暴涨日”。 2020年3月16日，标普暴跌 -11.98%； 仅仅一周后的3月24日，标普暴涨 +9.38%。 如果你因为避开了3月16日的世纪大屠杀而不在场，你确实会“错过”3月24日的反弹。但数学上，避开一个-12%的亏损对

【随想84】投资，你应该选择适合自己的战场 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近和朋友聊天，聊到一个很有意思、也很扎心的话题：为什么有些票，别人敢买、敢扛、敢一路加仓，最后真赚到了大钱；而你明明也看到了，却始终下不了手？ 比如 MRVL $迈威尔科技(MRVL)$ 这种票。 Image 很多人事后回头看，都会有一种熟悉的感觉：不是完全没看见，不是不知道它可能有大机会，而是自己根本看不懂，所以不敢买。 这和“错过”其实不是一回事。有些机会你没抓住，不是因为胆子不够大，而是因为你很清楚：一旦最坏的情况来了，自己根本扛不住。 这个认知听起来好像有点怂，但在投资里，很多时候这不是怂，反而是清醒。因为投资最怕的，从来不是“错过一只牛股”，而是你明明不懂，却硬要把自己扔进一个根本不属于自己的战场里。 1. 有些人的钱，确实不是普通人该赚的 朋友提到一位很厉害的人，我们姑且叫他杨博士。 这个人是什么路数呢？简单说，就是那种你听完会由衷感叹一句：这钱活该他赚。 他不是那种“看K线拍脑袋”的路数，也不是“热点来了赶紧吹”的路数，而是典型的专业研究者逻辑，甚至比不少所谓的职业投资人还更像真正做研究的人。 他的判断体系不是单线条的，而是多维度叠加：技术叙事、产业趋势、资金流、产业链位置、成本结构、专利壁垒、竞争格局，全部都要纳入判断。而且他的票，很多都非常早期。市值五六亿的时候就开始看，很多逻辑在市场还没怎么讨论之前，他就已经提前埋伏了。 更可怕的是，这个人不只是聪明，而是又聪明、又勤奋、又有资源、又有热爱。 一天睡四五个小时。 每天定时关机，开始做研究、读报告、调 agent。 见到医生朋友，就问医疗产业；见到技术背景的人，就问技术路线；见到产业链里的人

【会员文章12】ADP $自动数据处理(ADP)$ 的飞刀勇敢的接！ 肥猫价值投资，人人都能学会！肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 在肥猫这里，我们不关心中东局势，也不关心油价走势。因为这些宏观事件我们既影响不了结果，更多时候也无法提前判断。说白了，宏观更多是解释，而不是预测。我们真正该关心的，是自己的投资逻辑是否贴近现实，以及在当前市场条件下，还有没有被错杀的好公司可以捡 回顾我们在2026年1月28日文章《好股票，越跌越稳，越买越便宜——抄底的正确姿势》中对 CL（高露洁）的复盘。当时我们算过，如果按节奏越跌越买，建仓成本大约能控制在 $83 左右。按 83 的成本算，当时文章发表时（$92.81）大约赚了 11.8%。而一个月之后，CL 又涨到 $100 左右，持有到此的朋友，预期收益大约 20.5%。 Image 肥猫是在 2025 年 3 月 3 日《一只稳健的现金奶牛，被低估的股息贵族》中首次分享 CL $高露洁(CL)$ 的。然后直到去年年末，CL 一直震荡下跌至 74 美元。主要原因包括： 宏观环境：通胀压力与关税冲击，导致成本上升、毛利率承压，市场对未来利润空间产生担忧。 增长疲软：需求下滑与“加价不加量”。2025 年 10 月，公司因需求弱于预期下调全

【随想79】所谓技术分析，就是好赖话都由我说，要是踏空或亏钱，那就是你没领悟到位 肥猫的朋友们，又见面了！我们这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 去年10-12月，黄金 突破4000美元大关，你肯定注意到很多YouTube财经博主开始疯狂鼓吹买入黄金去“避险”。年初的时候，黄金确实不负众望，一路冲到了5500美元之上。不过有意思的是，现在的博主口径又开始变了，说黄金不再是避险资产了。当然，我相信这种看法的转变一定有其“合理”理由，只不过肥猫确实不喜欢这种变来变去的交易逻辑。上个月刚听你大力推荐，这个月你就说逻辑不存在了，这感觉就跟遇上“海王”、“海后”一样，前天刚山盟海誓，今天就说咱俩不合适，你这不是玩弄我感情吗？ $黄金(BK6086)$ 说实话，肥猫在这里是不发表对黄金的看法的，既不推荐买，也不推荐不买，全凭大家自己判断。这主要是因为黄金这玩意儿不产生现金流，根本没办法套用肥猫的价值框架进行分析，自然也就没法判断什么样的价格算便宜、可以抄底。 但按照一些博主的说法，当没办法用基本面去做传统估值的时候，就只能靠技术分析了。不过，肥猫个人感觉技术分析是不太靠谱的。我在2020年就曾听信某“娜娜”博主关于苹果箱体震荡下跌的理论，卖掉了拆股前~120美元的苹果 $苹果(AAPL)$ （换算成现在的价格也就30美元吧）。当时她说的有板有眼，还举了苹果历史上各种相似的下跌图形。 虽然技术分析经常被打脸（网上有人总结该“娜娜”博主去年10月看涨跌的综合准确率仅41%），但我发现很多“信徒”其实很少去回顾那些曾经信誓旦旦的预测。今天，肥猫就带大家来“挖个坟”，回顾一下某个电台在11月17日关