导语：随着中证A500指数第三次成份股调整的正式生效，与A500挂钩的上千亿资金同步开启调仓。 去年9月，有着“中国版标普500”之称的中证A500指数一经发布，立刻引发市场广泛关注，A500ETF华泰柏瑞（563360）等首批中证A500ETF随之火速获批。 短短一年间，近80家基金公司争相布局中证A500指数基金，产品矩阵全面铺开——涵盖ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金等多元品类，全市场相关产品数量突破260只。 如今，随着中证A500指数第三次成份股调整的正式生效，与A500挂钩的上千亿资金同步开启调仓。 指数吐故纳新，其中，新质生产力相关行业权重突破51%。这一数据背后，藏着中国科技产业从量变到质变的关键转折。 01 汇聚新一代核心资产 12月12日收市后，中证A500指数第三次成份股调整正式生效。 本次调整，中证A500指数更换了20只成份股样本。调整后，指数在新兴行业样本权重约51.23%，较调整前权重上升0.79%。 中证指数公司指出，本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重上升，新质生产力含量进一步提升，有助于指数发挥服务国家战略、引导资源配置的作用。 在科技狂潮发布的A500指数，从一开始就带着纳入更多新兴领域的龙头公司，捕捉行业快速成长的使命。东方证券研报显示，中证A500指数成份股中与中证科技自主创新指数成份股重合的比重约8.32%，远高于中证全指的5.03%。 在经历了三次指数调整后，wind数据显示，申万一级行业中，硬科技的电子行业是中证A500指数中权重占比最高的行业，从最初的9.21%上升至13.32%；细分到申万二级，半导体行业更是从4.34%的比重跃升至7.39%，成为权重最高、增长最快的细分赛道。 由此可见，与时俱进是中证A500调整样本的主要特征与核心原则。这一原则让指数与A股新一代核心资产深度绑

导语：将竞争维度从费率与流动性拉升到资产配置与深度服务。 中国ETF市场仍在快速扩张，但游戏规则已经改变。 截至2025年11月18日，全年新发ETF基金达到322只，合计发行份额2446.44亿份，分别比去年全年增长79.9%和91.83%。 市场规模增长很快，然而市场繁荣的背后，是头部效应的空前强化。 截至今年三季度末，前三大ETF提供商合计市占率达到44%，前五大提供商的市占率为57%，前十大提供商的市占率则高达78%。 几乎所有宽基指数和主流行业指数，都已经内卷成了红海市场。 二线和三线基金公司陷入死循环：没有规模就没有流动性，没有流动性就没有规模增长。 在这一片红海中，鹏华基金实现规模较快增长。今年以来，其非货ETF基金规模增长112.19%，在规模前20的基金公司中增速第三。 数据来源：wind，截至2025.11.21 公司旗下多只细分赛道基金，不仅实现规模突破，更在专业投资者中建立起口碑。这背后，是一场关于差异化生存与战略定力的博弈。 01 极致差异化 差异化是所有追赶着的共识，但如何将口号落地，将差异化变成可持续的战略，对所有人都是一个严峻的挑战。 鹏华基金正是在这样的严峻挑战中，跑出了鹏华中证细分化工产业ETF（159870），鹏华中证香港银行指数（LOF）（A类：501025，C类：010365，I类：025127）这样细分赛道内的头部产品。 先来看看鹏华中证细分化工产业ETF。 几年前，当市场纷纷内卷新能源汽车、AI赛道的时候，鹏华基金将目光投向产业链上游——化工行业，这背后源于公司投研团队的洞察能力：中国制造业的转型升级，必然要依赖化工新材料的突破。 正如基金经理闫冬说的：化工行业正在经历从“周期性”行业向“成长性”行业的转变。新能源、电子化学等新兴需求快速增加，减弱了对传统经济周期的依赖。 这一点，在鹏华中证细分化工产业ETF所跟踪的中证细分化

导语：总有一些公司在逆势布局坚持探索…… 当市场热衷于追逐短期热点、跟风追捧热门标的时，逆向投资总显得不合时宜，但这种不随波逐流的投资哲学，恰恰在养老这类长期投资场景中彰显出了独特价值。 最新数据显示，截至去年底，我国个人养老金账户开户人数已突破7200万，但与之形成鲜明对比的是，实际缴费规模仅数百亿元。也就是说，人均缴存额远低于每年1.2万元的税优额度上限，大量账户长期处于“零缴费”或闲置状态。 这种“开户热VS缴费冷”的反差，折射出的是居民长期养老规划意识的短板。 最近，富达基金推出的“富达任远保守养老目标一年持有期混合型FOF”，成为国内首家获批发行养老FOF的新设外资公募，而且富达实际在养老投资领域深耕已久，希望能在中国也继续探索这一领域。 公开信息显示，富达在美国401(k)和IRA养老金市场占有率第一，在全球不少国家和地区，富达也是最大的养老金管理人之一。这一成绩的背后，正是富达逆向布局的一个缩影。 回溯1975年401(k)计划初立之时，即使当时最乐观的预言家也没能预测到它最终会成长为美国私人养老体系的中坚力量，而富达正是在这个时期进入的。 如今，国内个人养老金面临大众投资意愿不强的冷局面时，富达此时“落子”养老FOF业务，会不会又是一次逆向布局的成功案例？ 01 不是“对着干” 所谓逆向，其实就是做市场的逆行者。 这里的“向”，指的是当下的市场共识。他的核心逻辑不是简单与市场唱反调，而是通过基本面研究，识别群体情绪驱动下的资产错误定价，并以此开展认知套利。 富达的第三代掌门人——现任主席兼CEO阿比盖尔·约翰逊曾有一句名言：“作为一个逆向思维者，当所有人都在退场时，就是我们加倍下注的时候。” 这一逆向投资理念，也不是她个人独创，而是沿袭自她的祖父与父亲。祖父爱德华・约翰逊二世，在1929年美国大萧条前夕，减持了高估值投机股，又在随后的股灾中买入不少被错杀的

导语：选股难、跨境波动大的门槛，让普通投资者望而却步，而覆盖全赛道的港股ETF成为破局关键。 今年的港股意外成为炙手可热的投资热土，这是多数人未曾预料到的。 年初以来，伴随着DeepSeek推动互联网价值重估，“港股三姐妹”掀起新消费浪潮，“出海授权”点燃创新药行情，港股市场热点轮番涌动，一批中国优质核心资产在不断上涨的行情中备受追捧。 即便是在经历4月7日单日重挫后，港股仅用三个月便走出低谷，正式迈入“技术性牛市”，更是让很多投资者对港股投资重拾信心。 一方面，南向资金创纪录的涌入港股；另一方面，港股的估值水平时至今日仍处于相对低位。 这些迹象表明，港股依然是当前全球资本市场中颇具吸引力的投资选择之一。 01 “硬核资产”矩阵 没人能否认，港股是中国优质核心资产的“集中营”之一。 以今年上半年科技股爆发为例，港股大盘恒生指数与代表科技的恒生科技指数，二者区间最大涨幅分别达到33%、49%，这一强势表现远优于A股，在全球范围内也都处于领先位置。 这一涨幅的背后，是很多像阿里、腾讯这样耕科技赛道的龙头企业在默默发力。不过，这些代表中国新经济的巨头企业并不在A股上市，所以想要抓住这份难得的机遇，分享时代发展红利，港股就成了绕不开的选择。 值得注意的是，这些企业不仅手握扎实的现金流和深厚的技术积淀，更踩中了AI、云计算、智能汽车等时代风口，是中国新经济发展的核心力量。想分享阿里智能云的增长红利，想把握腾讯AI算法落地的机遇，想布局小米智能汽车的崛起潜力，港股都是最直接的投资通道。 不只是这些互联网科技巨头，港股还聚集了中芯国际这样的半导体硬核力量、百济神州这样的创新药领军企业，这些企业覆盖了科技、医药、高端制造等多个高景气赛道，形成了A股难以替代的资产矩阵。 往后看，基于“十五五”规划确立科技创新作为国家战略核心背景，港股大概率会因它的稀缺性而凸显出更大的投资价值。 02 "活

导语：从跟踪误差的控制、超额收益的获取，到全流程的风险管理，每一个环节都充满了技术细节，绝非易事。 当指数基金从小众配置走向大众标配，一场反常识的较量正悄然展开。 截至今年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金总规模合计已逼近8万亿，年内增长2.1万亿。 规模的迅猛增长之下，买什么成为了关键。 对于大部分投资者而言，在选择ETF时应优先考虑规模大的产品，因为规模越大通常意味着流动性越强，交易也更加便利。 这就像大家口渴时挑选矿泉水，其实口味的差异没有那么大，可能先入为主会形成一定的品牌依赖，但能否便捷地买到，会成为影响最终购买的重要因素。 但很多投资者可能并不知道，从跟踪误差的控制、超额收益的获取，到全流程的风险管理，每一个环节都充满了技术细节，绝非易事。 头部机构之间的较量，正从单纯的规模争夺，转向更为硬核的专业维度。 01 业绩分化的秘密 从2024年“9.24”行情以来，A股34只核心指数均实现上涨，这也给指数基金带来了丰厚的贝塔收益。 不过，即便跟踪同一指数，不同公司的产品业绩之间也存在显著分化，原因就在跟踪误差的毫厘之间。控制跟踪误差，是衡量一家基金公司指数管理能力最基础，同时也最严苛的标准。 指数基金跟踪误差主要源于股票仓位偏离、个股权重偏离。如果指数成份股较少，基金可以完全复制，精准控制跟踪误差。 对于沪深300、中证500、中证1000等成份股多达几百只到上千只的，通常是用量化方法，控制组合与指数在行业、风格以及个股层面的权重偏离，让组合更贴近指数的表现。 一般来说，将跟踪误差控制在1%以内已属优秀。而截至2025年三季度末，易方达旗下A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列。 这0.14%的背后，是系统化的动态优化能力。基金经理一方面要做好基金股票仓位的管理，预留一定的现

导语：不是比规模，而是比谁能陪投资者走更远。 截至2025年三季度末，全市场指数基金数量达到接近3000只，合计规模达到6.72万亿元（剔除ETF联接基金）。在ETF爆发式增长的助推下，指数基金继续呈现快速增长态势。今年以来新成立的ETF数量达到328只，新发规模也突破2500亿元，均创下历史新高。 在快速发展的同时，各家机构却陷入无差异的“发行战、费率战、规模战”循环。背后的原因，主要是很多机构仅仅将指数产品当做扩张规模的“工具”，而忽视了每个产品对于投资者来说，都是财富保值增值的媒介。 作为一家具有互联网基因、长期服务最广大多元投资者群体的基金公司，天弘基金深刻理解投资者的财富保值增值需求，凭借自身技术积淀与客户服务经验，在指数基金赛道实现了从“工具提供”到“全方位解决方案”的升维突破。 这一突破，恰好切中了当前行业快速发展背后的核心痛点：同质化竞争对基金公司和投资者都会造成显著的资源浪费与潜在损失，对于基金公司来说，为了争夺市场份额难免会陷入价格战和营销战，压缩利润空间；对于投资者来说，跟踪同一指数的产品大量涌现，增加了选择的难度。 01 功守道 国内指数基金主要覆盖宽基、行业主题、商品、Smart Beta、债券、跨境等投资方向。从以上几类产品的规模分布看，宽基无疑是规模最大的品种，截至2025年三季度末，权益类指数基金规模排行前10位中有9只宽基ETF，多只超千亿产品成为头部公司的规模压舱石，但这些宽基产品也是竞争最惨烈与白热化的领域。 天弘基金选择了一条差异化的布局路径，在各个类别中精选具备长期发展潜力的标的，重点布局以“新质生产力”为代表的新资产。例如，天弘基金早在2021年末就率先发行了天弘中证沪港深云计算产业指数ETF（517390），既覆盖港股云计算服务商，又包括国内算力硬件提供商，是配置AI时代”数据底座”少有的跨市场工具。天弘中证沪港深物联网主题E

为期五天的国家医保谈判于11月3日收官，预计谈判结果于12月上旬发布。根据安排，首版商保创新药目录拟于明年正式实施。本次国谈对创新药有何影响？展望未来，创新药还有哪些值得期待的催化因素？ “双目录”体系落地，重塑创新药生态 今年的国家医保谈判，在延续医保目录常规调整机制的基础上，首次引入商保创新药目录的新机制。该目录主要纳入超出“保基本”定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。（资料参考：证券日报《医保目录首设“双通道”，创新药反攻号角或将奏响？》,2025.11.6) 医保“双目录”如何重塑创新药生态？ 优化创新品种支付能力。在医保基础上补充发展商保，有利于具有创新性和临床价值的高价创新药落地，打造“保基本”和“支持创新”的平衡，实现支付端协同。随着政策支持下未来产品供给多元化、居民意识提升、商保话语权增强，内需市场有望进一步扩大，从而为医药支付端带来重要的新活力。（资料参考：中金《2026年展望 | 生物医药：创新主旋律，出海与商保破局（要点版）》，2025.11.8） 为高昂或罕见病药物打开市场空间。商保创新药目录的引入，有望通过引导市场力量解决高价创新药的可及性与可负担性问题。从药物类型来看，主要为罕见病用药、高价值创新药以及独家或首创新药。商保目录有望突破此类药物原有的销售瓶颈，打开受限的市场空间。（资料参考：东方证券《首次引入商保目录，为创新药物保驾护航》，2025.11.5） 值得注意的是，国家医保支持创新的政策红利已在持续释放。受益于医保谈判机制的逐渐成熟，2021-2024年医保谈判成功的创新药中，接近90%在获批上市2年内即进入医保目录，远高于2019年（43%）和2020年（57%），实现跨越式增长。（资料参考：国金证券《听风辩势｜中国药企成为 ESMO 会议焦

导语：规模突破百亿的科创债ETF达到15只，但成交量明显偏低，反映出投资者认购意愿不强。 科创债ETF，这一曾经被机构视为“香饽饽”的产品，如今却遭遇尴尬的境遇。 截至10月31日，市场上24只科创债ETF中，有15只规模突破百亿；但这些产品的成交量却明显偏低，这一现象直接反映出投资者认购意愿不强，与其刚上市时的市场表现形成了鲜明对比。 01 被垄断的做市业务 作为固收方向的一类创新产品，首批10只科创债ETF从7月2日正式获批，到7月7日首发当天触及30亿元募集上限宣告售罄，到7月10日全部成立，再到7月17日上市交易，全程用时不足一个月。 上市伊始，从多家基金公司反馈的情况看，都很有信心，部分基金公司更是计划在1到3天之内把规模直接做到200亿的体量。 但根据最新数据显示，仅科创债ETF嘉实一只产品达到了这一规模。 此前，各家公募竞相参与科创债ETF的发行，其中一个很重要的原因便是看好债券ETF的发展前景。 Wind数据显示，截至9月30日，债券ETF总规模已达6950.54亿元，逼近7000亿元大关，较年初增长超5000亿元，增幅高达近300%，成为年内规模增长最快的ETF品类。 即便如此，债券ETF在国内全部债基市场的占比也仅接近5%。对比美国市场超过30%的占比来看，国内债券ETF仍有极大的增长潜力。 同时，相较于股票ETF领域相对稳定的竞争格局，各家基金公司在债券ETF领域的竞争激烈程度要低得多。 目前，海富通基金是业内首家债券ETF规模突破千亿元的公司；今年8月，博时基金也成功跻身这一“千亿俱乐部”。 数据来源：Wind 此外，华泰柏瑞基金、永赢基金、万家基金、泰康基金、摩根基金等机构正加速布局，成为债券ETF市场的新晋参与者。 此前，各家机构之所以争相布局科创债ETF，除了看好债券ETF的发展前景外，更重要的是当时普遍认为，科创债ETF的做市成本较低，不会

导语：“反内卷”重塑行业秩序际遇，外加光伏目前所处的多重“底部”境况，无疑是一个非常不错的介入时机。 对于投资者而言，最好的机会往往是“跌”出来的。 在结束长达两年多的趋势性下跌后，光伏行业在今年夏天迎来了久违的投资机会。 进入6月后，光伏板块在先是经历企稳阶段后便开启快速爬升模式；10月9日节后首个交易日，光伏板块强势上涨，更是为最后一个季度收官之战开了个好头。 催化这一趋势性反转机遇的，正是国家层面剑指“内卷”的政策东风。 一系列“反内卷”政策组合拳精准发力，终结光伏行业内耗式的“价格战”，行业秩序在重拳下得到重塑。 不仅如此，在最新的四中全会公报中更是提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。要持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。 显而易见，未来五年，政策将持续支持新能源发展。作为其中的重要组成，光伏产业的潜在布局窗口期已正式打开。 一些基金公司顺势把握这一机遇，布局光伏板块。比如，近日华夏基金发行的光伏ETF华夏（515370），便是瞄准了这一投资机会。 01 “多面”光伏 虽然“反内卷”指向的行业不少，但光伏成为政策首要关注目标不是没有来由。 类比钢铁、煤炭、新能源等行业，光伏在盈利方面承压最重。 2024年，光伏行业整体营收下滑至12473.23亿元，同比下跌12.83%；归母净利润由盈转亏，当期亏损20.59亿元，同比下滑高达101.69%。（来源：iFind、华夏基金，截至：2025年10月） 供需失衡下的低价竞争，是影响行业整体利润的元凶。 而光伏的供需失衡，一方面是自身本就存在的产能过剩，这是特定的政策和技术双重驱动背景下，产能无序扩张的

导语：上交所和深交所预计各选1只中证A500ETF纳入期权标的。 去年9月，伴随着“中国版标普500”的中证A500指数横空出世，各家基金公司的宣传海报如潮水般汹涌，铺天盖地席卷了各个角落，并吸引了无数人的目光。 短短一年时间里，近80家基金公司下场布局中证A500指数基金，包括ETF、ETF联接、普通指数基金、指数增强基金等品种在内，全市场成立的中证A500指数基金超过260只。 有公募人士感叹：“从业十几年，从来没见过这么热闹的场子。” 然而，在经历短暂的喧嚣过后，中证A500指数基金的宣传陷入沉寂，营销也逐步转向常态化。 如今，随着一则消息的出现，中证A500指数或将迎来关键一役。 据悉，上交所和深交所预计各选1只A500ETF纳入期权标的。 这也意味着，沉寂许久的中证A500指数大战，将重燃战火。 时间拨回到一年前。 首批中证A500ETF发行伊始，产品营销战便迅速白热化。 各家基金公司不仅在线上进行直播、发海报视频软文，还有不少公司选择在线下投放地铁、户外大楼的广告。 一些基金公司为了能拿到首批中证A500ETF的入场券，由公司总经理直接挂帅；更有基金公司，仅在中证A500ETF单只产品上的预算就给到了上千万。 在各方的共同努力下，10只首批上市的中证A500ETF仅用了一个月的时间，规模便突破千亿，创下境内指数相关基金最快“破千亿”规模纪录。 后来，随着第二批产品的上市，中证A500ETF总规模在去年12月突破2000亿元，超越科创50指数，成为A股市场第二大宽基指数产品。 今年上半年，中证A500ETF总规模曾一度接近2700亿元，并有望挑战3000亿元整数关口；但进入下半年后，受市场波动与部分产品净赎回影响，其规模逐步回落。 未来，一旦中证A500ETF期权获批，其规模将迎来爆发式增长。此前，在创业板ETF期权及中证500ETF期权获批后，对应ETF份额在

导语：面对客户需求的分层，一些基金公司正从传统的“产品工具提供者”向“客户解决方案提供者”转型升级。 投资者的需求变化，正推动基金行业加速转型。 过去几年，在利率下行、多元配置深入人心的背景下，投资者的配置偏好迎来转折。 一方面，前期大量沉淀在银行的防御性资产出现“存款搬家”现象，部分资金开始从存款流向债基、“固收+”等相对低波动资产。 另一方面，投资者“越来越知道自己要什么”。比如，来自某机构的一项数据显示，“固收+”产品的个人投资者在赎回复购时，大多数会主动选择低波动产品；而行业赛道的投资人在二次配置时，会更倾向于延续相似赛道选择。 这些变化预示着“客户需求分层”时代的到来。 面对客户需求的分层，基金行业需要提供风格更多元、更清晰且可持续的较低波动资产解决方案，这也推动着基金公司从传统的“产品工具提供者”向“客户解决方案提供者”转型升级，招商基金的“固收+”团队便是这一趋势中的典型代表。 01 “固收+”不只看收益 国内公募的“固收+”产品，通常以债券等固定收益类资产提供基础收益，辅以股票、可转债、打新等权益资产或策略增加收益弹性，最终构建出一个追求收益高于纯债基金、波动低于高风险资产的投资组合。 对于“固收+”而言，权益仓位的高低很大程度上决定了产品的潜在业绩弹性和预期波动。 招商基金“固收+”团队打造的多风格、多策略、多梯度的产品线，根据风险收益特征划分为低波、中波、高波等不同分层。更细化地，团队还为不同分层内的“固收+”产品设定不同的收益目标、风险目标，并将其转换为具体的权益中枢。 低波“固收+”通常作为银行理财产品的替代，权益仓位通常在10%以下，目标是呈现回撤小、长期净值稳健上涨的状态。但即便在相对狭窄的权益操作空间中，招商基金“固收+”团队仍然提供了多种不同的配置思路。 招商瑞乐6个月持有A和招商安康近一年（截至2025.9.30，下同）分别上涨9.77%

导语：自2022年公司实控人变更后的高层人事变动，或将在邹曦离任后正式画上句号。 9月6日，融通基金发布公告称，基金经理邹曦卸任所管4只基金。 按照行业惯例，这意味着邹曦或将离开融通基金。 关于其职业生涯下一站，业内人士普遍猜测是私募。 01 “老兵”隐退 作为融通基金的一员老将，邹曦早在2001年便加入公司，那时的融通基金才刚刚成立。 时至今日，邹曦任职长达24年之久，可以说，邹曦见证了公司的成长。 公开资料显示，邹曦历任融通基金市场拓展部总监助理、机构理财部总监助理、行业分析师、宏观策略分析师、基金管理部总监、研究部总监、公司权益投资负责人，并于2007年开始担任基金经理。 在融通基金期间，邹曦累计管理过8只基金，均为主动权益产品，其巅峰时期管理规模达到157亿。 尽管这样的管理规模，在公募行业算不上“头部”玩家，但邹曦却是业内少有的累计管理公募基金产品超过15年的投资总监，也是业内为数不多仍奋斗在投资一线的“老将”之一。 2019年初，大盘在2400多点徘徊时，邹曦发布署名文章《致终将到来的牛市》。其后，A股迎来长达三年的结构性牛市；2020年3月，他公开发布8000字长文讨论新旧基建，并提出布局周期核心资产；2021年2月，他再度分享8000字长文，探讨中国经济与A股市场的新常态…… 即便是市场步入调整期，邹曦也保持在投资一线。比如，2022年初，在资本市场对稳增长的政策充满疑虑的时刻，邹曦提出，新发展阶段稳增长政策将无可避免地以房地产基建相关投资为主要抓手。 但谁也没有料到，在A股市场逐步回暖的当下，邹曦却一次性卸任所有在管基金，而离任的理由竟是“内部调整”。 业内人士普遍猜测，这或与融通基金股东方变更带来的连锁效应有关。 02 再无“元老” 时间拨回到五年前。 2020年7月，融通基金原大股东新时代证券因治理失衡，证监会依法对其实行接管。 2021年12月，中

导语：将“一个人的好方法”转化为“一个组织的通用能力”。 上世纪90年代之前，美国资管行业曾涌现出乔治·索罗斯、彼得·林奇等一批传奇基金经理；而近三十年来，几乎再无同类影响力的明星持续出现，反之行业更多在强调平台、策略与流程，发展重心也逐渐从强调“个人”转向强调“平台”。 这一转变与市场环境变化紧密相关——90年代后美股市场逐渐成熟、增长放缓，机构不得不推进商业模式转型，在主动管理中也更注重精细化、系统化的运作。 映射到相对年轻的中国资管行业，也是如此。 当投资不再是“押注式”的艺术，而更像是一场需要精密配合的系统工程时，仅靠个体的努力，已难以承载投资者长期的托付，更难以回应行业自身发展的深层诉求。 海外成熟资管行业的发展历程已表明，从依赖明星基金经理的个人能力，转向依靠“工业化”的投研体系，是行业进化的普遍路径。 若你走进一家正在践行投研“工业化”的基金公司，你会发现，这是一场探寻“如何将优秀经验转化为可复制的系统能力，让‘偶发的成功’成为‘必然的常态’”的有力实践。 01 给基金经理叠buff 在近日举办的中欧基金「向前一步」中欧制造·投研体系升级发布会上，董事长窦玉明指出，中国资管行业正面临两大核心挑战： 一是市场复杂度提升，目前A股与中概股已超过8000只，而一个研究员覆盖的极限是200只，传统单个基金经理带领小团队的作战模式难以应对； 二是规模与稳定性的矛盾凸显，少量基金经理无法支撑大规模资金管理，策略单一导致的结果是收益来源集中、业绩波动加剧。 事实上，中欧基金在2023年便已提出资管“工业化”理念。 仅从字面来看，“工业化”很容易让人联想到冰冷的流水线与缺乏人文关怀的标准化流程，但事实恰恰相反。 中欧基金在做的“工业化”，并非传统认知中那种机械刻板、毫无温度的操作模式，而是以专业人才为根本，通过构建高效协同的系统化机制，以工业化平台赋能个体基金经理，实现公司

导语：招行几乎凭一己之力，止住了公募FOF发展的颓势，但在与基金公司的合作过程中，却掌握着极强的话语权。 时隔三年，曾一度淡出市场视野的“日光基”再度回归大众视线。 继上个月“摩根盈元稳健FOF基金”在首发当日便火速结束募集后，本月再度迎来两只“日光基”。 9月3日，招商基金发布《关于招商均衡优选混合型证券投资基金提前结束募集的公告》，将“招商均衡优选基金”募集截止日由原定的2025年9月12日提前至2025年9月2日；另一款原定认购截止日为9月24日的“华商港股通价值回报基金”，也于9月8日发行首日提前结募。 新基金相继提前结募，固然与近期持续升温的市场行情密切相关。当前A股主要指数接连走高，热门赛道的赚钱效应不断凸显，投资者入市积极性显著提升。而新基金作为普通投资者“借道入市”的便捷工具，自然成为资金追捧的对象，吸引大量认购资金集中涌入。 不过，若深入探究这三只“日光基”背后的共性，会发现它们均离不开同一家渠道巨头的推动——招行。 据了解，“招商均衡优选基金”虽同步在多个渠道开放销售，但其代销平台主要集中在招行与交通银行两大平台；“华商港股通价值回报基金”则几乎由招行独家包销；而“摩根盈元稳健FOF基金”能够一日售罄，或与招行推出的“TREE长盈计划”有关。 01 拯救FOF 所谓“TREE长盈计划”，是去年招行联合基金公司共同推出的基于资产配置逻辑定制的公募FOF基金产品，旨在为不同风险偏好的客户提供一站式资产配置解决方案。 与一般的FOF相比，“TREE长盈计划”入选产品有清晰的收益和回撤目标，并且会严格按照目标进行管理和回检。一旦入选，招行将投入全渠道资源进行推广，从数字化平台引流到客户经理线下力推，实现线上、线下的全方位覆盖。 所以，很多基金公司都想入选招行的“TREE长盈计划”，以此实现公司旗下FOF基金产品规模的跃升。 从结果来看，“TREE长盈计划”确实

导语：不赌风口，只做平衡。 01 热潮背后 股市在连续上涨后，迎来回调态势。 要不要上车，如何上车？不少投资者既心慌怕调整，又心痒怕万一没跟上这趟不断上行的行情。 对于这类投资者，咱们不妨来看看长期资金的去向。今年以来的行情中，险资、银行理财、养老金等长期资金是重要增量资金。 而这些增量资金的一个重要去向，是“固收+”。核心原因就是，“固收+”风险调整后收益性价比与这些资金特性的匹配。 Wind数据显示，截至8月31日，“固收+”基金今年以来的中位数收益达3.02%，是纯债基金的四倍多，95%以上产品都实现了正收益。 行情和业绩驱动下，多家公募“固收+”基金规模增量超百亿元，全市场“固收+”基金规模成功突破2万亿大关。中金研究报告显示，银行理财等长期资金上半年为“固收+”基金贡献了2700亿元的规模增长。 具体来说，这股热潮的背后，是普通人对理财困境的求解——存款利率已跌入“1时代”，纯债券投资收益下行，股市则呈现快速的轮动。而“固收+”基金恰似一位平衡大师，用债券打底筑起收益防波堤，再用适度仓位的股票、可转债增加弹性收益。 而要接住这泼天的富贵，固收能力当然是基础。但在热度不减的股市行情下，股票投资能力的赋能，提供了更与时俱进的吸引力。 于是我们看到以主动股票投资为传统优势的景顺长城基金，在“固收+”的赛场中异军突起。 Wind数据显示，截至上半年，景顺长城 “固收+”管理规模940亿元；更值得关注的是，其上半年规模领跑，净增长380亿元，且已连续3个季度环比增长。（Wind“固收+”口径，包括一级债、二级债和偏债混） 规模加速增长的背后，源于业绩的支撑。 海通证券数据显示，截至今年上半年，景顺长城固收类基金的绝对收益表现亮眼：在过去1年、2年、3年三个维度的分类评分中，均位居18家固收类大型基金公司榜首；过去5年维度则排名4/18。 根据基金二季度数据，景顺长城旗下成

导语：业内已出现“内部招标”、“定制化策略转型”两种模式。 在公募基金行业中，小微基金始终是一个棘手的存在——这类规模长期保持在5000万元以下的基金产品，不仅持续消耗着行业资源，更成为各家基金公司管理上的难点。 具体来看，这类基金大多存在三个典型特征：首先，成立之初募集规模有限；其次，后续业绩表现平淡；再者，受投资者赎回影响，规模持续萎缩。 三重因素叠加之下，导致小微基金普遍陷入“长不大”的困境。 Wind数据显示，截至二季度末，全市场小微基金的数量超过1700只，占全部公募基金产品数量的11%。 即便是头部公募也面临小微基金扎堆的难题，华夏、鹏华、博时、招商等基金公司旗下的小微基金数量均超过40只。其中，绝大部分小微基金很难通过业绩带来规模的自然增长，却长期占据着公司资源，增加了投研、运营的工作负荷。 因此，如何妥善处理小微基金，始终是考验各家基金公司运营能力的重要课题。 如今，面对这类基金，一些基金公司通过差异化的处理方式，形成颇具代表性的运营模式。其中，头部公司凭借其雄厚的人才储备和完善的投研体系，开创了“内部招标”机制来盘活小微基金。 据悉，某公司旗下部分小微基金此前因投资策略固化、市场适应性不足导致业绩难以突破，公司便通过公开招标的形式，鼓励内部优秀基金经理主动竞聘。 成功获聘的基金经理将重新制定投资策略，例如契合市场轮动的行业策略，或聚焦海外资产配置的“出海主题”策略。 通过策略迭代，原本缺乏竞争力的小微基金被赋予了清晰的产品定位和市场卖点。 中小基金公司则普遍采用另一种打法——“定制化策略转型”，其主要服务对象是保险机构。 对保险机构来说，参与这类定制合作具有明显吸引力：一方面，可直接介入投资策略的设计，明确投资方向与操作规则，掌握更强主动权；另一方面，小微基金规模较小，通常在几千万元级别，资金进出灵活，不仅能够快速应对市场变化，也更适合机构进行小规模资产

导语：红利低波策略正获资金加速布局。 “资产荒”与政策松绑双重驱动下，保险资金正积极增配权益资产。 8月份以来，保险举牌进入密集阶段，甚至时隔6年再次出现了举牌同业的现象。 8月11日，中国平安买入中国太保H股约174万股，占港股流通股的比例达5.04%；同日，民生人寿在场内增持100万股浙商银行H股股份，占该行H股股本突破5%，触发举牌；8月12日，平安系资金继续买入中国人寿950万股H股股票，触发举牌。 今年年初，中央金融办、金融监管总局等六部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为保险资金等中长期资金入市创造有利环境，如引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核等。 在政策引领下，保险资金入市的步伐也明显加快，尤其举牌上市公司次数显著增加。 根据保险行业协会披露信息，以公告挂网日为标准统计，今年以来险资举牌动作近30次。银行是险资最青睐的板块，其中平安人寿多次举牌港股的邮储银行、招商银行、农业银行，瑞众人寿举牌港股中信银行，弘康人寿则三度举牌港股郑州银行。 除了银行，公用事业板块也是险资青睐的方向，例如长城人寿、利安人寿今年分别举牌了中国水务和江南水务，中国人寿举牌电投产融。 可见，在险资向权益市场迁徙的过程中，经营能力稳健、股息回报突出的公司正成险资配置的重要方向。 01 巨鲸转身 保险企业的商业模式与银行类似，通过销售保单获取负债资金，继而通过资金投资形成资产端，最终通过资产负债两端的管理实现利差收益。 在老龄化背景下，居民投保意识增强推动保费收入稳健增长，带动保险资金运用余额持续提升。 保险资金规模的持续扩大为其资产配置提供了更大空间。 根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至2025年中，保险资金运用余额突破36万亿，2025上半年同比增长17.39%。 这其中，国内

导语：本质是中国经济转型的缩影。 01 悄悄涨成“隐形冠军” 去年“924”行情以来，A股市场在政策东风与经济转型的双重推动下，迎来新一轮上涨行情。 在这轮浪潮中，一个此前并不算最耀眼的宽基指数——中证A500，却悄然成为“隐形冠军”：自行情启动以来累计上涨31.16%，不仅跑赢沪深300（+28.32%）和上证50（+24.38%），更在年初至今的震荡市中以6.03%的涨幅继续领跑，新增资金持续流入中证A500相关ETF。 以A500ETF易方达（159361）为例，7月份连续4周出现资金净申购，新增份额超20亿。 数据来源：Wind，截至2025.8.11 中证A500凭借“行业均衡+细分龙头”的独特编制逻辑，精准捕捉了今年快速轮动的行业风口——从新质生产力代表的科技成长，到经济转型支撑的工业制造，它像一张精心编织的“行业捕网”，抓住了新兴产业的上行红利。 更耐人寻味的是，这只指数的“选股标准”正在颠覆传统：市值大但行业排名靠后的“虚胖巨头”被剔除，而细分领域的隐形冠军反而成为核心权重。 它为何能成为资金新宠？又如何成为普通投资者一键布局中国经济转型的便捷工具？答案就藏在这套“全球经验+本土创新”的编制规则里。 02 宽基指数的“进化论” 中证A500在编制理念上进行了创新，它没有否定市值的重要性，而是在“市值+流动性”这一成熟筛选标准的基础上，引入了行业均衡这一关键维度。 放眼全球，标普500能成为美国经济晴雨表，其核心秘诀正是行业均衡，近40年来美国经济结构的每一次重大转型，都能在标普500的行业分布调整中找到对应，中证A500在其基础上进行了本土化创新： （1）严守基本面底线，只从自由流通市值前1500名、日均成交前90%的公司中选股，确保成份股具备足够的市场认可度； （2）通过一级行业自由流通市值动态调整权重，让每个行业的占比与中证全指保持一致，避免金融股一家