阿斯麦周三发布财报，业绩的疲软拖累了股价。但是，有外国分析师认为，这或许是买入的好机会。 作者：Jonathan Weber 文章论点 阿斯麦是芯片行业最重要的公司之一。然而，该公司周三上午公布的最新财报并不令人鼓舞，这引发了股市的大幅抛售。然而，对于相信芯片故事的长期投资者来说，这次股价下跌可能是买入的机会。 发生了什么？ 阿斯麦在星期三早上报告了2024财年第一季度的财报。公司在该期间的主要业绩可以在以下屏幕截图中看到： 来源：Seeking Alpha 公司记录了超过20%的急剧收入下降，尽管这并不令人非常惊讶。前一年的季度相当强劲，预计会出现放缓。 不出所料，与去年同期相比，利润也有所下降。销售额下降，再加上经营杠杆对公司不利，每股利润大幅下降了40%。 虽然第一季度的业绩相当不吸引人，但阿斯麦对当前季度的指引表明，收入将以两位数的环比增长，指导中值为59.5亿美元，比公司第一季度的收入高出12%。 阿斯麦预计全年营收将持平。对于像阿斯麦这样的成长型公司来说，这并不是一个很好的结果，但当我们考虑到第一季度收入大幅下降的事实时，全年持平的结果意味着，相对于去年的第二季度到第四季度，第二季度到第四季度的收入平均会上升。 对比分析师的普遍预期，阿斯麦的表现轻松超出了预期，每股收益为0.36美元，比预期高出10%以上。营收略低于普遍预期——这两个因素的结合意味着，与分析师群体的预期相比，阿斯麦产生了明显更高的利润率。对于长期投资者来说，这并不太令人意外——该公司的业绩向来超出预期：在过去10个季度里，阿斯麦的每股收益有10次超出市场普遍预期。因此，在最近的一段时间里，阿斯麦在表现优于华尔街预测方面有着非常干净的记录。这并不能保证未来也会如此，但像阿斯麦这样表现优异的系列公司未来表现优异的机会也可能高于平均水平。在过去的10个季度中，阿斯麦有7个季度的营收都超过了市场普

虽然台积电昨天发布财报，收盘跌了四个多点，但是有外国分析师认为，台积电的指引依旧强劲，已经重回了增长模式。 作者：Stone Fox Capital 在短期内市场对AI芯片的热情消退后，台积电股价出现了下跌。该公司预计未来长期增长率将达到20%，使得在股价下跌时，这只股票成为一个价值投资的选择，预计未来增长前景强劲。 来源：Finviz 台积电的增长故事保持不变 台积电绝对重新进入了增长模式，尽管第一季度通常是季节性缓慢的，但基于美元计算的销售额增长了12.9%。台积电报告的每股收益比预期的还高了0.06美元，达到了1.38美元。 虽然面临着艰难的2023年，但台积电又回到了全面增长模式，预计未来几年的增长率将达到20%。由于38%的季度收入来自智能手机，目前的增长率受到了抑制。HPC业务目前占销售额的46%，高于上一季度的43%。 来源：台积电 台积电甚至在物联网和汽车领域面临逆风，随着时间的推移，这种情况不太可能重演。与成熟的智能手机领域不同，这两个领域都是长期增长动力。 由于台积电下调了今年的半导体增长预期，股价在早盘交易中下跌了4%，不过由于人工智能需求，台积电维持了强劲的增长预期。关键的HPC领域是所有增长发生的地方。该公司在AI芯片市场的份额高于传统服务器CPU，其中英特尔为内部销售生产芯片。 台积电将24年第二季度营收目标上调至196亿美元至204亿美元，而市场普遍预期仅为191亿美元。该公司重申，全年收入将以20%至20%的增长率增长，这应该会推动市场增长，而不是讨论台积电市场份额较低的领域的销售疲软。 台积电在高性能芯片领域的竞争有限。英特尔继续努力在设计和代工方面赶上台积电，但这家芯片巨头的资产负债表不足以与台积电有效竞争。 英特尔最近宣布，由于外部客户有限，代工业务每年亏损70亿美元。另一个关键因素是，台积电拥有2600万美元的巨额净现金余额，而

23年9月，思科股价从高点开始下滑。然而，有外国分析师认为，思科的股价不会一直这么低。他的逻辑是什么呢？ 作者：Ironside Research 2023年，由于供应链压力，思科像许多其他股票一样受到了打击，但管理层已经开始断言这些压力将在不久的将来减轻。在2023年，思科的股票表现良好，与更广泛的标普500指数保持同步。然而，在9月份，情况开始恶化，股票从峰值下跌了大约20%。 图：思科与标普500ETF回报对比；来源：Koyfin 那么，现在思科的情况如何呢？让我们深入探讨。 令人失望的一年 最终，2023年和2024年初并没有给投资者太多值得庆祝的理由。思科公布的2024财年第二季度收益平平，销售额为127.9亿美元，而去年同期为135亿美元。 分析师对该公司前景的预测也在同一时间段内不断下调。 来源：Koyfin 在2023年的高峰时期，分析师预计思科2024财年的总收入将达到588亿美元左右。如今，这一数字估计为536亿美元。未来几年的前景有所好转，但可能还不足以让投资者感到兴奋。 尽管存在这些不利因素，思科的管理层仍然能够很好地削减成本并保持毛利率——最近一个季度，该公司的毛利率为64.2%，略高于三年平均水平63.15%。 当然，如果不提到思科在23年9月份宣布收购Splunk（该交易已于2024年3月完成），那么关于思科2023年的讨论就不完整。思科以每股157美元（大约280亿美元）的价格收购了这家网络安全公司——许多人认为，对于一家上一季度独立运营收入约为10亿美元、净收入为9600万美元的公司来说，这个价格太高了。 当然，管理层比投资者对此次收购更为乐观，这笔交易代表着公司战略的重大转变，将大举进入网络安全领域，减少对企业后端和硬件产品的依赖。 在最近的财报电话会议上，CEO Charles Robbins这样说： 我们即将进行的对Splunk

美联航昨日发布财报，超出市场预期，股价也随之大涨17%。这份财报含金量如何？来看看外国分析师是怎么说的。 作者：Dhierin Bechai 美联航在4月16日公布了第一季度的收益，营收比分析师预期的多了1.5亿美元，每股收益高出0.42美元。鉴于美联航今年早些时候面临波音737 MAX 9的停飞，且交付量不如预期，这一超出预期的结果更加令人惊讶，投资者似乎将其视为强劲基本面表现的指标。这也反映在股价反应上，美联航的股价上涨了超过17%。 尽管面临2亿美元的波音逆风，美联航仍超出预期 来源：美联航 美联航在本季度的总收入增长了近10%。货运收入略有下降，这是由于运费率持续正常化所致，而客运收入增长略高于10%。这一增长是通过9.1%的运力增长、强劲的美国国内载客率和1%的乘客单位收入增长实现的。在美国市场，美联航因波音737 MAX 9的停飞和交付速度放缓而面临困境，运力仅增长了0.5%，但载客率提高了2.8个百分点至83.7%，单位收入增长了约6%，推动美国市场乘客收入增长了6.6%。欧洲市场也显示出强劲，运力与去年同期持平，但单位收入增长了12%，导致该地理市场的收益增长了11.7%。太平洋地区的收入增长了44%，这是由于运力增长了65.8%，部分被单位收入下降了近13%所抵消。在拉丁美洲市场，我们看到了类似的情况，9.6%的收入增长与25.5%的运力增长相比并不十分有利。在中东/印度/非洲市场，由于巴以冲突的影响，收入在运力收缩了27%的情况下暴跌了23.2%，部分被更高的单位收入所抵消。 总体而言，我们看到美国市场和欧洲市场表现出相当有利的条件，收益率上升。随着运力的大幅增长，太平洋和拉丁美洲市场的单位收入出现了一些下降，这并不是疲软的迹象。较低的单位收入表明，随着越来越多的产能上线，单位收入相对正常化。中东地区的数据受到地缘政治形势的影响，但尽管该市场的收入

巴里克黄金的股价突然大幅下滑，而这些就是因为巴里克黄金的两大阻力引起的。这个影响是怎么样？一起来看看外国分析师怎么说。 作者：Samuel Smith 巴里克黄金的股票最近因两大阻力而急剧回落： 1）有传言称，马里政府可能会控制巴里克黄金的Loulo-Gounkoto矿区，该矿区是世界上最大的金矿之一，同时也是巴里克黄金成本最低的矿区之一。 2）巴里克黄金最近发布的第一季度初步产量数据未达到预期。 然而，股票8.6%的回落似乎有些过度： 来源：YCharts 年初至今，黄金保持了强劲上涨，所以本文就一起来探讨这两大主要阻力的影响有那么大嘛？巴里克黄金算不算误杀？ 来源：YCharts 马里矿区 Loulo-Gounkoto综合矿区是巴里克黄金最好的综合资产之一，其预期的AISC约为1200美元/盎司（远低于巴里克黄金目前指引的公司范围内的AISC为1473美元/盎司），预计近期将产生巴里克黄金超过十分之一的产量。此外，它还有相当长的生产寿命，目前持有估计为670万盎司的已探明和可能的黄金储量，以及估计为910万盎司的测量和指示黄金资源，分别是2023年产量的10倍和13倍。因此，巴里克黄金失去它将是一个相当大的打击。 也有理由对此表示担忧，因为马里政府最近通过一项新的矿业法规和一项行业审计，而且，因塔哈卡金矿已经被查封，这引发了关于Loulo-Gounkoto可能成为下一个目标的传言。话虽如此，对于巴里克黄金来说，这方面也有一些好消息。正如最近的X帖子所揭示的，传播这些传言的文章使用了含糊不清的信息来源，并且有很多理由相信马里政府不会夺取这项资产： 1）巴里克黄金继续在该国进行相当积极的投资，以寻找额外的——根据CEO Mark Bristow的说法——“具有交付下一代重大发现潜力的高优先级目标。” 2）俄罗斯瓦格纳集团（Russian Wagner group）此前

2月的小高点之后，Roblox一直处于震荡下跌的状态。然而，有外国分析师认为，跌破36美元的支撑后，Roblox将是一份不错的礼物。 作者：Stone Fox Capital Roblox去年恢复了增长模式，但股票至今尚未恢复到疫情后的高点，大约40美元。当考虑到过去几年的波动性时，这个移动游戏平台一直是强劲的增长机器。如果它跌破目前36美元左右的支撑位，那么将是一份很好的礼物。 来源：Finviz 沉浸式视频广告 长期以来，Roblox一直承诺进军广告业务，以推动该平台的收入增长。目前，该公司依靠用户购买Robux，通过使用虚拟货币购买商品从玩家身上赚钱。 这家移动游戏平台将与PubMatic合作，通过开发商设计的三维空间虚拟广告牌赚钱。沉浸式视频广告将于今年晚些时候发布，主要品牌将有机会通过PubMatic的自动广告购买工具在Roblox上投放广告。 美国电子游戏广告业务已经是一个近80亿美元的产业，有望在2025年突破100亿美元。Roblox目前正在错失这个巨大的盈利机会。 来源：华尔街日报/eMarketer 由于用户参与度高，该平台投放广告的时机已经成熟。每个日活跃用户（DAU）的平均会话时间为2.5小时，eMarketer已经强调了电子游戏的广告支出通常远低于使用水平。不过，Roblox已经宣布，视频广告不会向13岁以下的用户展示，将DAU限制在2023年底7100万的大约一半。 视频广告可以瞄准13岁以上的Z世代用户。Z世代是在Roblox上消费最多的年龄群体，拥有超过3400万这一群体的用户，而这一群体中最年轻的用户很快就要达到关键的13岁。 在2023年第四季度的收益电话会议上，Roblox CFO Mike Guthrie就广告业务发表了以下声明： 嗨,杰森。我们过去说过，当广告对财务结果至关重要时，我们将开始披露具体的财务数据。因此，虽然我们对

4月16日，出门问问(Mobvoi Inc.)正式开启招股，有望成为港股“AIGC第一股”。出门问问招股时间为2024年4月16日-2024年4月19日，拟全球发售8456.8万股，发售价将为不超过每股发售股份4.10港元，每手1000股，预计将在4月24日登陆港股。出门问问成立于2012年，以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。 目前，出门问问已经取得了显著的成果，形成了集技术、解决方案、商业化三位一体的商业生态。在底层技术端，出门问问开发了具有多模态生成能力的大模型“序列猴子”，能够理解并生成类人文本、音频、图像及视频。公司先进的语音交互及图像生成技术，能够为不同的场景提供量身定制的AI解决方案。 在解决方案上，出门问题提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等。公司的AIGC解决方案包括AI配音助手魔音工坊、AI写作助手魔撰写作、AI数字人奇妙元，以及集成解决方案DupDub。2023年11月，公司推出魔撰写作的升级版奇妙文，将会逐步替代魔撰写作。公司也为企业提供量身定制的AI解决方案，包括AI语音交互解决方案、智能客户服务解决方案等。公司的智能设备及配件包括AI智能手表—TicWatch系列及AI智能跑步机－Mobvoi Home Treadmill Incline等。通过软硬件结合设备，公司逐步将先进的AI技术应用于「可穿戴、汽车及智能家居」三大人机交互生活场景。相关的智能设备均可通过个人虚拟助理小问进行连接。 根据灼识咨询报告，按照2022年收入计算，在AI语音技术领域，出门问问在全国排名第三。在AIGC市场，2020年以来，出门问问AIGC累计注册用户超过900万，累计付费用户超过80万，2022年，出门问问在亚洲AIGC解决方案市场获得的收入最多。在企业端，自2020年以来，出门问问累计服

最近，茶百道通过了港交所聆讯，预计很快将会在港交所上市。近几年，包括茶百道、喜茶、蜜雪冰城等多家现制茶饮品牌递交了上市申请，而茶百道率先取得了实质性进展，有望成为港股现制茶饮“第二股”。 茶百道是中国领先的现制茶饮品牌之一，于2008年在成都创立，截至最后实际可行日期（2024年2月18日），茶百道在全国拥有7927家门店，遍布全国31个省市，其中超过99%是加盟店。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。 茶百道主要采用加盟模式运营全国的门店，截至最后实际可行日期的7927家门店中，有7921家门店是加盟店。茶百道的加盟商需要支付一定的加盟费和保证金，并按照统一的标准装修门店。茶百道向加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，并取得收入，加盟商则是主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。茶百道的加盟商主要是单店加盟，截至2023年底，茶百道共有5538个加盟商，其中只有595个加盟商经营超过两家门店。 加盟模式使得茶百道能够快速扩张门店网络，扩大市场份额，并且降低运营成本，提高资金回报率。茶百道的加盟商数量和闭店率也显示了其稳健的经营状况。茶百道通过建立完善的运营管理体系，为加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，保障加盟商的利益和满意度。截至2020年至2023，茶百道的加盟商闭店率仅为0.2%、1.1%和2.3%，远低于行业平均水平，说明茶百道培育了稳定的加盟商伙伴。 在加盟模式下，茶百道的收入主要来自加盟商，包括货品及设备销售、特许权使用费及加盟费收入以及其他收入。其中，货品及设备销售包括向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备，茶百道还向第三方买家销售森冕新材料生产的可生物降解吸管及杯子等包装材料。特许权使用

有外国分析师直言，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。 作者：JR Research PayPal的投资者在过去两个月里又经历了一次过山车般的经历，此前，PayPal在第四季度财报电话会议上公布了相对疲弱的业绩指引，导致收益后的大幅抛售。 尽管如此，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。CEO Alex Chriss强调，他“对领导团队的大多数人进行了彻底改革”。随着竞争格局的加剧，高层管理人员的这种重大变化可能会带来执行风险。此外，由于PayPal仍比历史高点低近80%，很明显，市场对PayPal的执行能力失去了信心。 PayPal管理层承认，前一团队（在Dan Schulman领导下）的方向和执行力没有达到Chriss的预期。他强调，PayPal“对消费者和商家都缺乏清晰的价值定位”。此外，“缺乏重点”阻碍了其产品开发节奏和上市效率。 然而，Chriss明确表示，PayPal“在短短四个月内做出了重大改变，这可能会提高其更有效的执行能力。”尽管管理层很乐观，但PayPal并不指望“在短期内实现切实的成果”。因此，PayPal不温不热的前瞻指引表明，它对不会承诺过高、兑现不足持谨慎乐观态度。 PayPal预计，2024年调整后的每股收益将与2023年实现的5.1美元指标“一致”。这也让华尔街感到意外，因为市场重新评估了PayPal为其股票争取溢价估值的能力。尽管如此，PayPal管理层还是强调了他们对PayPal估值严重低估的信心，并计划在2024年回购至少50亿美元的股票。 来源：Seeking Alpha 因此，PayPal有信心为股东带来可观的回报，这应该会支撑PayPal强劲的商业模式（“A-”盈利评级）。 通过其庞大的消

有外国分析师坦言，市场关注的是公认会计准则（GAAP）利润，但SoFi已经实现了高利润，却迟迟没有得到市场认可。股价的疲软，或许是一个好机会。 作者：Stone Fox Capital 无论SoFi的业绩如何乐观，其股价都举步维艰。市场关注的是公认会计准则（GAAP）利润，但该公司已经实现了高利润，因此股价理应更高。基于2026年的大财务目标，以及投资者由于持续的非理性恐惧而失去的滞后股价，SoFi的前景似乎很光明。 来源：Finviz 总是负面的解读 SoFi最近完成了7.5亿美元的可转换债券发行，导致其股价暴跌。股票市场立即将债券发行视为负面消息，认为由于最近缺乏出售贷款，金融科技公司需要筹集现金。 CEO Anthony Noto进行了一次巡回讨论，并明确强调了1.25%的可转换债券（每半年支付一次利息，将于2029年3月15日到期）如何取代现有的12.5%的优先股，如果不偿还，债务将在5月份飙升至15.0%，为期5年。此次债券发行是一项必要且明智的举措，可以节省4000万至6000万美元的利息支出，SoFi预测该交易将增加有形账面价值。 尽管如此，该股仍未反弹，上周收盘时仅跌至7.33美元，此前该股在发布业绩后一度突破9美元。尽管贷款市场出现逆风，但SoFi在2023年实现了强劲增长，市场基本处于低迷状态。 2026年目标 进入2024年，这家金融科技公司预计将迎来又一个稳健增长的年份，学生债务市场有可能重新开放，并有机会扩大抵押贷款业务。在1月底公布了23年第四季度财报后，SoFi预测今年将实现强劲增长，而这些目标甚至还不是管理层提供的大目标。 来源：SoFi四季度财报 公司甚至指引了贷款部门的疲软，预计收入仅为2023年的95%。由于管理层不增加贷款，预计所有的营收增长都将来自金融服务业务和技术平台。 SoFi一直在提供保守的指引，暗示2024年可能会重

4月10日，达美航空公司公布了其第一季度财报，这份财报成色如何？一起来看看吧。 作者：Dhierin Bechai 达美航空收益显示强大的成本控制，超出预期 来源：达美航空 达美航空第一季度总收入为137.5亿美元，比分析师预期高出8.9亿美元，也超出了该公司122亿至125.5亿美元的营收预期。客运收入增长7%，与运力扩张相一致，高于6%的指引运力扩张目标。收益下降了2%，但被载客率增加200个基点所抵消，保持了每可用座位英里的乘客收入稳定。从本质上讲，这意味着客运收入中的所有收入增长都来自运力扩张。 高级产品机票和忠诚旅行奖励分别增长了10%和14%，客舱收入增长了4%，旅游相关服务销售增长了6%。按地理位置划分，销售增长主要在拉丁美洲和太平洋市场实现。这些地区市场的单位收入分别下降了12%和4%，导致收入增长明显低于27%和36%的产能扩张。这不是疲软的迹象，因为假设单位收入保持在与一年前相同的水平是不现实的，因为一年前需求更高，而产能在扩大。大西洋和美国国内市场的运力增加了2%，收入增长了5%，单位收入分别增长了3%和2%，但收益基本持平。因此，总体而言，我们确实看到单位收入保持稳定，收益率受到轻微压力。 由于忠诚计划销售额的增长，其他收入增长了14%，而辅助业务的收入下降了22%。随着单价趋于正常化，货运收入继续下降。 在产能增加7%的情况下，成本只增加了1%，这表明尽管工资、利润分成、着陆和航行费用增加以及炼油业务成本增加，但成本吸收效果更好。由于产能增加，单位成本降低了6%，每加仑燃料的平均价格下降了7%。不包括燃料，单位成本温和增长1.5%。营业利润率为4.4%，而公司的指导目标约为5%。考虑到由于季节性因素，第一季度是一个疲软的季度，5%的营业利润率是非常强劲的。 非营业支出增加2.63亿美元，原因是投资收益出现3.49亿美元的负波动，部分被利息支出减

有外国分析师坦言，抛开老板的身份，DJT高估得太多了！而且，哪怕作为一个投机性投资，这也是一个很差的选择。 作者：Danil Sereda 将其与创始人隔离开来是理解DJT增长前景的关键，自2024年2月中旬批准合并以来，这只股票引起了很大关注。 自那以后，如预期的那样，股票表现出非常高的波动性：在某一时刻，其市值超过了70亿美元，但到了今天，随着围绕DJT的炒作降温，其市值已降至约39亿美元： 来源：YCharts 为啥要玩这只股票？ 与前一年相比，DJT的销售额增长了180%，但从绝对值来看，销售额仅为410万美元。没错，这家市值40亿美元的公司在2023财年只创造了410万美元的收入。在这一点上，任何关于该公司当前估值的争论都已被证明是站不住脚的，DJT似乎被荒谬地高估了。但是，当分析DJT的损益表时，你还可以再被震惊一次，研发支出同比下降30%以上，管理层本身似乎没有看到公司未来发展的任何意义。与此同时，利息支出在2023财年比收入高出8.5倍。 来源：DJT 10-K文件 组织一个像Truth Social这样的数字业务——DJT目前最重要的资产——需要在研发方面进行巨额投资，而目前为止还没有这样的投资。有人可能会认为，这种情况将在2024年发生变化，因为由于在最大的证券交易所上市，该公司现在有了更大的灵活管理空间。然而，这些机会只会通过稀释来实现——对于那些想要持有DJT股票超过几个交易日的人来说，这不是一件好事。 如果你看看SimilarWeb上Truth Social的访问量，乍一看，这个网站的增长速度相当快：上个月，它的总访问量增长了55.5%。然而，仔细观察，你会发现这一指标从1月到2月有所下降，主要增长发生在3月。这可能是因为所有的新闻都说该公司获得了美国证券交易委员会的许可，所以DJT的网站在公众视野中。也就是说，不太可能有真正的活跃用户涌入——

因为之前的运营决策失误，Unity陷入了困境。而Unity将重心转移到盈利方面，但是，有外国分析师认为，这个局面的扭转还需要时间。 作者：Richard Durant Unity还是有投资故事可以讲的，因为游戏引擎的重要性日益增加，而且创建尖端游戏引擎的技术难度很大。目前，Unity的引擎主要通过广告来盈利，而这正是Unity落后于竞争对手的领域。虽然Unity正在投资以改变这一点，但目前尚不清楚公司将取得多大的成功。 考虑到Unity的潜力，它的定价很有吸引力，但它仍然需要证明自己可以利用这个机会。Unity相对于AppLovin的糟糕表现表明Unity的Grow业务存在真正的问题，并让人质疑收购ironSource的价值。 虽然运行时费用的负面影响似乎很小，而且努力成本削减应该会看到Unity过渡到盈利状态，但公司近期的未来取决于其提高广告产品性能的能力。在这方面，但如果实现了利润率增长，Unity的估值应该会限制进一步的下跌。 市场状况 虽然市场环境依然疲软，但Unity最近的困境似乎主要是由于糟糕的管理决策和执行问题。Unity表示，其Grow业务的竞争日益激烈，这似乎与AppLovin的强劲表现有关。 由隐私变化和从瀑布广告到应用内广告的转变所带来的市场变化已经重塑了竞争格局，Unity仍在努力适应当前的情况。Unity一直试图整合ironSource，而不是改进其广告技术，这一事实可能会加剧这种情况。虽然现在这种情况正在改变，但如果这是一个简单的修复，Unity很可能已经解决了它的问题，甚至在一开始就不会收购ironSource。 Unity的Create业务表现较好，但也面临着自身的不利因素。例如，Create业务就受到了对华限制的负面影响。不过，在海外开展业务的中国游戏开发商表现不错。宏观经济的不确定性和更高的利率似乎也影响了工业客户的需求。 战略转

Luminar因为之前的财报，而受到市场抛弃，股价一路向下。但是有外国分析师认为，市场忽略了Luminar的关键数据。 作者：Stone Fox Capital Luminar自通过SPAC上市以来一直面临困难时期，但这家激光雷达传感器公司取得了很大进展。该公司最近公布了创纪录的季度业绩，并与一家主要的一级汽车制造商签订了SoP（生产订单），但该公司股价目前处于历史低点，随着Luminar股票开始将大量订单转化为实际销售，Luminar终将回归。 来源：Finviz 没有帮助 与预期相比，Luminar公布的23年第四季度业绩显得非常糟糕，以至于市场似乎已经放弃了这只股票。该公司报告了以下季度数据： 来源：Seeking Alpha 该公司确实报告称，第四季度收入飙升99%，达到2200万美元，但Luminar比共识估计低了500多万美元。这是因为安装了Iris激光雷达的沃尔沃 EX90车型推迟上市，这些数字在第三季度甚至被下调。 Luminar未能实现目标，部分原因是Iris+开发合同的收入确认速度较慢，部分原因是工程工作转向准备Iris激光雷达，以便在EX90上开始生产。由于沃尔沃的一些软件问题，这款车推迟了至少6个月。 不管怎样，Luminar没有达到财务目标大大降低了市场的信任，并导致投资者完全忽视了目前38亿美元的订单。尽管所有的承诺都是SoP即将到来，但投资者完全忽略了这份宣布正式投产的8-K文件，尽管实际的车辆并未在美国证券交易委员会的文件中列出。 来源：Luminar 8-K文件 市场不相信激光雷达公司的大量远期订单，因为这些订单转化为收入需要时间延迟，而且在Luminar交易之前没有任何项目真正投入生产。每个人都应该知道，未盈利、处于创业阶段的公司在发布新产品时总是会遇到时间问题，尤其是像新技术的新车这样复杂的产品。 关键在于，一旦这些生产交易开始，

最近原油价格上涨，有外国分析师认为，油价还会继续上涨，而埃克森美孚将因此受益。 作者：Envision Research 这篇文章的主题很简单明了：1）油价很有可能回到115美元的水平；2）这样的油价可能会把埃克森美孚的股价推到200美元左右的水平。 油价与埃克森美孚的盈亏平衡油价 过去一个月，原油价格上涨了近9%，目前约为每桶86美元。这种增长主要是由几个因素推动的。在供需两侧都有关键的推动力。 即使是86美元的油价也已经远高于埃克森美孚的盈亏平衡价格。生产成本受到技术突破、监管变化和意外事件（如天气或自然灾害）等因素的影响。此外，即使盈亏计算能够准确计算出这些现金成本，还有更难追踪的非现金成本。折旧、摊销和其他非现金成本可能很大，并影响整体分析。 对于像埃克森美孚和雪佛龙这样的大型石油生产商来说，生产项目的盈亏平衡成本在每桶25至35美元的范围内被认为是非常有竞争力的水平。如果我们将资本支出投资和折旧作为成本的一部分，估计埃克森美孚近年来的盈亏平衡成本约为45美元。注意，这是在埃克森美孚收购先锋自然资源公司之前。收购后，预计盈亏平衡价格会更低。但在这里，将使用45美元作为保守的一方。 基于这个盈亏平衡成本，对油价对埃克森美孚底线的影响分析如下表所示。 来源：作者 这些计算基于：1）每天平均生产2.3百万桶石油；2） 4,052百万（完全稀释基础上）的股份数量。如所见，根据这些假设，油价每变化1美元，其每股收益将受到0.21美元的影响。 来源：Statistica.com 而这会有带来什么影响呢？ 回报预测 埃克森美孚目前的交易价格约为13.5倍市盈率，前瞻性每股收益预测为8.99美元。如上所述，每桶油价上涨1美元预计将使其每股收益增加约0.21美元。因此，如果油价上涨，其每股收益将相应上升。同时，其估值也处于历史范围的低位。过去5年，其历史前瞻性市盈率平均约为

Palantir在大涨之后，陷入了阶段性盘整，但是年初至今还是上涨了34%。面临如此涨幅，有外国分析师认为，Palantir依旧有强大的上涨潜力。 作者：Oakoff Investments 由于其强劲的财报，Palantir已经显著增长，年初至今上涨了34%，同比上涨了174%。但是，即使在目前看似高估的价格下，也不需要回调来证明长期看涨的合理性。 为什么长期看涨Palantir？ Palantir的收入增长在2023年最后一个季度加速，同比增长20%，而在2023年全年，它增长了17%。值得注意的是，Palantir的毛利润在这一年中呈系统性增长，在2023年第四季度末达到了82%以上的历史最高水平。 来源：SeekingAlpha 从细分市场数据来看，在2023年全年，Palantir的美国商业收入经历了大幅增长，同比增长36%，达到4.57亿美元，而政府收入也有所增长，但增幅没有那么大：同比增长14%，达到12亿美元。由于毛利润的大幅增长和运营成本的相对温和的增长，我们可以看到利润率的普遍增长： 来源：SeekingAlpha 2023年全年GAAP净收入约为2.1亿美元，利润率为9%，GAAP运营收入（EBIT）为1.2亿美元（5%的利润率）。与前几个季度一样，Palantir从经营活动中产生了正现金流：经营活动产生的现金流达到7.12亿美元，利润率为32%，而调整后的现金流为7.31亿美元（33%的利润率）。根据YCharts的季度数据，2023年第四季度这两个指标都达到了峰值： 来源：YCharts 过去，许多投资者批评Palantir大量使用股票薪酬(SBC)计划，认为这是一种以牺牲现有股东利益为代价节省直接成本的方式。在2023年，SBC费用同比下降15.74%，仅占总收入的21.34%，而2022年为29.61%。因此，Palantir的股价在第

MercadoLibre被称为南美亚马逊，是拉丁美洲领先的电商平台。在2月底暴跌之后，MercadoLibre陷入了很长时间的盘整。现在，有外国分析师认为，MercadoLibre还具备上涨潜力。 作者：JR Research MercadoLibre是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台，巴西市场是其主要的增长和盈利动力。该公司继续保持了疫情后蓬勃发展的势头，充分利用了尚未开发的TAM，特别是在金融科技领域。多年来，随着市场份额的不断扩大，MercadoLibre也成功抵御了亚马逊的入侵。它还捍卫了自己的地盘，以抵御Sea Limited 的渗透。值得注意的是，MercadoLibre最显著的电子商务竞争优势是基于其庞大的物流和履行网络规模，以及不断增长的第一方或1P生态系统。 在从2023年7月的低点恢复后，MercadoLibre迎来一个受欢迎的整合期。自2023年12月以来，MercadoLibre的表现明显落后于标普500指数。市场对MercadoLibre的购买情绪显著降温，去年总回报仅为略高于20%。 细心的投资者应该还记得，在MercadoLibre于2024年2月底发布第四季度财报后，投资者经历了MercadoLibre的盘后抛售。MercadoLibre管理层强调其第四季度的利润率受到影响，因为该公司加大了推动1P销售的努力，同时也投资于改善其物流网络。因此，MercadoLibre报告称其在巴西的1P业务显著增长，同比增长81%。MercadoLibre将其1P业务的增长视为高度战略性的，旨在“通过确保消费者轻松获得各种各样的产品，为消费者提供最佳的购买体验”。然而，投资者还必须应对近期对其盈利能力的影响，这可能会影响未来的购买情绪。 此外，MercadoLibre在其配送网络中取得了可观的渗透率，达到近50%。这表明卖家对MercadoLibre

福特打算把注意力集中在混动汽车上。有外国分析师认为，这是一个正确的战略，有助于福特提高利润率。 作者：Michael Del Monte 福特于2024年4月3日发布了一项关键公告，该公司重新将注意力集中在混动汽车上，而不是电动汽车。尽管他们最近发布的F-150 Lightning的销量增长了80%，但利润率的挑战已经拖累了总业务支出，而且似乎没有缓解的迹象。考虑到这种向按需车型的转变，相信福特在度过24财年和充满挑战的宏观经济环境时，将经历比预期更强劲的顺风。 运营 福特终于在电动车采用和缩减及推迟新电动车发布的同时，开始重视混动电动车。正如他们在2023年第四季度财报电话会议中所指出的，管理层正大力专注于调整运营以满足市场需求，同时变得更加资本自律。从22财年到23财年，福特Model E的EBIT亏损从-40.6%的利润率恶化到23财年的-79.7%，亏损额为-47亿美元。考虑到管理层曾预测他们的电动车部门的EBIT亏损在5亿至55亿美元之间，这是一个谨慎的资本部署，因为消费者更喜欢内燃机和混动汽车，而不是纯电汽车。 因此，福特推迟了他们的第二家电池工厂，并削减了F-150 Lightning生产目标。根据福特最近发布的2024年第一季度汽车销售报告，很明显消费者更青睐混动车作为从内燃机升级的一步。福特报告称，第一季度混动车销量同比增长42%，Maverick混动车同比增长77%。公司的电动车队也以较小的销量显著增长，同比增长86%。尽管报告F-150 Lightning销量增长了80%，管理层还是决定在密歇根州迪尔伯恩的F-150 Lightning工厂进行裁员。此外，管理层还将他们在安大略省奥克维尔装配厂推出的全新三排电动车的发布日期推迟到2027年。这应该允许福特减少生产，以更好地管理库存。这也应有助于福特在其他方面，包括管理由于库存膨胀导致经销商处的定价

金价最近疯狂飙升，纽蒙特也因此受益。然而，有外国分析师认为，现在的纽蒙特还处于低位。 作者：Danil Sereda 黄金价格在停滞多年后突然飙升，在过去几个月里的表现超过了大多数其他资产。 来源：Seeking Alpha 为什么金价会上涨这么多，可能有各种各样的说法： 1）对美国政府支出增加的预期，比如拜登政府提出的2025财年7.3万亿美元预算； 2）美国央行更愿意容忍更高的通胀； 3）有利的金融环境（美联储的紧缩达到顶峰）。 Jefferies的分析师在其最新报告中写道，无论出于何种原因，如果长期实际利率继续走弱，金价可能进一步上涨至每盎司2600美元。但他们也补充说，对金矿商的经营前景存在担忧，包括对项目支出、运营执行和地缘政治风险的怀疑。此外，一些投资者对公司多年来的业绩指引持怀疑态度，并担心即将到来的2024年第一季度业绩。考虑到这一点，或许可以一起来评估一下纽蒙特矿业的增长前景。 纽蒙特 的最近财务状况和前景 该公司于2024年2月22日公布了其2023财年第四季度财报，收入和每股收益数据均超出了市场预期，销售额同比增长23%。尽管收入有所增长，但纽蒙特仍然警惕地管理开支：其调整后的EBITDA达到约14亿美元，利润率小幅收窄至34.9%。因此，我们看到每股盈利的绝对数字在恶化： 来源： YCharts 2023年全年的财务业绩非常简单明了，并在最新的IR演示文稿中清楚地呈现给投资者： 来源：纽蒙特 由于纽蒙特近90%的收入依赖于黄金销售，其财务业绩与黄金生产和定价趋势密切相关。举个例子：根据新闻稿，第四季度的收入增长主要是由于黄金产量增加了7%，总计174万盎司，而且平均已实现黄金价格上涨至每盎司2004美元（同比增长14%）。 黄金仍然是一种避险资产，由于持续的地缘政治紧张局势和美国利率可能会下降，黄金目前的交易价格在每盎司2000美元以上——从逻