受人工智能需求提振，天弘科技在过去12个月里股价表现亮眼，经营业绩也随之走高。但在周四的交易中，该股股价出现下跌，起因是有报道称谷歌母公司Alphabet可能会将部分TPU业务拓展至其他供应商。尽管这一消息听起来令人担忧，但这只是短期波动。
作者：Kumquat Research
此前，因特朗普政府重启关税威胁，天弘科技股价在过去几日里持续震荡。不过在周四之前，该股已收复了大部分失地，直到《电子时报》发布报道称，鉴于未来几年TPU服务器需求有望激增，谷歌计划为该业务新增供应商。而就在不久前，谷歌刚刚发布了其第七代TPU Ironwood，这款产品专为人工智能推理负载打造，也彰显出谷歌对专用集成电路（ASIC）时代即将到来的坚定押注。我一直看好专用集成电路的发展前景，认为在部分高价值应用场景中，专用集成电路相比GPU具备显著优势，而谷歌、天弘科技等企业也将因此受益。
但市场似乎对这则报道反应过度，部分投资者担忧谷歌可能会减少与天弘科技的合作，将现有业务转移至其他供应商。那么，投资者是否需要担心这一动态对天弘科技未来盈利前景的潜在影响？答案就在下文。
过去几年，人工智能席卷全球经济，我们反复看到一个现象：人工智能产业链的各个环节都面临着需求远超供给的局面。美光科技股价大涨，原因就是人工智能基础设施建设引发的存储芯片需求暴增，导致市场供应严重短缺，客户不得不四处搜罗货源；微软、META等超大规模企业，由于新建数据中心的速度跟不上需求增长，纷纷与Nebius、CoreWeave等第三方云服务商签署大额协议，采购GPU算力以支撑内部业务；英伟达开足马力生产GPU，即便售价高昂也供不应求，但依然无法满足市场需求，这也让AMD等竞争对手的市场份额得以提升。
毫无疑问，我们正处在一个产能受限的时代，所有企业都在竞相扩张，希望抢占更多的人工智能市场份额。天弘科技也不例外——谷歌寻找新增供应商的举动，很可能并不意味着天弘科技的业务量会减少，而是因为谷歌预判未来的需求规模将超出天弘科技的单独供应能力。虽然天弘科技已承诺扩充产能、扩大制造版图，但专用集成电路的需求增长速度实在太快，天弘科技的产能已经难以跟上。而且面临这种情况的不止谷歌一家：博通、迈威尔科技的XPU专用集成电路需求同样大幅攀升，进一步加剧了天弘科技的产能压力。
与市场主流观点相反，这反而可能是一件好事。当下各行各业的企业都在争先恐后地扩张产能，这不仅导致企业利润率承压，还让它们面临需求回落的潜在风险。比如说CoreWeave——该公司为了大举扩建数据中心，积累了与其营收和市值严重不匹配的巨额债务。一旦人工智能泡沫破裂或需求降温，CoreWeave很可能会陷入困境。
对比之下，而天弘科技的经营策略则要保守得多。天弘科技始终保持轻资产运营模式，产能扩张节奏循序渐进，以匹配需求增长为目标，而非不顾风险盲目扩张。这种策略不仅保障了公司的盈利水平，更是企业着眼长期发展的重要标志。
所以，回到最初提出的问题：投资者无需担忧谷歌寻找新增供应商的举动。TPU服务器需求和出货量的增长，将为供应商带来更高的利润率，并且随着相关基础设施建设的推进，供应商的营收和净利润增长也将获得持续支撑。短期内，市场在消化这一消息的过程中，天弘科技股价可能还会出现波动，但该股具备长期投资价值。
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