基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程，主要课程已经完结，番外篇继续在华尔街见闻更新。作为非金融专业人士，更非业界大佬，这份课程竟然打入见闻课程总榜前二十，深感欣慰，有意系统了解美国市场ETF的朋友欢迎点击“阅读原文”订购。 FAANG纷纷入熊，却衬托一只稳健巨头；从阴谋论到供需，决定油价暴跌的原因或许还是基本规律。 $(uso)$ 过去一周。。。老样子呗，科技股们继续震荡不休，我们用几张图感受一下，看看纳斯达克指数跌的样子： 那么FAANG是如何的熊呢？ 几个大哥都这样，其它小弟们又能好到哪里去呢？ 这SNAP跌的真的很有气势啊，推特也是一度威猛但是很快也泄了气。 当然，也有相对较稳的，比如微软，其距离股价高点调整就不过10%左右，今年以来表现都大大优于苹果、谷歌。 甚至，由于微软跌的更少，在同行们的帮衬下，微软的市值甚至已经逼近苹果，足以挑战其全球市值第一上市公司的地位，这也是一个意想不到的结果啊。 当然，科技股这跌法跟油价相比还算是小场面，油价跌势之迅猛连我这个经常“黑”石油投资的都感到莫名惊诧。尽管市场各个层面都事儿多，但是整体来看，美国市场ETF投资者们还算淡定，特别股票类ETF依然有资金流入。 从资金流入前十的ETF来看，我们可以看到宽基指数两强，都是挂钩标普500指数的SPY和IVV表现稳定，分别净流入30亿和9亿美元。在动荡的市场下，尽管美国牛市将要完结，甚至转熊的担忧日渐升温，但是无论从基于美国经济基本面对美国牛市还有最后一程的信心，还是长期投资的投资习惯，除非出现重大金融危机，这类宽基指数还是稳的。 甚至，哪怕抛售中的科技股，也不乏投资者试图在这个过程中逐步建立仓位，QQQ净流入5.65亿美元。是的，科技股正处于一个挤泡沫的过程，但是整体来看，科技公司在3季度的业绩还是不错的，这个科技板块暴跌的过程，也使得这个板块的

伴随着科技股的颠簸，美国股市又结束了震荡的一周，想想过去几年科技股都是火车头啊，最近却成了“拖油瓶”，市场的周期就是这么有趣。不过，品种丰富的美国ETF市场依然不惧风雨，本周资金还是正流入，55亿美元的规模也还算不错。 从品类上看，市场动荡中股票类ETF却气势如虹，美国股票类ETF净流入41亿美元，国际股票类ETF也有18.88亿美元入账，好吉利的数字。而最近势头甚猛的美国固收类ETF却出现资金流出，不过17亿美元的规模并不大。看来，投资者对于后市尚没那么悲观。 在资金净流入排名前列的产品中，IVV以13亿美元名列首位，而同类的宽基指数基金VTI则位列第十。 不过本周值得关注的是前十大ETF中，低波动率ETF表现抢眼，标普500低波动率基金SPLV净流入近7亿美元，USMV也有超4亿美元流入。这个趋势也体现出了美国ETF市场产品丰富的好处，不同的市场阶段都有相应的产品可以供投资者选择，这也是为什么在市场波动中美国市场ETF的资金流入整体依然保持稳健。 从近1个月SPLV、USMV与SPY的对比来看，低波动率ETF的稳健体现的淋漓尽致。 而今年以来走势上，SPY更是正在被两只低波动率ETF拉开差距。关于低波动率ETF，最近我其实提的也比较多，还有专文介绍，有兴趣的朋友可以了解一下：《市场风浪大，低波动率ETF能否助我们乘风破浪？》 而本周最令人咂舌的ETF是DGAZ，这是一只三倍做空天然气的ETF，如果大家关注国际金融新闻，可能留意到了周三美国天然气近月合约暴涨18%的新闻，这也是近14年来美国天然气合约的最大单日涨幅。也就在那天，市场巨震让DGAZ当天交易量达到了创纪录的1.69亿股，比当天SPY、QQQ这样的主流ETF交易量还大。当然，既然合约暴涨，这只DGAZ自然暴跌，而另一只三倍做多天然气的UGAZ随之暴涨。 过去5天的DGAZ和UGAZ的走势对比，我们可以

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程，主要课程已经完结，番外篇继续在华尔街见闻更新。作为非金融专业人士，更非业界大佬，这份课程竟然打入见闻课程总榜前二十，深感欣慰，有意系统了解美国市场ETF的朋友欢迎点击“阅读原文”订购。 股市难平静，美国市场ETF净流出43亿美元；流媒体业务顺利展开，逆势上扬的迪士尼要向奈飞“打响指”？动荡市场，低波动率ETF魅力再现，波动真的更低吗？   美国股市还在震荡，应该是大部分时候在下跌，科技股依然是其中核心因素，整体来看投资者的情绪虽未惊慌，但是也不够稳定。而在A股，我们都知道，领导们高调发话让周五的A股强势反弹，但是能否构成行情还需观察。 在美国ETF市场，由于上周市场依然没有稳住，所以股票类ETF终于也撑不住，开始资金流出，整体来看美国市场ETF上周有43.78亿美元的资金净流出，与整个市场ETF的体量相比还算稳定。 从品种来看，美国股票类ETF净流出近106亿美元，这在意料之中，而固收类产品也在意料之中的净流入近25亿美元，这个态势已经跟此前1月底到4月间的资金格局有些相似。而不在我意料内的是，国际股票类ETF倒是依然净流入，27亿美元的资金也不算少啊。 先看看资金净流出，当市场初步震荡的时候，大盘宽基指数往往成为避风港，但是市场持续下滑的时候流动性更好的大盘宽基指数基金就常常成为被抛售，或者进行复杂交易配对的工具了。显然，SPY正是这样的ETF，在上周吸引不少资金后，本周它又成为流出资金最多的产品，净流出金额近115亿美元，规模损失达4.33%，对于这只巨型ETF来说，已经是非常大的周流出。 此外，金融市场的震荡，以及加息预期的分歧，让金融板块也承压，特别是近期财报季已经亮相的几只股票不管财报如何股价都表现不佳，让XLF这样的金融板块ETF也净流出超过7亿美元资金。 从资金净流入来看，科技板块的投资者信心仍

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程，主要课程已经完结，番外篇继续在华尔街见闻更新。作为非金融专业人士，更非业界大佬，这份课程竟然打入见闻课程总榜前二十，深感欣慰，有意系统了解美国市场ETF的朋友欢迎点击“阅读原文”订购。 新兴市场大跌和美国股市有何关系？沙特记者事件真的会引发恶性连锁反应？币圈再现奇观，“空仓”也能巨亏！   尽管时有强势反弹，全球市场的抛售还难言停止，确实让人担忧，此前，全球市场呈现的是新兴市场走衰，但是美国市场独美的体现，而如今的情况是美国市场终于又一次开跌，结果新兴市场好像还生怕美国市场赶上，跌的更猛。 算上2008年，近十年以MSCI新兴市场指数来看，有4年这一指数是跌入过市场修正区间，即跌幅大于10%。但是2013年和2015年，在市场修正后，这一指数都没有进一步跌入熊市区间，随后进入震荡状态，有意思的是那两年的美国股市都还不错。而2008年，次贷危机爆发的时候，惨不忍睹的美股也几乎被腰斩，而此时的新兴市场跌幅更是崩溃到了60%。而在2013年，美国市场整体不错，标普500指数涨幅超过了30%，新兴市场也没有更惨，而2015年美国股市也整体不佳，标普500指数微涨1个点多些，但是从走势看也有特点。 大家也看到了在8月份标普500指数出现了暴跌，其重要关联因素其实也是汇率，包括中国市场当时的影响，那个时候大家也愁啊，美国股市要崩盘。但是在盘整，以及二次探底形成一个“双底”后，市场重新反弹，其实你会发现2015年的MSCI新兴市场指数后期走势也有相似趋势。 所以啊，美国股市牛的时候，新兴市场不见得牛，但是由于美国金融市场在全球的特殊地位，会给全球投资者达到一个“信心兜底”的效果，所以只要美国市场稳住，全球市场也还有底，次贷危机那是泄底了，其它市场也只能跟着完蛋。如今，一个敏感的时刻到了，请注意MSCI新兴市场指数已经接近熊市

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程，主要课程已经完结，番外篇继续在华尔街见闻更新。作为非金融专业人士，更非业界大佬，这份课程竟然打入见闻课程总榜前二十，深感欣慰，有意系统了解美国市场ETF的朋友欢迎点击“阅读原文”订购。 市场动荡之下，美国市场ETF资金走向却显现“诡异”之处；日本市场渐热，但是恐怕没那么热；后创投大潮的价值与风险，IPO并非人人适合的早班车。   刺激的一周过去了，从连续两个交易日左右的大跌，到周五的强势反弹，投资者心里也是五味杂陈，尽管有反弹，但是后面的走势依然不明朗，所以，我们小心些总是没错的。 而同时，美国市场ETF则出现咋一看令人匪夷所思的情况，那就是尽管这样的行情下近29亿美元资金净流出在预料之中，甚至比预料的乐观，但是从结构来看，股票类ETF竟然并非失血重点，这就值得琢磨一下了。 可以看到美国股票类ETF其实倒还净流入19亿美元资金，最大的资金净流出来自于固收类ETF的61亿美元，为啥被认为风险更高的股票类ETF反而还稳呢？这个一方面还是和市场反应时间有关，以及本轮抛售由科技股引领的结构性特点有关，另一方面你也要看债券ETF被抛售的品种有什么特点，接下来，我们先看资金净流出前十。 各位可能也看出来了，重点失血的是相对高收益率债券的ETF，比如LQD作为公司债相对国债收益率更高，而HYG又是公司债中更高收益率的一批，JNK更不用说了，代码都是Junk变体，本身就是垃圾债类ETF，JNK在过去在围绕国债收益率变化的波动中也一贯敏感。 这其中的逻辑在于，哪怕是AAA级别的公司债，其风险理论上也是高于美国国债的，而一些收益率更高的债券风险更是比质地优良的公司债风险更高。毕竟，如果能低成本发债谁不愿意？一个国家，或者一个公司不得不用较高的债息去发债，还不是因为投资者对其风险性生疑，所以高债息本身是一种风险贴现，它的价值实际上也

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，现已进入全球市场机会与风险分析部分，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 由于众所周知的原因，近期全球股市再次进入震荡期，所谓“人民币资产”继续受挫，而美股也好不到哪里去，震荡强烈。尽管由于近两个季度的财报季强势表现，美股的估值不升反降，但是整体依然处于高位，而其中如科技股这样的板块更是高温不退，越是这样，投资者越是担心，是不是最近该“退烧”了啊。 在这样的背景下，人们总是担心金融危机将来，毕竟距离上一次金融危机已经近10年，从贝尔斯登到雷曼，近期金融界也在陆续缅怀那些10年前倒下的公司。这十年以来，尽管中间也有波折，比如美国市场的“二次触底”危机，欧洲的主权债务危机，以及新兴市场两次在美元强势期的个别市场金融危机，但是总体来看都没有改变美股向上的大方向。但是，大家也清楚，当经济复苏，加息周期开始，牛市起码已经进入后期，所以，会不会再来次金融危机咧？毕竟1998年危机曾经露了苗头木有扩大，2000年有互联网泡沫破灭，2008年有次贷危机，这2018年市场已经开始震荡。 尽管市场依然震荡中向上，又有新高，但是投资者已经日趋谨慎。 而在2008年次贷危机前的2017年，同样是一个高度震荡的市场，同样震荡中有阶段性新高，当然，震荡程度比2008年迄今为止更高，但是你也难以预料2018年接下来3个月会有何状况发生，尽管，对于2018年剩下的日子我还是谨慎看好的。 而2007年市场的震荡一个背景则是2000年市场暴跌（以纳斯达克指数尤为惨烈）后的一波牛市，虽然无法与本轮牛市相比，但是当时依然给投资者以振奋，而也正是伴随这个过程，2004年后期，开始美联储进入了加息周期，而且节奏很快，恰逢美国次贷这一物种的流行，砸出了次贷危机的风暴。 2004年下半年到2016年

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，现已进入全球市场机会与风险分析部分，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 10年前，雷曼兄弟破产，旗下3只ETN是何结局？你了解你持有的ETN有何风险吗？ 在刚刚过去的一周，对于中概股投资者来说经历了目瞪口呆的一周，两家公司蔚来和趣头条的IPO，竟然走出了ICO的效果，尤其是趣头条。$(QTT)$ IPO当天就多次触发交易暂停，这是什么玩法？在币圈嚣张的时候，曾经狂妄的说“币圈一天，股市一年”，如今，看到了吧，挣扎的币圈终于发现，“股市一天，币圈一年”，各种品类的兴旺与萧条也是此起彼伏，自有规律啊。 在美国市场同样如此，过去一个来月，伴随出色的财报，美国股票类品种表现出众，特别科技股更是一路向上。但是，伴随财报季结束，股市主要指数又创出新高，市场似乎也需要休息，于是，市场震荡和调整再起，而这个时候固收类产品撑起了美国市场ETF资金流入的大旗，上周美国市场ETF也依然净流入42亿美元。 从品类上，固收类ETF净流入28亿美元居于首位，而美国股票类ETF则有9.7亿美元入账，市场动荡中，国际股票类ETF自然不是好去处，净流出4.36亿美元。 从具体赢家来看，美国可投资级公司债基金$(LQD)$成为最大赢家，净流入7.5亿美元，而美国20年期以上国债基金$(TLT)$也有5亿美元流入。这两类基金都属于持有标的债息相对较高，风险也略高的品种，但是LQD虽然是公司债，风险比国债高，但是属于可投资级，所以安全又有了一定保障；而TLT虽然国债中高风险的20年期以上，但是毕竟是美国国债，安全性也有了背书。所以在固收产品中，这样的产品算是在金融市场出现动荡，但是还没有巨大风险时，较好的平衡风险和固收收益的选择。 事实上，两只ETF都是贝莱德发行的品种，费率成本也一样为0

马云交棒！ 这是最近大家热议的一个事儿，由于这事儿又恰逢一些事儿发生，于是一些人就会揣测这后面会不会还有些事儿，而有些事儿是不是不会这么简单，所以以后还有事儿。 你看，这就叫找事儿。 中国的自媒体和社区，从来少不了这样的人，扮作看透中国历史文化和政治变迁的百岁老人的样子，教育着受众：这个事情，不简单啊。 事实上，我们都知道，这一天总会到来，正如马云这次公开信说的，“任何人都不可能永远担任公司的CEO和董事长工作”，李嘉诚这不也休息了吗？有人说，你看看李嘉诚多大年纪啊，那你再看看比尔盖茨多大年纪？事实上，不同国家，不同文化，不同公司，不同创始人，不同情况的组合之下，不同企业的舵手总会做出不同的，但是通常深思熟虑的选择。而从投资的角度来看，一家公司长期的领导，特别是创始人要将管理权交给新的团队，总是会有些担心，尽管马云寄望阿里做102年的公司，尽管马云表示为这次交棒已经准备和探索了10年，但是投资者的担忧总是难免的，所以决定宣布后，阿里的股票也有下跌。 但是在我看来，至少在目前的节点上，对于阿里无需过虑，这家中国科技巨头依然在关键赛道和趋势上处于关键位置，在大公司时代，它依然是长期投资的理想选择。事实上，阿里如今已经是覆盖多块业务的集团，算上投资和控股的各类业务更是规模惊人。在这种情况下，马云就是精力再旺盛，也难以全方面顾及，更不可能追到执行层面，显然，他的工作重心本身已经是集团的战略，而且是整体性战略，而绝非个别业务线的战略。而对于阿里这样体量的公司，战略很重要，但是落实战略的能力更加重要，而特别中层根据实际业务线一线情况灵活处理和创新的能力更加重要，而这靠的确实就是制度和文化，你总不能让马云琢磨饿了吗送餐如何才能更准时吧？ 在个股投资上，我个人比较看重一个公司的管理能力，因为行业会变，环境会变，更别说一个公司发展过程中此起彼伏的突发事件和挑战。但是，一个优秀的管理团队可

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，Smart Beta策略ETF介绍已经完成，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 美股新高拉动ETF周流入97亿美元；牛股买入成本高，如何通过基金间接性当股东；牛市成就ETF产业辉煌，贝莱德成就ETF界一哥荣耀，其中关键一步却在2009年。 新高！新高！！新高！！！美国股市新高。。。是的，上周标普500指数和纳斯达克综合指数都创出史上新高，令人好生羡慕啊，而在这样的背景下，美国投资者也雄赳赳气昂昂的将钱投入美国市场，让美国市场ETF一周净流入97亿美元！ 从品类来看，美国股票类ETF自然的成为上周最大赢家，净流入83亿美元，固收类ETF也有10亿美元入账，而尽管上周以新兴市场为代表的国际市场又生波澜，但是国际股票类ETF也依然保持正流入，达到了9亿美元。 先看看最大赢家，好久不见了！大哥！我说的当然是ETF之王SPY，作为全球规模最大的ETF，最近几周愣是没有上过榜单第一，本周终于带着28亿美元的资金净流入王者归来，规模也再度站上2800亿美元。不过，由于美国市场走势分化下其他宽基指数ETF的吸筹（比如本周吸金5亿美元的QQQ），加之标普500指数基金的竞争也很激烈（比如本周吸金5.4亿美元的IVV），尽管标普500指数来了新高，但是SPY距离其3000亿美元的规模高点却还有不小距离。 而排名第二的则是可选消费品基金XLY，流入7.4亿美元，规模一下子就涨了4.88%。可选消费品是我一直推崇的板块，特别在当前的板块结构下，由于必须消费品板块纳入的产业过于陈旧，就凸显了可选消费品板块的强大。 从近5年表现来看XLY完爆消费必需品基金XLP，也比标普500指数SPY更加优秀。 而从近10年的年化收益率表现来看，XLY表现也不输QQQ这样的科技主题基金，而其

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，Smart Beta策略ETF介绍已经完成，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 股市形势看上去不错啊！我说的当然是美股。 终于，2009年3月开启的本轮牛市倔强的奔向史上最长牛市，尽管同期涨幅不能跟1990年代相比（从今往后，提克林顿，就不要马上想到莱温斯基了，人家还有美国经济繁荣期，有大牛市啊），但是步伐依然坚定。关于美国股市为啥这么强劲，我曾经有篇文章说说了自己的看法，也提到了90年代大牛市的一些背景，有兴趣的朋友可以看看《深度 | 二战后竟有11次牛市，两次持续百月以上，美国牛市不断的原因在哪里？》。 美股本轮牛市放在全球也是傲人的，以2009年3月9日的市场低点为起点，记为100点，此后美国大牛市期间，纳斯达克综合指数涨幅超过5倍，实在惊人，而标普500指数和道琼斯工业指数也有3倍左右的收益。与之相比，全球其它主流指数就显得弱了很多，排在最下面的是我们熟悉的上证指数，这就让人五味杂陈了。 换个角度更直观，当标普500指数获得3倍以上涨幅的时候，上证指数同期的涨幅竟然只有27%，而香港恒生指数还算争气有接近150%的涨幅。 但是，就在美股这大好形势下，玩命把美国牛市功劳往自己脸上贴的特朗普，闹出一个大新闻，事关“通俄门”以及外围事件，那就是他正在被调查的心腹竟然如此经不起调查，很快就招了，引起了美国国内一片哗然和声讨，而随着调查接近特朗普，理论上甚至可能引发特朗普被弹劾。 事情的前因后果各位朋友可以网上找这两天新闻，我过去也提过，表面的触发点是个香艳事件，特朗普当年曾经跟一位成人电影女星有过深入交流，竞选总统时为了消财免灾给了姑娘封口费，从美国选举相关的法律来看这是有问题的，而事后操作此事的特朗普私人律师被调查，特朗普则声称不知道这事儿，回顾：

进入2018年，“爆雷”成了一个令人忧伤的热词，从P2P平台开始，“黑天鹅事件”这一过去听上去高大上的倒霉事儿进入寻常百姓家。这个过程是痛苦的，这个过程覆盖面也更广，多少曾经笑话农村大妈被集资骗局忽悠的城市白领，面对年化收益率10%以上的P2P也按捺不住不住，到头来发现其中大多不过是“互联网思维”的非法集资，大家都是“大妈”。 然而这个链条还没有完，P2P的自融盘资金，最终流向了各类项目之中，包括一些创业项目。于是P2P爆雷的过程，让本来就资金枯竭的一级市场又少了一汪活水，基金哥曾经时不时顺路去买点东西的“邻家”便利店，便在爆雷中突然挂上了“网络故障”的白条，至今没再开门，让我都想找做运维的朋友去帮帮忙。当然，背后的真相是其金主倒了，金主的业务正是P2P。 是的，资金流动才有价值，正是政府、企业、个人的资金通过各种方式注入到经济活动中，才产生了资本增值的可能。但是，问题也来了，当这个过程过于激进，当这个过程中缺乏效率，当这个过程过于粗放，当这个过程中还掺杂些骗局，那么一旦其中一个环节出了问题，就会开始“爆雷”，可能就是一个连环爆的过程了。我们知道，资金宽松环境，特别是“放水”的环境下，热钱涌动，特别容易让身处其中的人“飘”，这个过程往往是资本市场兴旺的时候，而这样的财富效应下，更多资金，特别个人资金也涌入其中，唯恐落后，毕竟，老子房子买不去，买买理财产品跟上房租涨势还不成吗？在过去十年，主要就是美国次贷危机搅动全球后，全球都处于货币宽松之中，市场参与者也越来越大胆，投资不上杠杆都成了“没有充分利用现代金融工具高效使用资金”。但是，情况正在发生变化，美国加息让全球市场连续震动，而中国也经历了去杠杆的过程，加之全球经济增速趋缓，那些基于“成长性”的神话纷纷破灭，一个连环爆的过程就此开始。 现在的关键是，你或许理智的没有去大额投资P2P、炒空气币、投资一些稀奇古怪的项目，但是，如

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，Smart Beta策略ETF介绍已经完成，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 印度股市新高背后的另一面：强势美元影响无处不在，股市、商品都受牵连；腾讯财报扑街背后或是中概股高估值时代转向，IPO投资不是近期明智选择。 最近市场的主题似乎就是，美元很强！ 同时，新兴市场很惨，这个无需赘述，大部分国家汇率承压，股市承压。当然，也有市场表现的有些“逆天”： 印度市场代表指数：孟买30敏感指数，竟然还来了史上新高，于是乎，A股又躺枪被拿来开涮。但是，我们还需注意事情的另一面，那就是印度卢比的汇率情况： 印度卢比对美元汇率也创出史上新低，印度卢比这几年的贬值历程也是分外凶猛，这个特征在我过去介绍印度股市的时候也提过。 而近期印度市场的外汇储备也下降的厉害，预示着印度卢比的贬值过程不会轻易刹车。 所以美国市场的印度主题ETF，无论是蓝筹类的INDA，还是消费类的INCO，今年的表现其实也没那么神，大家也要注意近期别被舆论鼓噪以为印度市场真出现了惊天动地的大机会。当然，在新兴市场中，印度市场还是长期相对靠谱的市场，你要投这个市场就要持续的配置，还是有望获得不错的收益的。 而从历史来看，近期大家觉得很凶险的美元搅动世界局面，其实还没到最凶险的状况。《华尔街日报》列出的过去10年里G20国家中，52周内相对美元累积贬值最惨货币榜单，土耳其里拉近期这波跌势排名第二，最惨的还是2014年油价暴跌中的俄罗斯卢布贬值，而更多惨状发生于08到09年金融危机期间，在那个全球市场动荡的时候，美国经历了第一波冲击后，倒是慢慢成为资产避风港。 所以，在这个时节，你如果有避险需求，那么建议以美元相关避险资产为主，比如美债、美元本身。同时也需要注意，所谓避险资产并不意味着不跌，或者在

2017年的时候，电子币火爆，那个时候投资电子币的人对于外界的批评，甚至“诅咒”是笑脸相迎的，有什么比看着自己投资的电子币价格继续暴涨，同时看一群批评者气急败坏的样子更令人舒爽的呢？那个时候的区块链行业，喜欢宏大叙事，动不动就是“共识”、“通证经济”、“颠覆互联网”、“替代法币”。。。 2017年，那是令人怀疑经济学规律，怀疑常识，怀疑人生的一年，多少人曾经声称剁手都不会碰电子币，最终缴械投降跳了进去，美美的吧唧嘴“真香”。那个时候，谈论比特币已经算是保守人士，最让人躁动的是ICO，络绎不绝的各种币带着白皮书上描绘的宏大愿景让观者唯恐落后，仿佛区块链直通未来。 在那段时间，我读着众多白皮书也是震惊的，几乎每个项目都要颠覆一个领域，从发起人到顾问们都头衔吓人，而且呈现国际化色彩。稍微理性一想，确实违背常识啊，但是“万一实现了呢”，当年贾老师也一度好像要把吹过的牛逼都变成现实。那个时候，我虽然也小试身手，买了比特币感受了下气氛，但是始终也没胆梭哈。 进入2018年，终于，我们发现经济规律就是规律，它可能需要作用时间才能见效，但是绝非没有作用，而常识可能迟到，但是绝不会缺席。毕竟，那些白皮书后面的团队自己心里没数吗？渐渐的，你也发现了ICO项目的模板化特征，这里说的不单单是白皮书，这些项目通常将区块链概念切入一个垂直领域，堆积各种让人不明觉厉的名词和缩写，强调“共识”等充满哲学意味的观念，团队中一定要有至少一个外国教授，这个过程中还突然出现了很多“XX资本”，还有各种带着网红脸的CMO，大家特别喜欢开会。有人戏称，区块链这一年多毁了多少词：白皮书、共识、资本、CMO。。。 当然，这红火的场面崩塌的也太快，这几个月我们听到的是太多币圈乱七八糟的事儿，看到了各种币的灰飞烟灭，憋了一年的电子币批评者们终于可以扬眉吐气的说“早在去年我就说过。。。”，曾经憧憬比特币10万美元目标价的币

这两天，特斯拉私有化是个热门话题，有朋友问我怎么看，我说，但凡涉及马斯克的话题，你直接说“牛逼”就完了呗。 是的，马斯克如今可谓一位能力出众，又有着偶像气质的企业家，其“推特治司”的风格更是一道独特的风景线。对于特斯拉，我过去谈的很多，归结起来就是在所谓“新汽车”领域，无论新能源，还是自动驾驶，都是一个想象空间巨大的市场，而且超越了传统汽车领域本身。试想，自动驾驶技术下，当你腾出手来，出行过程当然会有更高的娱乐需求，相应的软硬件服务和产业链也就起来了。而特斯拉作为这个领域建设的非常成功的品牌，自然价值极高，这也是为啥其汽车产能和销量只有传统汽车巨头的零头，估值却巨高的缘由，参照系和预期不同。 但是同时，特斯拉的困境在最近两年也是很明显，那就是产能问题，在最需要资本支持的时候，因为产能问题导致其成长性不足，这就尴尬了。我曾经拿特斯拉和奈飞比，都是高负债公司，但是奈飞不断高成长啊，投资者这两年也愿意推高其股价，反过来也让其有底气继续发债募资，但是其最近财报一旦让投资者怀疑高成长维系能力，股价也马上下来。所以近一年，我个人也建议除非你对特斯拉有坚定的信仰，或者确实对这个行业比较了解心中有谱，在特斯拉有明显的迹象解决产能问题之前，谨慎投资它的股票，如果投资，也要做好较大波动的心理准备。 而这一年，特斯拉的股价确实波动很大，考验着投资者的耐心，而这个过程中核心问题就是产能，马斯克过得也很纠结，一方面要解决企业面对的问题，另一方面还要面对市场和舆论的质疑做出回应，与此同时“特粉”和“特黑”也是争论不休，让这明星公司吸走不少流量。 正是在这样的背景下，在特斯拉交出一份还算让人看到一些好的进展的财报的情况下，马斯克突然毫无征兆的连发推特，甚至对公司全员发公开信，宣称要私有化，就真的很让人意外了。 从表象上，马斯克此举令人意外之处在于，如此高调的在推特表达强烈的私有化意愿，甚至标出420美

基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，Smart Beta策略ETF介绍已经完成，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 美国市场ETF周流入37亿美元，美股类品种却表现萎靡；玩转科技巨头，FANG+指数做空、杠杆产品即将上公司；A股还在跌，定投不要停。   在刚刚过去的一周，苹果终于完成万亿美元伟业，算是让此前被Facebook和Twitter轮番轰炸吓晕的科技股投资者喘了口气。不过，与此前科技股整体向上不同，本轮财报季，科技股的表现分化明显，让投资者对美国股市也有了一些担忧。 在刚刚过去一周，美国市场ETF继续保持净流入，总计37亿美元。但是，美国股票类ETF出现了1.43亿美元的微弱流出，而国际股票类ETF则在近期出现了难得的10亿美元以上的周净流入，达到了12.87亿美元。最强势的当然还是今年以来一直受到投资者追捧的美国固收类ETF，本周流入超20亿美元。 让我们看看具体的本周赢家，显然国际股票类基金之所以有强劲表现，主要得益于贝莱德的新兴市场基金IEMG本周强劲流入14亿美元，成为净流入最多的ETF。作为贝莱德目前主推的产品，这只ETF也是新兴市场整体投资的最佳选择。 当然，此前我也介绍过，这类产品的问题就是覆盖了多个市场，如果走势分化，会产生拖累。 今年以来，新兴市场整体表现不佳，与美国股市相比，5月后分化明显，其中既有当地股市原因，也有美元强势下的压力，在今年，投资新兴市场依然需要慎重。 本周资金流入幅度最大的则是半导体主题基金SMH，净流入5.36亿美元，规模增幅高达73%。此前，我多次介绍过规模更大的半导体基金SOXX，两只ETF的区别在于挂钩的指数不同，所以成分股在仓位比例上会有所区别。 我们可以看到，其实优秀的半导体公司就那么些，两只ETF的区别主要在于仓位占

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基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程已上线，热情更新中，美国板块ETF的精彩介绍告一段落，做空、杠杆等另类ETF的内容正在进行，或许能让你的投资少走一些弯路，请点击“阅读原文”直达订阅，或者，支持一下，随手转发。 对于本轮美国大牛市的推动因素，可以举出很多，宽松的货币环境无疑是其中重要的外因，而在此背景下的美国股票回购更是一个重要的推动因素。伴随宽松的货币环境，近几年美国上市公司发债规模也不断增大，毕竟，趁着发债成本低，为啥不趁机多弄些钱。那么，这些钱干啥去了？其中相当数量的钱就用于股票回购，而在美国经济逐步复苏，股市向上的时候，伴随投资者的乐观预期，回购往往会非常明显的拉动股价，某种程度上就是一次低成本的杠杆运用，所以也有人讽刺本轮牛市是“回购牛市”。 不过，进入2017年，尽管美国上市公司的回购规模进一步扩大，特别2018年减税政策让企业现金流进一步提升，回购更是有加码之势。今年到目前为止，美国标普500指数成分股公司，已经回购8000亿美元之巨，已经超过上一波回购狂潮的顶点2007年。 从每个季度美国标普500成分股公司的回购规模走势，我们可以直观的感受到自从2010年以来，美国公司回购规模迅猛增加的趋势，显然已经超过历史水平。不过，尽管今年美国公司回购规模更大，但是效果似乎并不令人理想。 根据对标普500指数成分股公司，回购股票的公司中同期股价走势未能超过标普500指数的比例统计来看，今年有57%的回购股票的公司未能跑赢指数，创2008年以来最高，回购为啥不好使了？ 其实，个中逻辑不见得多复杂，我们说股票回购提升股价的逻辑是，减少流通股数量，同样的企业利润下，每股盈利增加，同样的估值下，自然提升股价。但是，请注意这里几个前提，“同样的利润下”，“同样的估值下”，如今的背景是美国股市整体的估值已经很高，而今年市场的动荡和宏观环境的变化让投资者的预期降低

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贸易放缓，增长放缓，全球市场基本面正在变化；曾经叫板雷曼兄弟的埃因霍恩，迎来职业生涯“至暗时刻”；基金公司削减费率，C类基金是什么套路？ 近期全球股市的震荡还在继续，而从全球贸易和经济趋势来看，也正在考验去年年底时候投资者的乐观预期。 从全球贸易角度，增长已经开始放缓，在2017年，全球贸易量增长4.8%，是2011年以来的最高增幅，而近期这一增长趋势已经趋于平缓。 从摩根大通全球PMI指数下的贸易分项指数来看，已经从今年年初的54.2下滑到50.5，这也与投资者对经济的预期趋势一致。在去年年底，因为2017年整体表现出的全球经济复苏趋势，各大机构对2018年的全球经济增速本来也是非常乐观的，如今这些预期都已经开始重估。我们知道，金融市场，好的基本面趋势+好的预期，往往会对市场形成强劲的推力，如今这两个引擎都出了问题（美国的经济增长引擎会被相对看好一些），今年接下来的市场确实需要谨慎。 而全球经济增长放缓的影响也在扩展，近期一个焦点领域就是汽车，汽车产业涉及的相关产业那就相当大了，一个缩影就是大宗商品铂金。从工业生产角度，全球铂金需求的40%来自于汽车发动机的排放需求。基于当前全球贸易和经济情况，投资者也对该品种的后市产生忧虑，已经使得铂金价格从1月的高点下跌18%。 从2017年铂金期货走势，可以深刻的感受到这个逐步下滑，近期加速的过程。 美国市场挂牌的铂金ETF为PPLT，其近一年走势节奏上也基本上跟随了期货走势，特别进入5月后交易量也有所提升，体现的也是这种忧虑。 从铂金期货合约的持有量来看，4月以后，空单数量明显增加，市场预期还是很明显的。 类似的戏码在多种大宗商品中都有体现，因为国际贸易中，相当大的比例就是大宗商品，而经济预期的下降，贸易成本的提升，都会对大宗商品价格形成打击，进而进一步打击诸多大宗商品出口国，这些国家当然大多是经济脆弱的新兴市场国家，这