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情绪乐观，美市场ETF净流入61亿美元；有数有真相，科技寡头化对投资到底有啥影响；重温社会责任投资，远离畜生公司
美国财报季正在进行中，上周来看，整体还不错，没有特别的炸雷发生。而从宏观层面来看，特朗普再度成为主角，他罕见的对美联储指手画脚引发市场忧虑，在这样的情况下，美联储的动作将会如何？鲍威尔会在乎特朗普的叽叽歪歪吗？要知道，这可能引发包括美元、美债、新兴市场等一系列市场的连锁反应，投资者还需边观察边消化。而同时，特朗普与普京的会谈也意外的激起美国国内反弹，这两天你要看美国政经媒体和杂志，大多对此持批评态度，认为特朗普表现的有些“软弱”，甚至感觉被普京耍了，而特朗普党内一些同僚也对此非常不满，引发了一波小小的危机。
不过总的来看，市场上没有太多大麻烦，美国接下来的经济数据也迎来少有的大幅乐观预期，于是乎，美国市场ETF上周也迎来61亿美元的资金净流入。
从资产类型来看，三大ETF类别，美国股票、国际股票、美国固收三箭齐发，表现都不错，美国股票类ETF净流入27.8亿美元，体现着财报季期间，投资者对美国经济和市场的信心。值得关注的是国际股票类ETF，本周终于摆脱持续几周的资金净流出状况，净流入近15亿美元。但是，这并不意味着国际股票重新受到了美国投资者的青睐，而是一个特殊情况引发，我们后面会提到。
先看看上周的赢家，科技股代表基金QQQ净流入11.65亿美元，位居第一。尽管Netflix财报不佳，但是也只是高增长过程中的一次挫折，而投资者对于科技公司在本次财报季的表现整体还是看好的。
就在上周，QQQ也献上了一个新高，投资者的情绪可见一斑。
排名第二位的是一只相对年轻的日本市场基金BBJP，资金流入高达10亿美元，是的，正是这只基金撑起了本周国际股票类ETF的资金相对大幅的流入。从基金全称来看，顾名思义，这是一只JPMorgan发布的日本市场基金，从BetaBuilder来看是一只Smart Beta风格的基金。
这只基金主要投资大中盘的日本股票，挂钩的是晨星设计的相关指数，采用传统的市值权重策略。这只基金于6月15日发布，费率也非常低廉，只有0.19%，而贝莱德的日本市场基金EWJ费率为0.49%。
从仓位的板块分布来看，消费、工业、金融和信息技术居前，也是日本给世界留下深刻印象的产业。
而哪怕你对日本股市不熟悉，这只基金仓位前十的公司你应该大都不陌生，丰田汽车、三菱东京日联银行、软银、索尼，等等。而在BBJP发布后，EWJ已经出现了14亿美元的资金净流出，不排除部分资金可能流入费率低廉，但是风格类似的BBJP。
资金流出方面，SPY净流出26亿美元，不过以其庞大的体量来说，还不算大的损失。而伴随前面提到的BBJP的资金净流入，上周EWJ净流出超5亿美元，两者想必还是存在相关性的。
而上周，美国中长期债的ETF也出现了明显的资金流出，7到10年期的IEF和3到7年期的IEI分别净流出3亿和2.6亿美元，资产规模损失都在3个点以上。美国中长期债对美国经济、通胀、美联储政策的反应都更为敏感，而目前正处于一个预期紊乱期。美国经济的强劲增长和通胀压力之下，美联储的加息预期本该增强，但是特朗普突然出来横一杠子，也让投资者对这番言论的短期的影响生疑，所以在这类债券ETF的投资上，或许会更加谨慎。
我们再看看今年以来，美国市场ETF收益居前的产品，可以看到主题就是科技板块+医药板块雄霸天下。但是，大家也要注意流动性，比如偏门第一的VMAX，就是一款规模极小另类策略的产品，不值得考虑，而科技股板块的FDN、IBUY、ARKK，生物医药股中的PSCH、PTH都还是值得考虑的。
接下来看一组市场分析，这两年一大热门话题就是科技公司的崛起，以及科技公司的寡头化，这个无论中美都是如此，美国的FAANG，中国的腾讯和阿里，在金融危机后的经济复苏过程中，似乎强者恒强的态势更加明显。有分析师在网上放了这样一张图：
是不是有些辣眼睛，什么鬼？右边的苹果、亚马逊、谷歌、微软、Facebook我们很熟悉，左边的一堆公司是啥？是的，它们对大部分投资者来说，就是一群Nobody，无名之辈啊，但是请注意，它们也都是标普500指数的成分股，这张图把标普500指数市值最大的5家科技股公司，和标普500指数市值底部的282只股票放在一起做成市值饼图，这5家公司的市值总和和282家公司的市值总和相等，你可以更清晰的感受到什么叫寡头化。是啊，这282只股票怎么着也是美国大盘指数标普500指数的成分股啊，这么一比较，却宛若毛发。
事实上，从市值前五大公司在整个标普500指数占比来看，这还不是历史上的最大比例。在1960年代，该指数的前5大公司市值占比超过了25%，如今的五大占比其实也就15%出头。不过，这个比例往往也跟产业周期有关，当曾经的强势产业开始走衰，新兴产业开始兴起但是还尚在增长期的时候，往往此消彼长之下，强势公司的占比会减少，而随着曾经的新兴产业成为主流，新的巨头也将成为主导市场的力量。我们可以看到，这个比例下降的“支撑位”似乎是10%，如今突破了15%后，看几大科技公司纷纷向万亿美元冲刺，他们的占比进一步增长到20%也不是不可能。
与此同时，市场数量上前20%的公司占市场的市值（图中蓝线）和销售收入（图中红线）比例却是一直在增长的，目前稳稳的在80%以上，所谓的“二八原则”表现的非常到位。
再看这张图，它把标普500指数以50个公司一组，按照市值大小从最大到最小做了这样的分组，第一组就是市值最大的50家公司，然后紧跟着市值紧随其后的50家公司是第二组。这里列出了各组今年以来的完全收益情况，可以发现最底部的150家公司确实表现不佳，但是前面几组的收益情况并不均匀，4、7两组的表现都非常出色。当然，由于仅前5大公司的市值都已经居于统治地位，你可以想象标普500指数的整体收益当然是被第一组的50巨头带着走。
但是，就是FAANG也不可能一直涨啊，也有调整，也有盘整，这个时候作为大体量的股票，就会对整个大盘产生更大影响。也正因为如此，有人自然会有不以市值权重，而将这些股票同等对待的想法，是的，这就是我过去介绍过的等市值权重的策略，就是500只股票按照市值均等构成新的指数投资，有一只ETF就是标普500指数等市值权重的RSP。那么，这一策略在科技巨头涨势彪悍的态势下，表现如何呢？
上图是将标普500指数的等市值权重同期的收益减去标普500指数收益，显然如果是正值，说明同期标普500指数等市值权重的表现更好，数字越大相对表现越好。
从上图可以看到，大部分时间，标普500的等市值权重指数大部分时间表现更佳。但是，最近两年，情况有变化，这个数字转为负值，体现了标普500指数表现更佳的现实。
看看最近RSP和SPY对比3年的表现，我们也可以看到主要是这一年多，标普500指数的SPY累积收益与RSP拉开差距。
但是长期来看，即金融危机末期的2009年开始到现在，整个美国牛市期间，等市值权重表现更佳，累计收益高达482%，比标普500指数的394%多出近90个点。
所以，不论什么策略，都不可能在任何阶段都表现出色。就如我此前介绍的，如红利策略、回购策略近10年的年化收益率都比标普500指数更好，但近3、5年都跑输了标普500指数，根本原因也是在于科技股的凶猛，由于种种原因，它们并未成为红利和回购这样的价值投资策略的重仓板块，所以近期这类基金表现欠佳。对于投资者来说，还是需要根据你的投资偏好，同时要对任何投资策略的本质有完整的认识，去选择你准备长期压仓持有的品种，无论是传统的市值权重的基金，还是成长风格基金，或者价值风格基金，又或者是SmartBeta基金，相信都可以选择出适合你的值得较长时间持有和定投的品种。
最近朋友圈最热的事情，我们都懂的，草菅人命的企业令人发指，你不得不正视这样的现实，这个世界上就是有人可以活的跟个畜生似的，还心安理得，还功成名就。我们在可能的范围需要继续发出我们的声音，力求一些改变，同时，也继续相信生活中的善意与美好，并作出自己的坚持。
而在投资上，我也介绍过欧美日益流行的“社会责任投资”，这里把此前的5分钟简介再次放上。我不否认投资需要追求收益最大化，但是我们也可以看到，难道这世上缺了那些吃人的股票，我们就没有投资标的了？是的，树立社会责任，远离混账股票，这并不难，于我们无损，与社会也将有益。
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