周日 $阿拉斯加航空集团有限公司(ALK)$ 公布同意收购 $夏威夷控股(HA)$ 的时候，HA的股价只有4美元多一些，因为HA今年以来腰斩。而收购的价格为18美元，所以周一开盘直接跳涨到14美元左右。收盘在14.25美元，溢价为26%。这个溢价对于刚刚出tender offer的公司来说并不高，因为之前 $Spirit Airlines(SAVE)$ 和 $捷蓝航空(JBLU)$ 的case还迟迟未决（主要是监管）。这也说明投资者认为ALK和HA的case监管风险不大。优势1、两家都是区域性运营的航空公司，也（基本）没有国际业务（主要也是加拿大、墨西哥），因此不太需要其他国家监管审批；2、合并以后仍为区域性航空，虽然是美国第五大航司，行业集中度的影响不会特别大，要通过监管不至于太难。3、都是区域性航空，互补性强，据称协同效应能有20多亿美金。劣势1、HA负债太高，运营效率较低，因此如果收购失败，HA的实际价值会比较低，跌幅较大；2、过去10年HA的股价有一半以上时候是高于18美元的，如果大股东的持仓成本高于18美元，则有可能会遭到股东反对。所以，反而股东投票可能是这个Case面临的最大的坎儿。目前26%的溢价，对应的这些不确定性，以及未明确的时间表，是真的不多。从12月4日的异动期权来看，投资者在15美元上的Call未平仓的也很多。一个多月的时间应该不可能通过司法，甚至股东可能还来不及统一。除了部分投机者小赌之外，意味着持仓covered的投资者认为一个月涨不过1

财报季大部分已经过去了，大盘 $标普500(.SPX)$ 也到了一个阶段相对较高的位置，可显而知，目前可能会出现一些分歧。有分歧的意思，就是难以形成单边行情。或者在某一方力量取得优势之前，就更倾向于盘整。从11月27日的一些异动期权中，可以挖掘一些可能会有变盘（volatility）的票。 $嘉信理财(SCHW)$ 在经历了硅谷银行事件后，市场对其流动性的观察就很密切，两次财报有好也有不好，而最近整个11月就一直在盘整，没有向上也没有向下的动力。目前价格56，但却连54美元的PUT（12月月期权）都大量被平仓，显然短期内可能会有更大波动。由于这个票投资者年内的亏损得比较多（YTD来看），也不排除12月有年底抵税需求。当然，目前也正好在众多均线反转之上，也有可能会被进一步拉升，所以可能会迎来波动行情。类似的还有 $克里夫天然资源公司(CLF)$ $Spirit Airlines(SAVE)$ $Keurig Dr Pepper Inc(KDP)$ 11月走势弥补了10月的大跌，由于基本面的变化，可能对消费类的预期有所改变，有投资者大量平仓了明年1月到期的33的Call，近乎是平价，意味着看好继续突破。类似的还有 $Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ 此外，

期权可能是最佳归宿。 $英伟达(NVDA)$ 业绩出炉，非常靓丽，但对普通投资者来说难言友好，盘后股价巨震。业绩和指引其实都大幅超出预期，其中比较亮眼的是数据中心收入145.1亿美元，超过本来就提升了很多的市场预期(128.2亿美元)。Q4指引营收将在200亿美元左右，市场预期179亿美元，美中不足的是中国市场销售额将“显著下降”。盘后先跌了6个点，然后再涨回来，但是总好过先大涨跳开，然后一直阴跌。从盘后1分钟的走势来看，普通投资者要想跟机构和量化拼手速找机会可是太难了。（当然你手速快我还是恭喜你啊）至于为什么会跌，我觉得这种说法我更相信一些：市场对这个季度的指引超预期已经“有了预期”，对中国市场的缺口有补救措施“也有预期”，但关键是大家都开始考虑2024年需求大爆发后，数据中心业务的最终体量（这也是为什么股价是提前预期）。掌握定价权的机构可能会围绕着“最终体量”进行一番试探，这也是为什么NVDA股价在400左右就跌不动， 500了也涨不动的重要原因。因为价格较高，散户参与难度高，因此期权交易在NVDA这个票上反而性价比更高了。我昨天已经表达过这份财报如果大赌波动率，可能很难盈利，本周到期的Call的位置大量集中在500-550美元，市场赌的涨幅是超10%。Put未平仓的单量反而集中在接近500的位置。这副阵势就是“不成功便成仁”。现在来看，10%的涨幅有点难，大概率会“Call/Put”双杀。所以昨天“做空波动率”可能又是更好的策略（与上个季度一样）。其实，对于这么高价格的票，期权策略可能性价比更高。比如昨天针对NVDA的Spread策略（卖方），或者铁鹰，把卖的单边的位置选得宽泛一些，盈利概率还是蛮大的。(下图为460-470-530-540的反向铁鹰）一般来说，相差10美金的Spread的

$小米集团-W(01810)$ 昨天发布的Q3财报是近几年来最优秀的一份，可是财报好为何会大跌呢？Q3亮点在于利润率的提升。雷军虽然以前立过手机净利润5%的flag，但他没说整体利润率要这么低，因此服务收入，比如游戏广告的提升份额就能很好实现。当然更重要的是小米手机现在也是“高低两端一起抓”，低端机保持利润抢占市场，维护系统生态来创造服务收入，高端手机正面头部几家竞争。这个策略在Q3来看是奏效的，而且看Q4的14的销售也是非常成功，因此估计Q4业绩也不会很差。手机毛利率有修正影响。公司电话会上补充说道，手机毛利率达到16%，是因为去年有0.8个百分点的减值在今年进行了修正，一进一出就是1.6个百分点，实际上利润率在14%左右，这个水平更小米公布的在欧洲、印度、拉美市场上出货上升、ASP下降的情况更吻合（因为主打这些市场主要靠性价比）。投资者会因为这一个细节大量抛售吗？显然不会那么简单。我个人认为大跌的原因无非以下几个：1、“卖事实Sell The Fact”。因为财报前市场对Q3业绩预期较高（或者是部分投资者得知这份财报不错），股价已经提前跑了30%+，现在获利回吐而已，这类投资者是不会太关注是不是修正一两个点的毛利率的。2、$恒生科技指数(HSTECH)$ 权重调整。近段时间的一骑绝尘，让小米集团超过了恒生科技指数8%的权重上限（达到了11%以上），因此需要被重置，仅被动资金流出就将有4.8亿美元的，按照过去3个月的平均交易量来算，至少需要3天以上来消化。更不用说主动基金会因此提前进行调仓。3、暂停回购。小米集团在9月底到10月初进行了大量密集的回购，甚至一天最高可以达到4900万，今年回购在外流通股本的0.

$特斯拉(TSLA)$ 自从上周从“200拉锯战（当时认为上下30美金为拉锯）”里走出来，就一路向北，其实连涨的情绪都不错，加上整体市场氛围给力。消息面上是众所期盼的Cybertruck，预计11.30上线。Musk也是重推，基本你刷一会儿X.com就能遇到这张海报。不过据说预售非常火爆，也可能成为tsla下一个爆点。股价上，特斯拉股性活，交投剧烈。从最近的异动期权来看，此前堆积的230-245左右的大单基本消失，意味着这一区间反而不是正股持仓、投机博弈、对冲交易者的首选。从11月15日的数据来看20天以内到期的未平仓的CALL量，大多集中在255-275，甚至290的未平仓量比也相对高，证明投资者还是看好短期内继续上冲，（但是可能不会重得太厉害，毕竟有回调压力）而PUT方面，1-2周到期的PUT集中在230以上，相对来说也是情绪比较好。短期来看，中心线可能意味着股价会在1-2周内在255以上的位置结束，这是多空双方平衡的位置。

$礼来(LLY)$ 营收超预期且大涨市场已经猜到了。盘前一波大跌，主要是eps不及预期以及Q4 eps下调，由于这个价位也是短期支撑，加上盘前流动性也一般 ，所以带着量化单子也咋下去了。 但是调低eps也是因为调整了知识产权研发费用，情理之中。 $诺和诺德(NVO)$ 因为减肥药物比重更高一点，所以单从这个季度来说，对利好消息更敏感一点。再加上wegory的营销比lly的mounjaro更好一些，显然更获投资者青睐。 目前他们估值都不高，减肥药可能依旧超预期增长还能维持1-2个Q，市场预期之后也会调高。