英国登山家乔治·马洛里一生致力于攀登珠穆朗玛峰，创造过人类登山的新海拔纪录。在他准备第三次挑战珠峰的时候，记者问他，为什么执着于登上珠峰？ 马洛里给了一句流传至今的经典回复： “因为山在那里。” 在投资的版图中，科技股也是一座险峻的高峰。 作为华尔街最著名的互联网分析师和投资人之一，马克·马哈尼在《高增长科技股投资法》中写道， 市场对于高增长科技股总是会存在偏见，认为这些股票的质量并不高，只是处于风口之上。 但这只是一小部分原因，很多高增长的科技股最终变得非常赚钱，时间拉长后，回报率更是惊人。 去年以来，DeepSeek轰然炸响的惊雷，震碎了蒙在中国科技股上空的云翳，在资本的旷野上，中国科技的喜马拉雅正一点点显露出清晰的轮廓，召唤着逐光者踏雪而来。 这份清晰，在2025年世界人工智能大会（WAIC）上变得触手可及。 7月26日的上海，中国科技的“国货之光”们集体亮牌。 展馆里，100+全球首发新品成了最炸的主角：****384超节点挑战算力天花板，阿里夸克AI眼镜让人置身未来场景，还有那些身手矫健的机器人——全是来自“中国制造”的硬核底气。 当天，“人工智能大会上的科技敢”冲上热搜，成了全网热议的焦点。 这个刷屏的词条背后，藏着公募基金行业第一份中国科技投资全景报告——《中国科技——敢！2025年诺安基金科技投资报告》。 这份报告发布于今年一季度，当时诺安基金就以公募基金行业科技攀登者的姿态，率先锚定了中国科技股投资这座高峰。 他们在报告中写道： “DeepSeek的工程化创新正在复刻电气革命的神迹……我们看到的不仅是硅基文明的曙光，更是一场正在改写人类文明底层逻辑的链式反应。” 如今再看，这份报告里的预见正在一点点变成现实。中国科技投资的“奇点时刻”已至，主战场的战鼓早已擂响。 支撑这份远见的，是诺安基金背后一支专业化、精锐化、体系化的“科技登山队”，他们致力成为中国科技

公募基金的赚钱效应已经相当明显！ 根据Wind数据，2025年二季度，公募基金旗下产品为持有人创造净利润超过3800亿。其中，股票型基金、混合型基金已经逐渐成为了赚钱的主力。 作为老牌基金公司，南方基金二季度表现不俗，旗下基金为持有人总共赚了195.08亿元，成为这波反弹中赚钱能力领先的基金公司之一。 这说明什么？ 底部布局的资金已经率先享受到了市场的馈赠。 A股走出底部之后，主动型选手的Alpha优势越来越明显，投研能力优秀的基金经理和团队的战斗值也会更高，今天我们就以南方基金为例，结合二季报，看看他们都提前做了哪些布局？ 01 主动权益逆势出击，投研融合优势凸显 在银河证券最新公布的2025上半年公募基金业绩榜单中，南方基金的主动权益选手频频突围，在近1年、近3年、近5年的业绩维度上表现都相当出色。 比如，在这波行情中，南方港股创新视野、南方瑞合三年一路领跑，近1年回报分别达到51.26%和46.90%，在同类排名中分别位列第6（6/41）、第7（7/220），在这波冲击3600点的行情中，展现出了主动权益投资的实力。 不仅近1年业绩领先，基金的长期业绩也非常能打。 以这两只产品为例，成立于2018年9月6日的南方瑞合三年，在历经7年多的牛熊周期之后，产品年化回报达到14.18%，长期回报相当抢眼，在近3年的维度上，南方瑞合三年在同类产品中更是位列第1（1/209）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 成立于2021年12月28日的南方港股创新视野，运作3年多以来已经录得了47.96%的回报，年化回报达到11.82%，近3年同类产品中位列第1（1/35）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 基金经理史博是国内“初代基金经理”、资深投资人。1998年入行，拥有17年公募基金管理经验，是仍然奋战在投资一线的基金经理中资历最深的一位，在

最近的股市可太热闹了。 美股那边，某半导体龙头的市值破4万亿美元，创下全球上市公司市值巅峰。 咱们A股这厢也不示弱，前几天有个统计，银行股甚至已经跑赢了纳指。 数据来源：Wind，统计区间20240101~20250714 2024年以来，中证银行指数累计上涨了57%，跑赢了纳斯达克指数（42%）！如果算上分红，中证银行全收益指数一年半来累计回报更达到了73%！ 银行股这波“王者归来”的气势，让不少投资者都大跌眼镜，好多小伙伴更是捶胸顿足，大呼踏空。 这几天，银行股在连续大涨之后开始有休整的迹象，后台有不少留言都在问： 银行股还能追吗？ 01 银行股行情仍然在线 其实，这波银行股牛市并非A股独有，全球的银行股都在创新高！ 兴业证券做了一个统计，2024年以来（截至7月8日）全球银行指数累计上涨52%，已经创下2010年以来的新高。 全球银行股集体走强，背后有一个共同的原因：都在抢高确定性资产！ 这两年，全球大环境都不太好，经济增长放缓，国际形势也不安稳，某些国家的政策还玩起了常态化“变脸”，各类“黑天鹅”层出不穷…… 换句话说，不稳定因素变多了，资金也就更加“小心翼翼”。 这种情况下，全球资产进入“比丑”的状态，大家比来比去，发现银行股这位“大家闺秀”真的更靠谱。 第一，盈利模式稳定，就是一台运行流畅的赚钱机器，这种生意现在可太难得了。 第二，分红常态化，老钱最爱的“现金奶牛”，对长期资金来说太友好了。 第三，从2022年开始，各国纷纷加息，银行也迎来了好日子，特殊的业务模式让它们能在加息周期中多赚钱，再加上给股东分红大方，既能稳定派钱，又有增长空间。 资金是最聪明的，银行股优点这么多，它们自然用脚投票。国内银行股这波行情中，最大的驱动力量就是保险资金。 新政策要求大型国有险企每年新增保费的30%用于投资A股，险资入市，首选就是低波动、高股息的银行股，目前险资入市的趋势还在

7月6日的时候，中信证券发了篇研报，说当前的A股，“有一点2014年底的味道”。 当时文章一出来，朋友圈里好多人都在调侃，说中信这是又开始“吹”牛了？ 但就在这几天，银行股涨出了英伟达的气势，被戏称为“银伟达”，沪指更是一举站上了3500点！市场情绪明显升温，A股更是天天泡在了热搜里，市场热度蹭蹭上升，看起来有几分牛市的味道。 回看中信证券的报告，里面有个细节： 2014年A股回暖，先行指标是私募。当年一口气成立了5300只私募产品，其中不少是公募基金经理‘奔私’”。 为什么说当前的市场像极了2014年底呢？ 一方面，证券类私募备案数量每个月都在增加，幅度还不小； 另一方面，权益类公募发行也在加速回暖，被动型产品单月新发规模均超过200亿元，6月的主动权益产品新发规模更达到296亿元，创下2022年以来单月最高值。 这说明，资金又开始看好主动权益了！ 其实，不看不知道，最近复盘持仓的时候，我惊讶地发现，原来在市场回暖的同时，持仓里不少主动权益基金悄悄发力，收益大幅领跑了！ 比如这只广发成长领航A（016243），4月底做数据挖掘的时候看中的，持有两个多月，已经有18%的收益入账啦！基金近一年收益更是接近翻倍！ 再翻看一下主动基金业绩，原来今年上半年全市场已经有50只主动权益类基金半年回报超过40%！（同期沪深300指数涨幅为0.03%，数据来源：Wind，截至20250630） 说明有实力的基金经理已经率先发现机会，为底部布局的投资者先赚到了第一波复苏的红利！ 这批率先突围的主动权益类基金到底长什么样？ 又有哪些基金经理的产品，值得我们重点关注？ 01 选股能力将成为“胜负手” 翻看了这些上半年战斗力最强的主动权益基金，发现大致可以归为三类。 第一，赛道型。 榜单前二十名，年内涨幅超过50%的主动权益基金，主要是重仓了创新药或者北交所的基金，而这两个赛道都是今年的最强贝塔。

要说当下最火热的投资赛道，港股医药绝对堪称“现象级”风口。 Wind数据显示，截至2025年7月11日，中证港股通医疗主题指数年内狂飙38.74%，不仅碾压恒生指数（19.78%）和恒生科技指数（16.75%），更将沪深300指数（2.03%）远远甩在身后。 适逢华夏中证港股通医疗主题ETF（场内简称：港股通医疗ETF，认购代码：520513，交易代码：520510）目前正在火热发行中，为投资者们开启了一扇通往港股医药投资新世界的大门。 不过，回溯过去几年，港股医药股的日子其实并不好过，在市场的风浪中历经波折。那为啥现在大家突然都对港股医药“情有独钟”了呢？这股火爆的热潮究竟是因何而起的呢？ 01 聚焦港股医药崛起之因 ① 政策“东风”劲吹 首先，还是政策给的底气足。 6月30日，国家医保局和国家卫生健康委联合发布了《支持创新药高质量发展的若干措施》。十六条政策，从研发到准入再到支付，全链条支持创新药发展。政策首次明确要把医保数据向药企开放，帮着药企优化研发方向。还增设了商业健康保险创新药目录，为高值创新药提供补充支付路径，为相关产品销售额提升铺路。 还有之前集采政策让医药板块估值承压，但今年不一样了，集采开始纠偏。第十轮集采创最大降幅70%后，向下空间已经很小，年内新一轮集采有望出现政策拐点，市场对集采的悲观预期也该调整了。 在政策利好的驱动下，中国创新药的研发实力也在飙升。 在 ASCO 2025 年年会上，中国药企有 73 项临床研究入选口头报告，创了历史新高，其中，最重磅的LBA有11项，数量和占比已提升至20%。近年来热门的ADC、双抗技术上，中国研究入选数量居全球首位，分别占总体的48.4%、49%。 ② 创新药“出海”加速 再往远了看，中国创新药正在加速走向世界。 2025 年，创新药交易数据格外亮眼。今年前&

据多家媒体报道，北银金融租赁有限公司（简称“北银金租”）现任董事长孔海涛近日被曝“疑似失联”。 记者多次拨打其两个常用手机号码，均无人接听。 孔海涛1973年出生，曾任北京银行济南分行副行长、青岛分行行长。2021年底，孔海涛出任北银金租董事长。 目前北银金租官网仍显示孔海涛为董事长。 孔海涛 今年6月24日，孔海涛还代表北银金租出席过一些活动。 北银金租2014年1月由北京银行发起设立，是国内首家由城商行发起设立的金融租赁公司，注册资本41.51亿，北京银行持有86.75%股份。 北银金租业务已经遍及全国29个省市，到2024年底，总资产643.33亿，净资产81.77亿，净利润4.94亿。 北银金租首任董事长为北京银行原董事长闫冰竹，2024年3月，闫冰竹涉嫌严重违纪违法被查。闫冰竹的旧部——包括原副行长许宁跃、杜志红等人近年也相继失联或被查。

2025年，公募基金行业迎来新一轮人事震荡。 根据网络公开报道和市值深研社梳理，截至7月1日，以“老将”洪流离职为标志，嘉实基金年内已有数十位位基金经理离职，涉及权益、固收、REITs等多个业务条线。 一. 离职潮全景扫描：权益线成重灾区，明星经理批量“清仓式”卸任 2025年1月至7月，嘉实基金共有12位基金经理离任。 其中，2月成为离职高峰期，洪流、金猛、曲盛伟等8人集中卸任，涉及产品数量超20只。部分经理如洪流、金猛甚至“清仓式”卸任所有在管基金，引发市场对嘉实基金投研稳定性的质疑。 离职名单中，权益类基金经理占比超70%。 典型案例包括： 洪流，原平衡风格投资总监，管理嘉实品质优选、嘉实价值成长等明星产品。其2021年市场高点发行的嘉实竞争力优选，认购规模超300亿元，但截至2024年12月卸任时，任职回报率低至-51.07%，排名垫底。 曲盛伟，管理嘉实逆向策略股票、嘉实主题新动力混合等4只基金，任期内产品盈亏分化显著，嘉实策略精选混合A亏损47.84%，而嘉实逆向策略股票回报达40.44%。 金猛，量化投资老将，卸任嘉实量化阿尔法混合等4只基金，市场推测其离职与个人职业规划相关。 固收团队方面，林洪钧、左勇因业务调整离任嘉实稳怡债券；张庆平、顾晶菁退出嘉实方舟系列债券基金管理。REITs领域，曹昶于7月1日卸任嘉实中国电建清洁能源REIT，成为年内首位离职的公募REITs基金经理。 二. 离职动因深度解析：业绩压力、体系困局与行业变革共振 多位离职经理管理的产品长期跑输业绩基准。例如，洪流管理的嘉实阿尔法优选混合任职回报-48.66%，显著落后于同类平均；曲盛伟管理的嘉实策略精选混合A在同类排名中处于尾部区间。 2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求对三年业绩低于基准超10%的基金经理绩效薪酬“明显下降”，这一政策加速了绩差经理的

继洋河集团之后，洋河股份再现重大人事变动。7月1日，洋河股份公告，董事长张联东因工作调整离任。 据洋河股份官方微博，此番卸任前一周，张联东还和老乡刘强东相聚沙漠为自家新推的光瓶酒站台。   公开资料显示，刘强东的家乡宿迁，正是洋河白酒的主要产地。从2024年的产量上来看，宿迁的白酒行业产值占据江苏全省近八成、全国的5.8%。   左一为张联东 7月1日晚间，洋河股份公告，于近日收到公司董事长张联东的书面辞职申请。张联东因工作调整，申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。张联东原定任期至公司第八届董事会届满时止，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务。   公开资料显示，张联东于1968年9月出生，历任宿迁市宿城区经济开发区管委会主任，宿城区副区长，宿城区委常委、宿城经济开发区党工委书记，宿迁市政府副秘书长、宿迁市城管局局长，宿迁市政府副秘书长(正处级)，宿迁市洋河新区党工委书记，苏酒集团贸易股份有限公司董事长，江苏洋河酒厂股份有限公司党委书记、董事长以及江苏双沟酒业股份有限公司董事长。 2021年2月，张联东出任洋河股份董事长。彼时，洋河股份已经历连续两年营收下滑，这位“空降兵”上任力挽狂澜，但在白酒行业深度调整下，终难挽颓势。 财报显示，2021年至2024年，洋河的营收分别为253.5亿元、301.05亿元、331.26亿元、288.76亿元，同比分别增长20.14%、18.76%、10.04%、-12.83%；归属于上市公司股东的净利润分别为75.08亿元、93.78亿元、100.16亿元、66.73亿元，同比分别增长0.34%、24.91%、6.8%、-33.37%。 2025年一季度，洋河股份营收110.66亿元，同比大降31.92%；归属于上市公司股东的净利润36.37亿元，同比更是下跌3

Wind 数据显示，截至 2025 年 6 月 30 日，公募基金上半年 “期中答卷” 揭晓，结构性分化显著。年内超 50% 收益的基金达 40 只，多为主题型产品。 主动管理基金领跑，前两名收益超 80% 主动管理基金超额收益优势突出，年内收益前十均为主动管理型。其中： 汇添富香港优势精选 A以 86% 收益夺冠，其前十大重仓股全部押注创新药（据 2025 年一季报），虽投资风格激进，但业绩亮眼，需警惕追高风险。  中信建投北交所精选两年定开 A以 82.45% 收益居次，依托北交所政策红利，一季度末前十大重仓股中 8 家为北交所公司（如五新隧装、青矩技术等），收益远超北证 50 指数。 此外，长城医药产业精选 A、华夏北交所创新中小企业精选等超 60% 收益的基金，多聚焦医药细分赛道或北交所特色板块。 （图片来源：华尔街见闻） 创新药主题霸榜，追高需谨慎 创新药基金成最大赢家：前 20 强中超 15 只为创新药主题。行业驱动逻辑包括人口老龄化、政策支持及研发突破，且前期三年大跌后的超跌反弹也助推收益。但需警惕： 创新药研发周期长、投入高、成功率低，研发失败易致股价暴跌； 当前赛道估值偏高，若业绩不及预期，可能面临回调。 （图片来源：华尔街见闻） 人形机器人主题退潮，市场轮动加剧 曾在一季度领跑的人形机器人主题基金，因技术瓶颈、需求不及预期等因素，净值较年内高点普遍回撤 20%，凸显资本市场不确定性。 后市展望 创新药能否持续强势、人形机器人能否反弹、北交所 / 港股能否孕育新机会，仍存变数。但具备专业投研能力、精准把握趋势并控制风险的基金，更可能为投资者创造长期收益。    

最近市场这个轮动速度，用“电风扇”行情来形容都不为过！ 昨天港股创新药、新消费直接涨上了热搜，labubu火到连“歪果仁”都要大打出手！ 有股民实在受不了了，直接“茅台换labubu”，发帖称自己已经清仓茅台，全仓泡泡玛特！ 昨天转发的时候，就有网友留言，说，“这波操作搞不好是两边挨耳光。” 结果今天，市场真的就是“六月的天气”，风向说变就变！ 港股“三姐妹”集体回调。 老铺黄金暴跌9%，蜜雪集团暴跌7.72%，泡泡玛特也下跌了1.22%。 而另外一边，这段时间一直被“压抑”着的科技板块倒是开始启动了。 算力产业链走强，申万一级行业中，通信、电子、计算机、传媒等行业涨幅居前，创业板指上涨超过1%。 这样的行情，实在让人有点无所适从了。 到底有没有哪些行业还处于爆发前夜呢？ 01 我觉得在这个位置上，我们选择行业板块，应该把握住三点。 第一，行业要处在时代脉搏上，产业趋势是向好的，政策环境是鼓励支持的； 第二，短期情绪不过热，最好是在拥挤度、市场情绪等“温度”指标合适的时候介入； 第三，有“催化剂”加持，比如产业行业的利好消息等等。 当前科技板块还是比较符合这些要求的。 一方面，前段时间资金都在集中追逐银行、新消费、创新药等方向，科技已经被“冷落”了一段时间，拥挤度有所缓解。 另一方面，从长期趋势上看，科技中很多行业的前景和趋势并不比新消费、创新药弱，也是国家大力支持的方向，是“东升西降”的叙事主线之一。 还有一点，从日历效应上看，6月份科技股的投资胜率也比较高。 兴业证券统计了一份过去十年的风格数据，发现，每年6月份，科技成长往往会再度进入到一个相对占优的窗口。 TMT在6月往往能跑赢。6月下半月，TMT板块的历史胜率高达70%，其中TMT-硬件的历史胜率高达90%！ 02 那么，哪些行业有“催化剂”加持呢？ 5月25日，海光信息公告，拟通过发行股份+现金支付方式吸收合并中

创新药，尤其是港股创新药，又开启冲锋号了！ 挂钩香港创新药指数的港股创新药ETF（513120）早盘大涨4.76%，成交额快速突破26亿，最新规模已经达到98.55亿元，资金加速涌入。 现在的问题是，港股创新药又开启暴涨，盈利这么多，到底要不要止盈呢？ 先说我的答案。 继续坚定持有，并择机加仓！ 原因跟我们之前买入时的逻辑一样：本轮中国创新药的产业周期或许才刚刚开始！ 先来看看今天创新药的表现。 港股创新药ETF（513120）标的成分股集体大涨，写稿的时候，信达生物已经大涨超过16%，再鼎医药大涨超8%，石药集团、中国生物制药、百济神州等涨幅也超过3%。 如果按照年初以来的涨幅排序，可以看到，港股创新药ETF（513120）标的成分股中，三生制药、信达生物今年都是翻倍的行情，而这两只大牛股在指数中占比也不小，信达生物占基金净值比达到9.95%。 此外，百济神州、康方生物等权重股，今年涨幅也都相当犀利，这也带动了港股创新药ETF（513120）非常强势的表现！ 截至6月3日的wind数据显示，港股创新药指数今年以来累计涨幅已经超过40%，大幅跑赢A股的CS创新药指数（年内涨幅14.63%）！ 为什么港股创新药这么猛？ 首先，中国创新药已经进入了收获期。 本周就有多款创新药密集上市，恒瑞医药、百济神州、艾力斯、海创药业等创新药企陆续有产品成功获批，好消息的密集刺激之下，创新药板块关注度也会持续得到提升。 比如今天大涨的信达生物，公司在2025年ASCO年会上口头汇报了IBI363的临床数据，这药是全球首创的PD-1/IL-2α-bias双抗。这次报的是治晚期非小细胞肺癌的I期结果，这已经是它继结直肠癌、黑色素瘤之后，今年在ASCO上第三次口头报告了。 摩根大通也跟着发报告看好这俩药的潜力，将其列为生物科技板块首选股。 最新创新药板块的催化因素也会比较多，海外BD、ASCO大会

A股最近有点弱。 今天三大指数又是绿油油一片，倒是小盘股还在蹦跶。 北证50收盘涨了1.94%，万的微盘指数也涨了1.18%，科创50也是很顽强地翻红了。 人气也是有点低迷。 沪深两市继续缩量，但勉强守住了万亿关口，大盘主力资金净流出-120.26亿元。 为了鼓舞士气，大霄老师收盘前后连发了两条微博，又给我A创造了新词汇：中庸牛！顽强牛！ 不得不说，还是很贴切的，符合A股当前的精神状态。 回到正题。 其实我们做投资，没必要整天盯着市场涨跌，不仅累，投资效率不高，还容易受到短期波动的影响。 比如在当前这个市场阶段，影响市场表现的因素中，情绪占了很大一部分。 中邮证券做了一个研究，他们指出，A股自去年9.24行情开始以来，最大的特点在于，走势和个人投资者情绪之间极强的关联性。 受美国关税政策带来影响，当前个人投资者情绪指数已出现明显滑落。 截至5月23日，个人投资者情绪指数7日移动平均数报-8.0%，仍处于消极区间，说明个人投资者当前对A股整体走势缺乏信心。 但是，如果回顾一下924以来的逻辑，其实中国资产（A股+港股）的优势还是相当明显的。 国盛证券根据量化指标指出，中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且8个行业周线上涨只走了1浪结构。 他们认为， 本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 那么，市场走牛到底需要什么条件呢？ 上周五参加了富国论坛，刚好有一个相关的话题，我觉得蛮有启发的。 富国基金权益研究部总经理陈杰研究了历史上的牛市，总结出产生牛市的三个因素。 1️⃣ 天时，基本面改善，盈利进入上行周期； 2️⃣ 地利，流动性改善，利率下行； 3️⃣ 天和，风险偏好

撰文｜周公子 编辑｜周大富 6月16日起，创业板指数将迎来编制机制调整，引入ESG剔除与权重控制机制。这一变化虽然是结构性微调，但对市场而言，它释放出的信号却不容忽视——指数的“选股逻辑”正在发生变化，资本市场对企业的评价标准，也在往“可投资性”与“长期确定性”方向靠拢。 壹｜机制微调 指向更具约束感的成长逻辑 此次创业板指数调整的两个核心动作——ESG风险剔除与权重上限设置——背后本质上都在围绕一个核心目标展开：增强指数的可投性与稳定性。 首先，ESG负面剔除机制的引入，代表着指数样本筛选标准从“成长导向”走向“治理优先”。 此次改革后的ESG负面筛选机制，意味着发生重大违规、环境问题或公司治理争议的企业将被剔除出样本池，从而减少指数受突发事件影响的频率，有助于指数更真实反映可持续成长的企业。这也意味着，那些“成长很快但治理存疑”的公司，未来被纳入主流宽基指数的机会将大幅减少，从资产配置角度看，这种变化也贴合长期资金的风险偏好。 其次，个股权重上限机制可能改变当前创业板指数过度集中于少数巨头的现状。数据显示，截至2025年一季度末，创业板指数前两大权重股——宁德时代和迈瑞医疗，合计占比超过25%。这种结构既可能使指数高度依赖个别龙头的涨跌，也可能使得指数表现与板块整体成长性出现脱节。 新机制下，通过设置权重调整因子，单只样本股对指数的影响将被合理限制。虽然短期内部分大市值权重股可能面临边际下调，但指数波动性有望下降，整体“风格集中度”趋于均衡，为中盘成长类企业释放更多权重空间。 进一步去看，如果指数样本结构向“中小市值+治理优良+成长可持续”倾斜，这意味着，创业板指数不再是少数明星股的放大器，指数表现的弹性和分散性也将随之提升。 这对指数工具型产品提出了新要求：不仅要跟得上指数，还要反映其风格结构调整后的真实面貌。在指数机制逐步“变聪明”的过程中，投资者配置的不只是一个“

昔日高光不在，今日翻红无声。与诺安成长混合过往剧烈波动的风格不同，今年以来，诺安成长混合净值上涨5.36%，近一年累计涨幅达33.15%，与此同时，申购端却依然冷静，整体份额未见显著增长，甚至略有下降。自管理权更替之后，诺安成长混合基金经理刘慧影带领基金大幅跑赢同类产品，与蔡嵩松单独管理产品期间-15.90%的任职回报形成明显对比。然而，净值翻红，市场沉默，诺安的翻身仗为什么没人喝彩？壹｜信任塌陷后的情绪冷却2025年一季度公募基金季报披露完毕，在普遍低迷的权益市场中，诺安成长交出了一份还不错的成绩单：一季度净值上涨3.70%，跑赢同期业绩比较基准-0.36%。基金的重仓方向显著受益于一季度的行业轮动，诺安成长延续了其长期以来的科技制造重仓风格，重仓股中包括北方华创、中芯国际、中微公司等半导体板块核心标的，这一布局在半导体景气度边际修复的一季度内获得了阶段性回报。但与业绩回暖形成鲜明对比的是，诺安成长在申购端的表现依旧平静。根据同花顺数据显示，该基金一季度基金份额较2024年末略有下降，申购金额未见明显放量。与此同时，诺安成长在第三方销售平台如支付宝、天天基金的热搜榜中也鲜有上榜纪录，弹幕评论区更是冷清，与往年追星式的刷屏形成强烈反差。如果将时间线拉长，前任蔡嵩松与现任刘慧影两位基金经理任职期间的差异愈发清晰。蔡嵩松于2020年5月接管诺安成长，直至2023年2月独立管理期间，基金累计回报为-15.90%，据Wind，同期偏股混合型基金的中位收益约10%，期间诺安成长不仅净值波动剧烈，年化波动率远超同类中枢。然而，蔡嵩松执掌初期，诺安成长因半导体板块大热及高收益叙事推动，基金份额从80亿份迅速扩张至高峰时约190亿份。2023年9月，刘慧影开始独立管理诺安成长。截至2025年5月5日，管理期间基金累计回报达到11.86%，据Wind，显著高于同期偏股混合型基金7%的中枢水平

今年春节后，A股市场最强的行情主线是什么？ 毫无疑问，DeepSeek的横空出世，直接夯实了我国的科技底气，也引爆了这轮中国资产全面重估的行情，让科技成为了行情的超级主线。 虽然近期全球资本市场面临剧烈动荡，科技股也出现了一轮波动，但如果从本轮反弹起点“924”以来的市场表现看，每一次行情调整过后，反弹的急先锋总是科技。 数据来源： Wind， 统计区间2024/9/24~2025/4/15 以中证TMT指数为例，从上图可以发现，在过去三次反弹中，包括“924”反弹、年初春季躁动、关税风波，中证TMT指数在反弹中总是领先于沪深300和上证指数，“科技打头阵”的行情基调得到了市场的反复确认。 在这波科技股行情中，一部分长期深耕TMT赛道的基金经理也早早把握住了行情主线。 比如我们最近挖掘到一位深耕TMT领域超过11年的基金经理——国君资管的基金经理陈思靖，他不仅在左侧提前对超跌的科技板块进行布局，并且通过对行业细分领域的节奏把握，在市场波动中及时锁定了收益。 去年9月25日以来，陈思靖管理的基金国泰君安创新成长A（018325）净值上涨42.82%，同期沪深300涨幅为12.15%，中证TMT指数涨幅为34.96%，跑赢了大盘和行业指数。（数据来源：Wind，截至2025/4/14） 更难能可贵的是，拉长时间周期看，在TMT这个波动较大的行业里面，陈思靖也发挥了主动管理的优势，相对市场和行业指数，赚取了超额收益。 他曾经管理的国泰君安信息行业，作为一只成立于2021年12月24日大盘3600点高位的TMT行业基金，截至2024/12/24，在三年的产品存续期内，录得了9.51%的累计回报，超越沪深300指数28.77%（沪深300指数同期-19.26%），超越中证TMT指数21.91%（中证TMT指数同期-12.40%），超越科创50指数36.04%（科创50指数同期-26.

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