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01-17 19:58

债务压身众生相,祥生控股变卖资产,债券变相展期?

作者 l 橙子$祥生控股集团(02599)$ 仅用142天便成功在港上市的祥生控股(02599·HK),其股价和业绩并没有同上市之路一样顺风顺水。2021年Q4季度以来,祥生控股股价遭遇持续性暴跌,从9月第一个交易日算起,到2021年12月最后一个交易日,其股价已经暴跌86%。图片来源:东方财富不过,2022年以来,祥生控股股价有所反弹。1月14日,受公司一笔即期美元债要约交换取得良好进展,以及资产出售顺利进行,祥生当日早盘涨幅超30%,截止到下午收盘,祥生当天股价涨幅超10%。债券交换要约下祥生的流动性压力关于这笔交换要约的美元债,祥生并未发布公告,也未对外披露。根据其官方口径,此交换并不是公开要约形式,目前已获得大多数债券持有人支持,通过属于大概率事件。此前,大发地产、荣盛发展、海伦堡等多家房企已经对即将到期的美元债成功进行了交换要约。具体来看,祥生此笔用于交换要约的美元债发行于2020年1月23日,规模2.92亿元,票面利率12.5%,原到期日为2022年1月23日。按目前的方案,祥生计划用一笔新债券来交换这笔旧债券。新债券将于2023年1月17日到期,票息13%,每半年付息。很好理解,就是一种变相发新债偿旧债,有媒体对这笔交换做过详细阐述,简单看一下交换要约规则:旧债券中有一部分按照每1015美元先现金兑付50美元,其余965美元按照新债券进行交换。原先的利息以结算日为时间点进行现金支付。另一部分按照每1000美元为单位交换新债券,但原先最后一期的利息被豁免。两部分旧债对应新债券的最大发行额为1.64亿美元和1.5亿美元。交换要约截止时间为伦敦时间2022年1月14日下午4时,结算日预计为2022年1月18日或前后。其中现金部分将由祥生控股通过自有资金进行偿还。若该笔旧债交换要约顺利进行,祥生最近的流动性压力有望得到缓解,而且该笔债券也是祥生存续的3笔美元债中金额最大的。剩余两笔一笔为去年6月8日发行,今年6月7日到期,票面利率10.5%,规模2亿美元的美元债;另一笔为去年8月18日发行,明年8月18日到期,规模2亿,票面利率12%的美元债。除了通过交换要约对即期债券进行变相展期,祥生也在通过资产出售补充现金流。1月7日,祥生控股发布公告称:公司完成一项股权转让协议,买方同意收购而卖方同意出售浙江向日葵健康产业发展有限公司23.8095% 的股权,代价约为3.37亿元,交易完成后,祥生将取得收益约1.75亿元。图片来源:祥生控股官方公告尽管面对祥生超1500亿累计负债,上述操作杯水车薪,但祥生起码在尽力维持债务稳定局面。全年销售数据披露基本面依旧没有改善不过,从祥生最新公布的2021年全年销售情况来看,祥生不理想的基本面似乎并没有改善。2021年全年,祥生实现权益销售额约为803.4亿元,同比仅上升2.78%图片来源:祥生控股官方公告这里需要指出一点,从去年上半年起,祥生在销售额统计口径方面由全口径销售额变为权益销售额。目前祥生还未披露2021年销售权益占比,但参照2020年1306亿元的全口径销售额,祥生2021年全口径销售额应该已经突破1300亿,不过应该不会超2020年太多。按照房地产行业不进则退的说法来看,相比2020年,2021年祥生不到3%的权益销售额增速几乎可以忽略不计,由此全年祥生经营状况大概率不会太理想。如果没有其他途径拓宽营收来源,上市后第二份年报恐怕不会太好看,这也意味着祥生紧张的现金流也很难从经营层面获得改善。根据其近几期披露的财报数据,2020年以来,祥生经营毛利率已经下滑至18%左右,净利率下滑至6%左右。图片来源:东方财富这也导致2020年全年祥生经营性现金流净额净流出近161亿元,到2021年上半年,该指标尽管实现净流入,却也只有7557.2万元,现金及现金等价物净增加额则为-32.94亿元。图片来源:东方财富而且从债务结构来看:截至去年上半年,其总负债已经增至1530.93亿元,其中流动负债总额达1287.64亿,占比超84%;流动负债中仅短期借款和应付账款及票据,就合计高达295.47亿元,同期现金及现金等价物则只有273.19亿元。图片来源:东方财富而88.67%的资产负债率也在说明祥生当前所面临的偿债压力之大。由此便不难理解,面对2.92亿的美元债,祥生为何要选择交换要约。图片来源:东方财富而且,除了盈利质量低、债务压力大等经营性问题,其在融资问题上,不仅面临远超行业平均值的高融资成本,也在面临评级不断被下调的糟糕局面。根据其半年报数据:截止到2021年上半年,祥生整体融资成本较2020年下降了0.5个百分点,但仍达到8.6%,高于行业平均水平。图片来源:祥生2021年半年报机构评级方面:2021年11月26日,惠誉评级将祥生的长期外币发行人违约评级从“B”下调至“B-”,展望“负面”。2021年11月2日,标普将祥生控股(集团)有限公司的发行人信用评级从“B”下调至“B-”,展望“负面”,与此同时,还将其美元票据的长期发行评级从“B-”下调至“CCC ”。更早些时候,2021年10月18日,穆迪也对其评级从稳定调整为负面。至于祥生控股为何从一家黑马房企,经营到如今局面,在之前关于祥生控股的解读文章中已有说明,点击蓝字即可回看(股价单日暴跌超50%,上市刚满一周年的祥生控股经历了什么?)。变动不断的高管层经营状况持续不佳,导致祥生盈利质量持续偏低,进而拖累现金流,难以应对千亿负债。而导致这一切的原因之一,或许也跟祥生变动不断的高管层有关。2020年4月,祥生地产副总裁周琦嘉离职,祥生地产营销工作暂时由营销中心总经理龙鑫源负责。此后,2021年龙鑫源也宣布离职,资深地产人甘玫接任,成为祥生新任副总裁,分管集团营销与品牌工作。同样没过多久,2021年9月,甘玫这位业内明星营销经理人也从祥生离职。两年时间不到,祥生集团副总裁位置易主三次,其变动频率之大多少会对祥生经营产生直接不利影响。而且截止到目前,祥生副总裁这一重要职位仍旧空缺。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
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01-17 14:47

光伏新能源业绩贡献低 宏润建设拟引入战略股东促转型升级?

■作者 | 青山$宏润建设(002062)$ 主营建筑施工、基础设施投资的宏润建设早有跨界光伏产业的规划,但一直未成规模,2021年上半年,公司新能源开发业务实现营业收入为5788万元,占营业收入比重为1.26%。为扩大在光伏等新能源领域的布局,宏润建设拟引入战略股东杉杉股份,从而加快对新能源领域的布局步伐,来实现公司业绩的增长。签订战略合作框架,拓展新能源领域业务1月13日,宏润建设发布公告称:今日,公司与杉杉股份签署《战略合作框架协议》,公司与杉杉股份彼此认可对方在光伏新能源业务领域的能力,同意建立战略合作关系,达成本战略合作框架协议。据了解,双方拟利用产业及资本的优势,通过“产业+资本”双轮驱动,促进股权和产业相结合,深化双方合作,建立战略合作关系,共同推动发展光伏新能源产业。来源:公告截图杉杉股份聚焦锂电和光电业务,宏润建设拟并购整合杉杉股份的光伏新能源资产及业务。杉杉股份拟以其光伏新能源资产及业务与宏润建设进行战略合作,并在此基础上拟成为宏润建设的战略合作股东。宏润建设拟通过本次战略合作扩大其在光伏等新能源领域的布局,在光伏建筑一体化、光伏整县、绿电资产投资运营、能源管理、储能等业务上进行拓展。根据合作意向,双方拟通过杉杉股份向宏润建设转让宁波尤利卡太阳能股份有限公司股份的方式完成光伏电池组件资产和业务的合作,转让价格根据审计及评估结果确定,协议双方将在本协议生效后进一步协商并签订正式股份转让协议。据了解:尤利卡现有的光伏电站资产和业务不纳入协议双方转让范围,杉杉股份将在前述股权转让交割完成前,完成电站资产业务从尤利卡的剥离。同时,宏润建设在3日内向杉杉股份支付2000万元意向金,在三个月的排他期限内,杉杉股份不得与其他第三方进行该项目的磋商。对于影响?宏润建设表示:双方合作框架协议的签订,是双方就光伏新能源业务领域能力的互相认可。双方的合作对公司现有新能源业务将产生良好的协同效应,为未来在该领域的拓展奠定良好的基础,为公司中长期可持续发展提供保障,有利于公司转型升级,符合公司和全体股东的利益。光伏新能源业绩贡献度低公开资料显示,宏润建设主要从事的业务为建筑施工及基础设施投资、房地产开发及新能源开发。在新能源开发业务方面,最新2021年第三季度报告显示:报告期内,公司青海80兆瓦光伏并网电站正常运营,完成发电量10,384万度;加快房地产项目销售,新签房地产销售合同9.886亿元。来源:2021年半年报截图事实上,宏润建设的主业中一直有新能源开发业务,但受制于各种原因,公司并未将其做大。2021年半年报显示:宏润建设实现营业收入为45.82亿元,同比增加6.07%;归属于上市公司股东的净利润约1.75亿元,同比增加10.15%。来源:2021年半年报截图从业务条线单独来看:建筑施工及市政基础设施投资业务实现营业收入43.06亿元,占营业收入比重为93.97%;房地产业务实现营业收入2亿元,占营业收入比重为4.37%;新能源开发业务实现营业收入为5788万元,占营业收入比重为1.26%;其他业务收入为1822万元,占营业收入比重为0.40%。有上述数据可以发现,光伏新能源业务在宏润建设的整体营收架构中的比重微乎其微。事实上,此次,宏润建设与杉杉股份签订框架协议,对于宏润建设来说,是公司近三年来第一次以框架协议方式合作。公司是否能够转型加速,还需要时间来验证。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
光伏新能源业绩贡献低 宏润建设拟引入战略股东促转型升级?

玩具公司沐邦高科拟跨界现金收购光伏企业寻找第二增长极?

■作者 | 绿水$沐邦高科(603398)$ 近年来,光伏产业受到利好政策的不断加持,成为了资本市场的热门赛道,诸多的上市公司也是积极布局该赛道,特别是一些与光伏完全不沾边的上市企业,也在积极布局该行业。玩具公司欲跨界光伏产业近日,又一家上市企业跨界布局光伏产业。1月10日晚间,沐邦高科公告称:公司与张忠安、余菊美共同签署收购意向协议约定,公司拟以现金方式收购内蒙古豪安能源科技有限公司(以下简称“内蒙古豪安”)100%股权。最终收购价格将以评估值为作价依据进一步协商确定。张忠安、余菊美分别持有内蒙古豪安90%及10%股权。来源:公告截图值得注意的是,沐邦高科本次重组属于跨界重组。公开资料显示:内蒙古豪安的法人代表为张忠安,公司注册资本为5000万元。主营业务包括以光伏硅片研发、生产和销售,主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等。主要经营场地占地面积约15万平方米,现有员工约400人,2019年7月正式投产,目前已建成1.5GW单晶硅棒项目,预计2022年2月产能增加到3GW。生产的硅片产品主要规格为 166mm、182mm 及210mm 等尺寸,主要客户为顺风光电,湖南红太阳光电、润阳光伏、潞安太阳能、金寨嘉悦、一道新能源等。沐邦高科又是做什么的呢?资料显示:此前,沐邦高科以研发、生产和销售益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务。随后随着业务的不断拓展,公司主营业务主要包括益智教玩具业务、医疗器械业务、教育业务以及精密非金属模具业务。2020年财报显示:2020年,沐邦高科实现主营业务收入为4.93亿元,同比上期减少6.13%;主营业务成本为3.399亿元,同比减少3.47%。具体来看,玩具、模具营业收入占总营收的比例分别为78.9%、1.16%。日用品和服务在总营收的占比不到20%可以看出,虽然公司业务在多元化发展,但玩具和模具在公司主业中依然是一枝独秀。沐邦高科由玩具和模具,跨界至医疗器械,甚至是教育行业,虽然都是围绕儿童群体展开,但也算是不小的跨界了。这一次,沐邦高科跨界胆子更大,第一次瞄准了光伏产业。对于此次跨界重组?沐邦高科表示:本次交易若成功实施,将有利于公司开拓新的主营业务,从目前以益智玩具的研发、生产和销售为主业,拓展为以“益智玩具产业+光伏产业”双主业的发展局面,有利于增强公司的盈利能力。前三季度营收净利双下滑在跨界背后,最新财报显示,沐邦高科2021年前三季度营业收入、归属净利润均出现下滑。来源:2021年第三季度财报截图2021年第三季度财报数据显示:沐邦高科2021年前三季度实现营业收入为2.91亿元,同比下降约22.23%;实现归属于股东的净利润为3235万元,同比下降11.27%;扣非后的净利润为852.8万元,同比下降76.65%。其中:第三季度公司实现营业收入为7642万元,同比下降37.06%;实现归属于公司股东的净利润为422万元,同比增加120.38%;扣非后的净利润却出现亏损,亏损额为46万元,同比下降134.41%。对于业绩的下滑?沐邦高科解释称:“报告期内,新冠疫情持续蔓延,下游行业需求复苏不稳定,加之近年来短视频运营、电商直播带货等新媒体对传统实体经济的冲击,导致传统行业及实体经济整体客流明显下降,客户到店消费减少;上游大宗商品原材料涨价压力不断传导,公司商品采购成本明显上升;加之由于供电紧张,汕头市供电局自4月开始对企业实行“开四停三”等限电生产措施,导致公司无法正常生产、经营。”假如本次跨界重组成功的话,沐邦高科是否能够在光伏产业立足脚跟,增强公司的盈利能力,还是需要市场和时间的检验,我们也拭目以待!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
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泰胜风能Q3净利下滑超七成 5亿设立产能20万吨风能子公司

■作者 | 青山$泰胜风能(300129)$ 作为一家老牌以风电场开发、运营的泰胜风能,在2021年第三季度营收、净利润双下滑的趋势下,公司依然拟扩大产能,公司以自有资金5亿元设立扬州泰胜子公司,持续深耕风力发电市场。扬州设立年产能20万吨子公司随着越来越多的国家提出“碳达峰”“碳中和”的目标,风机塔架出口订单也在不断增长。在此背景之下,作为一家老牌风电场开发、运营的泰胜风能,也正在积极发展业务,扩大产能。来源:公告截图近日,公司公告称:公司董事会全票通过使用自有资金对外投资设立全资子公司的议案。公司决定在江苏省扬州市设立扬州泰胜风能装备有限公司(以下简称“扬州泰胜”),注册资本为5亿元。来源:公告截图据了解,该子公司的主营业务依然与母公司业务息息相关。公告显示:扬州泰胜的主营业务包括风力发电设备、钢结构、化工设备制造安装;货物进出口、技术进出口;风力发电设备、辅件、配件销售。对此设立全资子公司的目的?泰胜风能表示:公司拟在扬州港附近建设现代化、智能化的新型绿色生产基地,主要用于出口产品的生产,一方面可以增加公司大型化产品产能,有利于未来承接更多大型产品的出口订单,另一方面可以有效释放其他沿海生产基地的产能,有利于提升各个生产基地的专业化程度。另外,拟新建的扬州生产基地紧邻扬州港,同时该选址也缩短了与部分大件供应商的陆运供应距离,对于产品的出口和原材料的供应都具有更为便利的运输条件。同时,泰胜风能认为:本次投资拟新增大型现代化塔架生产基地,有利于公司完善主业布局、扩大产能,进一步增强公司主营业务的市场竞争能力,符合公司的发展需求和发展方向,可能对公司的生产经营和业绩带来一定的正面影响。由于投资的资金来源于公司自有资金,并将根据需要控制投资进度,不会对公司财务及经营状况产生不利影响,不存在损害上市公司及股东利益的情形。有关公司在扬州设立子公司一事,也引起了投资者的关注。来源:深交所互动平台有投资者在深交所互动平台提问到,“请问公司拟设立的扬州泰胜绿色生产基地,设计产能多少?”泰胜风能回应表示:“目前该基地厂房布局仍在设计修改过程中,设计目标年产能为20万吨左右,最终产能信息待设计方案完成后方可确认。”投资者除了该子公司的年产能关心之外,还有投资者对于母公司的情况也进行了咨询。来源:深交所互动平台投资者提问:“现有的产能是多少?产能利用率多少?未来规划的新增产能是多少?海陆产能的占比大概是多少?”泰胜风能回应表示:“公司现有产能超50万吨,其中海上风电产能20万吨。目前,除新疆基地由于区域市场状况尚未饱和,公司其余各生产基地产能释放正常,基本处于满产状态。”关于产能的未来规划?泰胜风能表示:“公司持续推动“双海”战略,将在挖掘现有国内布局产能的前提下,积极布点提升出口产能,并考虑新增投资建设海上风电重型装备制造基地。”第三季度净利润下滑超七成来源:2021年第三季度财报截图最新财报显示:泰胜风能2021年前三季度公司实现主营收入为23.44亿元,同比上升4.88%;归属于股东的净利润为2.05亿元,同比下降9.21%;扣非后的净利润1.89亿元,同比下降8.21%。其中:第三季度公司的主营收入为9.5亿元,同比下降13.02%;单季度归属于股东的净利润2675.19万元,同比下降75.88%;单季度扣非净利润2288.79万元,同比下降77.46%。有上述数据可以看出,泰胜风能2021年第三季度的营业收入和净利润增速均出现了不同程度的下滑,特别是净利润下滑超七成,这对于泰胜风能来说,四季度业绩是否扭转下跌趋势,还是一个未知数。对于第三季度业绩的大幅下滑?泰胜风能解释称:“项目执行期内原材料价格涨幅较大,致公司毛利率下滑;单季度业绩变动幅度较大也与信用减值损失变动有关。公司采用成本加成的定价模式,订单签订后至实际发生采购期间,原材料价格大幅波动会对公司毛利率产生一定的影响;重型海上风电基础装备等业务受到影响相对较大。”天风证券分析认为:泰胜风能对近年的风电市场持乐观的态度,同时将通过不断完善市场布局、积极推动产业升级、有效整合市场资源,继续保持着在国内风电塔架行业中的优势地位。因泰胜风能积极布局海风市场,产能扩大,产品结构优化。天风证券将2020-2022年营业收入由30.12、34.70、35.90亿元上调至30.60、40.45、49.41亿元,同比增长37.89%、32.21%和22.15%;归母净利润由2.87、3.41、3.88亿元上调至3.18、4.00、4.83亿元,同比增长110.50%、26.42%和18.18%。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
泰胜风能Q3净利下滑超七成 5亿设立产能20万吨风能子公司

【有奖互动】虎年一起“开欢”,怪兽充电新春 “有礼”了!

2021年4月,“共享充电第一股”怪兽充电倾力打造的白酒新锐品牌“开欢”携旗下产品公开亮相于怪兽充电的敲钟现场,怪兽充电创始人兼CEO蔡光渊向公众宣布“将开欢白酒作为公司第二增长曲线的首次尝试”,希望通过对传统白酒美好品质的坚持、对传统文化精髓的重新挖掘,让经典白酒文化乘上“国潮之风”,踏上“青春之浪”。 开欢酒精选五种谷物作为原料,采用固态发酵法,严选泸州百年窖池,滴滴纯粮手工酿造,开瓶酒香四溢,入口绵柔清甜。 在包装创意上,开欢特邀艺术家,采用中国国粹“醒狮”作为核心创意,并与中国传统文化中的祥瑞元素相结合,共同传递出热烈、绽放、万物开欢的欢愉意境和“樽酒开欢颜”的品牌主张。 在备受业内瞩目的2021国际酒类(中国)大奖赛上,开欢酒成功斩获"ISGC烈酒"和"酒体与包装设计"两个项目的金奖。狮舞虎啸迎福至,醒眼春来万物新。新春佳节将至,老虎企业号联合@怪兽充电 进行奖励大放送,把对大家的祝福都写在了酒里:“开启欢聚时刻,让举杯更尽兴”,预祝虎友们2022年投资收益涨势如虹,诸事开欢! 参与活动留言,即有机会免费赢取价值1548元开欢酒一箱(500ml*6)! 酒前尽开言 关注@怪兽充电 企业号,将怪兽充电(Nasdaq:EM)加入自选,并在本活动贴中任选下方内容留言讨论。 有效留言的前20名用户,以及发布有效留言顺序尾号为6&8的用户(比如26、28、36、38...)均可在活动结束后,凭官方赠予的优惠券,以0.9元换购价值506元的开欢酒2瓶(42度浓香型白酒纯粮食酒500ml*1 & 52度浓香型白酒纯粮食酒500ml*1)。 奖品数量共计500份,先到先得。 同时,胖虎将从所有跟帖中挑选出10名精彩留言创作者免费赠送价值1548元开欢酒一箱(52度浓香型白酒纯粮食酒 500ml*6)。  内容方向: 对怪兽跨界推出“开欢酒”的看法 说出“你的第一口白酒”的故事 聊一聊你与怪兽充电的故事  评奖标准: 有效留言:留言超过20字且非水贴 精彩留言:内容深度50分+内容人气30分+内容形式丰富度20分  活动说明 活动时间:2022年1月13日-2022年1月20日(北京时间) 官方将于1月21日23:59前,公布获奖信息并为获奖用户发送兑奖指引,获奖用户须于2月11日23:59前按照指引领取奖品。其中,于1月24日23:59前兑奖的用户,将有机会在春节前收到奖品。 逾期未兑奖者,则视为获奖用户自动放弃奖品领取机会。 严禁刷帖行为,若多次留言则仅取最优留言作为有效留言,每位虎友仅有一次有效留言的机会。 每位中奖虎友仅可获得一份奖品,发放规则以产品价值最高为准,其他参与的活动获奖名额依次顺延。 由于本次活动为福利性奖励,因而赠品一经发送,不予退换。若遇到产品缺货,会置换成其他等价产品。 请所有参与活动的用户务必在老虎APP的账户管理中进行邮箱绑定并验证(我的—设置—账户管理—邮箱—验证邮箱),否则将无法安排奖品寄送。邮箱绑定、验证界面
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低盈利质量、票据违约,中南建设怎么了?

作者 l 橙子$中南建设(000961)$ 随着房地产市场寒冬逐渐深入,房企经营之难也越发明显,不仅面临股价持续性下跌,还在遭遇债券违约、现金流紧张的问题。两千亿房企中南建设(000961)就是其中之一。综合最新信息来看,中南建设可谓利空缠身。从股价方面来看,截止到2021年12月31日收盘,中南建设报收于4.14元,较2020年末的7.98元(前复权价)下跌48.15%。同时,市场有消息称中南正遭遇重大流动性危机,甚至要求员工购房。尽管中南建设对此表示否认,但空穴不来风。还有消息称中南建设的多笔债券按期兑付,但逾期商业票据却越来越多,截至12月31日,有媒体统计中南建设违约商业承兑汇票,共计454笔,金额高达4.78亿元。此外,饱为诟病的担保问题依然是悬在中南建设头顶的达摩克利斯之剑。2021年12月30日,中南发布公告称:将为控股公司江苏锦翠提供3.407亿元担保,该笔担保完成后,中南对外担保余额升至572.8亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的199.58%。图片来源:中南建设官方公告销售层面,根据其官方公告:截至去年11月,中南建设累计实现销售额1828.3亿元,同比减少6.3%,完成全年2500亿元销售目标的73.13%。图片来源:中南建设官方公告整体来看,目前摆在中南建设面前的问题主要在于以下几点:流动性危机、商票逾期问题、巨额担保问题,以及不及预期的销售问题。流动性紧张大概率属实先来看中南建设的流动性情况,尽管中南建设对市场认为其正在遭遇流动性危机表示否认,而且还宣布将如期兑付约1.54亿元本息。但从实际情况来看,多少有些外强中干。此前标普曾两度下调中南建设信用评级,将其长期发行人信用评级由“B”下调至“B-”,展望由“稳定”下调至“负面”,理由主要在于中南建设将出现流动性紧张的问题。根据中南建设2021年三季报,截至去年三季度末,中南建设仅实现经营性现金流净额13.92亿元,较年初减少70.75亿元,因融资减少及偿债金额增加,公司筹资性现金流净额为-46.9亿元,较年初减少184.1亿元。两大主要现金流来源均较年初大幅减少,也导致中南截至去年三季度现金及现金等价物净流出64.66亿元,期末现金余额仅179.5亿元。图片来源:万得股票算上受限资金及定期存款,其货币资金截至去年三季度也只有230.4亿元。而同期的短期借款、应付票据、及一年内到期的非流动负债总和就超过266亿元,包括短期借款98.56亿元、应付票据100.74亿元以及一年内到期的非流动性负债67.81亿元。图片来源:中南建设官方公告可见,中南建设当前可支配资金难以覆盖以上债务,加上维持2000亿销售规模的营运资金所需,中南建设即便没有流动性危机,也难说没有巨大流动性压力。如此一来,便不难理解发生在中南身上的员工购房。根据中南官方公告:12月15日,公司董事、副总经理胡红卫先生的女儿胡灵莉女士以273万元购买公司持股50%的子公司南通鼎嘉置业有限公司开发的南通海门朗园项目商品房一套,房屋建筑面积132.5平方米。房屋价格根据市场价格确定,购买条件与普通购买者一致。另外,公告还提到:公司董事、监事和数十位高级管理人员及其直系亲属2022年在总金额人民币9500万元内购买公司开发的房屋产品,购买价格将根据市场价格确定,购买条件将与普通购房者一致。图片来源:中南建设官方公告低盈利质量拖累现金流其实,导致中南建设现金流紧张的主要原因,还在于其长期以来的低盈利质量。公开信息显示,2009年中南建设借壳上市,自2016年将总部迁至上海后踏上快车道。2016年,中南全年销售额为373亿元;2018年,中南首次迈入千亿俱乐部,实现销售金额1466.1亿元,同比增长52%;2020年,中南全年实现销售金额2238.3亿元,同比增长14.2%,首次迈入两千亿俱乐部。从2016年到2020年,4年间中南实现两级跳,从百亿销售规模猛增至两千亿规模,跻身国内一线房企阵营,但同期其盈利质量却不增反降。这里一方面在于快速发展下难免为求规模而不计成本,导致整体经营成本增加,另一方面则在于中南大部分土储主要集中在三四线城市,拖累盈利水平。根据其去年三季报数据:截至2021年9月,公司1536.8亿元销售额中,一二线城市占比41%,三四线及其它城市占比则达到59%。超六成销售金额由三四线及其它城市贡献,其在这些城市实际土储占比之高不言而喻,由此也导致中南常年来毛利净利率水平大幅偏低。2015年之前,中南销售毛利率始终稳定在20%以上,从2016年起,中南销售毛利率则维持在16%-20%之间,销售净利率则只有1%-9%左右,长期低于行业平均水平。图片来源:万得股票到去年三季度,中南销售毛利率为15.47%,销售净利率则只有5.12%,分别较年初减少1.82个百分点和4.81个百分点。受此影响,中南截至去年三季度的ROIC(投资回报比)也只有2.77%,可谓相当不理想。明股实债尽管盈利质量一般,且现金流紧张,而且还有多笔商业票据违约,但在三道红线表现方面仅踩线一条。截止到去年9月末,公司净负债率77.61%,比上半年末下降17.66个百分点;扣除受限资金之后的现金短债比1.08,比上半年末提高4.85个百分点,两项指标均达绿线;仅扣除预收账款后的资产负债率为75.81%,处于红线之上。三道红线两档为绿,而且杠杆水平下降明显,或许还跟中南建设一直饱受质疑的明股实债有关。根据其历年财报数据:2018年,中南少数股东权益只有21.95亿元,到2019年增至53.83亿元,2020年则直接增至196.62亿元,再到2021年前三季度,这一数字达到227.46亿元,占全部股东权益的比例也从11%增至43.4%。图片来源:万得股票但少数股东权益增加的同时,归属少数股权的损益却没有增长。2020年,公司少数股东应占净利润只有7.26亿元,仅占全部净利润的9.3%,到去年三季度这一数字也只有11.6%。图片来源:万得股票也就是说,2020年后中南建设少数股东占全部股东权益比例突破四成,但同期属于少数股东的净利润占比则只有不到12%,此种情况只有一个解释:中南建设将大量债务转化为少数股东权益,用以增加资产规模降低负债总额,从而美化财务报表。据了解,中南建设的基本操作,就是在项目上引入信托等非银行金融机构,从而降低公司在项目中的股权比例,进而使得项目出表。待到项目接近完成,开始售卖时,中南建设再从信托手中回购项目股权。如此来看,低盈利质量叠加现金流紧张,刚刚迈入2000亿俱乐部的中南建设,看来日子并没有想象中那么好过。而从多笔商业票据违约来看,不排除未来出现更多票据违约的问题,更不排除债务违约。当潮水退去,裸泳者也终将浮出水面!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
低盈利质量、票据违约,中南建设怎么了?

威孚高科设立氢燃料电池公司,成立氢能事业部,加速氢能源布局?

■作者 | 绿水威孚高科自2018年开始在氢燃料电池和可再生能源制氢方面开始布局,为完善公司全球化的业务治理,加速战略协同和资源整合,加快拓展中国市场,并积极拓展潜在亚太市场氢燃料电池核心零部件业务。公司一方面联合其他公司及共同投资5亿元设立无锡威孚氢燃料电池技术有限公司,另一方面制定氢能业务发展战略规划纲要,并成立氢能事业部。2.25亿设立氢燃料电池零部件合资公司加快拓展中国市场,并积极拓展潜在亚太市场氢燃料电池核心零部件业务。1月10日晚间,威孚高科发布公告称:公司及子公司IRD、Borit拟与RBINT、无锡市高新区新动能产业发展基金(有限合伙)(以下简称“新动能基金”)共同投资5亿元设立无锡威孚氢燃料电池技术有限公司。来源:公告截图在出资占比方面,公司以自有资金出资2.25亿元,股份占比为45%,IRD出资7500万元,股份占比为15%,Borit出资7500万元,股份占比为15%,RBINT出资7500万元,股份占比为15%,新动能基金出资5000万元,股份占比为10%。本次交易完成后,公司直接和间接持有合资公司75%股权。据了解,本次交易对方RBINT为德国罗伯特·博世有限公司子公司,罗伯特·博世有限公司目前持有公司14.16%的股权。因此,本次交易为关联交易。为此,在董事会审议过程中,关联董事KirschChristoph、陈玉东回避表决。对于合资公司的业务模式及发展规划?威孚高科表示:合资公司将独立面向中国市场,并积极拓展潜在亚太市场,依托威孚高科集团化运营平台,采用多品牌轻资产运营模式,将威孚高科集团范围内氢燃料电池核心零部件相关业务进行整合,深化与各战略伙伴的合作,进行产品的应用开发、供应链、制造、销售及服务等。此外,合资公司成立后,将着力落实威孚高科氢燃料电池核心零部件业务战略规划第二阶段小规模化市场应用和第三阶段规模化增长的战略任务。在风险方面,威孚高科认为:该项目在经营过程中可能存在受宏观经济、行业环境、市场竞争、资金管理、人员变动、项目管理等因素影响的风险,未来经营情况存在一定的不确定性。威孚高科还表示:在合资公司5亿元注册资本的基础上,后续威孚高科将继续推进以合资公司为主体的氢燃料电池核心零部件业务亚太基地建设,拟于2025年前另行规划新增投资约7亿元。成立氢能事业部,构建核心竞争力当日晚间,威孚高科还发布另外一份公告显示,公司制定了战略规划纲要,并决定成立氢能事业部。来源:公告截图单独成立氢能事业部,威孚高科认为:有助于统筹推进氢燃料电池核心零部件、PEM 电解水制氢系统装备等业务,有利于协同和整合公司国内外氢能业务资源,发挥业务协同效应,促进氢能业务全球化发展,助力公司战略目标实现。在战略定位方面,威孚高科氢能业务,聚焦于氢能产业链中上游的氢燃料电池核心零部件、可再生能源制氢等两大业务,构建核心竞争力,实现氢能业务规模化增长。在氢燃料电池核心零部件业务方面,公司规划分为三大阶段:第一阶段(2018-2021年):积极规划布局氢燃料电池核心零部件业务,并购和自研并举,获取关键技术基础能力。目前,威孚高科通过国际并购,构建了电堆核心材料(膜电极、石墨双极板、金属双极板)关键技术能力;加强自主研发,设立新能源与网联技术研究院,完成氢燃料电池研发测试中心一期建设,构建了BOP关键零部件核心技术基础能力;同时与德国博世、上海重塑、北京氢璞创能等战略伙伴及国际国内多家战略客户、主要客户展开紧密合作,获取国内外多个开发项目和供货订单。第二阶段(2022-2025年):加速组织规划建立及运行,推进全球三大基地建设,实现小规模化市场应用。面向全球进行市场、技术、制造、供应链等业务布局,建设并强化亚太、欧洲和北美三大基地的工程中心、商务中心、制造中心等功能和水平。威孚高科称,此阶段将提升公司的全球制造能力。加快推进亚太、欧洲、北美制造中心能力建设,2021-2025年期间,实现全球产能膜电极800万片,石墨双极板900万片,金属双极板400万片及BOP关键零部件10万件的小规模批产能力;其中亚太(中国)实现产能膜电极400万,石墨双极板500万片,金属双极板200万片及BOP关键零部件10万件。第三阶段(2026-2030年):进一步拓展市场客群,大批量产业化能力建设,实现市场应用规模化增长。公司将进一步拓展市场客群,全面提升客户市场合作,巩固并提升市场地位,实现市场应用规模化;加快前瞻技术研究及先进产品研发,加强三大基地应用工程开发能力,强化产品竞争力;推进并实现三大基地大批量产业化的制造能力,同时提升智能制造能力。在可再生能源制氢业务方面,威孚高科表示:第一阶段(2022-2025年)的目标为:完成PEM电解水制氢示范线一期、二期建设;形成并孵化一批细分领域(生产用氢领域)的小功率系统装备产品,开发适用于储能和加氢站的大功率系统装备技术和产品;拓展市场应用项目。第二阶段(2026-2030年)的目标为:系统装备商业化,全面强化核心能力。对于公司至2025年的规划总投入,威孚高科表示:至2025年,氢能业务拟累计规划投入约30亿元,其中氢燃料电池核心零部件业务投资约26亿元,PEM电解水制氢系统装备业务投资约4亿元。上述累计规划投入约30亿元中,已实施约8亿元,待实施投资约22亿元。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
威孚高科设立氢燃料电池公司,成立氢能事业部,加速氢能源布局?

东方日升卖资产应对业绩下滑?拟2330万美元转让国外电站资产

■作者 | 青山$东方日升(300118)$ 数据显示,2021年前三季度,伴随着东方日升净利润的下滑,公司毛利率也出现下降趋势,毛利率由2020年的20%以上已下滑至个位数,面对经营业绩压力,东方日升不得不调整业务架构实现自救,2021年下半年以来,公司通过多起卖卖卖旗下资产方式回笼资金来应对业绩下滑。拟2330万美元转让电站资产1月7日晚间,东方日升发布公告称:公司司拟与 Sao Simao 、CPIK 签署《股权买卖协议》,拟将持有的 KPM 99.99%的股权转让给 Sao Simao,拟将持有的0.01%的股权转让给CPIK,本次的交易总价约为2330万美元。本次交易完成后,公司不再持有 KPM 的股权。来源:公告截图公告显示,该事项已获得董事会审议通过。据了解,KPM成立于1998年10月底,公司主营业务为太阳能发电。截止目前,该公司电站运营情况主要有,哈萨克斯坦 Gulshat 40MW光伏电站项目位于 Karagandaregion,Aktogay district, Gulshat village,电站的建设备案总容量为40兆瓦,于2019年1月建成并网投入运营,该电站2020年发电量为6561.22万度,2021年1-9月发电量为5385.84万度。来源:公告截图最新财务数据显示:2020年KPM的经营业绩表现增收不增利,利润总额和净利润均亏损,2021年前三季度,公司经营业绩有所好转,营业收入和净利润出现正增长。对于出售KPM一事的原因?东方日升表示:“出售 KPM 有利于公司提高资产运营效率,有助于公司回收光伏电站建设资金,使公司回笼资金后能够继续用于新的光伏电站建设,提高公司在全球光伏电站业务的市场占有率及影响力,有助于公司实现海外光伏电站建设业务的整体战略方针。根据公司初步测算,本次交易预计产生税前利润5140.59万元。”在风险方面,东方日升提示到:该项交易还存在双方是否按时足额支付转让价款、是否通过反垄断审批、是否取得欧洲复兴开发银行(KPM的债权人)的书面认可意见、是否发生重大汇率波动、交易环境是否发生重大不利变化等风险。事实上,这也并非是东方日升今年以来第一次卖卖卖资产了。2021年6月17日,东方日升发布公告称,拟将持有的江苏九九久科技有限公司12.76%股权以3.55亿元转让给成都康晖大健康科技有限公司。截至公告日东方日升对该公司的收购还不足3年。6月25日,东方日升再次发布公告,公司全资公司东方日升(宁波)电力开发有限公司拟将持有的宁海新电电力开发有限公司、五莲京科光伏发电有限公司、铜鼓县铜升电力开发有限公司100%的股权转让给湖北岚风能源发展有限公司,交易总价为5.79亿元。随后,8月2日,东方日升公告称,公司拟将控股子公司江苏斯威克新材料股份有限公司(下称“江苏斯威克”)50%的股权作价18亿转让给深圳市燃气集团股份有限公司,与此同时,以每股净资产定价向员工持股平台转让江苏斯威克2.49%股份,公司持有江苏斯威克的股份比例将从69.08%下降至16.59%。10月18日,东方日升表示,拟出售高邮振兴新能源科技有限公司100%股权、江苏新电投资管理有限公司100%股权、芮城县宝升电力开发有限公司100%股权、神木市神光新能源电力有限公司100%股权,分别以3.23亿元、2.24亿元、8764.00万元、1.24亿元的价格转让给深燃清洁能源,交易总价为7.58亿元,预计产生税前利润2.37亿元。10月28日,东方日升又发布了转让资产的公告,拟将其持有的澳洲Merredin SolarFarm132MW 光伏电站项目转让给Merredin Project Company Pty Ltd.,交易总价约8.6亿元(1.86亿澳元),预计产生税前利润4298.93万元人民币。增收不增利,毛利率连续下滑公开资料显示:东方日升是一家太阳能光伏应用产品专业供应商,主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等产品的研发、生产和销售;其太阳能电池片既可单独销售,也可以作为下游组件生产的原材料。最新财报数据显示:2021年前三季度,东方日升实现营业收入为129.88亿元,同比增长19.93%;实现净利润3.54亿元,同比下降45.33%;扣非后的净利润亏损2.30亿元,同比下降165.59%。从毛利率角度来看,近两年来,东方日升的毛利率出现连续下滑趋势。具体来看,2020年第三季度至2021年第三季度,五个季度的毛利率分别为21.07%、13.65%、9.44%、8.84%、7.94%。“由于东方日升主营光伏组件业务盈利受上游硅料价格持续上涨、三季度玻璃和胶膜等辅材价格上涨等因素影响,公司盈利能力下降。”西南证券分析认为:“东方日升通过剥离非核心业务,回笼现金聚焦组件主业;伴随着四季度硅料产能陆续投放,硅料价格有望松动缓解原材料成本压力,同时随着自产电池配套比例的提升,东方日升业绩有望迎来拐点。”至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
东方日升卖资产应对业绩下滑?拟2330万美元转让国外电站资产

质疑债务违约,金科股份有多难?

作者 l 橙子$金科股份(000656)$ 如今的房企并不好过,许多行业黑马、龙头企业都受困于流动性危机。资本市场对于上市房企也没给多少好脸色,股价没有腰斩,也跌超三成,其中就包括金科股份(000656)。截至2021年12月31日收盘,金科股份报收于4.48元,较2020年末的6.53元(前复权价)下跌31.43%。近日金科还被质疑票据、债券、信托等多笔借款违约,对此,金科的回应也算干脆,一方面公开回应所有债务清偿正常,另一方面,还拿出1.9亿元,回购了公司4269.79万股,约占公司总股本的0.8%,用以提振投资者信心。图片来源:金科股份官方公告只是金科的这些回应,在其真实经营状况下,多少显得有些苍白。而且,为了补充紧张的现金流,金科股份最近也可谓动作频频。积极融资、卖股权……只为补充现金流?12月16日,金科股份发布公告称:将引入博裕投资作为金科服务(09666.HK)战略投资者,将旗下物业公司金科服务(09666·HK)22%的股份,作价37.34亿港元转让给博裕投资。交易完成后,金科股份持有金科服务30.33%股份,仍为第一大股东及控股股东。图片来源:金科股份官方公告之后,12月24日,金科再度完成8亿元超短期融资券,票面利率6.8%,发行期限270日,用于偿还8亿元到期债务。图片来源:中国外汇交易中心而12月31日金科发布公告称:公司控股子公司将为参股房地产项目公司提供不超过455,371万元的新增担保金额。截止到去年11月,金科合计担保余额已经达到732.32亿元,占本公司最近一期经审计净资产的198.34%,占总资产的19.21%。图片来源:金科股份官方公告同时,金科于2021年11月23日申请发行的一笔7.9亿元ABS债券也获通过。图片来源:深交所也就是说,12月以来,通过发债、融资担保、股权转让等方式,金科系得以补充现金流超98亿元。即便如此,金科依旧难掩现金流紧张的问题。根据其2021年三季报数据,金科累计负债总额已经达到3159亿元,其中流动负债占比高达78%,达到2457亿元。而在流动负债结构中,短期借款为46.35亿元,一年到期的非流动负债166.5亿元,其他流动负债61.91亿元,合计274.76亿元。图片来源:东方财富同期,金科账面的货币资金仅301.7亿元,算上日常营运资金,只能说勉强覆盖短期债务。由此便不难理解金科为何在三道红线下仍频频融资,甚至不惜变卖优质物业资产。而且由于土地结转情况不佳,尽管金科去年三季度实现营收636.8亿,同比增长33%,但归母净利润则只有45.28亿元,仅同比增长2%。图片来源:东方财富而且截至去年三季度,公司现金及现金等价物净增加额不增反减,净流出130.7亿元。图片来源:万得股票不仅如此,金科盈利能力也明显出现下滑。去年前三季度,金科股份销售毛利率为19.52%,同比下降22.48%;销售净利率同比下降18.4%至9.54%。图片来源:东方财富回顾金科,以质量换规模回头来看,金科如今局面或许还跟近几年的激进发展有关。纵观金科近年发展,2018年其跨进千亿门槛,实现1188亿销售额,到2019年,销售金额再度攀升至1860亿。而到2020年,金科直接迈入两千亿阵营,全年实现销售金额2233亿元,同比增长约20%。三年时间,金科便从百亿规模实现两级跳,进入两千亿阵营,跻身国内房企头部阵列。按照金科五年规划,到2025年,其销售规模将达到4500亿元以上。不过计划赶不上变化,从目前情况来看,金科似乎已经开始驶离增长快车道,进入下行阶段,截至2021年11月,金科仅实现销售额约1742亿元,要实现2500亿元的全年销售目标难度不小。图片来源:金科股份官方公告同大多数房企一样,金科在高速发展的这几年,是以牺牲质量为代价。根据其官方披露数据,当前金科主要土储集中在二三线及以下城市。其2020年销售数据显示,金科股份三线城市销售占比达45%,四线城市销售占比则达到8%,三四线及以下城市销售占比过半。而在其三季报数据中,2021年前三季度金科新增土地47宗,总建筑面积1,313万平方米,土地购置合同金额387亿元,其中大部分也以二三线为主。这样的土储布局此前受利于三四线去库存和棚户区改造的两波时代红利,得以快速发展,实现规模增长。但如今随着棚户改造政策收紧,以及外部融资通路缩窄,押注这类城市的负作用不断显现,而金科股份正受制其中。从金科负债结构来看:从2016年到2021年三季度,公司快速增长的同时,其应付账款也从70多亿增至255.7亿元,应付票据则从3586万元增至110.9亿元。图片来源:万得股票此前的分析也提过,应付账款和应付票据做为商业票据,属于经营负债范畴。同一般债务一样,也需要及时归还,如果算上这笔经营负债,金科300多亿账面资金可谓偿债压力不小!再加上大额少数股东权益下的明股实债(相关内容可查看:金科股票,难以填满的坑),金科经营现状着实不够理想。这也难怪近期市场有声音质疑,金科出现商票、债券、信托等出现逾期。尽管金科积极回应市场质疑,但就现状来看,庞大债务压力和不佳的盈利能力,着实难以让市场放心,未来会不会跟隔壁蓝光发展一样,有待时间的检验。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
质疑债务违约,金科股份有多难?

氢能行业望迎来10倍增长 泛亚微透、协和电子布局新能源领域

■作者 | 绿水$泛亚微透(688386)$ 受氢能源行业政策的不断出台和新能源汽车领域快速发展的利好,上市公司也是摩拳擦掌,积极布局新能源汽车领域的上下游。质子交换膜燃料电池对新能源汽车的重要性不言而喻,近日,泛亚微透、协和电子联合21家机构及个人成立合资公司,拟投资5亿元建设ePTFE功能膜和氢燃料电池工程技术研究院以及氢质子交换膜产业化项目合资投建氢燃料电池质子交换膜项目近年,江苏省工信厅等部门印发《江苏省氢燃料电池汽车产业发展行动规划》,至2025年,基本建立完整的氢燃料电池汽车产业体系,力争全省整车产量突破1万辆,建设加氢站50座以上。深圳、河南等地也相继出台政策支持氢能源领域发展,国家、地方政策大力支持新能源产业发展,将推动汽车产业转型升级,提高核心竞争力。在国家政策大力扶持的背景之下,近日,泛亚微透和协和电子同时发布公告称:双方拟与常创(常州)创业投资合伙企业(有限合伙)、常创天使(常州)创业投资中心(有限合伙)、江苏拓邦投资有限公司等累计21家机构及个人共同发起设立合资公司“江苏源氢新能源科技股份有限公司”,投资建设氢燃料电池质子交换膜项目。该项目具体包括投资建设 ePTFE 功能膜和氢燃料电池工程技术研究院以及150万平方米氢质子交换膜产业化项目。预计项目总投资为5亿元。来源:公告截图据了解:该合资公司注册资本为4亿元,其中泛亚微透出资1亿元,占合资公司总股本的25%,为合资公司第一大股东,不是合资公司控股股东。合资公司无控股股东,无实际控制人。协和电子出资500万元,占合资公司总股本的1.25%。各发起人认购的股份数额及持股比例泛亚微透和协和电子为何同时投资氢燃料电池质子交换膜项目,这也得益于新能源汽车领域的快速发展和质子交换膜燃料电池对该领域的重要性。氢气直接燃烧或通过燃料电池发电的产物为水,能够实现真正的零碳排放,对环境不造成任何污染。氢能源车以氢燃料电池为能量来源,在氢燃料电池中,氢气由电池阳极输入,在催化剂的作用下分解为电子和氢离子(质子),其中质子通过质子交换膜到达负极,与阴极输入的氧气反应生成水;而电子则被质子交换膜阻隔,经由外电路流向阴极,产生电能为汽车供能。在多种氢燃料电池技术方案中,目前最适合车用的就是质子交换膜燃料电池。在质子交换膜燃料电池中膜电极是核心部件,在燃料电池电堆中承担了核心的电化学反应功能,被誉为燃料电池的芯片,而膜电极主要由质子交换膜、催化剂、气体扩散层构成。对此,泛亚微透解释称:“随着膜电极国产化的深入,氢燃料电池产业链已基本实现国产化,但产业链中氢质子交换膜、气体扩散层等核心材料仍依靠进口,质子交换膜基本被国外少数厂家所垄断,自主研发制造质子交换膜,实现国产化配套具有重要意义。”券商:氢能行业即将迎来10倍增长国融证券表示:氢能政策利好不断,行业正处在0到1的培育期。氢燃料电池车核心零部件进口税率的下调,一方面加速燃料电池车的商业化,另一方面也有望加速海外技术的引进、消化和吸收,推进国产替代。国家和地方产业规划持续出台,国内已经形成京津冀、上海和广东三大氢燃料电池示范城市群,示范期为4年。国内已经有30个省份出台了和氢能相关的政策。随着配套政策的逐步落地,行业技术进步和成本下降有望提速,当前行业正处在0到1的培育期,电解槽、质子交换膜等核心部件都出现量产的趋势。该机构进一步分析,氢能行业即将迎来10倍增长,万亿赛道正在开启。根据《中国氢能产业发展报告2020》预计,到2025年我国氢燃料电池车会接近10万辆,而目前我国燃料电池累计销量为8313辆,十四五期间预计还有10倍的增长空间。氢燃料电池车产业的加快发展,有望带动上游制氢、储氢,中游氢燃料电池,下游整车多环节的应用扩张,行业市场空间预计过万亿。投资建议来看,关注积极布局氢能产业链的相关企业。1)拥有自主技术的燃料电池电堆和质子交换膜厂商;2)通过参股实现氢能布局的企业。光大证券认为:氢能政策进入密集出台期,政策发力催化资本投入,助推行业驶入快车道。投资建议来看,国内氢能产业链各环节公司正加速布局,尤其是制氢与加氢站环节,蓄势待发,长期高景气度下建议关注各环节主要设备标的。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
氢能行业望迎来10倍增长 泛亚微透、协和电子布局新能源领域

社区团购这条路上,美团、拼多多必有一战?

作者 l 大钊$美团-W(03690)$ $拼多多(PDD)$ $滴滴(DIDI)$ 社区团购,无疑是近两年里最热门的投资赛道。受疫情影响,用户对生鲜到家需求暴涨,互联网巨头和创业公司,都聚集在社区团购赛道里“贴身肉搏”。这一势头延续到2021年底,企查查数据显示,2021年1月至5月,社区团购发生8起融资,披露总金额超262亿元,创历史新高。短时间内,无数人为之疯狂,也几乎大部分知名的互联网巨头都下场参与其中。临近年关,却有多家社区团购企业传出亏损、裁员甚至关停的消息。有业内人士将其归因为“拔苗助长”。的确,社区团购在短时间内快速发展,各巨头间烧钱、拉人、铺广告,无所不用其极,快速催熟了整个市场。但是来自仓储、物流和供应链的问题却没有得到很好解决,使得社区团购像一座空中楼阁,缺少底层地基。社区团购的“寒冬”进入2020年,在全民抗“疫”的背景下,社区团购价值凸现,人们逐渐发现社区团购实实在在的价值和市场,竞争也由此进入白热化阶段,各大互联网巨头先后进入战场。京东、美团、滴滴、阿里等大咖纷纷下场,投入大量的人力物力,试图率先打开社区团购市场格局。不过,到了去年底,这些大厂的社区团购计划似乎也遭遇了寒冬。阿里以参股的方式入股成立于2018年的十荟集团,前后一共出手4轮。在阿里的复扶持下,“十荟团”品牌也走上快车道,仅一年时间,该公司便覆盖全国60多个城市,月度GMV突破1.5亿。然而,靠烧钱抢下的市场,终究不可持续。2021年,面对监管趋严,资本开始追逐新的风口。社区团购成为昨日黄花。十荟集团也因“低价倾销和价格欺诈”收到罚单。据报道,过去4个月时间里,十荟集团就关闭了21个城市圈的门店,仅保留5个核心城市圈。眼看着融资难以为继,十荟集团也不得不降低人员支出成本。据报道,去年8月以来,市场便流传着十荟团裁员的说法。曾经上万人的员工团队,如今已缩减至不足1000人。同样开始裁员的还有滴滴系的橙心优选。据《财经》报道,2021年9月份中旬,橙心优选开始进行全国分批次收缩,第一批会关掉现有60%的城市的业务。一位ID为滴滴员工的网友在12月爆料“社区团购裁员开始,橙心优选将在1月进行线下BD/BDM的准出(减员)。其余业务职能也将开始缩减。”京东旗下社区团购平台京喜拼拼连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海等省份。京东投资的兴盛优选则进入战略防守态势,自去年9月起,兴盛优选暂不开通新城市,日单量小于3单的兴盛团点将被全面裁撤、广西的多家兴盛网格站被“合并”升级为网格仓、山西有2万家兴盛的预备团点“消失”。除此之外,其他玩家的日子也不好过,同程生活宣告破产、呆萝卜发布停运公告、食享会人去楼空……图源:国海证券一番洗牌后,目前国内社区团购领域座次表已初步形成。据国海证券的研报显示,后入局的多多买菜、美团优选位列第一梯队,淘菜菜处于第二梯队,兴盛优选和其他区域性品牌排在其后。不过这些也只是暂时的座次,社区团购还远没有形成真的巨头。现阶段各家仍以比拼用户量、供应链、地推团队、仓储物流、资本投入等各种资源的综合能力为主。经营模式的本质社区团购本质上是一种将B2B分拣模式应用于B2C领域的网上生鲜零售方式,与传统电商或者新兴的近场电商在分拣流程上有着显著的不同。在订单下达时,商品不是一次性为消费者完成分拣打包,而是通过共享仓、中心仓、网格仓、团长几个环节分布式分拣,在到达团长之前商品不能细化到单个消费者所属。一般来说,社区团购平台在当天23点截止下单,在第二天上午11点前将商品送达至团长,物流时效好于传统电商的2日达,同时又不需要像前置仓模式那样保留库存。这种模式牺牲了一部分购物体验(物流过程不能跟踪、多数消费者需要上门自提)换取了在现有供应链能力下的效率和价格的最优。根据凯度咨询数据,2021年一季度社区团购快消品渠道渗透率已经达到27%,已经是不可忽视的渠道之一。面对这样的强渠道,各品牌商的态度却不尽相同,如中顺洁柔、圣农发展对社区团购态度比较积极。中顺洁柔从疫情期间到去年末半年多时间业务大概翻了20倍,圣农发展在2020年11月份销售情况简报中表示已经开始布局新兴的社区团购电商,预计社区团购渠道销售额将突破1亿元。而部分食品饮料企业出于价格管控的考虑,对社区团购平台有一定排斥,如华润雪花、思念食品、恰恰食品、卫龙食品等均未加入社区团购。所以由于品牌商货源受限,目前社区团购平台存在不少白牌商品,以饮料和食品、日化洗护、化妆品居多。由于社区团购平台掌握着销售数据并具备单一SKU销量较大的特征,未来存在着反向定制或者将白牌商品整合成自有品牌的可能,同时由于平台商品低价的定位,也能够与自有品牌强调性价比的特征向契合,比较容易被消费者接受。如果举个例子的话,社区团购利用集中SKU的优势发展壮大的底层逻辑接近于Costco。Costco(开市客)是全世界销售量最大的连锁会员制的仓储批发卖场,它牺牲掉对消费者而言处于次要位置的交通便利价值,在对消费者最重要的“价格”方面持续加码,追求整体低价的极端化,这便是Costco成功的模型。而社区团购利用低货损和零存货的优势,其周转速度将大幅高于传统商超。网格仓外包并且按件付费的方式,实际上把固定资产支出变为可变成本,使模式变得更轻,同时降低盈亏平衡点。不过现阶段大部分社区团购品牌都没有实现盈利,其原因主要是因为高补贴、高佣金以及各环节仓储的成本。终局是什么?社区团购模式存在着区域性规模经济,而不是全国性规模经济,故在不同地区都会出现不同的“地头蛇”,甚至外来的“强龙”也可能打不过地头蛇。这一点对于习惯迅速砸钱、铺资源占领一个赛道的互联网公司来说是始料未及的,这也是为什么诸如阿里和滴滴这样的新老巨头都在“买菜”这条路上黯然离场的原因。图片来源:国海证券而另外两个巨头美团(美团优选)和拼多多(多多买菜),从2020年下半年开始发力社区团购。区域覆盖上,目前两家都基本完成全国性覆盖,单量约3000万件。美团件单价在7元左右,而拼多多引入大件商品后件单价接近10-11元。美团优选在2021Q1亏损约58亿元,二季度亏损继续扩大,而多多买菜在2021Q1亏损约为20亿元。差异主要有两个方面:一是多多买菜件单价更高,同时给与团长的佣金更少,因此经济模型上表现更佳;另一方面,多多买菜主站拥有巨大的流量优势,相对于美团不需要花费大量补贴引流。从模式来看:美团和拼多多在社区团购的运作模式上没有巨大差异,主要是具体执行和管理方式上有所不同。从架构上看:美团优选由总部制定策略,地方负责执行,而拼多多省区负责人有更高权限,同时不同区域管理者还存在赛马机制。在管理风格上:美团对流程规定更为细化,而拼多多主要依靠罚款等严格的惩罚措施来维持效率。在中心仓环节:美团总部决定采购品类,省区固定和单一品类的和一到两家供应商合作,拼多多则采取竞价的方式,一般由价格最低的供货商获得采用。另外,美团大力拓展PC仓,增加对生鲜食品的加工和包装能力。多多买菜则引入大件整箱装的怡宝矿泉水、加多宝等,同时起到引流和拉高件单价的作用。在团长环节:由于美团和拼多多主站用户流量的差异造成对团长重视程度的不同。美团用户少于拼多多,获得下沉用户对其有更高的战略意义,因此对团长有一定扶持,佣金率在10%左右,一般招募有一定私域流量的腰部团长,而拼多多凭借高主站流量和强大的引流能力并不需要团长去拓展用户,因此佣金率仅5%。社区团购业务对美团和多多具有不同的战略意义。美团用户增长慢于拼多多,因此其对于用户流量更为渴望。从2020Q3开启社区团购业务后,美团季度用户增长明显增加。另外,美团业务板块中以前不涉及电商,社区团购业务为美团提供了积累电商经验的契机。由于拼多多主站和社区团购用户重合度较高,这项业务并没有明显提升其季度用户增长。拼多多主要是将主站用户引流至社区团购平台,增加用户消费额和粘性,也为长期积累的农产品货源增加新的销售渠道。目前美团和拼多多均处于第一梯队,按照国海证券的预测:未来美团、拼多多将平分大部分市场份额,兴盛优选在长沙、武汉、南昌等区域可能居于强势地位,十荟团和盒马集市未来情况取决于阿里总体的战略能力,尚待观察,橙心优选和京喜拼拼份额将会下降。所以不久的将来,美团和拼多多或有一场恶战!参考资料:国海证券:《近场电商系列之社区团购专题深度——端本清源,精细打磨“人货场”价值链》国信证券:《从美国零售发展史看社区团购》声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
社区团购这条路上,美团、拼多多必有一战?

荣晟环保入局光伏产业 拟105亿投建再生环保纸等项目

■作者 | 青山$荣晟环保(603165)$ 伴随着“3060”双碳目标的不断推进,作为工业包装纸厂商,荣晟环保也积极响应节能减排及绿色环保,加大了新兴产业的布局。近日,公司拟105亿投建年产130万吨再生环保纸等项目,这也是公司第一次跨界布局光伏产业。105亿投建年产130万吨再生环保纸等项目近日,荣晟环保发布公告称:加大新兴产业的布局,推动公司产业结构调整、转型升级,培育新的利润增长点,公司与安徽省全椒县政府签订了《战略合作框架协议》,拟投资105亿元建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目。来源:公告截图公告显示:该项目包括年产130万吨再生环保纸、生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、1GW分布式光伏电站等运营管理,并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。在项目落地方面,公告显示:该项目用地为工业用地,用地规模大约1200亩。全椒县政府负责进行土地平整,2022年5月底完成一期约800亩土地出让,力争2022年12月底完成剩余的约400亩土地出让。公开资料显示:作为工业包装纸厂商,荣晟环保已形成生态造纸、环保热电、绿色包装三大板块,涉及造纸、热电、包装、科研、环保、投资等多个领域。主要产品有 AA 级牛皮箱板纸、AA 级高强瓦楞原纸、纸板和蒸汽。在此次投建项目中,不难发现,此次荣晟环保第一次跨界布局分布式光伏电站。由于本次项目投资资金较大,高于目前公司账面货币资金水平,同时支付期间较长,目前尚未具体明确投资安排,后续将根据公司资金及项目的实际情况具体安排实施。如遇到公司账面资金紧张的情况,可能会影响项目的投资金额及投资进度。该项目对公司的影响?荣晟环保表示:本次合作是应国家产业政策及发展要求,贯彻落实我国“3060”目标,响应国家大力发展可再生能源产业战略的具体实践,同时也符合公司业务发展定位和“十四五”规划发展战略目标,是公司结合自身实际以及环保要求提高的发展趋势做出的审慎决定,有利于提升公司整体产业规模和市场竞争力,进一步提高公司的综合实力,增强产品供应能力,拓宽公司市场领域,完善公司产业布局,为公司的可持续发展提供保障,从而进一步提高公司的综合实力,对推动公司产业结构调整、转型升级、效益提升具有重要意义。在风险方面,荣晟环保表示:由于后续的合作内容包括具体合作方式、合作项目等事项还需要进一步协商确定并推进落实,存在不确定性,投资者要注意投资风险。事实上,荣晟环保在不断加大全椒县的投资力度。统计数据显示:2021年10月,荣晟环保与当地主管部门签订了《年产5亿平方绿色智能包装产业园项目投资协议》,总投资约8亿元。该项目建设周期较长,分三期投建,预计2022年3月开工建设,2023年9月底完成一期主厂房及配套仓储建设,2023年12月底启动二期厂房及配套仓储建设,2025年6月底完成二期厂房及配套仓储建设,2027年3月底完成整体厂区建设。多措并举助力实现“碳中和”在“3060”双碳目标的大背景下,荣晟环保在碳排放和电力方面也受到众多机构投资者的关注。2021年12月,荣晟环保在接受基金公司、海外机构、证券公司等16家机构的调研。荣晟环保表示:公司通过产品研发、工艺优化等方式减少碳排放以实现碳中和,加强绿色生产研究。此外,公司《十四五规划》中依据双碳目标,拟引进高端人才实现深度合作,在二氧化碳捕集和利用、低碳清洁能源、大气污染控制领域开展布局和创新。公司通过“资源――产品――资源”的循环经济模式在废水、废料、废气处理方面处于行业前列。生产技术改造升级方面,公司对部分生产线进行升级改造和优化布局,通过引进先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造,以提升自动化程度和机械性能,降低能源消耗及污染物排放,节约生化污泥、纸渣无害化处理成本。热电联产方面,公司积极探索高性能余热发电技术,节约燃料,公司还实施建设了两期光伏发电项目共10MW,已并网发电,提高资源利用率,共同助力实现“碳中和”的奋斗目标,创造良好的经济效益和社会效益。在产品研发方面,去年公司研发投入8000余万元,占比5.1%。公司不断加大产学研合作力度,与陕科大,浙科大等高校进行了深度合作,在优化生产工艺、产品生产过程的节能、降耗、减污以及开发功能型的原纸产品等方面着重研究。9月份,多家机构在调研荣晟环保时,荣晟环保就透露了公司在碳中和方面的举措。热电联产方面,浙江荣晟环保纸业积极探索高性能余热发电技术,节约燃料。公司还实施建设了两期光伏发电项目,合计装机功率6.3MW,计划今年下半年再实施3.7MW,最终达到10MW,提高资源利用效率。生产技术改造升级方面,浙江荣晟环保纸业对部分生产线进行升级改造和优化布局,通过引进先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造,以提升自动化程度和机械性能,降低能源消耗及污染物排放,节约生化污泥、纸渣无害化处理成本。此外,浙江荣晟环保纸业及旗下子公司全面推广飞秋、OA、ERP 管理系统,通过电子化办公及信息化管理,减少纸张消耗,提高公司管理水平和办公效率。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
荣晟环保入局光伏产业 拟105亿投建再生环保纸等项目

大家人寿大幅减持,金地集团良好融资局面还能延续多久?

作者 l 橙子$金地集团(600383)$ 受市场等因素影响,近年来险资开始陆续减持地产股。日前,大家人寿再度减持金地集团(600383),持股比例从10.43%大幅下降至5.43%。图片来源:金地集团官方公告截至目前,大家人寿持有的金地股份为245,151,325股,占总股本比例为5.43%。不过,金地官方表示,此番权益变动属于减持,不触及要约收购,不涉及公司控制权变化。此番减持原因,一方面在于房地产在去年被列入险资十大“禁止投资”范畴,因此近年来除了金地,万科、招商蛇口等都有险资减持。另一方面,或许在于近年来随着房地产整体市场环境大不如前,即便是布局长线的保险资金,也难免存在套现需求。这次二当家大家人寿大幅减持,尽管金地官方表示无影响,但从市场层面来看,除了直接影响投资者信心,恐怕在信用评级方面,也会对金地产生影响,从而面临融资成本上升压力。大家人寿退出难说不与金地盈利质量下降有关一直以来,作为国内龙头房企之一,招保万金的称号由来已久,然而支撑这一称号的背后,是无止尽的资金需求。早在2017年,金地就喊出3年冲击2000亿的销售口号,此后金地便开始飞速扩张。公开数据显示,2015年,金地的土地权益投资金额为113亿,2016年为168亿。到2017年,这一数字猛增到473亿,2018年为404亿,2019年为558亿元,2020年为697亿。反应到销售层面,金地也确实实现了三年之约:2017年,金地全年销售规模只有1408亿元。到2019年,金地首次迈入2000亿销售阵营,全年实现销售金额2106亿元。2020年,尽管销售增速大幅放缓,但也达到2426.8亿元。再到今年前11个月,根据其最新公告:金地已经实现合约销售额2626.5亿元,同比增长27.93%,完成全年2800亿销售目标的93.8%。如果12月能够延续11月销售情况,实现销售目标问题不大。图片来源:金地集团官方公告不过,规模逐年增长的代价,一方面是盈利质量下降,另一方面则是低现金流与高负债之间的巨大资金需求。根据其历年财报数据,2019年,金地迈入2000亿阵营,同年营收增速却较2018年下降了9.53个百分点至25.09%。2020年,尽管营收增速重回30%以上,达到32.42%,但归母净利润增速却从2019年的24.41%降至3.2%。图片来源:东方财富同期金地销售毛利率也从2019年的40.5%降至32.86%,净利率从24.51%降至18.22%。图片来源:东方财富今年以来,金地毛利和净利率水平持续下降。截止到今年三季度,其毛利率已经从年初32.86%进一步降至18.13%,净利率从18.22%降至10.63%。图片来源:东方财富受盈利质量大幅下滑影响,截至今年三季度,金地实现总营收三成增速,但归母净利润同比负增长33.72%,只有33.09亿元。图片来源:东方财富导致其盈利质量下降的根本原因,还在于2017年之后,金地规模大幅扩张下积累的后遗症,其中不乏高价拿地。特别是在2019年,在其他企业暂缓拿地的情况下,金地频频高价拿地。且公司大部分土储还集中在三四线城市。根据其官方数据,仅今年1-11月,金地在三四线城市的拿地金额占比就达到39.5%,为其日后销售结转不理想埋下不小隐患。除了高价拿地及大量布局三四线城市,联合开发过程中土储权益占比不高,也是拖累其盈利质量的重要原因。这一点在之前聊金地三季报时也有提到。截至今年三季度,金地新增土地储备1492万平方米,而金地的权益土储仅为599万平方米,权益占比40.15%,低于行业平均水平。图片来源:金地集团三季报而根据其半年报数据:截至2021上半年末,金地集团总土地储备约6729万平方米,权益土地储备约3515万平方米,占比为52.24%,在TOP20阵营里也处于较低水平。如此一来,土储权益占比不高,高价拿地及城市布局不合理等多重因素综合作用下,导致金地盈利质量持续下降。由此也拖累其现金流表现,今年以来,金地经营性现金流净额持续净流出。截至三季度,该指标为-7.59亿元,而在今年上半年,该指标为-100.3亿元。反映到现金及现金等价物净增加额方面,截至今年三季度,该指标为5.48亿元,同比减少89.96%。现金及现金等价物余额为547.1亿。图片来源:东方财富也就是说,在销售规模不断增长的背景下,金地盈利质量却持续下滑,整体现金流情况不仅没有得到改善,反而越发紧张,这也为其带来一定的偿债压力。险资退出金地低成本融资局面或反转?根据其三季报数据,截至三季度,金地负债总额为3619亿元,其中流动负债总额达到2659亿元,占比高达73.47%。尽管所有流动负债中包含1252亿元的合同负债,但仍难掩其债务膨胀问题。对房企而言,合同负债属于预收账款,并不是传统意义上需要偿还的负债,而是那些已经实现销售,但按照会计准则还不能确认为收入的合同回款。后续随着楼盘交付,合同负债也会相应减少并兑现为营收。不过,即便剔除该部分负债,金地流动负债仍高达1400多亿元,而其账面可支配货币资金只有547.6亿元,偿债压力不小。可即便如此,金地在三道融资红线方面的表现,截止到今年上半年实现全部绿档。截至2021年上半年,公司扣除预收账款资产负债率为69.44%,净负债率为69.59%,现金短债比为1.5,三道红线全部达标。而达标背后是少数股东权益的大幅攀升:2018年到2020年,金地的少数股东权益分别为200.27亿元、282.75亿元和365.6亿元,占全部股东权益比例则分别为30%、34%和39%。到今年三季度,金地少数股东权益增至429.8亿元,占所有股东权益比例突破40%至42.86%。图片来源:东方财富如此一来,通过将部分债务用少数股东权益变为公司资产,金地成功实现债务结构的优化,只是该部分少数股东权益需要牺牲利润来偿还。但就现阶段而言,金地最起码通过融资红线绿档在融资层面获得一定优势,为其争得较高融资额度,而且背靠富德生命人寿和大家人寿两大险资股东,也让其在融资风险评级中保有优势。这也是为何在当前大多数房企融资成本高企的背景下,金地截至今年上半年,融资成本才4.65%的根本原因。在其11月10日和12月16日发行的两笔规模各15亿元的中期票据中,发行利率分别只有4.17%和4.04%,大幅低于行业平均水平。不过,随着大家人寿的逐渐撤退,盈利质量低迷,现金流不理想,且债务压力与日俱增的金地集团,良好的融资局面难说不会发生反转。至于金地未来如何,时间会给予答案。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
大家人寿大幅减持,金地集团良好融资局面还能延续多久?

大家人寿大幅减持,金地集团良好融资局面还能延续多久?

作者 l 橙子$金地集团(600383)$ 受市场等因素影响,近年来险资开始陆续减持地产股。日前,大家人寿再度减持金地集团(600383),持股比例从10.43%大幅下降至5.43%。图片来源:金地集团官方公告截至目前,大家人寿持有的金地股份为245,151,325股,占总股本比例为5.43%。不过,金地官方表示,此番权益变动属于减持,不触及要约收购,不涉及公司控制权变化。此番减持原因,一方面在于房地产在去年被列入险资十大“禁止投资”范畴,因此近年来除了金地,万科、招商蛇口等都有险资减持。另一方面,或许在于近年来随着房地产整体市场环境大不如前,即便是布局长线的保险资金,也难免存在套现需求。这次二当家大家人寿大幅减持,尽管金地官方表示无影响,但从市场层面来看,除了直接影响投资者信心,恐怕在信用评级方面,也会对金地产生影响,从而面临融资成本上升压力。大家人寿退出难说不与金地盈利质量下降有关一直以来,作为国内龙头房企之一,招保万金的称号由来已久,然而支撑这一称号的背后,是无止尽的资金需求。早在2017年,金地就喊出3年冲击2000亿的销售口号,此后金地便开始飞速扩张。公开数据显示,2015年,金地的土地权益投资金额为113亿,2016年为168亿。到2017年,这一数字猛增到473亿,2018年为404亿,2019年为558亿元,2020年为697亿。反应到销售层面,金地也确实实现了三年之约:2017年,金地全年销售规模只有1408亿元。到2019年,金地首次迈入2000亿销售阵营,全年实现销售金额2106亿元。2020年,尽管销售增速大幅放缓,但也达到2426.8亿元。再到今年前11个月,根据其最新公告:金地已经实现合约销售额2626.5亿元,同比增长27.93%,完成全年2800亿销售目标的93.8%。如果12月能够延续11月销售情况,实现销售目标问题不大。图片来源:金地集团官方公告不过,规模逐年增长的代价,一方面是盈利质量下降,另一方面则是低现金流与高负债之间的巨大资金需求。根据其历年财报数据,2019年,金地迈入2000亿阵营,同年营收增速却较2018年下降了9.53个百分点至25.09%。2020年,尽管营收增速重回30%以上,达到32.42%,但归母净利润增速却从2019年的24.41%降至3.2%。图片来源:东方财富同期金地销售毛利率也从2019年的40.5%降至32.86%,净利率从24.51%降至18.22%。图片来源:东方财富今年以来,金地毛利和净利率水平持续下降。截止到今年三季度,其毛利率已经从年初32.86%进一步降至18.13%,净利率从18.22%降至10.63%。图片来源:东方财富受盈利质量大幅下滑影响,截至今年三季度,金地实现总营收三成增速,但归母净利润同比负增长33.72%,只有33.09亿元。图片来源:东方财富导致其盈利质量下降的根本原因,还在于2017年之后,金地规模大幅扩张下积累的后遗症,其中不乏高价拿地。特别是在2019年,在其他企业暂缓拿地的情况下,金地频频高价拿地。且公司大部分土储还集中在三四线城市。根据其官方数据,仅今年1-11月,金地在三四线城市的拿地金额占比就达到39.5%,为其日后销售结转不理想埋下不小隐患。除了高价拿地及大量布局三四线城市,联合开发过程中土储权益占比不高,也是拖累其盈利质量的重要原因。这一点在之前聊金地三季报时也有提到。截至今年三季度,金地新增土地储备1492万平方米,而金地的权益土储仅为599万平方米,权益占比40.15%,低于行业平均水平。图片来源:金地集团三季报而根据其半年报数据:截至2021上半年末,金地集团总土地储备约6729万平方米,权益土地储备约3515万平方米,占比为52.24%,在TOP20阵营里也处于较低水平。如此一来,土储权益占比不高,高价拿地及城市布局不合理等多重因素综合作用下,导致金地盈利质量持续下降。由此也拖累其现金流表现,今年以来,金地经营性现金流净额持续净流出。截至三季度,该指标为-7.59亿元,而在今年上半年,该指标为-100.3亿元。反映到现金及现金等价物净增加额方面,截至今年三季度,该指标为5.48亿元,同比减少89.96%。现金及现金等价物余额为547.1亿。图片来源:东方财富也就是说,在销售规模不断增长的背景下,金地盈利质量却持续下滑,整体现金流情况不仅没有得到改善,反而越发紧张,这也为其带来一定的偿债压力。险资退出金地低成本融资局面或反转?根据其三季报数据,截至三季度,金地负债总额为3619亿元,其中流动负债总额达到2659亿元,占比高达73.47%。尽管所有流动负债中包含1252亿元的合同负债,但仍难掩其债务膨胀问题。对房企而言,合同负债属于预收账款,并不是传统意义上需要偿还的负债,而是那些已经实现销售,但按照会计准则还不能确认为收入的合同回款。后续随着楼盘交付,合同负债也会相应减少并兑现为营收。不过,即便剔除该部分负债,金地流动负债仍高达1400多亿元,而其账面可支配货币资金只有547.6亿元,偿债压力不小。可即便如此,金地在三道融资红线方面的表现,截止到今年上半年实现全部绿档。截至2021年上半年,公司扣除预收账款资产负债率为69.44%,净负债率为69.59%,现金短债比为1.5,三道红线全部达标。而达标背后是少数股东权益的大幅攀升:2018年到2020年,金地的少数股东权益分别为200.27亿元、282.75亿元和365.6亿元,占全部股东权益比例则分别为30%、34%和39%。到今年三季度,金地少数股东权益增至429.8亿元,占所有股东权益比例突破40%至42.86%。图片来源:东方财富如此一来,通过将部分债务用少数股东权益变为公司资产,金地成功实现债务结构的优化,只是该部分少数股东权益需要牺牲利润来偿还。但就现阶段而言,金地最起码通过融资红线绿档在融资层面获得一定优势,为其争得较高融资额度,而且背靠富德生命人寿和大家人寿两大险资股东,也让其在融资风险评级中保有优势。这也是为何在当前大多数房企融资成本高企的背景下,金地截至今年上半年,融资成本才4.65%的根本原因。在其11月10日和12月16日发行的两笔规模各15亿元的中期票据中,发行利率分别只有4.17%和4.04%,大幅低于行业平均水平。不过,随着大家人寿的逐渐撤退,盈利质量低迷,现金流不理想,且债务压力与日俱增的金地集团,良好的融资局面难说不会发生反转。至于金地未来如何,时间会给予答案。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
大家人寿大幅减持,金地集团良好融资局面还能延续多久?

大家人寿大幅减持,金地集团良好融资局面还能延续多久?

作者 l 橙子$金地集团(600383)$ 受市场等因素影响,近年来险资开始陆续减持地产股。日前,大家人寿再度减持金地集团(600383),持股比例从10.43%大幅下降至5.43%。图片来源:金地集团官方公告截至目前,大家人寿持有的金地股份为245,151,325股,占总股本比例为5.43%。不过,金地官方表示,此番权益变动属于减持,不触及要约收购,不涉及公司控制权变化。此番减持原因,一方面在于房地产在去年被列入险资十大“禁止投资”范畴,因此近年来除了金地,万科、招商蛇口等都有险资减持。另一方面,或许在于近年来随着房地产整体市场环境大不如前,即便是布局长线的保险资金,也难免存在套现需求。这次二当家大家人寿大幅减持,尽管金地官方表示无影响,但从市场层面来看,除了直接影响投资者信心,恐怕在信用评级方面,也会对金地产生影响,从而面临融资成本上升压力。大家人寿退出难说不与金地盈利质量下降有关一直以来,作为国内龙头房企之一,招保万金的称号由来已久,然而支撑这一称号的背后,是无止尽的资金需求。早在2017年,金地就喊出3年冲击2000亿的销售口号,此后金地便开始飞速扩张。公开数据显示,2015年,金地的土地权益投资金额为113亿,2016年为168亿。到2017年,这一数字猛增到473亿,2018年为404亿,2019年为558亿元,2020年为697亿。反应到销售层面,金地也确实实现了三年之约:2017年,金地全年销售规模只有1408亿元。到2019年,金地首次迈入2000亿销售阵营,全年实现销售金额2106亿元。2020年,尽管销售增速大幅放缓,但也达到2426.8亿元。再到今年前11个月,根据其最新公告:金地已经实现合约销售额2626.5亿元,同比增长27.93%,完成全年2800亿销售目标的93.8%。如果12月能够延续11月销售情况,实现销售目标问题不大。图片来源:金地集团官方公告不过,规模逐年增长的代价,一方面是盈利质量下降,另一方面则是低现金流与高负债之间的巨大资金需求。根据其历年财报数据,2019年,金地迈入2000亿阵营,同年营收增速却较2018年下降了9.53个百分点至25.09%。2020年,尽管营收增速重回30%以上,达到32.42%,但归母净利润增速却从2019年的24.41%降至3.2%。图片来源:东方财富同期金地销售毛利率也从2019年的40.5%降至32.86%,净利率从24.51%降至18.22%。图片来源:东方财富今年以来,金地毛利和净利率水平持续下降。截止到今年三季度,其毛利率已经从年初32.86%进一步降至18.13%,净利率从18.22%降至10.63%。图片来源:东方财富受盈利质量大幅下滑影响,截至今年三季度,金地实现总营收三成增速,但归母净利润同比负增长33.72%,只有33.09亿元。图片来源:东方财富导致其盈利质量下降的根本原因,还在于2017年之后,金地规模大幅扩张下积累的后遗症,其中不乏高价拿地。特别是在2019年,在其他企业暂缓拿地的情况下,金地频频高价拿地。且公司大部分土储还集中在三四线城市。根据其官方数据,仅今年1-11月,金地在三四线城市的拿地金额占比就达到39.5%,为其日后销售结转不理想埋下不小隐患。除了高价拿地及大量布局三四线城市,联合开发过程中土储权益占比不高,也是拖累其盈利质量的重要原因。这一点在之前聊金地三季报时也有提到。截至今年三季度,金地新增土地储备1492万平方米,而金地的权益土储仅为599万平方米,权益占比40.15%,低于行业平均水平。图片来源:金地集团三季报而根据其半年报数据:截至2021上半年末,金地集团总土地储备约6729万平方米,权益土地储备约3515万平方米,占比为52.24%,在TOP20阵营里也处于较低水平。如此一来,土储权益占比不高,高价拿地及城市布局不合理等多重因素综合作用下,导致金地盈利质量持续下降。由此也拖累其现金流表现,今年以来,金地经营性现金流净额持续净流出。截至三季度,该指标为-7.59亿元,而在今年上半年,该指标为-100.3亿元。反映到现金及现金等价物净增加额方面,截至今年三季度,该指标为5.48亿元,同比减少89.96%。现金及现金等价物余额为547.1亿。图片来源:东方财富也就是说,在销售规模不断增长的背景下,金地盈利质量却持续下滑,整体现金流情况不仅没有得到改善,反而越发紧张,这也为其带来一定的偿债压力。险资退出金地低成本融资局面或反转?根据其三季报数据,截至三季度,金地负债总额为3619亿元,其中流动负债总额达到2659亿元,占比高达73.47%。尽管所有流动负债中包含1252亿元的合同负债,但仍难掩其债务膨胀问题。对房企而言,合同负债属于预收账款,并不是传统意义上需要偿还的负债,而是那些已经实现销售,但按照会计准则还不能确认为收入的合同回款。后续随着楼盘交付,合同负债也会相应减少并兑现为营收。不过,即便剔除该部分负债,金地流动负债仍高达1400多亿元,而其账面可支配货币资金只有547.6亿元,偿债压力不小。可即便如此,金地在三道融资红线方面的表现,截止到今年上半年实现全部绿档。截至2021年上半年,公司扣除预收账款资产负债率为69.44%,净负债率为69.59%,现金短债比为1.5,三道红线全部达标。而达标背后是少数股东权益的大幅攀升:2018年到2020年,金地的少数股东权益分别为200.27亿元、282.75亿元和365.6亿元,占全部股东权益比例则分别为30%、34%和39%。到今年三季度,金地少数股东权益增至429.8亿元,占所有股东权益比例突破40%至42.86%。图片来源:东方财富如此一来,通过将部分债务用少数股东权益变为公司资产,金地成功实现债务结构的优化,只是该部分少数股东权益需要牺牲利润来偿还。但就现阶段而言,金地最起码通过融资红线绿档在融资层面获得一定优势,为其争得较高融资额度,而且背靠富德生命人寿和大家人寿两大险资股东,也让其在融资风险评级中保有优势。这也是为何在当前大多数房企融资成本高企的背景下,金地截至今年上半年,融资成本才4.65%的根本原因。在其11月10日和12月16日发行的两笔规模各15亿元的中期票据中,发行利率分别只有4.17%和4.04%,大幅低于行业平均水平。不过,随着大家人寿的逐渐撤退,盈利质量低迷,现金流不理想,且债务压力与日俱增的金地集团,良好的融资局面难说不会发生反转。至于金地未来如何,时间会给予答案。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
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赣能股份光伏总装机容量达78.4MW 拟投建50MW光伏项目

■作者 | 绿水$赣能股份(000899)$ 以火力发电为主营业务的赣能股份,随着电力行业供电模式的转型,公司也在积极探索布局光伏发电业务,近期,公司子公司拟2亿元投资建设高安市赣能50MW农光互补地面光伏发电项目。截止目前,赣能股份所属光伏项目总装机容量为78.4MW。拟2亿投建50MW光伏发电项目1月4日晚间,赣能股份发布公告称:公司子公司高安建山拟投建高安市赣能50MW农光互补地面光伏发电项目,总投资约2亿元,其中,资本金占项目总投资的30%,其余部分为银行贷款。来源:公告截图据了解,该项目坐落于江西省高安市建山镇牌楼村泗港组、高港组、堎里组。经营范围包括发电、输电、供电业务,林木种子生产经营,水产养殖。对于该项目投资的影响?赣能股份表示:目前,公司已明确战略转型方向,在发展传统发电业务的同时投资发展光伏、风电、储能、增量配电网等系能源产业,截至本公告披露日,公司所属光伏装机总容量为78.4MW。光伏发电是公司响应国家“30·60”双碳目标号召,实施新能源发展战略的重点方向,本项目各项风险在可控范围,项目的实施有利于公司进一步做大、做优公司新能源领域发展的规划及产业布局,有利于提升公司效益,对公司未来财务状况和经营成果无其他重大影响。在风险方面,赣能股份认为,该项目仍然存在政策风险、造价控制风险和工程建设风险。来源:公告截图此外,赣能股份还公告称:公司控股子公司昱辰智慧投资建设的上饶市污水处理有限公司5MW分布式光伏发电项目已成功并网发电,该项目采用“自发自用+余量上网”的运营模式,项目正式实现商业运行。公开数据显示:截止目前,赣能股份所属光伏项目总装机容量为78.4MW。此前,赣能股份布局了多个光伏项目,其中包括:南昌高新区欧菲光园区屋顶光伏发电项目15.7MW、南昌华勤电子科技有限公司屋顶分布式光伏发电项目4.4MW、余干县九连岗50MW渔光互补光伏电站项目及公司抱子石水电厂3.3MW光伏发电项目。2021前三季净利润亏损860.87万元公开资料显示:赣能股份主营业务为火力、水力发电及新能源发电,公司已由传统能源发电企业向发电、售电、综合能源服务多轮驱动的综合型电力企业转型。也就说说,近年来以火力、水力发电为主营业业务的传统电力企业,若不积极布局新能源发电领域,除了刚需的电力配套产出外,很难再有大的业绩增长空间了。事实上也是如此,最新财报数据显示:赣能股份2021年第三季度实现营业收入约6.37亿元,同比下降8.92%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损8497万元,同比下降170.83%。而赣能股份今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为7636.10万元,三季度的亏损也导致公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损860.87万元。对于业绩比上年同期下降的主要原因?赣能股份称主要是受煤炭价格上涨影响,火电发电燃料成本同比大幅增长,公司所属火电厂2021年1—9月平均综合标煤单价较上年同期上涨34.27%,2021年7—9月平均综合标煤单价较上年同期上涨55.62%,2021年9月综合标煤单价较上年同期上涨71.39%,发电成本增长导致公司业绩出现亏损。总之,发电生产只是企业生存基础,而创新式服务才是发展未来。赣能股份是否能够抓住转型机遇,还有待时间和市场检验。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
赣能股份光伏总装机容量达78.4MW 拟投建50MW光伏项目

长远锂科拟投资生产磷酸铁锂正极材料 获多家机构投资者调研

$长远锂科(688779)$ ■作者 | 绿水作为三元正极材料领域的主要供应商,由于新能源汽车行业的迅速发展,带动了动力电池行业规模整体增长,进而拉动磷酸铁锂正极材料需求上升,长远锂科以长远发展的眼光积极拓展磷酸铁锂正极材料业务。拟投20.88亿生产磷酸铁锂正极材料12月30日晚间,长远锂科发布公告称:公司全资子公司长远新能源拟以自筹资金和银行贷款方式投资建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目,总投资约20.88亿元。当日,公司董事会通过了该项议案。来源:公告截图公告显示:该项目计划2022年1月开始建设,2023年4月投产,建设期16个月。相聚总投资为20.88亿元,其中建设投资为10.049亿元,建设期利息为2315万元,流动资金为10.59亿元。对于这一项目的投资?长远锂科表示:“为进一步巩固并提升公司市场地位,增强公司市场竞争力,实现企业效益最大化和布局多元化,在现有三元正极材料、钴酸锂正极材料业务的基础上拓展磷酸铁锂正极材料业务。”长远锂科还表示:目前,公司已经成为三元正极材料领域的主要供应商,客户结构和客户资质优异。当前,磷酸铁锂业务的客户资源与现有三元材料业务高度重合,为了满足核心客户对产品供应的需求,同时进一步丰富公司正极材料产能布局,扩大公司正极材料产能规模,提升公司持续盈利能力及综合竞争力,积极推进本项目建设并尽快投产,符合国家相关的产业政策和公司整体发展战略,对公司提升在正极材料领域的行业地位具有积极意义。事实上,长远锂科大手笔投资生产磷酸铁锂正极材料项目,也得益于新能源汽车行业的迅速发展,带动了动力电池行业规模整体增长,进而拉动磷酸铁锂正极材料需求上升。此外,近年来我国发布了一系列相关政策,推动储能装机规模持续增长,磷酸铁锂正极材料在储能电池领域的潜在发展空间可观。面对这一巨大的市场蛋糕。长远锂科在磷酸铁锂正极材料方面也提前进行了人才和技术的布局。技术团队已多次与下游客户进行技术交流,了解市场与客户需求。此外,公司已建立了相应的中试线,完成了磷酸铁前驱体及磷酸铁锂的制备,磷酸铁锂产品已送下游客户进行评测。在风险方面,长远锂科表示:该项目还存在技术风险、财务风险、产品价格风险及项目尚需办理立项备案、环评等手续,项目审批手续存在一定不确定性,该项目可能存在顺延、变更、中止或者终止的风险。12月机构投资者集中式调研近期,长远锂科也受到了众多机构投资者的青睐,公开数据统计显示:仅12月以来,长远锂科就迎来了6次机构投资者的调研。机构投资者重点对公司的三元正极材料做了详细了解。在三元正极材料的定价模式方面,长远锂科表示:公司产品销售主要遵循“材料成本+加工利润”的成本加成定价原则,综合考虑主要原材料价格、辅材价格、生产加工费用、利润等因素确定销售价格。公司基于主要原材料市场价格调整产品销售价格,可以通过定价联动的模式应对主要原材料价格波动可能带来的不利影响。在三元正极材料的主要客户方面,长远锂科表示:目前,三元正极材料产品已成功进入了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等主流锂电池生产企业的供应商体系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。机构投资者对其海外客户拓展情况也进行了了解。长远锂科表示:受公司产能限制,公司产品目前主要聚焦于国内市场,但公司已与海外客户进行了部分产品的认证,并且会进一步加大海外客户的开发。待公司产能扩张后,会尽量满足国内外客户的需求。未来固态电池商业化后是否会对公司产品造成较大冲击?长远锂科表示:在锂电池四大材料体系中,未来固态电池的量产和商业化对正极材料的冲击相对来说较小,且现有正极材料的技术体系和深厚的研发技术沉淀有助于未来正极材料进行技术迭代,以满足固态电池对正极材料的性能要求。此外,公司在固态电池正极材料技术领域也已展开相关研发工作,公司会积极关注行业发展动向,紧跟市场发展趋势,储备对应的研发技术,密切配合下游电池厂商的需求。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
长远锂科拟投资生产磷酸铁锂正极材料 获多家机构投资者调研
avatar智瑾财经
2021-12-30

湖南海利跨界收购动作不断 收购海利锂电进军新能源领域?

$湖南海利(600731)$ ■作者 | 绿水一直以化学农药为主业的湖南海利,也开始布局新能源领域。近日,湖南海利跨界布局的步伐加快,仅12月内,公司就连续跨界蔬菜种子产业和新能源电池产业,这对于湖南海利来说,随着新业务的不断布局开拓,也将为公司发展提供新的盈利增长点。跨界收购进军新能源领域12月28日晚间,湖南海利公告称:公司第九届董事会十九次会议及第九届监事会十四次会议审议通过以自有资金9777.37万元向海利集团等29名股东收购所持有的湖南海利锂电科技股份有限公司(以下简称“海利锂电”)100%股权。同日,公司与海利集团等锂电公司股东签订《关于湖南海利锂电科技股份有限公司之股权收购协议》。来源:公告截图根据上交所规定,海利集团为湖南海利控股股东,持有公司108522916股,占公司总股本23.5%,欧晓明为公司董事,系公司关联方,公司收购海利集团、欧晓明持有的锂电公司股权将构成关联交易,涉及金额为3727.62万元。公开资料显示,湖南海利主营业务为化学农药、精细化工产品的研发、生产、销售,主要生产品种有氨基甲酸酯类、有机磷类、杂环类等系列产品。2020年以及2021年前三季度:海利锂电分别实现营业收入1亿元、1.78亿元;分别实现净利润275.69万元、532.5万元。截至2021年9月30日,公司所有者权益为8784.58万元。由此可见,湖南海利收购海利锂电,让后者称为其全资子公司,对于湖南海利来说,实属跨界之举。收购完成之后,公司将依托湖南化工研究院有限公司科研平台,针对未来新能源电池的发展方向进行相关材料的技术和人才储备。湖南海利表示:此次收购是公司在做大做强现有主营业务的基础上,延伸新兴业务,完善产业布局,是公司布局新能源领域的重要举措。未来公司将充分发挥海利锂电在新能源电池领域的产品优势和渠道优势,加快推动公司在新能源电池领域的业务开拓,为公司发展提供新的盈利增长点。835.44万收购兴蔬种业60%股权事实上,近期,湖南海利跨界布局业务的步伐不断。来源:公告截图早在12月22日,湖南海利公告表示:公司拟以自有资金835.44万元收购海利集团持有的兴蔬种业全部股权。交易完成后,公司将持有兴蔬种业60%股权。同日,公司与海利集团签订《关于湖南兴蔬种业有限公司之股权收购协议》。公告称:兴蔬种业由湖南省蔬菜研究所发展而来,是一家蔬菜种子科研、生产、销售于一体的高新技术企业,该公司依托“湖南省农科院蔬菜研究所”“国家辣椒新品种技术研究推广中心”、“湖南蔬菜工程技术研究中心”“长沙市蔬菜工程技术研究中心”等科研技术优势,科研团队实力雄厚,科研基地设施齐全,拥有一批先进的实验设备及检测设备,并在海南、山西等地拥有蔬菜种子培育基地。对此,湖南海利表示:本次交易是公司布局蔬菜种子产业的重要举措,有利于延长公司农化产业链,拓宽公司产业范围,推进公司资源整合,有效提升公司整体竞争力,符合公司战略规划和经营发展需要。前三季净利润同比降5%2021年第三季度财报显示:公司前三季度实现营业收入15.9亿元,同比增长16.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元,同比下降5.01%。公司表示:报告期内,受全球新冠肺炎疫情、部分原材料价格上涨等因素影响,导致公司运输成本增加、工厂生产受限、产品成本提高,净利润同比略有下降。从2021年第四季度开始,公司已积极调整市场策略,优化供应链管理,根据市场情况适当提升了产品销售价格,努力完成全年目标。至于其未来发展如何?我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
湖南海利跨界收购动作不断 收购海利锂电进军新能源领域?
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2021-12-27

产能布局再落一子 拓普集团拟15亿投建新能源汽车生产基地

■作者 | 青山为布局新能源汽车领域,拓普集团早在今年初就开始加大布局底盘轻量化相关业务,近期,公司拟投资15亿元建设新能源汽车生产基地。拟15亿投建新能源汽车生产基地近日,拓普集团公告称:公司与重庆市沙坪坝区政府签署了《拓普新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地项目合作协议书》,公司拟在重庆市沙坪坝区投资15亿元分期建设新能源汽车各产品线生产基地。来源:公告截图公告显示:协议书项目下的计划总用地约500亩,项目一期用地约180亩,布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地。项目二期拟布局汽车电子系统、热管理系统。据了解,该项目投入资金的来源为自有或自筹资金,不排除通过股权融资、银行借款等方式筹措资金的可能性。由于项目土地实行公开“招拍挂”,最终土地面积、价格以政府挂牌公告为准。拓普集团表示:公司现有业务板块的产能快速释放并产生了良好的效益,但随着订单的加速增加和新兴项目的逐步落地,公司急需不断扩大产能储备以满足国际、国内业务的发展需要。公司本次在重庆投资建设生产基地,可提高响应速度,增强客户粘性,有效降低产品的生产和运输成本,为客户提供更好的服务,同时也能够为公司未来发展提供充足的资源保障。加快产能布局事实上,为布局新能源汽车领域,拓普集团早在今年初就开始加大布局底盘轻量化相关业务。今年2月份,公司曾定增募资19.78亿元,投向轻量化底盘系统业务;11月,公司发布不超过25亿元的可转债发行方案,拟投资于合计年产480万套的两个轻量化底盘系统建设项目。热管理系统也是新能源汽车的增量部件,拓普集团今年刚刚涉足,公司在半年报中测算其单车配套金额在6000元至9000元。财报显示:今年前三季度公司实现营收78.23亿元,同比增长81.14%;归母净利润7.53亿元,同比增长94.44%。为抓住行业机会,拓普集团正在加快产能布局。半年报显示:公司正在推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期、四期、五期基地和宁波鄞州区生产基地的建设,并计划在上海、湖州、西安以及墨西哥等地新设工厂。目前,拓普集团主要客户涵盖通用、福特、菲亚特-克莱斯勒、戴姆勒等全球整车厂商以及国内自主品牌,同时在与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力开展合作。加码轻量化,业绩高增可期新能源汽车加速汽车轻量化的发展,底盘轻量化成为新蓝海,轻量化底盘系统平均单车配套价值有望达5000元以上,市场空间大。拓普集团铝合金轻量化底盘技术国内领先,收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局,目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链。铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货,铝合金铸造焊接型底盘获得 FORD、RIVIAN 等客户的认可并开始准备批量供货。华西证券认为,拓普集团轻量化底盘系统将随着新能源客户的销量增长而进入快速放量阶段,公司拟发行 25 亿元可转债用于扩产,提前做好产能建设准备,迎接高成长。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时,前瞻性布局智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大核心业务,又新增空气悬挂系统,全产品线合计单车配套价值有望达2万元以上,全面布局电动智能,成为平台型公司。至于其未来发展如何,我们将持续关注!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
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2021-12-27

背靠大树,信达地产就能高枕无忧?

出品 l 观点财经作者 l 橙子正所谓背靠大树好乘凉,用来形容信达地产很贴切。作为一家央企背景的上市房企,信达地产(600657)自2008年成立以来似乎无欲无求,对销售规模毫不在意。根据中指研究院数据,今年1-11月信达地产销售额创历史新高,却也才338.1亿元。而根据信达地产2020年年报数据,其整个2020年也才210多亿销售额。这样的销售规模放在当前一众千亿房企中,实在有些低调。不过,也正是由于整体盘子不大,信达在债务表现方面,尽管也存在不少问题,但至少相对可控。不过,信达地产209.29亿元的对外担保余额,超公司最近一期经审计净资产的86.45%,也难免让市场对缺乏规模支撑,且盈利质量一般的信达地产捏了把汗。近日,信达地产发布公告称,将为旗下全资子公司广东信达地产提供累计规模不超过3亿元的融资担保。图片来源:信达地产官方公告央企背景的信达地产最新销售创历史新高在聊信达地产盈利质量之前,不得不再提一下它的股东背景。根据信达地产最新股权结构来看,其大股东仍为信达投资,是中国四大资产管理公司之一,纯正央企中国信达资产管理的子公司。因此从根上看,信达地产也算大半个央企。图片来源:东方财富这样的股东背景,也为信达提供了相当便利的融资条件。根据其半年报相关数据,今年1-6月,信达多笔债券平均票面利率只有4.4%-4.7%,平均资产负债率也只有75%左右。根据其2020年年报:公司剔除预收款后的资产负债率约为69.52%,净负债率约为68.07%,现金短债比1.11,“三道红线”全线达标。可以看出,信达地产的融资条件比目前大多数房企要好很多,因此在规模扩张方面,理论上信达更有资本优势。但事实却并非如此。2018年,信达实现上市以来的最好销售成绩,但也仅为309.68亿元。到2019年,信达地产销售规模则出现明显下滑,全年仅实现销售额265.58亿元。再到2020年,信达全年销售规模进一步降至210.33亿元。不过,从今年最新销售情况来看,338.1亿元的销售数据已经是信达地产历史新高。相比其他房企,信达突破400亿销售规模似乎比其他房企突破1000亿还难。而且,信达地产在城市布局方面,也多集中二三线城市。根据其2021年半年报,截至今年6月,信达累计土储面积为275.06万平方米,其中大部分位于二三线城市。图片来源:信达地产2021年半年报此外,除了土储结构过于集中,在拿地策略方面,信达地产也广为诟病,被称为“地王收割机”。根据公开信息,2015年至2017年,3年时间,信达地产以440亿的总代价,连夺“八大地王”。今年7月2日,信达地产以8.11亿元竞得安徽马鞍山1宗住宅用地,其溢价率高达73.29%。而在更早些时候,6月18日,信达地产在安徽合肥同样竞得一宗住宅用地,成交价超8.5亿元,溢价率也超过30%。而且从实际销售情况来看,信达高价拿地也在遭受反噬。地王表现一般信达盈利质量低迷2015年底,信达拿下深圳坪山地王,但销售并不理想。资料显示,该项目2018年开盘,总可销售面积约11.47万平方米,但截至2020年12月31日,累计销售仅5.9万平方米。再以杭州滨江地王为例,该项目自2017年12月领下首张预售证,至今仅实现预销售收入85.5亿元。而截至2019年8月底,该项目已向金融机构借款60.7亿元,信达地产最近又为其17.5亿元的融资提供担保,可见开发难度不小。除了地王项目在拖累信达,信达其他项目整体周转情况也相对一般。根据新浪鹰眼预警数据,截止到2021年上半年,其存货周转率只有0.1倍,大幅低于5.1倍的行业均值。图片来源:鹰眼预警反映到业绩层面,2015年,信达营收增速为67.73%,到2020年,已经降至32.78%。同期归母净利润增速也从12.05%降至2020年的-35.13%。图片来源:东方财富再到今年三季度,信达实现营收81.04亿元,同比负增长33.8%,实现归属净利润却只有5.67亿元,同比负增长48.58%。图片来源:东方财富整体销售表现不佳,也导致信达毛利率及净利率今年以来持续下降。截至三季度,信达实现销售金额252.55亿元,超过2020年全年,但毛利率却从年初30%降至16.18%,销售净利率也只有6.11%。图片来源:东方财富反映到现金流层面,尽管今年前三季度信达实现经营性现金流净额74.84亿元,但前三季度现金及现金等价物净增加额却净流出88.68亿元。图片来源:东方财富现金流净流出的同时,信达截止到三季度的负债规模,也较年初增长了40.5亿元,从年初700.7亿元增至741.2亿元。而且在债务结构中,信达也以流动负债为主。根据其最新三季报数据,在信达741.2亿累计负债中,流动负债占比超64%。图片来源:万得财富不过,相比其他房企,信达在少数股东权益方面控制的较好。截止到三季度,其少数股东权益只有9.3亿元,占全部股东权益的比例只有3.8%。回头来看,作为昔日地王,即便背靠大树,信达地产似乎仍然过得不够理想。声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
背靠大树,信达地产就能高枕无忧?
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2021-12-24

中利集团加速布局新能源领域,近两年签订多份协议效果待显

■作者 | 绿水在“双碳目标”大背景下,中利集团加快布局光伏、风电等新能源领域的步伐。近两年,中利集团以合作框架协议、合作开发协议,整县光伏开发投资建设项目合作协议等理由共签订17份项目协议,12月21日,中利集团再签订一份合作协议,截止目前,有关布局光伏、风能等新能源领域,中利集团累计签了18份项目协议。拟完成500MW光伏电站项目合作开发或并购12月21日,中利集团发布公告称:公司与皖能合肥发电有限公司签订《合作框架协议》,双方拟在地面光伏、风电项目、源网荷储、多能互补一体化基地、整县分布式光伏、储能电站开发建设、光伏运维等领域展开全面合作,共同推动双方的深度合作和共同发展,规划十四五期间,预计争取完成500MW左右的光伏电站项目合作开发或项目并购。来源:公告截图对于此次签订合作框架协议?中利集团表示:皖能合肥母公司安徽省能源集团有限公司是国内一流的国有能源投资集团和综合能源服务商,此次签约,对公司后续与其集团体系内各子公司建立合作伙伴关系起到了积极示范效应,为公司进一步开拓安徽省内乃至全国范围内的新能源市场奠定了坚实的基础;同时,安徽省近年来大力支持光伏产业发展,促进光伏重点项目快速落地,并于今年7月份发布了《安徽省光伏产业发展行动计划(2021-2023年)》。双方开展新能源、储能项目开发工作提供了较强的政策支持,有利于公司进一步拓展安徽省内新能源市场;有利于消化公司正处于爬坡期的光伏组件及电池片产能,对公司经营产生正面积极影响。受此消息影响,22日公司的股价低开高走,截止下午收盘时,公司股价报收于7.52元,上涨幅度为3.87%,公司总市值为65.56亿元。近两年已签订17份合作协议事实上,伴随着“双碳”政策的落地推进,光伏、风电等新能源领域炙手可热,诸多上市公司积极布局该领域,中利集团更是积极的跑马圈地,促进公司在该领域的业务拓展和创新。统计数据显示,近两年,中利集团以合作框架协议、合作开发协议,整县光伏开发投资建设项目合作协议、整县屋顶分布式光伏项目开发建设协议书等理由共签订17份项目协议,截止目前,17份项目协议均处于履行中。由此可见,中利集团在布局光伏、风电等新能源领域的手笔不可谓不大。2021年12月3日,公司与大关县政府签订《项目开发建设框架协议》,双方拟在大关县围绕“整县分布式光伏”,同时推进“6+1”风光储充氢绿色智慧光伏、智慧城市、智慧农业、乡村振兴等领域投资开发,重点建设屋顶、工业、交通、农业、养殖、观光等清洁能源及云平台数据中心。预计整县屋顶项目可建100MW左右以上,整县“6+1”项目可投资建设400MW 以上分布式光伏电站。11月16日,公司与政府签订《项目开发建设框架协议》,双方拟在大关县围绕“整县分布式光伏”,同时推进“6+1”风光储充氢绿色智慧光伏、智慧城市、智慧农业、乡村振兴等领域投资开发,重点建设屋顶、工业、交通、农业、养殖、观光等清洁能源及云平台数据中心。预计整县屋顶项目可建100MW左右以上,整县“6+1”项目可投资建设400MW 以上分布式光伏电站。11月9日,公司子公司腾晖光伏与淮南市田家庵区人民政府签订《投资框架协议》。双方经过友好协商,本着互惠互利、诚实守信、平等自愿的原则,就腾晖光伏在安徽淮南市田家庵区投资5GW高效光伏组件项目的建设、运营相关项目事宜达成协议。10月28日,公司与国家电投集团新疆能源化工有限责任公司签订整县分布式光伏合作开发协议,双方拟在新疆实施整县屋顶分布式光伏、大型地面光伏项目开发、建设、运营,评价项目、综合智慧能源、网源荷储一体、合同能源管理等方面展开全方位战略合作。......2020年10月23日,公司与北控清洁能源集团有限公司签订《战略合作协议书》。双方本着平等互利的原则,经友好协商,在友好合作的基础上,建立双方长期战略合作关系。据了解,双方将在全球范围内的新能源市场开展合作或合资发展。在国内平价光伏电站项目开发、EPC建设与运维等实现全面合作。财务数据显示:2020年,中利集团净利巨亏29.2亿元,进入2021年,公司净利仍处于亏损状态。据最新一期财报,中利集团今年前三季度实现营业收入约为80.36亿元,同比增长31.92%;对应实现归属净利润约为-14.8亿元,同比下降353.28%。对于公司今年前三季度业绩亏损的原因,中利集团称:由于公司受专网通讯业务影响,相关资产存在重大损失风险,合计对前三季度净利的影响金额约为亏损11.66亿元,此外,公司光伏板块未能实现盈利。快马加鞭式的签订光伏、风能等新能源领域的协议,对于中利集团的业绩帮助有多大,从二级市场来看,公司股价并没有多大起色。目前来看,还是一个未知数!声明:本文仅作为知识分享,只为传递更多信息!本文不构成任何投资建议,任何人据此做出投资决策,风险自担。
中利集团加速布局新能源领域,近两年签订多份协议效果待显