财报知多少

写财报分析,赢老虎限量纪念币

avatar来咖智库
2022-11-30

阿里影业中期业绩点评:营收逆势增长35%,内容策略效果显著

11月29日晚间,阿里影业发布2022/23的中期业绩,截至2022年9月30日,阿里影业实现收入18.29亿元(单位:人民币,下同),同比增长35%,报告期内收入大幅增长主要得益于集团对内容的持续投入使电影和剧集的质量和数量得到提升。 ​近三年疫情的影响下,文娱影视行业可说历经寒冬,如今阿里影业在亏损逐年收窄后,此次经调整EBITA终于扭亏为盈,录得盈利1.49亿元。对比过往期间的亏损0.05亿大幅增加1.54亿。 在营收来源上,阿里影业主要分为内容、科技、IP衍生及商业化这三大部分。报告期内,阿里影业内容方面实现收入10.4亿元,同比增长85%;科技、IP衍生及商业化业务收入同比持平,分别为5.66亿元和2.23亿元。 从此次中期业绩来看,阿里影业的内容分部可说是一大亮点,已占据总营收近六成,这也大幅带动了整体营收的上升。中期业绩报告显示,阿里影业的内容业务主要由电影内容、剧集内容以及其他领域内容构成,报告期内阿里影业参与了18部影片的出品和发行,覆盖喜剧、爱情、剧情、动画多个品类,贡献票房超70亿元,占国产片观影票房的60%,其中6部影片进入了同期国产片票房前10,包括票房前三的影片《独行月球》、《人生大事》、《神探大战》。另外,还有自制厂牌出品的影片,也获得一些类型片的票房冠军。 阿里影业在内容上策略上的成功,一方面在于通过多类型影片深度布局院线电影,既把握住弘扬主旋律、现实主义题材,同时也创新创造一些科幻、动漫和特种电影。目前,阿里影业还储备了多部体现“小人物、真英雄、大情怀、正能量”价值观的优质影片,如《龙马精神》、《保你平安》、《交换人生》和《流浪地球2》等,将根据市场情况择期上映。另一方面,就是通过运营工作室的模式来持续打造精品内容,善于与观众共情。 可以说,阿里影业已经基本把握住电影内容创作的正能量化、国产化、精品化以及多样化这种“四化”走向,而在未来,这种倾向还会更加明显。 对阿里影业另一个关注点,就是其科技分部的贡献日趋稳定,这是阿里影业与其它影业公司最大的差异点,也是其面向行业进行数字化赋能的重要体现。目前阿里影业的科技业务主要有平台票务、数智化业务以及其它构成。比如平台票务包括2C平台淘票票、2B平台云智以及代运营大麦业务,数智化平台业务包括宣发平台“灯塔”、营销全案设计“黑马”以及内容营销机构“淘秀光影”。这些科技化的业务,有助于推动影视行业在内容连接、效率提升、消费洞察以及价值开发等方面的发展,能够助推电影市场向数字化转型,以挖掘存量市场、扩大增量市场,探索出更多的消费空间。 值得注意的是,此次中期业绩,阿里影业也透露了云尚制片业务的最新情况。云尚制片是覆盖制作全流程、全场景的数字化产品,目前云尚制片的核心技术为超过200个泛文娱项目保驾护航,覆盖了剧集、电影、动漫、综艺、短剧、纪录片等多种类型。此外云尚制片推出了云尚现场管理系统,帮助剧组在拍摄现场把控内容品质,提高现场协同效率,目前该功能已在多个剧组使用。从这可以看出,阿里影业推出的电影科技和数字化手段,已经得到行业的认可,未来还可通过做大规模不断进行复用,有望贡献更多的营收。 最后再看下IP衍生及商业化业务。这块业务未来的商业潜力最大,但也是最难做的,甚至是所有文娱产业和公司都想去做的。目前阿里影业还是围绕IP发掘方和IP服务方这两个角色去做,希望借助阿里生态资源能够构建“IP2B2C”链路,以平台之力助推自身发展,还处于投入期,营收和回报并不明显。尤其是受疫情影响,线下商店出现闭店,再加上对IP内容、商品质量的投入增加,让业绩有所波动,需要保持长期的耐心。 对于阿里影业未来的发展,基本上也是继续延续以往的战略思路,即:1、深度布局全品类娱乐内容,提高电影、剧集等多品类的内容生产能力,向市场稳定输出优质内容;2、扩大科技平台服务范围,助力于全行业的互联网化,数字化升级服务;探索IP衍生及商业化的多种业务形态;3、与阿里生态体系深度协同,推进产业生态合作,充分发挥科技+内容的潜力。 时至年末,我们再来回看中国电影产业的发展,在经历了快速发展之后,受疫情影响暂时慢了下来,这种短期波动可以让我们能更理性思考下一步的走向。保持市场信心,在供需两端触底回升的催化下,相信这个真正复苏的拐点不会太久。 $阿里影业(01060)$ 
阿里影业中期业绩点评:营收逆势增长35%,内容策略效果显著
avatarTiger_Academy
2022-09-21

DAY1 Education : Sustainable competitive advantages explained

Hi, tigers~Today is the first day of column "Learn US financial reports for beginners".In this article, I will introduce 2 practical methods of how to judge whether a company has competitive advantage. Total revenue Gross profit Total revenue You might think, company A with tens of billions of dollars in annual total revenue is much better than Company B with billions of dollars in annual revenue, but is that true? Let me give you an example:Jack and Rose run separate companies. Jack's company generates $9,000 in revenue per month, while Rose's company generates only $6,000.From a revenue point of view, you would definitely think that Jack's company is better developed and more competitive.But if we do a careful analysis and take into account the cost of sales each month, the results may change.As can be seen from the picture, although Jack company has a high revenue, its monthly cost of revenue is also high, and its final gross profit is only $2,850.However, although the revenue of Rose company is behind that of Jack, the cost of revenue is well managed and the monthly gross profit can be $3,810 dollars.It can be seen that Rose has more profit funds than Jack in the company every month.At this point, we get to the first conclusion: you can't judge a company by its revenue alone. You may ask, So what should we pay attention to?This brings us to the second point: gross profit. Gross profit. Warren Buffett, the investment guru, is very good at picking companies. He once said that gross profit is the key metric of long-term profitability. Only companies with sustainable competitive advantages can maintain profitability over the long term. What is this gross profit that Buffett takes so seriously? Why does Buffett focus on this number?Gross profit = revenue-cost of revenue. Cost of revenue is the total cost of manufacturing and delivering a product or service to consumers.However, high gross profit doesn't mean everything. Buffett said:" Firms with excellent long-term economics tend to have consistently higher margins." In short, there are two key words: "high gross margin" and "consistency".Let's look at the first key word: -- "higher gross margin".How to calculate gross margin? The basic equation is: Gross margin = gross profit/revenue.As we have learned that: gross profit = revenue-cost of revenue. Therefore, gross margin = (revenue-cost of revenue)/revenue.Then it becomes a simple math problem.We just need to find companies in an industry, count their gross profits, then we can find the top companies.I would like to remind you that gross margin varies greatly in different industries. For example, the software industry has a median gross margin of 59% by the end of 2021. The top 10 companies in this table all have a gross margin over 91%. The industry leader Microsoft only has a gross margin of 65%.While in the traditional manufacturing industries like auto and auto components industries, the median gross margin is only 16%. You can tell from this table that the average of gross margin is only 35%, even for the top 10 companies.So different industries have different gross margins, and we must treat them separately.Let's look at the second key word: "consistency."If the company can't sustain its high gross margin, its competitive advantage is not consistent. When many companies are facing a crisis, they may also break out a high gross margin for a period of time through some means of financial fraud.Therefore, it's necessary to identify the feature of "growth" in the income statements. If the growth is not sustainable, the company doesn't have long-term competitive advantage. We need to look at gross margins for the past 5 years or more.So, Let's summarize what we've learned today : First, we have learned that we can't simply look at "revenue" to judge whether one company has good profitability or not. Secondly, we need to focus on the gross profit and gross margin of the company. Thirdly, gross margin is a key indicator to assess companies' sustainable competitive advantage. Within an industry, companies who have higher gross margin means these companies have higher competitive advantage. Fourthly, we have learned how to calculate gross profit = revenue-cost of revenue, and gross margin = (revenue-cost of revenue)/revenue.     Okay, have you learned the content of today?  I hope it can help you to understand the US financial reports quickly.Share your thoughts with me and other Tigers, You can get cions~😎
DAY1 Education : Sustainable competitive advantages explained
avatar股市汇闻
2022-09-13

优克联第二季度收入超过预期,盈利能力提高,经营现金流为正

9月2日,Diamond在优克联$优克联(UCL)$ 财报后发布了相关研报,摘要如下: 优克联二季度收入超预期,利润率和盈利能力得到改善——优克联二季度实现总收入1800万美元,同比下降 6.3%,超预期 90万美元。尽管由于数据相关产品和其他产品的销售额下降,产品销售额下降至 680万美元,但服务收入同比增长 20.7%至 1120万美元,原因是国际和本地数据连接服务的收入增长,这得益于国际旅游的逐渐复苏和公司本地数据连接业务的持续发展。从地域分布来看,收入最多的日本贡献了总收入的38.1%,而中国大陆和其他国家分别贡献了1.4%和60.5%。整体毛利率约为44.1%,而去年同期为28.1%,创下2020财年以来的历史新高,主要是因为国际数据连接服务以更高的毛利率产生了更多的收入。 正运营现金流表明财务可持续性——截至 2022年 6月 30日,优克联的现金和现金等价物以及短期存款为 1220万美元,而截至 2022年 3月 31日为 1120万美元。在新冠疫情期间,公司自 2020年Q2以来首次实现了正的运营现金流,这体现了优克联实现财务可持续性以支持其长期运营和增长的能力。 估值——优克联在收入方面的表现增强了投资者的信心,并强化了我们的观点,即与同行通信服务公司相比,优克联的估值远低于同行通信服务公司这一现象可能并不会长期存在的。8月 26日,PCAOB宣布与**签署审计合作协议是另一个重大利好,有望降低该公司被认定为HFCAA以及未接受 PCAOB全面检查和调查的风险。Diamond上调UCL目标股价至7美元,当然这也取决于该公司的后续情况。 具体内容可参考下列图片:
优克联第二季度收入超过预期,盈利能力提高,经营现金流为正

多元化策略和技术驱动下,顺丰同城上半年收入高增

8月30日,国内最大的第三方即时配送平台顺丰同城发布了2022年上半年年报,根据公司半年报,顺丰同城在2022年上半年业绩表现非常优秀,实现收入44.8亿元,同比增长20.8%,来自外部客户的收入达29.4亿元,同比增速为28%;实现毛利1.8亿元,毛利率为4.0%,较去年同期的-0.4%大幅改善,相比去年全年的1.2%也呈现持续改善的趋势,实现净亏损1.4亿元,净亏损率为3.2%,净亏损率也在快速改善。 多重措施并举,收入高增长 2022年实现收入44.8亿元,同比增长20.8%,其中,同城配送服务实现收入29.3亿元,同比增长29.2%,贡献了65.4%的收入。通过对全场景业务的布局,顺丰同城将即时配送业务扩大到非餐场景如同城零售、近场电商及近场服务等增量市场,凭借差异化的服务满足商家多样化的需求,从而实现了快速增长。2022年上半年,非餐场景实现收入10.5亿元,同比增长32.4%,其中,近场电商和近场服务等需求持续高增,两者的收入增速分别达到104.3%和47.8%,大幅超过即时配送业务整体的增速。非餐场景的增长也带动着覆盖品类的扩张,包括商超便利、鲜花、蛋糕甜点、生鲜水产、医药、服饰美妆及3C电子等品类,上半年,来自商超、零售、医药行业及3C行业商家配送的收入同比增长超过71.3%。 为进一步促进增长,顺丰同城还通过下沉市场、直播电商以及跟集团公司的协同合作扩大业务范围。目前,一二线市场占据了即时配送七八成的需求,而下沉市场还具有很大的发展空间,未来将会成为即时配送市场参与者的竞争高地之一,顺丰同城进一步扩大了对下沉市场的基础设施布局,2022年上半年下沉市县实现收入10.35亿元,同比增长41.0%,同样贡献了高于同城配送业务整体的增速。在直播电商领域,直播电商正处于高速发展阶段,2021年GMV规模达到2.36万亿元,在电商中的渗透率提升到18.0%,具有不可忽视的地位。顺丰同城正在积极布局直播电商业务,其解决方案已经覆盖多个头部直播平台的商家,预计也将贡献高于即时配送业务整体的增速。 而作为顺丰控股集团生态圈的参与者,顺丰同城也如预期的那样跟集团公司发挥协同作用,2022年上半年与集团生态协同的增量业务贡献了0.87亿元的收入,同比增长115.5%,依然是高于即时配送业务整体增速。可见,多元化业务正成为顺丰同城业绩增长的重要驱动力,将带动公司业绩持续高增长。 在C端市场,顺丰同城的服务扩大到消费者生活的方方面面,包括生活帮忙、医疗健康、商务代办等个人生活和工作场景,实现了同比50.1%的高速增长 ,年活跃消费者数量也超过1230万人,同比增长55.0%。尤其是在疫情期间,消费者居家生活办公中需要更多的配送需求,需求增长更加迅猛,顺丰同城的跑腿业务收入更是实现翻倍增长。为了保证对个人消费者的服务质量,顺丰同城专门成立了“先锋骑手”队伍,保障订单接起率、完成率和时效达成率,提升用户的配送体验。 规模化、先进技术改善成本,提升毛利率 在收入增长的同时,顺丰同城通过规模化、先进技术改善成本,带动毛利率的提升。通过多元化业务的布局,可以使得骑手运力得到充分的利用,从而减少单位成本。在技术方面,顺丰同城开发的城市物流系统(CLS)具有智慧业务规划及营销管理、骑手融合调度及智慧订单分发、智慧运营优化三大核心功能,能够帮助公司在不同行业、场景和复杂配送网络中实现订单与骑手的最优匹配,从而缩短配送时间、降低配送成本。CLS是公司早期就开始建设的综合系统,经过长期的实践积累,在不断地优化和完善,同时所需要的边际研发费用也在不断减少,正处于收益不断释放的阶段。在CLS支持下,2022年上半年,公司毛利率继续改善,提升至4.0%,并且带动着净亏损率持续收窄,上半年净亏损率收窄至-3.2%。 通过技术能力,顺丰同城还能够增加商户的粘性。顺丰同城帮助商家在不同门店之间分配订单并提供分析及监控工具供商家分析及监控其在线业务的营运情况、订单履约进度和多场景下实时骑手表现,也可以向商家提供建议,如定制化订单取件流程、订单准备时间指引等。目前流量正处于多极化趋势,公司能够帮助商家对接各个不同渠道、平台及私域的订单来源及进行智慧分发和规划,从而提升商户粘性。2022年上半年,收入前100的主要客户续签率提升至90%,KA客户呈现了很高的留存率。截至2022年6月30日的12个月,公司的年活跃商家规模达到29.9万,同比增长31.2%。 骑手运力池不断扩大,重视骑手保障问题 骑手是公司运力的重要保障,2022年上半年公司活跃骑手数量持续增长,并且形成了全国性的综合调度网络,能够进行全城运力统筹,从而适应不同的业务和客户需求。上半年,3公里以上中长距离的订单占比提升,平均配送时长、时效达成率维持在高水平,节假日高峰履约品质波动小,开通夜间(24小时)配送服务的城市数量增加至777个。 公司出台了一系列保障措施来留住骑手。在疫情爆发期间,顺丰同城骑手APP上线应急特需入口,解决骑手特殊和紧急事项。对于疫情严重的地区,为骑手提供防疫物资和补贴。对新骑手,公司推出了一系列新人权益券,帮助新骑手顺利度过新手期。公司在去年推出了全行业首创的“立体权益激励体系”,包括“同城币”、“权益兑换券”和“服务分”三部分,增加骑手话语权。通过研发推出新型智能头盔,公司为骑手提供了“随叫随到”的语音助手,避免了骑行时使用手机的安全隐患,提升了骑手的安全感。 市场环境不佳时静待花开 面对经济增长放缓、美联储加息、地缘风险等诸多不利因素,港股市场经历了大幅回调,估值达到了历史低位。不过,随着港股市场见底,港股的投资机会也开始显现,作为即时配送赛道龙头的顺丰同城值得关注。从长期来看,即时配送市场是个正处于快速增长的市场,艾瑞咨询预计到2026年即时配送服务行业订单规模将接近千亿量级,达到957.8亿单,2021年-2026年年复合增速为28.0%,市场规模也将达到万亿级别,有望培育出估值达千亿级别的头部公司。而顺丰同城目前是国内最大的第三方即时配送平台,通过全场景布局不断扩大增长边界,并在下沉市场、直播电商以及与集团的协同合作下实现了持续快速增长,具有很大的发展空间。从估值上看,公司的PS估值徘徊在0.6倍左右,在业绩不断增长的预期下,形成了比较坚实的底部,在市场环境好转后有望快速反弹。横向对比来看,跟美股上市的即时配送平台达达集团相比,公司0.6倍的PS估值要明显低于达达的1.3倍,具有更大的增长弹性。 $顺丰同城(09699)$ $顺丰控股(002352)$ 
多元化策略和技术驱动下,顺丰同城上半年收入高增

一张网覆盖全国车交易,灿谷活跃度和转化率均明显提升

8月30日,中国领先汽车交易服务平台灿谷集团披露2022年二季报。因为上海经历了4、5月份的封控,全国供应链紧张。加上疲软的宏观经济环境,整体消费需求乏力,因此公司业绩受到一定程度的影响。二季度灿谷实现总收入2.9亿元,其中车交易平台业务收入2.2亿元,占比总收入超过75.6%。传统业务中的汽车贷款促成和汽车售后服务,这两业务总计收入2,514万元。因为疫情影响,二季度净亏损2.86亿元,剔除股权激励的Non-GAAP净亏损为1.9亿元。在过去分析灿谷财报的文章中,我们解读过灿谷从传统的贷款类业务向车交易平台转型,一来可以降低风险,二来可以将已有的平台优势继续延伸。目前灿谷已经形成了“车交易搭台,多渠道变现”的业务模式,在极端的环境中,正好可以检验该业务模式的稳定性,这也是我们对于灿谷二季报应该关注的重点。|平台信息破万,活跃度、转化率均提高首先,灿谷的车交易平台是面向全国的汽车经销商的B2B一站式平台,让下沉市场汽车流通更快、更高效一直是灿谷车交易平台的发力方向。要做到这点,灿谷需要和全国范围多家车商合作,建立起灿谷独特的车商网络。这个网络在传统业务运行期间就已经建立,目前这些合作车商通过“灿谷好车”平台连接到一起。截至2022年二季度末,“灿谷好车”平台的合作车商达到8,237家,覆盖31个省、305个城市。接着,为了赋能车商在下沉市场的汽车销售,灿谷根据中小经销商在车辆销售过程中所面临的问题逐一设计出特定的功能,包括寻车、车源、自营车、仓储物流、车分期保险等。其中灿谷的自营车业务也可以很好补充下沉市场的需求,截至2022年二季度末,在售自营车辆22款,涉及9个品牌、12个车系。除了以上的整体情况,从一些细节来看,也可以发现即使二季度封控的情况下,灿谷平台的运营成果也不断提升。先是软件方面,灿谷在2021年5月底推出了“灿谷好车”微信小程序,然后在今年6月中旬上线“灿谷好车”APP,通过不断优化的APP可以为车商提供更强大和全面的系统支持。截至6月底,仅仅上线两周的APP获得迁移及新注册车商超过1000家,已经覆盖了除西藏、港澳台以外的全国30个省市区。然后在信息撮合方面,对于B2B撮合平台来说,优质车源是平台持续壮大的基础之一。2022年上半年,在平台上累计发布的车源和寻车信息突破万条。这得益于平台活跃率和转化率的提升,二季度平台用户日活跃环比增加50%。车商活跃度占比环比上涨70%。二季度的平均转化率为2%,在解除封控后,转化率在6月份已经上升至4.6%。参考2.5%的行业平均转化率,灿谷平台的转化率高出行业平均水平84%。在二季度封控的影响下,用户和车商的活跃度均有明显提高,实属不易。这也侧面说明,灿谷的平台式发展渐行渐稳。此外,为了扩大平台的网络效应,灿谷在今年4月底加大二手车B2B撮合交易领域的探索。传统微信群找二手车信息,因为群信息分类低效,有效信息常常很快被埋没,匹配率较低。另外,用户自主沟通效率较低。同时,在微信群找车信息,又是相对私域流量的范畴,有一定的信息壁垒。灿谷为了解决这些痛点,安排专人线上跟进和线下对接,既保证了私域流量,又打破了信息壁垒。可以做到全国异地报价,提高车辆交付效率。截至二季度末,平台上注册二手车商已经超过1500家。未来的车交易在灿谷的平台上,把新车交易和二手车交易放到一张网上,提升整体平台的服务能力,增加经销商和用户的粘性。|新能源车下乡受益者为促进汽车消费,支持汽车产业发展,5月31日,财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》,对购置日期在2022年6月1日至12月31日期间内且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车,减半征收车辆购置税。此外,新一轮新能源汽车下乡活动正式启动,据工业和信息化部发布的通知,此轮新能源汽车下乡活动从今年5月至12月,拟在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地举办若干场活动。回顾过去新能源车下降活动,从2020年开始,工信部、农业农村部、商务部等多部位多次举办新能源车下降活动,并且取得不错的成绩。根据中国汽车工业协会统计数据,2020年7到12月,新能源汽车下乡车型销售35.8万辆,同比增长了80%。2021年全年,新能源汽车下乡车型实现销售106.8万辆,同比增长169.2%,比整体新能源汽车市场增速高10%。免征购置税和新能源车下乡都是行业利好,深耕下沉市场车交易平台的灿谷在这样的政策背景下,更是有用武之地。二季度灿谷平台共销售车辆2,291台,其中新能源车1,329台,占比总销售量58%。预计通过灿谷平台完成的新能源车销售将有更广阔的增长空间。|结语总的来看,在二季度封控及宏观疲软的背景下,灿谷整体平台的运营成果还是非常明显的,活跃度提升、信息条数破万,转化率高于行业平均水平。有免征购置税和新能源车下乡政策的加持,未来的增长也是可预计的。从公司的资产负债表,公司的财务情况非常稳健,截至2022年二季度,现金及现金等价和短期投资共34.1亿元,占总资产39%。长期负债和短期负债为13.8亿元,可以完全被覆盖。此外,灿谷2021年8月19日宣布股票回购计划,截至2022年二季度,灿谷已用现金回购接近800万股ADS,总额约2,840万美元。$灿谷(CANG)$ 
一张网覆盖全国车交易,灿谷活跃度和转化率均明显提升

第二季度净盈利5150万美元 盈利水平稳健增长

北京时间2022年8月30日,$欢聚集团(YY)$ 发布2022年第二季度财报。第二季度,欢聚实现营收5.961亿美元,BIGO营收5.026亿美元。不考虑已剥离的YY Live业务,在非美国通用会计准则下,第二季度,集团净盈利5150万美元,净利率8.6%(去年同期净亏损率0.1%);BIGO板块净盈利8630万美元,净利率17.2%(去年同期净利率3.3%)。集团录得正向运营净现金流,达6170万美元。欢聚董事长兼首席执行官李学凌表示:“第二季度,我们从用户价值出发,继续聚焦产品功能创新和精细化本土运营,融合最新技术对用户互动方式进行创新,并且利用兴趣社区的搭建,进一步提升了用户线上社交的效率和质量。得益于此,Bigo Live的用户规模获得了较好的增长,其他产品线的用户社交活跃程度也有所提升。此外,第二季度,我们的盈利水平也保持稳健增长,凸显了我们运营效率提升及业务韧性增强。”Bigo Live:产品创新及本地化运营双轮驱动用户持续增长Bigo Live持续本地化耕耘内容生态,并推出了一系列产品功能迭代。在产品创新力和本地化运营的驱动下,Bigo Live用户保持了强劲增长趋势。第二季度,MAU同比增长10.6%至3260万;其中,东南亚及其他地区增长亮眼,同比增长18.6%;欧洲地区同比增长8.7%。第二季度,Bigo Live圈子(Community)功能持续推动贴吧内容多样化及活跃度提升,整体贴吧内容人均有效浏览环比提升14.1%,视频贴吧内容环比提升7.3%。同时,Bigo Live持续聚焦虚拟直播互动功能的迭代,为用户打造更年轻更炫酷的开播体验,驱动观众人数、总观看时长环比大幅增长。本季度,Bigo Live进一步精细化运营本地化内容生态,驱动全球各地用户活跃度提升。结合中东、印尼、马来西亚等国家和地区的本地节日,Bigo Live推出了特色烹饪比赛、知识问答和歌唱比赛等一系列与当地文化深度契合的线上特色直播活动,并邀请多位当地知名明星及KOL参与活动,展示本地特色及历史文化。Likee:开启LOOP兴趣社交新模式社区活跃度及黏性进一步提升6月,Likee在欧美部分地区上线兴趣社区(Loop),方便相同兴趣点的爱好者在社区聚合,提升社交质量和效率。上线后不久,Loop获得用户的热烈反馈。如二次元动漫社区的用户,已为社区贡献超过600万个视频内容,社区内互相关注的用户比例超过50%。Loop进一步提升了Likee社区的活跃度和黏性,第二季度,Likee全球人均使用时长环比上升10.2%,其中Loop上线区域人均使用时长环比上升22.7%。在使用过程中,用户不仅希望在产品中获得娱乐和社交快感,也希望通过产品为社区和区域贡献价值。第二季度,Likee在中东及南亚与四家公益慈善机构合作,在端内推出打卡活动。活动期间,用户参与打卡收集能量,并将积累的能量按照比例转换成捐赠金额,通过合作的慈善机构为贫困家庭及个人捐赠食物等物资。活动获得超20万用户热烈参与,让众多用户享受助人的快乐。Hago:虚拟现实社交互动新玩法升级探索更丰富用户体验第二季度,Hago直播收入和付费用户双增长,直播收入同比增长7.1%,付费用户数同比增长12.8%。获益于推荐算法分发效率的提升,Hago用户社交活跃度持续保持提升,频道渗透率环比提升1.8%。本季度,Hago重点打造3D Hago Space虚拟现实社交互动场景,为用户搭建了更多元、更沉浸的社交体验。Hago为用户推出更具本地特色的妆容、服饰、坐骑等个性化虚拟装扮选择,用户可以根据喜好为自己的3D形象进行搭配和互动展示;更丰富的互动道具和虚拟场景也同步上线,进一步升级用户的线上社交体验,推动Hago Space新玩法次日留存率环比提升14.9%。此外,股东回馈方面,第二季度欢聚新增回购1210万美元股票。2021年欢聚累计新增12亿美元回购额度,截至2022年第二季度,已累计完成回购3.279亿美元。欢聚持续推进股票回购,展示了公司对未来长期发展的信心。欢聚集团将会继续以用户、创作者为先,以多样化、优质的内容和创新的产品,推动业务持续增长。同时,欢聚将专注提升经营效率,增强业务韧性,把资源投入到构建长期竞争力中去,更好地把握长远增长机遇,持续为股东创造长期价值。
第二季度净盈利5150万美元 盈利水平稳健增长

优克联:经营活动现金流转正,毛利率及服务收入大幅增加,增长空间打开

8月24日,领先移动数据分享平台优克联(NASDAQ:UCL)$优克联(UCL)$ 披露2022年二季报,伴随着国内经济复苏,和国际不确定的地缘政治环境,优克联继续苦练内功,经营现金流转正,毛利率大幅提升,服务收入增长亮眼。我们先来看看业绩数据。|经营现金流转正,毛利率提升,服务收入增长亮眼2022年二季度优克联的经营活动现金流转正,为正250万美元,同比改善860万美元,是自2020年一季度疫情爆发以来首次转正。来源:优克联2022二季度财报文件要知道,现金流的变化情况往往先于净利润的变化。经调整EBITDA也有大幅好转,二季度调整后EBITDA为亏损100万美元,对比去年同期的亏损550万美元大幅好转。随着亏损缩窄,经营活动现金流转正,预计未来净利润也将转正。目前的优克联在逆境中磨练内功,未来可期。从盈利能力来看,优克联的毛利率大幅提升。2022年二季度优克联毛利为800万美元,同比增长47.2%,毛利率为44.1%,其中服务业务毛利率为56.2%,两者对比去年同期均有超过10个百分点的增长。参考2019年以来的总体毛利率情况,2022年二季度毛利率高于2019年的41%,为2019年以来的最高。来源:优克联2022二季度财报文件优克联的毛利率大幅提升一方面说明公司的产品和业务受到市场的欢迎,另一方面说明全球数据消费市场触底反弹,这两方面都将继续推升优克联的盈利能力。优克联2022年二季度总收入1800万美元,其中服务1120万美元,服务收入增长亮眼,同比增长20.7%。服务收入占比总收入的比例也在快速提升,从去年同期的48.5%提升至二季度的62.5%。针对服务收入再细分来看,分为数据连接服务和PaaS及SaaS服务,其中数据连接服务是二季度的增长火车头,数据连接服务收入860万美元,同比增长42.5%。数据连接服务可以再细分为国际数据连接服务和本地数据连接服务,其中国际数据连接服务收入680万美元,同比增长40.1%,本地数据连接服务收入180万美元,同比增长52.6%。从日活跃终端来看,截至2022年6月,优克联的日活跃终端数量(DAT)为295,504,创出历史新高。DAT来自1.0业务和2.0业务的比例保持平稳,68%来自2.0业务,32%来自1.0业务。来源:优克联2022二季度财报文件1.0业务也就是上文提到的国际数据连接服务,随着全球对疫情的管控逐渐放开,国际旅行触底反弹。优克联拥有全球领先的数据连接技术和解决方案,能够在全球范围为用户提供优质可靠的数据连接体验。因此该业务的需求量跟随全球国际旅行增长,截至2022年二季度,1.0平均日活跃终端数量为9.4万,自2021年二季度以来最高。预计,未来伴随着国际旅游市场的长期复苏,1.0国际数据连接业务也将长期增长,逐步恢复甚至超过疫情前的水平。这也是在前几篇优克联财报解读文章中提到的,因为疫情的影响,国际数据连接业务已经被压缩得足够低,未来反而成为公司最明确的业绩边际增量。2.0本地数据连接服务的增长还在持续,2022年二季度2.0平均日活跃终端数量为19.9万,同样是自2021年二季度以来最高。本地数据连接服务使用的是HyperConn技术,可以大幅改善数据连接的数据和流畅程度。目前HyperConn技术应用在IoT、5G等领域,本地运营商也可以运用该技术,为用户提供更加流畅的数据连接体验,在中国、美国和日本都有数据运营商与优克联合作。截至2022年6月30日,优克联在56个国家和地区服务了超过2000个商业伙伴。截至2022年6月30日,优克联拥有184项专利,其中116项已获批准,68项正在审批中。从收入地域的来源来看,二季度来自海外的收入占比继续提高,其中有38%收入来自日本,61%来自其他国家,来自海外的收入达到99%,来自国内大陆的收入为1%。随着优克联各个业务的国际化深入,以及服务地区的多元化,对抗风险的能力也在提高。结合上文提到的1.0国际数据连接业务,未来国内管控放松,国内的收入也将成为优克联的边际增量。来源:优克联2022二季度财报文件在盈利能力提升的同时,优克联的运营费用占比总收入下降,2022年二季度总体运营费用(不考虑股权激励计提的费用)730万美元,占比总收入41%,该比例在去年同期为61%。该比例对比2019年以来的数据也属于低位,说明公司在获得盈利能力逐步提升时,成本管控日渐成效。来源:优克联2022二季度财报文件随着毛利率提升,运营费用下降,优克联整体盈利水平逐步改善。|5G产品新布局在分析优克联二季度业绩时,主要是从优克联的数据服务角度去分析,不过优克联的产品业务也不能小看。在电话会议中管理层提到,目前优克联的创新5G产品已经在美国、日本和欧洲等多个国家或地区使用。同时,优克联也是全球少数能够提供全频段5G产品的公司之一。那么优克联的产品都有哪些呢?优克联的产品是基于只有的HyperConn技术和解决方案开发出来的产品,分为FBB/MBB、IoT和GlocaMe Inside三大类。从图中可以看到,这些产品覆盖了随身WIFI、平板电脑、IoT模块、路由器。来源:优克联2022二季度财报文件更为消费者熟知的产品是随身WIFI,近期优克联推出了新款5G随身WIFI,U50 Numan Air。该产品能够随时为用户提供5G数据连接,同时支持16台设备保持在线。来源:优克联官网目前该产品已经批量出货,预计未来将能提升优克联产品业务的收入。
优克联:经营活动现金流转正,毛利率及服务收入大幅增加,增长空间打开
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2022-08-23

快手Q2成绩单:国内业务提前实现单季盈利目标,日活3.47亿创新高

8月23日,快手科技(1024.HK)$快手-W(01024)$发布2022年第二季度及半年度业绩。2022年第二季度,快手应用平均日活跃用户达3.47亿,同比增长18.5%,创下历史新高。快手应用总流量同比增长38.7%,快手应用平均日活跃用户占平均月活跃用户比例提升至59.2%。2022年第二季度,快手总收入达217亿元,同比增长13.4%,国内业务提前实现单季盈利目标,经营利润超9300万。其中线上营销服务收入达110亿元,同比增长10.5%,快手平台广告主数量同比增长超过90%。2022年第二季度,快手电商交易总额达1912亿元,同比增长31.5%,快手电商复购率同比和环比均实现增长。快手直播收入达86亿元,同比增长19.1%。快手平台内容生态持续繁荣。快手星芒短剧推出《再婚》《古蛇传》等爆款短剧;成龙、周杰伦等明星的独家直播为平台持续提供热点内容。截至2022年6月30日,已有2000多个明星帐号入驻快手,整体粉丝量超10亿。快手坚定履行企业社会责任。根据快手《2021年企业社会责任报告》,2021年快手公益项目投入总时长达21663小时。616实在购物节期间,快手电商出台多项疫情帮扶举措,助力超11万商家复工复产。
快手Q2成绩单:国内业务提前实现单季盈利目标,日活3.47亿创新高
avatar理想汽车
2022-08-15

理想汽车发布2022年第二季度财报,营收同比增长73.3%

我们刚刚发布了2022年第二季度财报。理想汽车$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 第二季度实现营收87.3亿元,交付28,687辆理想ONE。截至第二季度末,公司现金储备达536.5亿元。理想汽车持续为家庭用户加大研发投入、拓展服务网络布局。理想汽车旗下第二款车型——家庭智能旗舰SUV理想L9,将于8月底前启动用户交付。以下是财报亮点,与您分享:
理想汽车发布2022年第二季度财报,营收同比增长73.3%
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2022-04-06

4月市场观点:内外部环境仍有挑战,“稳增长”政策有望加码

1.复盘:波动加大,下探筑底         3月以来资本市场波动加大,主要源于内外部不确定性的共同制约。对A 股市场而言,3月份各大指数全面回落,但幅度有所不同,总体而言价值股相对抗跌,成长股估值大幅缩水。上证指数是跌幅最小的主要指数,月内跌去6.07%;深成指及科创50下挫幅度更大,分别跌9.94%和12.69%。究其原因,我们认为主要受以下三个因素影响:(1)海外地缘政治冲突反复。俄乌战争仍在持续,期间双方多次谈判,但进展较预期缓慢,全球通胀风险难以消化,市场风险偏好持续受到负面影响;(2)美联储加速收紧货币。美联储公布3月FOMC会议声明,宣布上调联邦基金利率25bp;而后鲍威尔及多位美联储官员密集释放鹰派信号,流动性风险升温;(3)国内经济下行压力不断加大。多地疫情反复,经济复苏受阻;2月社融全面不及预期,MLF与LPR维持不变,市场降息预期落空。        从行业涨幅来看,3月大多数行业收跌,28个申万一级行业中仅5个行业上涨,分别是煤炭、房地产、农林渔牧、综合类以及生物医药。其中,煤炭以10.81%的涨幅领涨全行业,主要原因系煤炭大幅涨价,同时相关企业年报披露2021年业绩超预期,从而提振相关上市公司股价。房地产行业涨幅排名第二,涨幅达9.52%,随着3月多地政策力度明显加大,房地产政策将由纾困步入实质改善阶段,预计更多城市楼市将逐步企稳。跌幅居前的是电子板块,月内下跌14.97%,我们认为主要原因系受到市场风险偏好影响,高估值的成长股普遍遇冷,叠加疫情影响消费复苏,投资者对电子消费的预期有所下调。2.宏观:下行压力凸显,宽松政策可期         从PMI数据来看,经济下行压力再度增大,我们认为房地产市场的低迷与疫情对消费与服务的冲击是当前掣肘经济的主要因素。3 月 PMI 指数录得49.5%,低于上月0.7个百分点,同时低于Bloomberg一致预期的49.8%,重回收缩区间,表明当前国内经济稳增长压力再度增大。一季度以来经济“滞”的感受较为明显,这主要源于两方面,一是房地产市场表现低迷,二是疫情多地扩散对消费与服务形成反复冲击。        地产方面,居民购房信心不足与地产投资疲软是问题所在。从需求端来看,2 月以个人房贷为主的居民中长期贷款首次环比下滑,反应了居民购房信心不足。3 月以来虽然在“因城施策”的调控思路下,各市地产政策陆续松绑,多地二手房首套房贷款利率已下调至 5%以下,但从成交数据来看,3月 30大中城市商品房成交面积同比下滑近 50%,下行幅度较 1-2 月进一步扩大,实际需求仍然低迷,政策效果仍待显现。 从供给端来看,1-2 月商品房新开工与土地购置继续维持两位数负增长,在房企资金面紧缺的形势下,地产投资表现仍然较疲弱。        消费与服务方面,本轮奥密克戎的扩散对经济造成较大影响。3月以来奥密克戎变异株在全国多个省市爆发,是2020年4月以来最严重的一次点状发散,与前几轮相比,本轮疫情对长三角和珠三角的经济中心城市影响较重,上海、 深圳等一线城市服务业和线下消费均受到较大冲击,因此对经济造成的负面影响也将大于此前。        国内有望开启稳增长的第二阶段,基建和地产仍是主要抓手,尤其是地产部门有望加码发力。从1-2月投资数据来看,在投资方面,基建投资同比增长8.6%,处于近四年来最高水平,前期稳增长政策效果已初有显现。地产投资增速虽止跌回升,但新开工和土地购置累计同比依旧为负,地产部门对经济的支撑效果仍然较弱后市来看,在疫情冲击加剧经济下行风险的情况下,当前对于地产托底经济的需求或更强烈。        房地产税改革按下暂停键,地产政策有望加码发力。3 月 16 日,财政部有关负责人表示,房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行,一些城市开展了调查摸底和初步研究,但综合考虑各方面的情况,今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。我们认为,房地产税的暂缓试点是“稳字当头”政策的又一重要举措,对于今年房地产行业环境的改善具有重要意义。从需求端来看, 房地产税的出台将对购房需求产生抑制作用,尤其在当前行业处于下行周期的背景下,势必会进一步降低居民的购房意愿,不利于房地产行业的稳定发展;从供给端来看,推动楼市回暖是遏制房企风险的根本所在,但需求端的压力最终会向供给端传导,购房意愿的下降一方面会影响房企的销售回款,提升房企的流动性风险;另一方面,房企在拿地方面将作出更为谨慎的考虑,减少项目开工。综上,我们认为近期对房地产税改革按下的暂停键,将与房地产风险化解的相关政策形成合力,进一步推动房地产市场的稳定发展。        面对3月以来资本市场的大幅调整,金融委会议释放强烈维稳信号。会议中刘鹤副总理回应了市场关切的宏观经济、房地产、中概股港股以及行业监管的四方面问题,有效化解市场担忧。多部委陆续下发政策,落实金融委会议精神。证监会表示要深入推进公募REITs试点;银保监会表示新增贷款要保持适度增长;财政部进一步落实减税降费;中国结算官网将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。        月末的国常会继续强调稳增长,财政效力或加快落实。3月29日召开的国务院常务会议主要强调了以下三点:(1)判断国内经济下行压力进一步加大,要把稳增长放在更加突出的位置,咬定目标不放松。当前国际形势更趋复杂严峻,国内发展面临新挑战,经济下行压力进一步加大。一季度、上半年保持经济平稳运行,对实现全年目标至关重要。坚定信心,咬定目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置。(2)用好政府债券扩大有效投资,带动消费扩大内需、促就业稳增长。要抓紧下达剩余专项债额度,向偿债能力强、项目多储备足的地区倾斜。去年提前下达的额度5月底前发行完毕,今年下达的额度9月底前发行完毕。要更好发挥专项债效能,支持新基建等增后劲、上水平项目建设重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上,支持有一定收益的公共服务等项目。坚持资金跟着项目走,加快项目开工和建设,尽快形成实物工作量。(3)再开工一批水利工程,全年可完成水利建设投资约8000亿。今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目,这些工程加上其他水利项目,全年可完成投资约8000亿元。3.海外:美联储加息靴子落地,海外通胀压力持续攀升        美联储加息靴子落地,符合市场预期。备受期待的3月FOMC会议终于落下帷幕,而经过几个月反复预期博弈、几经反转的加息也终于落地。美联储此次会议决定加息25bp,启动自2018年底停止加息周期后的首次加息,也使得全球发达央行紧缩态势更为明确;同时给出符合预期的加息路径(年内预计再加息6次),以及暗示5月份可能开启缩表。上述这些决定,基本都是符合预期的。美股市场对此反应积极,美股各大指数走高,10年美债冲高回落,美元走弱,黄金因此微涨。此次会议不仅使得一直反复博弈悬而未决的加息落地,而且给出了一个较为情绪的路径防止预期再度混乱,在这一点上,相比前几次起到了较好的稳定预期的作用。 全球通胀的核心在于海外,海外主要经济体通胀压力持续攀升,而国内通胀则以输入型为主,物价水平相对稳定。今年以来,海外主要经济体通胀压力持续攀升,2 月美国和欧元区 CPI 同比分别达到 7.9%和 5.9%,美国 CPI 较 1 月大幅上行 0.4 个百分点,续创四十年来新高,欧元区较上月提高0.8 个百分点。        本轮海外高通胀的形成主要受三方面因素影响,一是由疫情带来的短期供给冲击,二是由前期大规模的刺激政策引发的需求快速膨胀,三是在劳动力短缺形势下逐步形成的薪资到价格的自我强化机制。3月以来,受俄乌冲突这一新冲击的影响,大宗商品价格再度拉升,原油价格在百元以上高位震荡,农业品价格亦大幅上涨,这或促使全球通胀的持续时间及高度进一步超预期。 4.展望:内外部环境仍有挑战,“稳增长”政策有望加码        目前国内外的风险因素均没有完全消除,但长期视角下权益资产已具备估值性价比。3月以来,市场宽幅波动反映宏观环境上的较多不确定性,除了国内局部疫情和经济增长压力外,海外的俄乌局势、美联储加息和中美关系也都带来扰动,投资者情绪偏弱背景下市场表现较为低迷。但A股市场整体估值已经回到历史偏低位置,长期投资价值正在逐步显现。        后续“稳增长”政策可以期待。伴随着金融委的表态和后续政策的逐步加力,类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束,市场短期或仍处于磨底阶段,结合估值来到底部水平,我们认为中期维度市场机会大于风险。从内部看,我们认为未来1-2个月将是政策集中发力的关键时期,包括房地产放松、基建项目加速、货币信贷持续投放等可能的政策手段下,经济增长的预期有望逐步见底。      行业配置上,推荐关注两个方向:1)稳增长:估值较低的稳增长板块可能在宏观风险下具有一定的防御属性,同时,当前经济增长的预期仍然偏弱,未来伴随政策加力,尚未充分博弈的相关的板块如传统基建、地产,稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等),可能受到政策支持而有所修复;2)成长制造:经历年初至今幅度较大的调整后,我们认为成长风格当前风险已经有所释放,同时高景气、高成长的基本面意味着中长期具有较高配置价值,建议关注风电、光伏、特高压板块。 附:各大券商月度观点 中信证券:稳增长二次发力的政策选项 A股已从情绪驱动回归基本面驱动的常态,并将进入政策的关键发力期;近两周来疫情对经济影响较大,稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升,多项政策组合将逐步推出,并形成合力;二季度经济将逐步修复,A股也将逐步企稳,并进入中期上行通道。 首先,本轮国内疫情影响预计主要集中在3~4月份,对经济的实际影响较大,或拖累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。其次,稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升,预计将二次发力,选项包括:地产政策加大托底力度、货币政策总量工具再发力、财政减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。最后,外部风险冲击的高峰已过,俄乌冲突日趋明朗,港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。 配置上,建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口,紧扣相关主线,重点围绕“两个低位”均衡布局,迎接二季度价值和成长的共振上行。 平安证券:市场延续磨底,关注业绩方向 政策助力市场底部企稳。政策基调有助于重拾信心,中美关系缓和与防疫政策的边际变化将进一步夯实政策底,市进入磨底阶段,2022年的投资回报率预期需要降低。中期来看,一方面要选择业绩景气度高的行业以及公司,另一方面也需要防范基本面明显恶化的公司。因此,我们建议更多关注一季度业绩向好的行业板块以及个股,即稳增长板块(基建/公用事业)、通胀板块(煤炭/部分油气化工/有色金属/农产品等)以及细分高景气成长板块(光伏)。。 中信建投:关注以稳为主的两条主线 展望4月,我们认为风格上低估值或将相对占优,行业配置则可主要围绕三个方向展开: 1)全球通胀短期无法证伪,但更推荐存在供给硬缺口的品种,推荐赔率较高的农林牧渔(种植链、因饲料成本上行加速产能去化的猪周期),关注煤炭/铝; 2)短期仍有政策预期的稳增长相关:地产龙头、城商行; 3)成长分母端仍旧有压力,优选4月分子端景气依旧向上、排产环比提升的光伏,及性价比高、分子端高景气的军工、医药(CXO/体外检测/疫苗/中药),关注供需紧平衡且一季度仍有涨价的半导体材料、IGBT。 总的来说,我们短期继续维持乐观,4月的市场有望从对政策的极度失望中修复,并期待政治局会议新的政策定调。
4月市场观点:内外部环境仍有挑战,“稳增长”政策有望加码
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2022-03-28

数字经济专题研究: 数字经济新主线,科技赋能新基建

核心摘要:        随着社会不断进步,关键生产要素也在不断发生变化。当前,数据已然成为核心战略资源。数字经济是以数据资源为关键要素,以现代信息网络为主要载体,以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力,促进公平与效率更加统一的新经济形态。在强政策的支持之下,数字经济将是一条长期发展的主线,也是稳增长的重要抓手,值得重点关注。 内涵:数字经济是以数据来推动生产力发展的经济形态。数字经济,作为一个内涵比较宽泛的概念,凡是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用,推动生产力发展的经济形态都可以纳入其范畴。在技术层面,包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G 通信等新兴技术。在应用层面,“智慧农业”、“新制造”等都是其典型代表。 政策:纲领性规划落地提升数字经济战略地位,后续具体措施陆续出台。《十四五数字经济发展规划》提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。《规划》首次将数字经济地位提升至国家层面,随后一方面落地“东数西算”等具体措施;一方面在政府工作报告中也再提其重要性。 产业:核心产业将迎来快速发展期。我国数据资源丰富,2021年全球大数据储量为54ZB,其中我国的数据产量约占全球数据生产量的23%。数字经济的发展一方面要实现数据资源的进一步流通,提升数据价值挖掘能力,另一方面也要保障在数据采集、传输、流通、计算、存储等多个环节的安全与合法应用。重点关注受益的核心产业,包括:数据中心、通讯设备、云计算、网络安全。 投资建议:我们认为数字经济为新基建投资指明了新的方向,当前相关政策春风劲吹,去年年底至今各项重磅文件相继发布,提振行业景气度上行。重点推荐:光环新网(300383)、天孚通讯(300394)、中科曙光(603019)、卫士通(002268);建议关注:数据港(603881)、广和通(300628)、启明星辰(002439) 1.数字经济内涵 数字经济是加速重构济发展与治理模式的新型经济形态。“十四五”数字经济发展规划中指出,数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态,是以数据资源为关键要素,以现代信息网络为主要载体,以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力,促进公平与效率更加统一的新经济形态。 《数字经济发展规划》设定了到2025 年实现数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到 10%的目标,涵盖以下五个方面:1)数据要素市场:数据资源体系基本建成,利用数据资源推动全价值链协同;2)产业数字化:农业数字化、制造业数字化等深入发展;3)数字产业化:自主创新能力提升,数字化产品和服务供给质量大幅提高;4)数字化公共服务:数字基础设施对政务服务、公共服务、民生保障、社会治理的支撑作用进一步加强;5)数字经济治理体系:协调统一的数字经济治理框架和规则体系基本建立,数字经济安全体系进一步加强。 随着时代的进步,数字经济形成了依托信息技术和互联网络,提高经济运转效率,实现社会生产、资源合理分配的新型经济模式。图1:数字经济规划主要目标资料来源:中国信通院 数字经济增速加快,在国民经济中的贡献不断增加。2015年至2020年数字经济的增速始终比GDP增速高约10pct,占比由27%增长至39%。2022年 1月发布的《“十四五”数字经济发展规划》明确,到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重要达到10%。我们认为,数字经济在经历了信息化和网络化之后已经迎来了加速发展的时期,在《规划》要求的25 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达 10%的纲领性目标之下,蕴涵了大量的投资机遇。 数字经济时代到来,数据成为核心战略资源。纵观历史,科技革命与产业变革推动了生产力的大幅跃升,关键生产要素也在不断发生变化。从农业经济时代到工业经济时代,再到当今的数字经济时代,每一个时代都有其对应的核心战略资源。具体来看,1)农业经济时代:土地和劳动力是最重要的生产要素,是以农业、畜牧业为主的生产性经济;2)工业经济时代:伴随着蒸汽机的发明和使用,以及电力的广泛应用,石油是该时期最重要的生产要素;3)数字经济时代:不同于农业经济、工业经济以土地、劳动力和石油作为关键生产要素,而是在技术创新、政策演进、企业需求和人才红利的推动下,数据成为该时代的核心战略资源。图4:核心生产要素的变化资料来源:华安证券研究 数据价值逐步凸显,数据科技类公司取代石油资源类在市值排名中靠前。我们认为,数据资源已经成为核心战略资源,数据的价值也在不断地被挖掘。全球最具影响力的商业期刊《经济学人》曾将数据比喻为“21世纪的石油”,这表明数据已成为越来越重要的生产要素。通过梳理全球1997-2022年市值排名前十的公司不难发现,石油资源类公司在Top10中的比例逐年减少,而数据科技类公司的数量逐渐增加,这意味着以数据资源为关键要素的经济形态愈加凸显。 图5:1997-2022年全球市值Top10公司(单位:百万美元)资料来源:BLOOMBERG 2.政策引导数字经济加速发展 数字经济已成为国家重大战略,政策支持度高。数字经济作为促进社会繁荣和提高国家竞争力的重要动能,被各国政府高度重视,期望在数字经济竞争中占据有利地位,以美国为首的发达国家早在20 世纪 90 年代便先后开始布局数字经济。我国数字经济发展相对落后,但党的十八大以来,我国政府高度重视发展数字经济,推动数字经济逐渐上升为国家重大战略。 “十四五”规划纲要将“加快数字化发展 建设数字中国”单独成篇,并首次提出数字经济核心产业增加值占GDP 比重这一新经济指标,明确要求我国数字经济核心产业增加值占GDP 的比重要由 2020年的7.8%提升至10%。当前,各地正围绕“十四五”规划纲要列出的七大数字经济重点产业、十大数字化应用场景,营造良好的数字生态。 从地方政府角度看,各地积极出台数字经济相关措施,并且多以行动计划为主,河北省(雄安新区)、浙江省、福建省、广东省、重庆市、四川省等已相继启动国家数字经济创新发展试验区。可见国家将数字经济视为我国经济实现转型、高质量发展的创新驱动力,对于数字经济的重视程度和支持力度都在不断加大,数字经济将迎来进一步发展。 监管逐步成熟,为稳增长提供优良环境。2021 年**中央政治局会议强调“稳增长”要求,后续多个规划也陆续提出了完善治理和强化监管等要求。我们认为,发展数字经济离不开成熟的监管治理体系,而成熟的监管治理体系至少需要以下三点:1)规范与适度:国家已设立反垄断局等相关机构整合过去经验,美团、滴滴等事件或不再发生;”十四五”规划强调联合监管,代表着未来监管考虑更全面,施行手段会更适度,可最大限度激发市场主动性。2)可持续性:双碳背景下,企业的环境友好度如ESG 评分可能会是未来全球经济体的准入门槛。 3)重视数据安全:由于数据是数字经济的主要要素,它的安全是经济运行的首要条件。《“十四五”数字经济规划》已将数据安全单独列为重要任务,可以预见未来监管的重视程度。图6:数字经济监管趋势资料来源:2021中国数据中心绿色能源大会,CDCC 数字经济基建先行,“东数西算”保证算力供应。“东数西算”是“十四五”期间, 国家考虑到数据资源的重要性,在西部与东部提前部署算力与数据中心的新基建计划, 用于应对迅速膨胀的算力需求并且发挥西部的资源优势。计划纳入八大枢纽和十大集群, 枢纽各自承担职责不同。京津冀、长三角、成渝、粤港澳四枢纽处于发达地区,所在地人口密集、数据流量大,以需求为导向;内蒙古、宁夏、甘肃和贵州枢纽地处西部不发达地区,土地、绿电资源丰富,气温较东部低,数据与算力中心成本较低,以资源优势为导向。此外,十大集群将建设大量数据中心来支撑八大枢纽的运作。图7:全国算力网络八大国家枢纽节点布局资料来源:国家发改委 在数字经济时代,未来各行业数字化程度将大幅提升,由此产生的巨量数据和随之而来的加工分析需求巨大。根据Statista 统计预测,2025 年全球数据量将从 2020 年的 47ZB 增长到 175ZB。 而中国占比有望跃居世界第一,算力中心提前布局势在必行。3.市场规模及核心产业 数字经济规模巨大。从总体来看,从2005 年到2020年,我国数字经济规模由2.6万亿元迅速增长为39.2 万亿元,已形成巨大规模的市场,年复合增长率达到20%。然而我国数字经济占 GDP 的比重相比于其他国家来说较低,且我国数字经济发展区域主要集中在京津冀、长三角、珠三角三大城市群,主要是教育、医疗、生活服务等领域的产业数字化增长迅猛。目前各城市对数字经济的重视程度正在逐渐加深,意味着我国的数字经济领域未来仍有较大的增长空间。其中,相关的硬件与软件细分行业均有望迎来长期利好,我们建议重点关注硬件中的数据中心与通讯设备,以及软件中的云计算与网络安全。图8:2005-2020年数字经济规模(万亿元)资料来源:中国通讯院3.1数据中心 Ø在国家发改委批复各地的公开文件中,都明确指出了“项目建设主体原则上为数据中心相关行业骨干企业,支持发展大型、超大型数据中心”,因此专业的IDC 厂商将长期受益与“东数西算”政策。“东数西算”政最早可追溯至 2020 年,伴随“新基建”政策的推进。2020 年 9 月,国家“东数西算”产业联盟在甘肃省兰州市成立。该产业联盟由国家信息中心、甘肃省发改委、上海市闵行区政府、深圳市发改委,以及华为、腾讯、滴滴、中国移动、中国联通等企业、相关高等院校和科研院所共同发起成立。投资角度看,数据中心行业是“东数西算”和“新基建”的最直接催化,而产业的实际影响偏向于长期。 据Frost & Sullivan数据,我国2020年数据中心市场规模约900亿元,未来五年复合年化增长率超过20%,总规模有望在2025年突破1500亿元,行业增长空间广阔。 图9:中国数据中心市场规模(2016-2025E)资料来源:Frost & Sullivan3.2网络通讯设备 流量爆发正在反向拉动网络技术迭代,使得高速率网络设备和器件的需求弹性极大。路由器、交换机、光模块等是流量通路的基础环节,直接受流量爆发驱动。网络设备行业的整体市场规模弹性不大,因为技术迭代与量价的此消彼长会消化一部分流量增长带来的需求;但每一轮新的网络技术迭代都会形成“脉冲式”的机会——新技术加速放量、旧技术量价齐降。流量非线性爆发,尤其元宇宙等,对应扩容与新架构的需求:历史 2015-2016 云的第一轮成长对应了 100G 网络需求,当前 5G 应用周期则对应 400G+。 AR、VR、直播、云游戏乃至云宇宙等高清视频属性应用对流量需求极大,且 5G 解决上述场景的推广痛点,新内容对流量增长的拉动效应显著。在流量爆发的产业趋势下,互联网厂商加大基础设施投入以承载各类新应用,进而再次拉动流量爆发。未来出现新的流量爆发驱动因素或“杀手级”应用场景时,应用厂商将开启新一轮投资热潮。现阶段5G 带来的流量需求已明显高于 4G时代,尽管大的爆发性新应用还未真正到来。车、工业等典型场景是 5-10 年维度的长期需求,2019 至今物联网的高景气期预示了流量的新一轮爆发。3.3云计算 云计算有效帮助企业降本增效。按照所提供云服务的形式和内容差异,云计算可以被分为SaaS、 PaaS 和 IaaS 三层。SaaS 层将应用以基于 Web 的方式提供给客户,能够有效节约企业购买软件许可证所需成本;PaaS 则将应用的开发和部署平台作为服务提供给用户,帮助客户搭建和部署定制化的云服务;IaaS 层的作用是将各种底层的计算和存储等资源作为服务提供给客户,由客户自行按照需求开发各类应用。云计算可以帮助企业节省购买、管理和维护硬件,以及软件开发适配的昂贵成本,有效帮助企业降本增效。云计算作为重要的IT 基础设施,无疑是产业数字化转型、数字经济发展的核心之一。图12:公有云业务规模增速资料来源:艾瑞咨询 我国云计算渗透不及国际先进水平,未来有望加大投入实现赶超。从云计算渗透率来看,近几年渗透率数据显示,我国公有云、私有云和混合云渗透率均呈现不同程度的上升。但根据IDC 测算,国内云计算渗透率较美国仍有5年左右的差距,存在较大的发展潜力。从超大型数据中心部署情况来看,全球超大规模数据中心中国仅占8%,虽高于中美以外的其他国家,但与美国 40%的占比仍存在较大差距。数据中心是数字经济时代的算力基础设施,是实现云计算深度渗透经济各个领域的前提。未来,随着数字经济向更深层次发展,“东数西算”、“云网强基”等建设将发力先行,与云计算渗透率快速增长形成正向反馈。3.4网络完全 Ø数据保护、政策与新技术三方推动,网络安全已成刚需。网安行业驱动力主要来自于(1)政策要求,如等保 2.0、实战演练;(2)防御需求:政企及个人用户需面对来自外界的安全攻击事件;(3)安全运营需求:用户自身系统在使用和升级的过程中,不可避免会产生安全漏洞。 技术发展带来新需求,网络安全产业将保持高景气。根据工信部数据,过去三年我国信息安全漏洞数量不断攀升,2021 年共有 26,591 个信息安全漏洞,同比增长28.33%,维持高增速增长态势。我们认为,网络安全漏洞数量上升代表了相对应的网络安全产品需求增长。“十四五”期间,由“东数西算”等政策引导的产业数字化、数字产业化,将有效推动下游的应用场景增加及上游的技术能力提升,同时信息安全漏洞的数量或将随着数字经济规模扩大而增长,网络安全市场潜力无限。根据 CCIA数据,2023 年网络安全市场规模预计达到 809.11 亿元,同比增速 15%。我们预计,网安未来 3-5 年将保持高景气,将迎来新一波投资机遇。4.投资建议 n我们认为数字经济为新基建投资指明了新的方向,当前相关政策春风劲吹,去年年底至今各项重磅文件相继发布,提振行业景气度上行。建议从硬件与软件两个方向入手,寻找深度受益的核心产业,硬件方面关注数据中心与通讯设备等基础IT建设,软件方面关注需求持续增长的云计算和网络安全板块。重点推荐以下个股:4.1光环新网(300383) 公司是业界领先的互联网综合服务提供商,主营业务为互联网数据中心服务(IDC及其增值服务、IDC运营管理服务)、互联网宽带接入服务(ISP)以及云计算等互联网综合服务,是北京最具影响力的互联网服务商之一。 IDC业务稳定发展,核心区域项目陆续上架。公司围绕京津冀、长三角地区、深圳大湾区和长沙进行数据中心布局,计划打造核心地区三大产业集群,不断强化一线核心区域布局,提高IDC业务在手项目的竞争力。截至2021年三季报,公司已投产机柜数量超过4.1万个。同时,在建项目顺利推进,房山二期、河北燕郊三四期项目和上海三角地区嘉定二期项目预计年底继续交付机柜,于2022年上半年逐步投放,进一步增强一线核心区域核心竞争力。 云计算业务稳定增长,与亚马逊合作推进顺利。公司运营的亚马逊云科技云服务进展顺利,根据公司公告,2021年上半年公司推出了24项新产品,新落地服务和功能数量比去年同期增长50%。无双科技2021年成为百度分析云首批服务商,未来发展空间广阔。公司前三季度云计算及相关服务收入32.83亿元,同比增长约61.16%,占2018年前三季度营业收入73.2%。随着无双业务的调整以及AWS业务的扩展,未来云业务有望稳定增长。 适应低PUE政策要求,推动海底数据中心项目试点。工信部《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》要求2023年底,新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。根据海兰信测试报告,海底数据中心样机单舱PUE低至1.076,90天可完成模块化生产实际上线运行,单千瓦TCO(建设成本+运营成)比同等规模陆地数据中心低15%-20%左右,具有产能快、成本低、时延低的特点。公司在海南与海兰信科技合作共同推动海底数据中心项目试点,海底数据中心PUE值有望达到1.1以下,有利于在低PUE政策目标背景下提升经济性。 投资建议:根据Wind一致预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.73/11.42/13.48 亿元,对应EPS为0.54元、0.64元、0.75元。考虑到公司核心区域投产机柜数持续提升,低PUE政策要求下核心区域供需矛盾加剧,公司竞争优势凸显,我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价19.20元,建议14元附近建仓并持有。 风险提示:数据中心行业竞争加剧,电价上涨幅度超预期,数据流量增速低于预期。4.2天孚通讯(300394) 公司是光通信精密元器件一站式解决方案提供商,形成了多个产品系列齐头并进,互促发展的综合布局,为下游客户提供一站式、组合式产品解决方案,为全球光网络提供优质连接。 核心原材料自给率高,毛利率远超行业平均。公司盈利能力远超同行,2021Q1-Q3毛利率/净利率分别较行业平均高15pcts/10pcts达51%/28%。公司全产业链布局,核心原材料自给率高:横向对比,天孚2020年原材料成本占销售比重(30%)较2020行业平均值(42%)少12pcts,公司成本优势凸显,为高毛利水平的主要原因。“万品入精”理念造就高良品率,客户返工率低,进一步维持公司高盈利水平。 产品矩阵不断扩充,上下游议价能力大幅提升。公司产品矩阵迅速扩充,自2008年3款产品线拓宽至目前13款产品线,覆盖光网络及光模块全无源光器件,逐步打造为稀缺的光器件平台公司,大幅提升上下游议价能力。公司不断进行产业链纵向整合,对单一供应商依赖度持续下降,对上游供应商议价能力显著提升;2020年公司前五大供应商采购额较2015年(69%)降低25pcts至34%。天孚平台化定制服务模式提供一站式服务,可在更多维度满足下游客户需求;2020年公司对前五名客户销售收入占比由2015年(36.30%)提升至2020年的41.57%,客户粘性显著提升。公司主要客户包括国内外一流光模块厂商,客户质量优质,大客户模式有望进一步提升公司盈利能力。 高研发投入保障产品快速迭代,定增赋能公司进入硅光市场。公司注重长期研发投入,2020年研发投入/研发人员数量分别较行业平均高64%/70%;公司年均推出2+款新产品线,产品迭代速度远快于可比厂商,高研发投入保障公司产品矩阵迅速扩充。根据公司公告,天孚2021年定增7.86亿打造高速光引擎封装平台布局硅光市场,完成达产后该平台年营收将达10.44亿。据LightCounting预计,2021-2026年硅光方案市场份额持续提升,2020年全球硅光市场规模大约在20亿美元左右,预计到2026年硅光市场规模将接近80亿美元,硅光市场份额有望从25%提升至50%以上,市场潜力巨大。公司前瞻布局硅光领域,光无源领域优势进一步延伸至光有源业务;未来公司有望在光有源业务快速发展的基础上,带动光无源器件进一步放量。 投资建议:根据Wind一致预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为3.11亿/4.39亿/5.70亿元,对应EPS分别为0.79元、1.12元、1.46元。公司产品拓展速度快,产业链纵横整合能力突出,经营效率高、盈利能力强。高端硅光高速光引擎进入量产阶段,并有望带动光无源业务进一步放量,业绩增长确定性强。我们给予公司37倍PE,对应2022年目标价40.33元,可择时在30元附近建仓并持有3-6个月。 风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险。4.3中科曙光(603019) 公司是国产高端计算机领先厂商。公司是中国信息产业领军企业,经历20余年发展,中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额,并充分发挥高端计算优势,布局云计算、大数据、人工智能等领域的技术研发,打造先进计算产业生态,为科研探索创新、行业信息化建设、产业转型升级、数字经济发展提供了坚实可信的支撑。服务器是数字经济发展的基础,国产化为本土厂商创造增量机会。需求侧,夯实“数字经济”发展,服务器市场发展正当时;供给侧,CPU平台更新换代,驱动行业新一轮成长周期。根据IDC预测,2021-2025年中国服务器市场出货量有望实现9%左右的年复合增速。国产化为本土服务器产业链厂商创造增量机会,2022年行业信创进入快速放量期,其中上游CPU格局趋于清晰,海光信息体系的X86生态优势明显。 曙光服务器产业链布局完善,享受数字化、国产化趋势alpha。公司定位信息提供解决方案提供商,与政府、金融、互联网、电信等客户深度合作,享受行业景气提升红利。信创快速发展,国产X86CPU稀缺标的海光上市在即,曙光多维度受益:作为海光CPU主要需求方之一,服务器业务相应受益;海光快速成长预期将为公司带来持续的投资收益;随着CPU自给水平提升,公司服务器产品盈利能力有望进一步提升。。 投资建议:根据Wind一致预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润为11.35、15.35、18.73亿元,EPS为0.78、1.05、1.28元。公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术,国产高端计算生态日益完善。同时,海光服务器性能和生态优势突出,我们认为公司将充分受益于行业信创的发展,给与35xPE估值,对应2022年目标价36.78元,可择时在30元附近建仓并持有3-6个月。 风险提示:服务器行业需求不及预期、竞争加剧;国产化进程不及预期;贸易摩擦加剧带来供应链风险。4.4卫士通(002268) 非数安全盈利能力及经营效率大幅改善。公司聚焦基础安全、网络安全、数据安全、安全应用和安全服务五大业务,2021年全年实现营业收入27.89亿元,同比增长17.00%;实现营业利润2.45亿元,同比增长48.14%;实现归属于上市公司股东的净利润2.39亿元,同比增长47.79%;运营能力也得到大幅提升,全年销售回款40.36亿元,再创历史新高,同比增长33.35%,经营活动产生的现金流量净额达6.76亿。 卫士通的控股股东中国网安是公司实控人中电科集团根据国家安全战略发展需要重点打造的网络安全子集团,在支撑国家网安战略任务和赢得关键领域客户信任方面具有天然的优势,公司作为中国网安唯一的上市公司,具备真正稀缺的股东背景,有望显著受益于隐私计算需求快速释放。 长效股权激励计划叠加管理层变更有望改善经营效率,渠道建设不断完善,信创在手订单充裕,业绩支撑确定性高。公司新任管理层具备专业技术背景,股权激励计划有效期十年,授予的限制性股票所涉及的标的股票总量不超过公司股本总额的10%。首期激励对象为公司高管、公司和控股子公司对整体业绩和持续发展有直接影响的管理人员、核心技术人员和骨干员工约335人,占员工比例约15%,长效股权激励计划叠加管理层变更或将改善经营效率。作为信创核心受益标的,根据年报披露,经营活动现金流净额达6.76亿元,公司围绕信创需求,已构建了覆盖芯片、模块、平台、整机和系统的全产品体系,如龙芯中科联合卫士通发布“龙芯安全模块及SDK”以及信创安全解决方案等,显著受益国产化产业趋势。 投资建议:根据Wind一致预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为2.39亿/4.27亿/5.88亿,对应EPS分别为0.28元、0.5元、0.69元。公司作为国内信息安全领域的国家队,深耕密码技术,将充分受益于数据安全相关政策在互联网等行业落地,未来有望持续获得集团的资源对接和大力扶持。我们给与公司2022年500亿市值目标,对应目标价59.1元,可择时在45元附近建仓并持有6个月。风险提示:竞争加剧风险;政策力度不及预期风险;新领域布局缓慢风险。
数字经济专题研究: 数字经济新主线,科技赋能新基建
avatar雷达财经
2021-09-17

山西前首富李兆会被悬赏两千多万背后:追债“四叔”已六年未见到其人

雷达财经出品 文|孟帅 彭彬 编|深海9月15日,上海市第一中级人民法院发布一则悬赏公告,提供真实有效且法院尚未掌握的李兆会名下的财产线索,美锦能源将支付举报人最高2160万元的奖赏。美锦能源之所以花费天价悬赏金寻找李兆会,是因此前美锦能源曾替李兆会及海博鑫惠承担代偿义务,但此后海博鑫惠却未承担还款义务,李兆会也未承担担保责任。出生于1981年3月8日山西闻喜的李兆会,因贴在身上的“前山西首富”、“富二代”、“海鑫董事长”、“女星老公”等诸多标签,多次成为坊间谈资。随着海鑫钢铁破产,李兆会从大众视野中消失。“我们和李兆会父亲在山西工商联有一些交集,之前李兆会见到我,喊我‘四叔’。”美锦能源实控人之一姚四俊向雷达财经表示,自2015年后,未再见过李兆会。雷达财经曾前往李兆会山西老家闻喜县探访,当地人近些年几乎没见过李兆会。而李兆会在京曾有一些产业,目前已基本被转让。美锦能源最高悬赏2160万追债最高悬赏2160万!上海市第一中级人民法院9月15日发布的一则悬赏公告,让久违露面的李兆会再次出现在大众视野里。悬赏公告显示,举报人若能提供李兆会的下落,并帮助成功找到李兆会,美锦能源承诺奖励举报人10万元;若举报人能提供真实有效且法院尚未掌握的李兆会名下的财产线索,事后如查明属实后,并且具备执行条件并实际执行到位,美锦能源将支付举报人实际执行到位金额的10%作为奖赏。按此前执行信息的2.16亿元计,举报人最高可获得2160万元的奖赏。此前,上海市第一中级人民法院曾执行美锦能源与海博鑫惠、李兆会追偿权纠纷一案。据案号为(2017)沪01执550号的执行裁定书显示,美锦能源于2017年5月10日向法院申请执行,要求两位被执行人海博鑫惠、李兆会须向美锦能源支付代偿款2.16亿元及利息,李兆会在该案中需承担未清偿部分1/4的连带清偿责任的义务。但在法院向发出执行通知后,二者并未履行义务。法院在执行过程中查明,被执行人名下现无财产可供本案执行,且申请执行人亦未能提供被执行人其他可供执行的财产线索。彼时,法院认为该案被执行人名下暂无财产可供执行,且申请执行人亦未提供被执行人其他财产供本案执行,故终结本次执行程序,并表示若申请执行人日后发现被执行人有可供执行财产的,可以再次申请执行。一晃几年时间又过去了,海博鑫惠、李兆会至今仍未予履行偿款义务,美锦能源这才通过上海市第一中级人民法院最高悬赏2160万“追债”。美锦能源缘何成为追债的“冤大头”?雷达财经梳理后发现,李兆会曾在2004年3月起担任过海博鑫惠一段时间的法定代表人,2010年12月末,公司法定代表人由李兆会变更为张亚敏。天眼查显示,海博鑫惠近年曾多次被列为被执行人,目前海博鑫惠身为被告或被上诉人的执行金额达4.61亿元。海博鑫惠的实控人和最终受益人为李兆霞,后者持股前者40%,李兆霞正是李兆会的妹妹。本次悬赏通告中的另一方当事人为美锦能源,为何李兆会和海博鑫惠会欠下美锦能源超2亿元的巨额债务呢?这要从2013年1月说起,彼时海博鑫惠与某银行签订《综合授信协议》,申请获得了最高5.2亿元的授信额度,授信使用期限自2013年1月10日至2014年1月9日。同时,美锦能源、李兆会及另外两家公司作为4名保证人,与授信人银行分别签订《最高额保证合同》各一份。这份合同约定为确保上述协议的履行,美锦能源集团、李兆会等4名保证人,愿意为海博鑫惠提供最高额连带责任保证担保。一年之后,海博鑫惠公司出现了重大经营风险,银行对此提起诉讼要求海博鑫惠偿还其本息。但此时的海博鑫惠并没有偿还债务的能力,作为保证人之一的美锦能源,无奈之下,以自有资金帮海博鑫惠还债。2014年9月,美锦能源代其偿还了银行2亿元本金及1623万元利息。然而,美锦能源帮海博鑫惠承担了代偿义务后,海博鑫惠此后却未承担还款义务,李兆会也未承担担保责任。替他人掏了一大笔钱的美锦能源怎能罢休,随后便起诉海博鑫惠及李兆会索要代偿款。据民事判决书显示,彼时被告海博鑫惠公司辩称,其有义务还清贷款,但其自2014年初至今已停止业务,公司账户已被冻结,无力偿付贷款;被告李兆会则辩称,担保方共有四方,其仅为其中一方,原告提供的证据中并未限定每一方所应承担的额度,故应由四名担保人平均分担该债务。法院认为,原告美锦能源依法向海博鑫惠行使追偿权于法有据,依法予以支持,被告李兆会应在其担保范围内向原告承担责任。李兆会也因有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务,违反财产报告制度成为“老赖”。欠下巨额债务的李兆会,如今“人间蒸发”,难觅踪影。雷达财经曾前往老家探访,当地人称,近几年很少见过李兆会。值得一提的是,美锦能源的董事长姚俊良也曾多次登上过山西首富的宝座。2020年,美锦能源姚俊良以60亿的身家拿下山西首富的名号,但相比上年,姚俊良财富缩水了13%,全国百富榜排名下滑349名。从“山西首富”到“老赖”的过山车人生“前山西首富”、“富二代”、“海鑫董事长”、“女明星老公”……1981年3月8日出生于山西闻喜的李兆会,身上贴着诸多标签。2003年,时任海鑫钢铁一把手的李海仓在办公室遇刺身亡,凶手也在现场自杀。在国外读书的李兆会得知父亲遭遇意外后,被拉回来临危受命,那时李兆会年仅22岁。海鑫钢铁此前多年的经营中,除了父亲李海仓外,还有多位亲戚参与其中。虽然李海仓发生意外时,叔叔李天虎在海鑫钢铁担任总经理时间已长达八年之久,但是在爷爷李春元的要求下,李兆会还是成为了公司名正言顺的接班人,担任起海鑫钢铁的董事长。“公司是我父亲的,不能让它败在我手里。”李兆会接任父亲职位时曾做出这样的承诺。李兆会刚刚接手海鑫钢铁还“恶补”钢铁知识,之后在2003年下半年投资一亿元建高炉煤气发电厂,完成高炉和转炉的改造工程。因为公司的基础和当时的市场行情还算不错,海鑫钢铁的运转较为稳定,公司资产总值在2003年一度达到50多亿元,上缴利税超过10亿元,为当地财政贡献3亿元。之后海鑫钢铁继续发展,在2004年其总产值达到70亿元,利税达12亿元,借此还被评为全国纳税民企第一。然而,比起父亲一手打造的钢铁帝国产业,李兆会的志向似乎更倾向于投资领域。首先是父亲生前曾有所踏足的民生银行,2004年,李兆会通过旗下的海鑫实业以6.1亿元的代价,拿下民生银行3.1%的股份,后续其持有的民生银行股份经过分红扩股进一步扩大。此后几年时间里,李兆会通过多次减持民生银行的股票,被推算获益达26.59亿元。2005年,李兆会成立了两家投资公司,分别为北京惠宇投资和和嘉投资。2007年海鑫钢铁以1.5元/股、总计1.03亿元,认购兴业证券6871万股,占股4.61%,位列公司第四大股东。在手中的股票解禁期到之后,李兆会通过抛售部分股票套现约2.59亿元。除此之外,李兆会在投资版图上的野心,也可从其对光大银行、新能泰山、万向德农、益民集团、中化国际、太钢不锈、日照港、银华基金、民生人寿等公司进行投资的动作中窥见一斑。李兆会通过在投资上的多番操作,一度赚得盆满钵满。李兆会凭借30亿资产,在 2004 年《福布斯》中国富豪排行榜上排名第19位,超过父亲李海仓生前的第27位;2008年,李兆会以125亿身家一跃成为山西首富;2010年,李兆会以100亿元的身家再次登上胡润富豪榜,位列第85位。2010年1月,李兆会还成功抱得美人归,与女星车晓一同步入婚姻殿堂。彼时媒体报道称,婚礼现场500桌婚宴,200辆豪车,海鑫钢铁近1万名员工不仅不需要随份子,每人还可以拿到500元的大红包,在当地引发轰动。可惜这段婚姻仅持续不长时间,就草草告终。2012年,两人正式离婚,当时还有传言称分手费高达3亿。离婚后,车晓在被媒体问及这段关系时曾表示,和前夫李兆会还是朋友,并称赞李兆会是个不错的年轻人。离婚之后,李兆会人生的过山车开始急转直下。因为重心放在投资领域,李兆会后续其实就很少参与海鑫钢铁的运营管理,再加上行业的不景气和五叔李天虎等亲戚们的相继退出,海鑫钢铁曾经的辉煌一去不回。2014年春节后,海鑫钢铁被传出资金链断裂、债务危机等负面消息,随之而来的拖欠工资、停产等消息也喧嚣而上。背负各种危机的海鑫钢铁最终于2014年3月19日全面停产,在2015年9月获批破产,随后由建龙公司接手。如今的李兆会人不见踪影,官司、债务却背了一身。天眼查显示,与李兆会相关的法律诉讼达22起,身为被告、被上诉人涉案金额达4.59亿元;相关的历史诉讼达30起,身为被告、被上诉人涉案金额达8.33亿元。据公开报道显示,李兆会还背负着光大银行、韩国东亚银行等多项债务,其名下的位于比如世界附近的尚家楼两处房产作价6753万元,被划拨给东亚银行;位于北京市顺义区后沙峪镇榆阳路4号优山美地A区3-3的房地产,被强制拍卖得款人民币1.02亿元。2020年6月,海鑫集团旗下的五家公司总计价值22.35亿元的应收账款被拍卖,尽管起拍价格从最初的1.4亿元跳水降至最近一次的6000万元,但仍未逃过流拍的命运。注:本文是雷达财经(ID:leidacj)原创。未经授权,禁止转载。
山西前首富李兆会被悬赏两千多万背后:追债“四叔”已六年未见到其人

温故知新:买进每只股票时都会看的几样东西

溫故知新   大家好,初來乍到,小渣只是一名普通小股民,除了研究技術面外,比較喜歡看一下財報,好奇心驅使想知道一下自己有投資的公司是怎樣的。初踏上發文之路,多多包涵!!!以下純粹個人見解,歡迎多多交流交流,討論討論。覺得有用就關注點贊吧!     其實買進每隻股票時,我都會先看幾樣東西 1.公司靠什麼賺錢: 就是公司的商業模式,獲利能力,護城河好嗎等等。護城河就是指公司的商品/模式獨不獨特,議價能力高不高,公司掌控的優勢強不強,就以騰訊為例子,他的遊戲領域,當紅手遊王者榮耀能被取代嗎!?這就是一個很深的護城河,基本上發生任何事情都難以被打跨,或者是強如他都被打跨,就肯定要GG了。$腾讯控股(00700)$   2.對比同類型公司,公司定位怎樣: 公司屬於上中下游,對手是誰?對比同行業,他的營收增速如何,估值又如何?是在低位發力在追上來嗎,還是經已成熟成型了在發展其他方面?有沒有比同行優秀的地方呢等等?   3.有消息/政策面影響嗎:消息政策面支不支持,有支持下的股票一般都會迎來一波行情,甚至改變了營收模式,直接爆發起來。就像電動車板塊那樣子,NIO等新能源車企直接走起。   4.財報如何:渣渣比較著重營收及淨利率的增長,持續的增速很重要,也是我投資的重點方向。負債比率如何,是不是債台高築那樣。   毛利率:毛利/營收 毛利就營收是扣除成本的利潤,毛利率高,簡單就是那門生意賺不賺,有多賺,都是跟同行去對比的,如果處於很高行業水平的持平就好,就不要再奢望有什麼大變化。   淨利率:淨利/營收 淨利就是扣除了成本以外,一些額外費用呀,損益那些,最重要是留意,什麼什麼一次性的收入,就不要算進去,基本上只看跟主業務有關的營收數字。因為一次性收入沒有絲毫代表性。淨利率就是利潤佔收入的比例。   ROE股東權益報酬率:淨利/(資產-負債) 這就是巴菲特著名考量的一個指標,ROE越高獲利能力越高。但渣渣不常用,所以稍稍帶過!   5.技術面如何:去判定公司股價是處於一個什麼樣的位置,任何公司都會有技術面差的時侯,所以就算公司有多好,都會配合技術面去買進/賣出。   總結:渣渣去看一份財報,最基本就是看過些數據,然後再去計算估值到底合不合理,估值那塊就留待下次有機會再說吧!!!      
温故知新:买进每只股票时都会看的几样东西

万物新生,减法生活

前段时间调研了上海的一家TMT公司,万物新生(爱回收),借Q2财报,简单谈谈这家公司的情况。1. 模式新不新(来源,公司资料)万物新生,公司生于2011年,是国内最大的二手3C电子产品交易、服务平台。司名起得颇为诗意,让我想到白居易——一泊沙来一泊去,一重浪灭一重生;然而其生其意模式本身,是形而下的很接地气,与魔音绕耳的“回收!旧冰箱!旧彩电!洗衣机!”的模式,赚钱底层逻辑一脉相传。将旧物回收行业,通过技术手段对一切行业进行数字化改造,就是互联网对这个行业的颠覆。此中模式并不难懂。说得通俗点叫二手经济,说得碳中和一点,可以叫循环经济。但是你别听循环经济四个大字振振有词,二手生意其实是公认难做的生意——难点比如低频、信息不对称、商品参差不齐难以标准化,等等。所以许多人据此认为,但凡做二手的都难有大前途,赛道不性感。但是我认为对于所谓“赛道”的迷信,我们应该有了更多的清醒认识,咱们不能每个人都去跑“看起来最好的赛道”比如教育然后被团灭对吧。二手生意其实并不hopeless,至少只要货值大、生意有规模、能干出规模效应,公司还是很有发展前途,股东也可能买中牛股。比如在美国,二手车交易是一个大行业,有一家互联网公司叫Carvana。这家公司,2020年56亿美元的收入,目前600亿美金市值,P/E 300多倍。但美国没有做3C回收的上市公司,因为在美国生活过的都知道一个叫trade in的方式,也就是运营商在你买新手机的时候,直接收走了你的旧手机,给你折价。这就没有了大规模做3C回收的土壤。(Carvana上市后股价走势)但国内有这个土壤。因为市场一盘散沙,因为手机等3C产品销售渠道并不像美国那样,被AT&T、T-MOBILE、VERIZON几个运营巨头包了个圆;国内的手机销售渠道特别散、特别下沉,经销商多杂如牛毛,因此一个专门回收二手手机(或其他3C产品,或其他所有产品)的交易上来当做市商(market maker),从逻辑上来看就很有需求。万物新生的模式就是,将二手3C产品(主要是手机)通过回收入口或经过京东以旧换新,引导消费者到旗下的爱回收门店进行“线下门店回收”,面对面沟通,提高用户体验,同时提供“线上邮寄回收”的选项,平台对回收后的产品进行质检、评级、定价,然后再通过平台出售二手商品。目前万物新生基本是 1P+3P 两大模式。跟京东的分类很相似,1P模式指自营业务,主要与京东深度合作,线上与线下结合,回收设备+以旧换新,其中98%成熟门店能单店盈利;3P模式是指,让第三方的二手货商家(第三方手机零售店通过以旧换新收到的货)在平台上销售,同时万物新生提供质检、评级、定价、维修等增值服务。3P模式的佣金率在2021年Q2为4.5%。眼下爱回收在全国184个城市,共开设了850家门店,在2021年第二季度以单季新增约100家的速度在扩张。从收入占比而言,2021Q2万物新生收入18.68亿人民币(2.9亿美元),同比增长56%,其中86%为产品收入,而14%为毛利较高的服务收入。其中服务收入从2020Q2的1.49亿提高到2021Q2的2.64亿,同比增长78%,总占比从12%到14%。(粗暴点说,服务收入越高越好,产品收入毛利只有不到20%)。关于Q2财报以及其他财务的解读,我会放在第3块细讲。2. 市场大不大从3C产品——主要是手机来看,万物新生是国内这个行业的老大(闲鱼比较难以统计),也是唯一的上市公司,所以看万物新生的投资价值,本质上就是看这个行业的投资价值,用俗到家家的话来说,我们又要来看所谓的赛道。有的人会说,3C二手交易,低频啊,也不是刚需,这个赛道不好,是羊肠小道。这话传统上来说,确实有点道理。但3C交易除了低频和非刚需的缺点外,还有享有赛道规模的潜力特别大,精神需求(对于环保、循环的意识)持续提升的顺风。这赛道有多大呢。先从供给侧来说——二手手机多不多,超级多,根据工信部的数据,我国目前大约有20亿台二手手机的存量,人均1.4台,这是闲置没人用的,放在每家每户抽屉里、书架上的手机量。另外正在使用的存量,根据1.15部/人的量来计算,14亿人,这就是16亿台;根据企鹅智库的数据,1/3的用户会在两年内换机,所以两年又会有5亿部二手手机的增量。而需求侧,按照灼识咨询以及万物新生招股书,2020年,我国二手手机交易量是1.52亿台。我以目前各大品牌在二手交易中的占比,以及它们各自的平均售价,算了一下二手手机的加权平均价格,大概每一台是2900元(以苹果iPhone和华为手机高端机位50%以上。便宜机型交易货值太低,很多人就懒得卖或者也卖不掉了),这就是4000亿的规模。而爱回收2020年GMV 200亿,只有整个市场5%的水平。我自己的这个粗略计算,也和“二手手机市场渗透率3.7%”的说法基本一致。并且,根据天风统计的调查问卷和统计数据,我们人民群众并没有卖旧手机的意识,旧手机的90%以上是在家里扔着闲置长毛或者馈赠亲友,这部分也有潜力成为供给侧增量的可能。(来源天风证券)全球市场里面,循环经济的极端主义在日本。整个日本社会,提倡低物欲、断舍离、极简生活、循环环保,再加上日本人一般人均居住空间就很狭小,储物能力有限,不断舍离也不行,所以你看日本到处都是所谓的中古店,旧物店。而中国的二手市场,比起日本市场而言,发育度那是相当的幼稚。总之这是一个规模很大但很分散,各自为战而产品又非常不标准(非标),亟待打造标进行标准化改造与运营的行业,提高效率的同时给最终买家以产品品质的信心。旧货市场是最典型的柠檬市场(lemon market),最大的问题就是信息不对成,买家怕价格贵、质量差。给买家信心本质上就会激发需求,也会促进供给端“那些正在长毛的设备”被人拿出来投入流转的市场中。我认为这是万物新生最大的机会。3. 财务好不好(Q2财务亮点)(公司收入保持增长趋势,来源:公司财报)简单讲一下Q2的财报。收入来看,万物新生集团第二季度营收为18.68亿元人民币,其中产品销售收入16.03亿,服务收入2.64亿元,高毛利的服务收入还是相对占比较小,但占总体收入从去年的12.4%提升至14.2%。未来也有继续提高的趋势。从收入结构来看,2021年第二季度公司1P(自营)业务产品销售GMV为19亿元人民币,较去年同期11亿元人民币同比增长72.7%,增长主要来自于爱回收门店的加速覆盖,以及与京东联合的“一站式换新”增速达到170%。交易规模来看,总GMV为78亿元人民币,同比增长69.6%:成交二手商品数量780万件,同比增长27.9%。GAAP的income statement是亏损的,当然看GAAP意义不大,因为产生了一次性的3.78亿元的员工期权费用和7784万元无形资产摊销,把这两块加回去,经营亏损为5103万元人民币。Non-GAAP的亏损总体而言在收窄。以趋势而言,公司的新业务扩张烧钱不要太猛,那么non-GAAP break even应该不会太远。4. 投资价值有没有我认为如果我要投资万物新生,则其对我而言最大的投资亮点之一,就是她是一个标准的ESG(Environmental, Social and Governance)股——环境保护、社会责任、公司治理。旧物回收,妥妥的环保股。中概股里的ESG标的不多;美国这几年ESG基金呈现僧多粥少的情况,就是ESG的基金发了一个又一个——光MSCI就发了1500多个ESG主题的指数,比如MSCI ESG Leaders Indexes、MSCI Focus Indexes等等——但ESG的标的全市场就那么几个,很多时候ESG基金买的标的丝毫不知ESG所云。 当然你可以说新能源也是ESG,甚至腾讯阿里都是ESG,你可说,他们公司治理好。比如“MSCI中国ESG领先者指数”里,就包括了阿里、腾讯、蔚来、比亚迪、药明康德等等,过去十年这个ESG指数跑赢了MSCI中国指数。(MSCI中国ESG领导者指数 vs. MSCI中国指数的表现)ESG股少,环保股就更少了。在环保方面,低碳股、循环经济的指数能包括的标的不多,比如MSCI WORLD SELECT ESG CIRCULAR ECONOMY AND RENEWABLE ENERGY INDEX就是一个典型。这个指数里最大持仓是一家叫GEBERIT的瑞士公司,专做卫生设备、马桶之类。还有一个美国比较典型的ESG指数叫 FTSE US All Cap ESG Choice Index,持仓就包括我前面说的Carvana这家二手车交易平台。而瑞士一家比较老牌的长线基金百达资管(Pictet Asset Management)二季度买了万物新生约300万股的股票,也正是看中了万物新生在ESG方面的可投资价值。除了ESG以外,总结一下万物新生的主要投资亮点:1. 行业内为数不多的将二手3C商品进行全通路、标准化运营的平台模式公司,解决了原有行业的痛点;2. 公司增长数据不算爆炸,但增速尚可,可预见性强,行业渗透率极低,行业潜力较大;3. 3P模式中的服务收入占比不断提升,可能会提高公司整体的毛利率;4. 京东是第一大股东,跟京东的长期合作,不缺流量,在供应侧与需求侧都有暴涨;5. 循环经济的ESG成分,如果能入选指数,将引起ETF被动建仓;6. 顺应政策,顺应绿水青山就是金山银山的发展基调。而万物新生投资价值的不足,或者说风险点也包括:1. 二手行业本质上是个低毛利的行业;2. 3C商品、高货值的二手商品的发生频率较低,需要与场景化服务高度结合,因此需要公司持续花钱去开店,创造、扩大场景,覆盖更广的人群;3. 行业渗透率虽然只有3.7%,但过于分散,因此某一家公司想要吃到更多的渗透率,做大规模,打破天花板,这需要天时地利人和。是否能发生,有一定的不确定性。我仍然是那个观点,以美国可比公司来看,二手生意不一定是坏生意,做这个生意的公司市值也不一定做不大。传统上二手不是个好生意,但由于新技术的出现,对于这个行业的颠覆,具体到互联网运营方式、AI技术、数字化技术对这个行业能如何改造,我保持谨慎的乐观。---------------------------------------------利益披露:作者不持有$万物新生(RERE)$ 任何仓位。本文行文仓促,如有错误,实属必然。
万物新生,减法生活

碧桂园中报:手握1862.4亿元现金,净负债率低至49.7%

8月24日,碧桂园发布2021年中报。上半年,碧桂园在销售规模稳步增长的同时,财务状况愈发稳健坚韧,杠杆水平保持行业低位,净负债率、融资成本双双下降,展现了头部房企极强的经营实力和财务管控能力。中报显示,上半年碧桂园权益合同销售金额同比增长14%至3030.9亿元,营收同比增长27%至2349.3亿元;毛利、净利、股东应占核心净利润分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元,核心盈利指标持续向好。除了业绩稳步增长,碧桂园财务稳健性也进一步增强。截至2021年6月30日,公司总借贷余额为3242.4亿元,较去年底进一步下降,其中一年以内有息负债占比下降至27%。在保持杠杆水平处于行业低位的同时,碧桂园债务结构也持续优化。同时,期末净负债率仅49.7%,已连续多年保持低于70%,低于“三条红线”中“净负债率低于100%”的要求。此外,公司现金充足,总体流动性有强力保障。截至6月底,公司可动用现金余额达1862.4亿元,现金短债比2.1倍,短期偿债无忧。基于良好的经营状况、稳健的财务管控,碧桂园备受全球顶级评级机构和主要金融机构的认可。目前,穆迪和惠誉均给予碧桂园“投资级”信用评级,标普亦于2020年上调公司评级展望至正面,在国内民营企业中屈指可数。穆迪报告指出,碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备,足以支撑未来三至四年的业绩增长。可以看到,碧桂园以稳健坚韧的财务状况赢得了国际评级机构的认可,而评级机构的背书又进一步提升了公司的信用水平,从而获得更多投资者的青睐,融资成本持续走低。2021年上半年,公司平均融资成本仅5.39%,较2020年末再降17个基点。反过来,融资顺畅、现金充裕也使得碧桂园可以在市场调整周期中寻找更为优质的发展项目和机会。碧桂园经营实力不断增强、财务愈发稳健,已然形成很好的良性循环。8月2日,《财富》世界500强榜单发布,碧桂园以670.8亿美元的营业收入位列榜单第139位,排名连续五年攀升,较初次上榜时已累计前进了328位。而此前的5月,美国《福布斯》杂志发布2021年度全球上市公司2000强榜单,碧桂园集团位列榜单第140位,连续第12年上榜。这两大榜单并称为全球最具权威、最受关注的商业公司排行榜,碧桂园均榜上有名且表现不俗,展现了企业强大的经营实力和韧性。@小虎AV @话题虎 $碧桂园(02007)$ 
碧桂园中报:手握1862.4亿元现金,净负债率低至49.7%

日均销售1.26亿,安踏半年收入首次跨入200亿

中国最大的体育用品集团——安踏体育用品有限公司(股份代号:2020.HK 及其附属公司统称“安踏集团”或“集团”)今日发布2021年上半年业绩公告:安踏集团在连续9年位居行业第一、年收益已超过350亿的大盘基础上,2021年上半年再创新高,收益超过228亿元人民币,增速超过55%,超市场预期,净利润38.4亿元,同比大增132%。安踏集团巩固了中国体育用品行业领导者地位,市值一度突破了5000亿港元,目前位居全球体育用品行业的前三位。同时,报告期内,安踏集团引领后疫情时代体育消费的强劲复苏,带动产业链超过2000家企业共同发展,创造就业岗位超过20万个,影响过亿的消费者热爱运动,健康生活。大基数继续高增长,坐稳中企“一哥”2021年上半年,安踏集团把握住了疫情趋缓之后的复苏态势,收益录得强劲反弹大增55.5%,创下破纪录的228.1亿。与疫情前的2019年同期比较,也增长了54.0%,建立了绝对的领先优势。在收入体量上,安踏集团相当于2.2个李宁,7.3个361度 (相同报告期收入比较),上半年平均日销1.26亿,且营收、毛利率、经营利润等核心财务指标在中国市场全面超越阿迪达斯。安踏体育执行董事、安踏品牌总裁郑捷表示,业绩高增长背后是正确战略的坚定执行及全价值链的效率提升。在已经非常大的基数上能够继续保持50%以上的高增速,得益于集团坚定执行“单聚焦,多品牌”的正确战略,并通过精细化运营管控,数字驱动决策的能力深化以及DTC模式(直面消费者)的全面推进,在供应链、生产制造、商品企划、会员管理及零售渠道等各个环节实现了效率提升。其中,因“单聚焦、多品牌、全渠道”战略成功,各品牌均录得理想表现,带动毛利率同创新高。2021年上半年,集团毛利率增长6.4个百分点,与2019年同期比较,增长扩大至7.1个百分点。上半年,安踏集团的三条增长曲线态势向好:安踏品牌领衔的创新增长曲线,推出了“爱运动中国有安踏”的品牌理念,致力于“专业为本、品牌向上”的两大核心策略,打赢“双奥战役”,消费者人群结构实现了年轻化和多元化,带动了线上线下的同步快速增长;以斐乐FILA为主的高质量增长曲线实现品牌家族式稳健增长;以迪桑特DESCENTE等领衔的高潜力增长曲线发展迅猛,集团的多品牌孵化能力再获验证。安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠表示:”2021年全球疫情形势依旧不确定,得益于中国市场优势及复苏能力彰显,中国体育行业的消费信心依然强劲。在国家政策推动全民健身及双奥连开的历史机遇下,我们将继续聚焦体育装备的黄金赛道,夯实科技研发的护城河,持续孵化有差异化竞争优势的多品牌矩阵,覆盖不同细分市场和不同专业领域爱运动的消费者。今年是安踏成立的30周年,集团将继续坚持正确的战略,强化核心能力,推动可持续发展,保持高质量增长,争取早日实现流水双千亿的目标。”“爱运动中国有安踏”,中国品牌强势崛起7月份,安踏发布了未来5年的发展战略及24个月快速增长“赢领计划”,明确到2025年实现年流水复合增长18%到25%,总体市场份额增加3到5个百分点。坚持两大核心策略——专业为本、品牌向上,5年内将投入人民币40亿元强化产品创新研发。安踏上半年借势双奥战役,推出“爱运动中国有安踏”的品牌理念。以独特的中国文化元素和专业科技打造了东京奥运会中国代表团领奖服及比赛装备,赢得了广泛赞誉。安踏在国家级权威媒体及各类社交网络平台与消费者高频互动,获得超百亿的品牌声量。由权威机构刚刚发布的“奥运品牌心智占有率”市场结果显示,安踏以超40%的心智占有率遥遥领先于其他所有运动品牌,位居行业之首。安踏在核心商圈推出“安踏冠军体验店”,通过专业科技和高质感设计吸引大量消费者打卡,冬奥特许商品国旗款成功吸纳了中高消费力人群,为安踏冠军体验店进驻更多的核心城市做好了准备。安踏代言人王一博及新兴运动装备的推出,加速了客群结构的破圈纳新。据集团大数据平台显示,来自一二线城市的消费人群,“新锐白领”“Z世代”“精致妈妈”等客群数量增长迅猛。安踏儿童继续保持中国儿童运动品牌市场占有率领先,推出多款科技尖货爆品,强化专业运动心智,商品折扣率、客单价等同比均快速提升。斐乐家族的高质量增长今年至今,斐乐FILA持续推动品牌力增长,引入江疏影、全智贤、倪妮等女星丰富代言人矩阵。两个子品牌保持快速健康增长,潮牌FILA FUSION流水同比高速增长,单店运营效率显著提升。儿童FILA KIDS流水同比显著增长,幼童品类增长明显,线上增速行业领先。斐乐FILA品牌收益同比去年增长51.4%至108.2亿,与2019年同期比较,增幅更达到65.6%。两年复合高增长是FILA品牌可持续发展的最佳实证;毛利率高于2019年同期水平,经营溢利率回复到19年同期水平,表现出高质量增长。斐乐FILA上半年发力鞋商品,持续投入产品研发,整合全球设计资源贡献明显,通过打造品类爆款、优化陈列带动鞋商品销售同比大增。FILA大店模式不断拓展,“北京一号”店在王府井商圈落地,开启从“一个人到一家人”的零售模式,新模式激发了消费者多元连带的消费需求。新曲线成为新引擎集团的高潜力增长曲线包括迪桑特DESCENTE、可隆体育KOLON SPORT等户外品牌。2021年上半年收益较疫情前2019年同期翻倍,户外运动品牌群成为驱动集团业绩增长的新引擎。亚玛芬体育AMER SPORTS集团收益突破10亿欧元,三大主力品牌(始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜)在中国市场的收入增速均实现翻倍,上半年的毛利及营运成本获得很好改善,中国市场业绩翻倍,发展势头强劲,EBITDA盈利创新高,达到人民币5.57亿元,业绩全面超预期。上半年,迪桑特DESCENTE夯实了高端高质感专业运动的品牌定位,品牌+零售的全渠道运营模式检验成功,线上流水及线下同店保持高速增长。零售终端空间全新3.0形象落地,深入一线核心高端商圈开店。重点发展迪桑特高尔夫品牌,以“行动家俱乐部”对话消费者,在一二线的15个城市举办46场“破风前行”活动。可隆体育KOLON SPORT品牌及产品升级优化,流水及店效均大幅提升,开创Kolon Road Lab高端轻户外社群。两大户外核心品牌以社群营销快速拓展了高端消费人群。亚玛芬和迪桑特、可隆等户外品牌一起,正在成为集团新的增长动力引擎,充分验证了集团多品牌孵化能力和提前布局小众市场细分赛道战略的成功。数字化提升效率,OTO流水增长超170%2021上半年集团电商收入保持高增长,同比增幅61%,安踏、迪桑特等品牌线上增速超50% OTO(线上到线下)流水增长超170%,DTC业务运营效率提升明显。据天猫平台数据显示,1-7月,安踏集团线上总流水排名位居所有体育用品企业第一位。天猫平台数据显示,1-7月份,安踏集团旗下品牌总成交额达成以企业维度计算,在“运动户外”类目排名第一,这也是首次由中国企业占据行业榜首。上半年,安踏集团持续推进直面消费者(Direct to Consumer)人、货、场的重构,自去年投入数亿元持续打造“数字驱动决策”的核心能力。业界领先的安踏服装数字化智能工厂投入运营,效率大幅提升;供应链数智化变革持续推进,快反订单响应时效提高3倍;集团物流体系筹建广东、成都新物流中心,FILA智能物流中心开工兴建,目前已形成总仓和云仓全国布局的物流网络,订单处理效率提升近一倍。@小虎AV @话题虎 
日均销售1.26亿,安踏半年收入首次跨入200亿

大涨56%!安踏营收超过阿迪中国

来源:视觉中国文/ 何己派 钟黛 编辑/ 钟黛8月24日,$安踏体育(02020)$ 安踏体育发布2021年中期业绩报告。其中,主品牌安踏营收创下历年新高,达105.78亿元,同比大涨56.1%;毛利55.87亿元,同比大涨98%;毛利率52.8%,提升11.2个百分点。这一成绩有赖于DTC模式的有效推进,同时有赖于“新国货”的品牌转型。安踏品牌的理念已经更新为“爱运动中国有安踏”,绑定了安踏、运动与中国三个概念,目的很直接:唤醒消费者的爱国情怀。国潮的热度不言而喻。2020年有研究报告显示,3.3%的消费者过去1年来增加了对国货品牌的消费,55.5%的消费者表示“我为使用中国品牌而自豪”。新疆棉事件后,消费者和资本市场对国产体育品牌的期待高涨。三条增长曲线上半年,安踏体育营收228.1亿元,同比增长55.5%;毛利率63.2%,同比提升6.4个百分点;净利润38.4亿元,同比增加131.6%;净利率16.8%,同比提升5.5个百分点。即使和疫情前相比,安踏体育的业绩增长也堪称亮眼。与2019年同期相比,安踏体育上半年营收增长了54%。截至2020年,安踏体育的营收已经连续9年位居中国体育用品公司的第一名。2021年为安踏成立30周年。迈入30+,安踏的新主题框架浮出水面:从中国最大体育用品集团跃升为拥有全球竞争力的企业,与第一梯队的国际品牌正面竞争。上半年,安踏集团营收已超过阿迪达斯中国的182.98亿元人民币,同耐克中国的差距显著缩小。然而,FILA等收购品牌成为集团业绩增长的主要驱动,主品牌安踏零售增速相对平稳。为实现集团整体战略,三十岁的主品牌安踏亟需进入二次创业、再次增长。去年年报,安踏划定了三条增长曲线:以安踏品牌为核心的“大众、专业、新国货”的创新增长曲线,以FILA品牌为核心的高品质高增长曲线,以及以DESCENTE等国际户外品牌为核心的高潜力增长曲线。丁世忠在今年1月的年度工作总结会上表示,未来安踏集团每一条增长曲线,都应该很清晰地成为战略的引导方向。今年7月,主品牌安踏发布新五年战略,提出:未来5年,流水年复合增长18-25%;跑鞋年销量目标翻倍至4000万双;篮球鞋年销量目标翻倍至至1200万双;女子品类流水规模目标接近200亿。赶上国潮热点“年轻化”与“新国货”成为安踏品牌转型的重要关键词。上半年,安踏品牌加大营销投入,从央视到电梯间,微博、微信朋友圈,全面占领消费者心智。4月底,安踏品牌官宣王一博代言,相关微博话题达到10亿阅读量。历史上,安踏品牌代言人覆盖篮球、网球、乒乓球、音乐等领域,前些年偏爱NBA球员,先后签约过凯文·加内特、拉简·隆多、克莱·汤普森等。此次选择流量明星代言,即是希望增强与年轻消费者的沟通交流。顶流的粉丝号召力不可小觑。安踏代言人王一博及新兴运动装备的推出,加速了客群结构的破圈纳新。据集团大数据平台显示,来自一二线城市的消费人群,“新锐白领”、“Z世代”、“精致妈妈”等客群数量增长迅猛。除此之外,安踏还大手笔投入东京夏季奥运会和北京冬季奥运会的营销活动,借势推出“爱运动中国有安踏”的品牌理念。东京奥运会上,中国体育代表团身着“冠军龙服”领奖。这一服饰由安踏赞助,叶锦添操刀设计,花费近四年时间打磨。领奖服创意源头来自汉字“中”,结合了小立领、一字扣等创新中式元素。半年报称,“冠军龙服”将中国传统文化底蕴、美感和高科技融于一身。王一博出镜的安踏奥运版广告,快速占领全国各大电梯间屏幕,微博话题联动,“爱运动中国有安踏”的话题阅读达到2.3亿次。同时,安踏在核心商圈推出“安踏冠军体验店”。冬奥会特许的安踏国旗款系列,吸纳了中高消费力人群。例如,一件有国旗元素的运动外套,标价699元,店内同类型的产品,价格在200、300元的水平。@小虎AV @话题虎 
大涨56%!安踏营收超过阿迪中国

持续投入!运营仓库数量达1200个,京东物流2021上半年净亏损15亿

文/ 魏薇 编辑/ 夏崇8月23日,$京东物流(02618)$ 京东物流发布上市后首份业绩报告,2021年上半年收入485亿元,同比增长53.7%。其中,外部客户收入占比超过50%。从2007年自建物流,到2017年独立开放,京东物流多年来在物流基础设施、技术创新与应用方面持续投入,成为中国最大的一体化供应链物流服务商。数据显示,2021年上半年,京东物流一体化供应链客户收入336亿元,其中外部一体化供应链客户收入为117亿元,同比增长65.6%,一体化供应链客户数5.9万,同比增长58.7%。因长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入,以及进一步加大供应链解决方案及服务广度深度、扩大就业规模等,京东物流上半年经调整后的Non-IFRS(非国际财务报告准则)净亏损15亿元。财报显示,截至2021年6月30日,京东物流运营约1200个仓库,过去一年,新增仓库450个。京东物流上半年研发投入14亿,占总收入的2.8%,同比增长55.2%;为一线员工薪酬福利开支为172亿元。京东物流表示,中短期内将继续加大在运营、销售和研发等方面的投入以推动业务快速增长,不断提升竞争力。一年新增450个仓库基础设施是京东物流前行的基本盘。截至2021年6月30日,京东物流运营的仓库数量约1200个,仓储网络总管理面积约2300万平米(包含云仓生态平台的云仓管理面积)。过去一年,京东物流新增仓库数量450个,相当于2007年至2017年仓库增长总量。基于先发优势,京东物流在选址等方面有着领先优势,建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的六大网络,为其提供一体化供应链服务奠定了基础,也让广大消费者获得了优质的服务体验。根据国家邮政局发布的2021年第二季度快递服务满意度调查和时限准时率测试结果,在快递企业公众满意度方面,京东物流继续稳居第一梯队。同时,京东物流不断将基础设施建设能力下沉。上半年,京东物流持续拓宽在区县、乡镇以及偏远地区的智能物流基础设施布局。今年618期间,京东物流已在全国超200个城市实现分钟达,92%的区县和84%的乡镇实现当日或次日送达。研发投入同比增长超五成在技术方面的创新与投入方面,今年上半年,京东物流投入研发费用14亿,占收入比重2.8%,同比增长55.2%。2018年至2020年,京东物流累计技术投入近53亿。智能仓库一直是京东物流的“重头戏”,数据显示,截至2021 年6月30日,京东物流已在全国28个城市运营了38个亚洲一号大型智能仓库,上半年在南宁、海口等城市新增6个。在华北运营的北斗新仓采用业内领先的流拣选模式,已实现百万级SKU操作,将履约时间缩短了2-3小时。今年1月,京东自主研发的无人仓调度算法应用成功入围2021年弗兰兹·厄德曼(Franz Edelman)奖最终入围名单。弗兰兹·厄德曼奖有工业工程界“诺贝尔”奖之称,近50年来,仅有三家中国企业入围最终名单,京东物流入围为中国供应链领域首次。今年5月,京东物流在北京获得了国内首批无人配送车上路资质,率先实现“持证上岗”。目前,京东物流已申请及获得无人配送领域相关专利超过500项,全自研技术的L4级别自动驾驶智能快递车,已在全国超10个城市投入运营。依托于海量数据和技术能力,京东物流通过一体化供应链物流服务提高履约效率。京东集团的库存周转天数不断下降,今年二季度降为31天,履约费用率再创新低达5.8%,运营效率保持全球同行业领先水平。半年一线员工薪酬福利达172亿京东物流持续推进大规模、高质量就业。数据显示,截至2021年6月30日,京东物流仓储、拣配、打包、运输、配送及客服等运营员工数量超过26万人。京东物流坚持为一线员工缴纳五险一金,配备额外的意外伤害商业保险、特殊环境补贴及新冠疫情险等薪酬福利保障。2021年上半年,京东物流为一线员工薪酬福利开支达到172亿元,按照6月底的员工数量计算,京东物流每个月为一名一线员工薪酬福利支出超过1.1万元,支出远超行业。在国家邮政局公布的快递服务满意度调查中,京东物流稳居第一梯队。多年来,因为提供高品质,涌现了一大批“明星”员工,如京东快递员宋学文十年送出超30万包裹零投诉、零差评,获得“全国五一劳动奖章”“全国劳动模范”等荣誉。京东物流深耕“一体化供应链物流服务”核心赛道,以“技术驱动,致力于全球高效流通和可持续发展”为使命,将长期积累的新型实体企业发展经验和长期技术投入所带来的数智化能力持续向社会开放,服务实体经济,创造社会价值,带来供应链升级和效率提升。@小虎AV @话题虎 
持续投入!运营仓库数量达1200个,京东物流2021上半年净亏损15亿

腾讯游戏中场战:半年营收增长承压,平均3.8天投资一家游戏公司

文/ 覃毅 编辑/ 林子8月18日,$腾讯控股(00700)$ 腾讯半年度业绩报告出炉。2021年上半年,腾讯总收入为2735.62亿元,同比增长23%;净利润903.54亿元,平均每天净赚5个亿,同比增长46%。总营收中,“现金奶牛”游戏业务的占比有所下滑。2021上半年,腾讯游戏的收入为866亿,占总营收的比例为31.65%;相较而言,2020年上半年,腾讯游戏收入达755.86亿元,占比33%。从年报数据来看,游戏业务占比也呈现下滑趋势。2014年,腾讯网络游戏收入为447.56亿元,在总营收中的比例高达56.70%;2020年,腾讯网络游戏营收1561亿元,占总营收比重32%。虽然仍为行业领头羊,但腾讯游戏的增长压力日益凸显。竞争加剧腾讯在游戏市场仍有绝对优势。2020年全年,腾讯游戏业务收入达1561亿元,比第二名网易高出1015亿元。但激烈的竞争已经踏进腾讯的边界。莉莉丝、叠纸、鹰角、米哈游等独立游戏研发公司开始展露头角,《万国觉醒》《闪耀暖暖》《明日方舟》《原神》等游戏大获市场欢迎,二三线游戏厂商加速蚕食市场。为捍卫市场份额,腾讯游戏的手段为“买买买”。今年上半年,腾讯在游戏领域开启疯狂扫货模式,投资步伐明显加快。据企查查研究院发布《2021年上半年腾讯投资数据报告》,2021年上半年腾讯投资事件达163起,披露金额931亿元。其中涉及游戏领域达50起,投资游戏公司为49家,折算即平均每3.8天投资一家游戏公司,比早前“平均7天投资一家游戏公司”又快上近一倍。在游戏类型上,FPS射击、二次元、女性向三个品类成为布局重点。包括《原子之心》《边境》等科幻FPS,《少女前线》《斗罗大陆3:龙王传说》等二次元游戏,《范冰冰魔范学院》《星缘:恋爱吧偶像》等女性向游戏。对于腾讯来说,投资是收益最快的手段。“游戏产品爆发力强,只要所投资的公司10家中能有一家成功,基本上也就收回所有的投资额,还可能有获利。”游戏产业分析人士称。“时至今日,腾讯的爆款产品MOBA手游《王者荣耀》上线已有6年,虽然吸金能力依旧强大,但任何游戏都有周期性,腾讯需尽快出下个爆款来巩固自己。”艾媒咨询CEO张毅向《21CBR》表示。监管隐忧作为行业龙头,腾讯潜在隐忧不止于此。几个星期前,经济参考报一篇《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》,将网络游戏比作“精神鸦片”,表态称“任何一个产业、一项竞技都不能以毁掉一代人的方式来发展”,直指腾讯游戏《王者荣耀》。历史惊人的相似,早在2017年7月4日,人民日报发表题为“《王者荣耀》是娱乐大众还是‘陷害’人生?”的评论文章称,作为游戏,《王者荣耀》是成功的,而面向社会,它却不断在释放负能量。可以预见,每一次舆论指向,腾讯游戏业务首当其冲。再一次面临质疑,腾讯进一步升级了未成年保护系统,从《王者荣耀》《和平精英》试点,逐步面向全游戏升级游戏时长及消费限制等举措,将未成年人于非法定节假日的游戏时长降至每日1小时,于法定节假日降至每日2小时。第二季度最新数据显示,16岁以下用户在腾讯游戏流水的占比为2.6%,其中12岁以下用户的流水占比为0.3%。当下而言,市场监督管理局反垄断调查也成为腾讯游戏业务最大危机。今年7月,市场监督管理局叫停了腾讯牵头的虎牙斗鱼合并案,后二者在中国游戏直播市场市场份额分别超过40%、30%,合计超过70%,腾讯是他们的大股东。最新财报中,腾讯提到:在互联网行业流量红利见顶以及政策监管升级的社会环境下,腾讯主动换挡——在扎根消费互联网和产业互联网的基础上,将社会价值提升至前所未有的高度。“我们加大运用技术及专业经验,助力中小企业、公共服务及公司进行内部协作及与外部用户联系,为实体经济乃至整个社会作出贡献。”董事会主席兼首席执行官马化腾表示。8月18日,腾讯的收盘价报436.2港元/股,涨0.28%,总市值约为4.18万亿港元。@话题虎 @小虎AV @爱发红包的虎妞 
腾讯游戏中场战:半年营收增长承压,平均3.8天投资一家游戏公司