编者按：优信之后，时隔近8年，市场会如何看待国内的二手车电商平台？ 二手车交易平台开始争相奔赴资本市场。 继日前大搜车赴美上市获证监会备案通过后。5月6日，国内又一家二手车电商平台——淘车车母公司Yusheng Holdings Limited（以下简称“淘车车”）也正式向港交所递交主板上市申请，花旗担任本次IPO的独家保荐人。 招股书显示，淘车车成立于2018年，凭借移动应用程式及覆盖全国的销售中心网络，公司构建了一个线上到线下一体化的自营体系，汇聚了来自个人卖家及机构卖家的广泛车源。除二手车销售外，还提供增值服务，推出端到端解决方案，以优化及简化整个二手车交易体验，2025年淘车车平台累计交易突破了19万辆。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年商品交易总额计，淘车车在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额达3.8%。 经营业绩方面，2023年至2025年，尽管淘车车具有规模和自营优势，营收呈逐年增长态势，毛利率整体也保持稳定，但公司仍尚未实现盈利，三年累计亏损近22亿元（单位：人民币，下同）。与此同时，淘车车还面临着汽车生态系统变化、行业竞争、海外经营风险、财务负债、商标侵权、用户诉讼等多个方面的风险和挑战。 截至5月9日，在黑猫投诉平台，以“淘车”、“淘车车”为关键词搜索，相关投诉超过900条，涉及问题车辆不处理、贷款车以租代购、贷款利息高、虚假宣传、服务质量等方面。淘车车在招股书中提到，尽管每项申索的金额较小，但大量此类事项可能会增加退款、维修或商誉成本，降低用户对品牌的信任，引发更多跟风诉讼。 一般来说，企业商业模式决定了市场对其的估值。到底是以创新模式和技术驱动增长，还是依靠金融助贷获取高利润，也是资本市场衡量二手车交易平台估值和收入结构的重要标准。此前，“国内二手车电商第一股”的优信，在上市后一年，就将其金融助贷业务进行了剥离转让，将金融业务与主营业务进

作者 | 蓝猫 编辑 | G3007 9月23日，高端母婴品牌BeBeBus的母公司不同集团(06090.HK)在港交所主板成功上市，开盘股价大涨超40%，市值突破90亿港元。自2019年品牌成立以来，BeBeBus以高颜值婴儿车切入高端育儿市场，迅速建立起覆盖亲子出行、睡眠、喂养、护理四大场景的产品矩阵。据弗若斯特沙利文数据，按GMV计，BeBeBus已在中国中高端育儿产品品牌中排名第二，占据4.2%的市场份额。 BeBeBus的增长路径，高度依赖社交媒体的精准爆破。2022至2024年间，公司累计投入近6.4亿元推广费用，与小红书、抖音等平台的KOL深度绑定，成功实现了品牌的裂变式传播，并直接助推其营收从5.07亿元飙升至12.49亿元，创下56.9%的三年复合年增长率。然而，在生育率持续低迷、消费者信心普遍不足的宏观背景下，如何维持稳定的高增长，成为BeBeBus上市后面对的严峻考验。 01 资本助推与增长结构：新消费品牌的典型路径 2018年11月，创始人汪蔚创立布童科技，后更名为不同集团。2019年，BeBeBus品牌正式面世，定位为“专门面向追求独立、欣赏智能设计并关注实用功能性的新生代父母”。2020年，天图投资以对价401万美元认购布童科技的注册资本人民币31.11万元，完成了BeBeBus的A轮融资，成为其关键资本推手。 据公开信息，天图团队投资的品牌既包括周黑鸭、江小白、百果园、鲍师傅、奈雪等新消费品牌，还包括小红书、快看漫画、慈铭体检等项目。在2021年天图首席投资官冯卫东接受采访时提到，天图会选择一个具有长期机会的行业，等待其中的公司完成初步试错阶段，再进行入局，因为这个时候资本能有力地推动公司的高速发展。 不同集团的财报数据很好地印证了这一策略的成功。2022年至2024年，不同集团营收从5.07亿元增长至12.49亿元，三年复合年增长率高达56.

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 公元前684年，齐鲁长勺，曹刿一句“一鼓作气，再而衰，三而竭”助鲁军以弱胜强。 2025年的夏天，鼓声再次擂响——只不过战场从战车换成了骑手，鼓槌变成了补贴。 阿里巴巴今天发布了最新季报引爆了沉寂许久的股价，即时零售日单量四个月狂飙，饿了么运力与淘宝流量会师，恰似当年鲁军的蓄势一鼓。 外卖战场的鼓声已起，阿里巴巴是否可以在即时零售的历史机遇之下，一鼓而成？还是重蹈数年前“富养儿难敌穷养狼”（分析师语）的旧辙？ 财报里的硝烟，正把典故写进现实。 外卖三家最后的阿里公布业绩，市场此前最关心两方面：云增速有多快，capex有多少，以及在高峰前的Q2淘宝闪购到底投入了多大规模。 先看财报数据。营收2476.5亿元人民币，同比增长2%，预估2531.7亿元人民币。经调整EBITA同比下降14%至388亿元人民币。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比下滑18%至335亿元。自由现金流录得188亿元的净流出，而去年同期为174亿元的净流入。调整后每ADS收益14.75元人民币，不及预估的15.92元。 事实上，阿里云Q2营收增速达到26%，彭博一致预期20%，但实际机构预期应该在25%左右，所以云增速符合甚至略高于预期。capex387亿元，市场预期应该在300亿左右，实际规模超预期。再叠加盘前WSJ报道阿里开发出相比上一代性能更全面的AI芯片，主流观点认为，本季度阿里在云/AI上交付的业绩足以令市场满意，一度又被压制的云估值水平有望提升。 接下来关于闪购，在电话会上，公司管理层给出了令市场满意的回答。会后阿里股价一路上涨，截至发稿，股价上涨约12%。 以下是电话会问答实录。 Q: 即时零售+闪购的计划是什么，准备持续多久，投入持续多久？ A:淘宝闪购上线四个月以来，在用户商户运营、物流建设、市场营销方面均取得成功，尤其自七月份起，订单