AI已经把美股"七姐妹"撕成了三种：卖铲的、下重注的、打酱油的。 无论哪种，统一的结果是，挨上AI，自由现金流就大幅恶化。英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta均是如此。 面对AI的历史机遇，几乎所有超级巨头都在增长，但又都在失血，钱究竟去哪了？ 市值与规模齐飞 2018年，苹果市值突破1万亿大关，成为全球首家市值突破1万亿美元的科技公司。 8年间，沧海桑田，不但最高市值的科技公司易主，而且市值规模完全不可同日而语。 坐到AI风口中央，英伟达以约5.4万亿美元市值稳坐全球第一。苹果依然稳健，4.7万亿市值位居第二，谷歌约4.1万亿，反超微软的3.7万亿。 曾经，贝索斯借助亚马逊股价暴涨成为世界首富，如今，亚马逊市值并未延续强势，在7大科技股中位于中下游。Meta、特斯拉一个是由于自身战略的摇摆，一个是行业竞争加剧，位居末游。特斯拉已经跌出全球市值前十，被自己的兄弟公司SpaceX超越。 七姐妹的业绩并没有太大的问题，都保持增长，并且业绩与股价保持着较高的一致性。 市值最高的英伟达，业绩增速最快，二季度营收962.2亿，同比增长105.85%。596.9亿净利润，同比大增125.90%。这还是2023年和2024年同期连续翻番式增长，2025年继续增长59%的大基数下实现的。 由于主营的电商业务不同，亚马逊仍然是7家公司中营收最高的企业，2006亿营收是英伟达的两倍。苹果是7家巨头中，营收增速最慢的公司，由此可见，当前，AI的确是最大的增长机会。 谷歌是二季度挣钱最多的公司，由于投出了SpaceX，其净利润中出现了980亿美元的股权浮盈，使得其二季度净利润达到1122亿美元，甚至超越了营收规模。同样情况是亚马逊，由于投资了Anthropic，其拿到了534亿美元收益，净利润拉升244%。 如果排除非经常性损益，最赚钱的当属英伟达，其二季度净利润达到596.9亿。 Meta和特斯

一、最近资本市场发生了什么？ 1，美债收益率高企 本周，美国30年期国债收益率突破前期压力位，19年来新高。10年期逼近前期高值。 30年期美债收益率 10年期美债收益率 2，美日联合遏制日元贬值势头 日元汇率 7月底，贝森特的记事本被拍到写有“买入50亿至100亿美元日元”的待办事项，随后市场迅速作出反应，日元应声升值。 本月，美国财政部出售了美国储备中的欧元，并利用所得资金买入日元。 日本高市政府对外透露，表态支持日本央行在近期内加息，加息窗口可能落在2026年9月或10月。 3，黄金和比特币短期暴涨，美股疲弱 黄金 大饼 近期黄金上涨至约4600美元以上，比特币一度突破77000美元。与此同时，美股特别是前期涨幅较大的科技板块却显得疲弱。 总结一下，现在的局面是美国长端国债收益率持续高位，美股上涨动力减弱，黄金不断走强，比特币重新活跃；与此同时，日本国债收益率快速上升，日元开始得到美国的支持，美日甚至罕见地联手干预汇率。 二、尝试理解为什么？ 上述现象，很容易会有如下的疑问： 日本加息，理论上会抽走全球流动性，为什么美国还要支持？ 美国财政部回购美债，理论上应该利好债券，为什么黄金和比特币反而上涨？ 美股企业盈利依然不错，为什么指数却越来越难以继续上攻？ 1，日本加息，美国的无奈。 美国真正担心的，不是日本加息，而是日本失控之后，把风险传导到美国。日本是美债海外最大的买方，放任日元持续贬值，带来的后果是日本为了稳定汇率，会增加使用外汇储备进行干预的压力，而日本庞大的美元资产储备又意味着，一旦干预规模扩大，就可能对美债市场形成影响。 高市政府释放对央行加息的消息，其实也很突兀，就职以前，这大姐就一直宣传要保持日本的低利率环境，这个消息背后，大概率也存在美日政府之间的政策协调，应该也得到了川普政府特别是财长贝森特支持的。 另外，一直以来，日元的低利率环境，给借日元，做美元

今天情绪题材端进一步回暖，在AI硬件端主拉的情况下，小题材板块依然有所表现，这在近期是比较少见的，但题材与题材之间还是呈现快速轮动，主要还是这个阶段没有新的大主线题材，但量能持续缩减的情况下，趋势与情绪题材共舞的局面是难以为继的，最终市场还是得选一头去呈现，预期上还是情绪题材端会有更机会一$亨通光电(600487)$  $黄河旋风(600172)$  $天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  $通宇通讯(002792)$  

巴菲特95岁退休，交接接班之际，大手笔建仓谷歌。2025年第三季度建仓阶段：伯克希尔首次大手笔建仓谷歌，斥资约43亿美元，估算买入价格集中在210美元/股左右伯克希尔参与谷歌800亿美元AI融资的私募配售，再度投入100亿美元。根据Al­p­h­a­b­et向美国证券交易委员会提交的文件，伯克希尔买入A类股的均价为每股351.81美元，C类股均价为每股348.20美元，其中C类股拿到了最高8%的折价，A类股折扣也达到6%，远低于普通投资者的市场买入成本,截至2026年7月22日，Al­p­h­a­b­et公布二季度财报后股价盘后大跌超4%，已经跌破了巴菲特在6月份认购增发股票的成本线。 谷歌，信息世界的入口，认为世界上的一切事物都可以归结为信息。我们可以认为，不管你是电商、社交，视频还是其他类型的互联网形态、移动互联网形态，它们的终极状态都是以信息呈现的。 而谷歌也在不断演变进化中。从最初的字符串匹配，到现在能逐渐理解人的意图 已经是人工智能的雏形。 当年创内的时候，链接的排序是通过引用次数越多，它就排得越靠前，像论文一样，被人家引用的越多，证明你的论文价值越高，公信力越强；或者是被权威机构直接引用，你的权重直接上升，排序自然会靠前；到现在，已不再是网页与网页之间的关系，而是网页与人之间、信息与人意图之间的匹配关系。在茫茫的信息大海中，已经逐渐发展成为信息信任度越高、越能匹配你个人意愿的，就会排得越靠前。 我们知道，现在的人工智能是从谷歌内部发展出来的，它的 Tr­a­n­s­f­o­r­m­er 原型当初是为了他搜索，检验上下文文本，做每个搜索用户的需求预测概率模型。 当时马斯克跟拉里佩奇有一个争论，就是人工智能跟以后人类种族的伦理道德的关系。马斯克认为未来人工智能发展到一定的程度之后呢，将被取代人类是一个非常危险的一件事情，需要把它限制在一定的条件内，而拉里佩奇作为一个

谷歌、特斯拉、英特尔，财报后一起跌， 评论区都在问：AI 是不是要爆雷了？ 我的看法相反 —— 这三家跌的原因根本不一样，一个都不叫爆雷。 谷歌是代价先到：云增速冲到 82%，自由现金流却首次转负。 特斯拉是闭环太远：营收创纪录，营业利润率却从 4.1% 压到 1.4%。 英特尔是估值跑前：财报超预期，可今年已经涨了 170%，好消息早买进股价了。 代价先到、闭环太远、估值跑前 —— 没有一个是爆雷。 真正在发生的，是另一件更要紧的事： AI 的钱，正在悄悄换主人。 大家都说，钱在从“出钱的人”流向“卖铲子的人”。 出钱的是地主（云厂），卖铲子的是长工（芯片、存储、设备厂）。 但我想多问一句： 地主家都开始不好过了，长工又能好到哪里去？ 长工赚的钱，从来不是自己赚的，是地主发的。 地主今天还在拼命砸钱，只是因为谁都不想当柯达 —— 只要胜负没分出来，谁先停手谁就可能出局。 但长工最危险的时候，往往不是地主彻底没钱， 而是地主觉得：这一轮该买的，已经买得差不多了。 等地主从“抢货”变“压价”，市场不等它破产，看到订单增速一掉头就先杀估值。 一句话记住这轮周期： 卖铲子的周期，写在地主的现金流量表里。 接下来微软、Meta、海力士都要发财报，别只看涨跌， 看一件事：地主还愿不愿意继续烧。 这才是决定 AI 这盘棋先走向闭环、还是先走向爆雷的开关。 你觉得，爆雷和闭环，哪个会先到？ 资本从不消失，只是不断迁移。 Winter is coming… Not today. 实盘观察，不构成投资建议。 熊猫校长 Ming ｜ AI基建研究

给大家把七月最后这一周的行情梳理一下。这周绝对是7月最重要的一周，没有之一，属于定调下半年科技行情的关键窗口。 联储局议息决议、各大科技巨头业绩、存储核心企业业绩全部扎堆落地。简单说：这周怎么走，基本就敲定了接下来大半个月AI、科技、芯片、光模块的整体节奏。 提前说下：这周波动肯定大，机会多、坑也多，不适合瞎梭哈，稳住节奏、等确定性，吃肉完全没问题。 一、本周两大核心重磅事件，直接决定大盘整体走向 1、联储局7月议息会议（周三下半场落地） 这是本周最大的变量，比业绩影响还大。 目前市场整体预期偏纠结：维持利率不变的概率偏高，但加息的可能性也没完全排除，悬念还在。 大家不用纠结加不加息，重点只看会后讲话态度。 如果表态偏宽松、不提及后续持续加息，科技股立马就能松口气，前期承压的AI标、成长标的都会迎来修复。 如果讲话偏鹰、放风后续还要收紧，那高估值科技、AI成长票还得继续震荡磨底，短期难有大反弹。 2、超级业绩密集周，赛道全部「验真」 这周是业绩期最高潮，全部是能直接影响板块走势的头部公司，每天都有重磅催化，我给大家梳理好重点： 周三：微软、Meta、SK海力士 微软看云业务增速、AI真实营收落地情况，直接影响整个云计算和AI硬件的情绪。 Meta看广告韧性+后续AI扩产计划，它的资本开支，直接关联光模块、算力赛道的订单预期。 SK海力士是存储板块核心风向标，看HBM出货、涨价指引，直接决定存储板块短期强弱。（偏向看好） 周四：苹果、亚马逊、三星 亚马逊重点看AWS云增速、全年资本开支计划，用来对标谷歌云的数据，验证AI云需求是不是真的持续爆发； 三星和海力士相互印证，看存储扩产节奏、产品报价指引，直接锁定本轮存储周期的高度。 除此之外，高通、希捷等一众产业链公司陆续披露业绩，这周每天都有细分赛道的强弱信号。 二、四大核心赛道，最后一周走势判断 1、存储板块：分歧极大，但长期

综述： 本周沪深 300 上涨 2.65%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 6.71%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.42%，2026 年内我的实盘 上涨 13.75%，本年初始净值2.06，本周净值2.35。 图片 交易： 清仓长飞光纤H，清仓洛阳钼业H，清仓中际旭创，清仓新易盛 买入15% 洛阳钼业A，买入15% 中煤能源A，买入17.2% 中际旭创，买入18.3% 新易盛 持仓： 中际旭创 17.2%，新易盛 18.3%，中煤能源 15%，洛阳钼业 15.6%，其他/现金 34%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 这周站起来蹬了，但从操作可以看出核心股票并没有变，但是所有港股通买入的港股标的全清了，T+2回来都换回rmb了，腾出了部分现金仓位避险。 一个个说，第一个是从港股撤退，我破防了啊兄弟们！过去几年AH同股的票，都是H涨得多跌得少持有体验贼好，无论中海油、中煤、宁德、紫金、洛钼等等...今年全反过来了，涨幅跟不上就算了，跌幅吃双倍，这里没有国家队托底就算了，还可以做空，长飞我出去有事一周就给我A杀，玩不过玩不过，今年正收益几乎全部来自A股的新中，港股则主要负责给我资产减值，各种A杀，认输离场，我以后都不准备参与了，你才是真澳门！ 钱回来后换了点老登，本来就持有的洛钼H切到了A的同股，另加了一个老朋友中煤能源，看我文章超过两年以上的肯定熟悉它，曾经除中海油外我的第二大重仓。当年看上的是它股息高，这次不一样，它目前的估值算不上便宜，基本面也算不上优秀，但同行中国神华和陕西煤业前面都涨了不少，而它在地板上没怎么涨，在最近这个超速坠机的熊市中，我认为继续挨揍概率小，吃肉就先不考虑了，恐慌中先躲在熟悉的股票上。 至于新中这俩重仓的科技股，则大阳线果断做大T卖出了，原因无他，我国股市历史上从没有从IC

你为什么不担心“谷歌”？

好久没见

特斯拉和谷歌同时交了这季度的财报，华尔街最想知道2个问题，谷歌每股收益9.11，超出华尔街预期215%，这份财报换回来谷歌盘后大跌，特斯拉更惨 大家好奇2个问题：1 AI叙事是不是到头了， $谷歌(GOOG)$ 用一份最漂亮的财报回答；2 $特斯拉(TSLA)$ 和 $SpaceX(SPCX)$ 到底会不会合并。老马在财报会议上，公开感谢一家内存厂商，感谢人家分给他货…

今天大盘有几个利空，其中一个是布伦特油价突破100，七巨头最新披露财报的特斯拉和谷歌双双暴雷，摩根大通警告AI的逻辑发生改变等。 原油重新回到百元大关，上涨的势头较猛，有种v型反转的感觉，消息方面中东两大海峡被堵，沙特邮轮遭夜间袭击。 原油与股市的关系是，高油价会推高通胀，居民的可支配收入减少，从而利空股市。$美国原油ETF(USO)$ 谷歌财报可以是优秀，营收是1198亿美元，同比增长24%，每股收益9.11美元，大幅增长2.9倍，均超出分析师预期 $谷歌(GOOG)$ 但谷歌今天大跌6%，想对大盘而言是最惨的一天，大跌的主要原因是资本支出计划又增长了150亿，此外谷歌的自由现金流成了负数。 特斯拉今天暴跌14.52%，暴跌原因是公司赚钱能力减弱，却要花250亿的钱，散户大军慌不择路，营业收入增长，但多项指标飘红，基本面较为落后，毛利率下降到16.8%，感觉要完蛋 $特斯拉(TSLA)$ 我的账户今天大幅缩水，是三年来最惨的一天..

短短两个多礼拜，从接近四万亿格局分明的市场，一路干成今天这番模样，太让人唏嘘了，温水煮青蛙，然后砸一波，然后呵护一下指数，继续温水煮青蛙，行情都能背出来了，个股涨才是硬道理，其他的都是浮云，换个角度来说，一年之中难得几次大跌，基本都是黄金坑，也是进场的机会，大家心态要放平稳，安心过好周末，下周准备好$红宝丽(002165)$  $步步高(002251)$  $航天发展(000547)$  $云赛智联(600602)$  $浪潮信息(000977)$  

$谷歌(GOOG)$  

$Applied Optoelectronics Inc.(AAOI)$   今天你是真给力啊，盘前砸到2个点开盘直冲，不枉我反复做T昨天刚好接回来不动，今晚让纳指配合一下反弹，你基本能冲个15%左右了。

今晚盘面变化非常明显：7点过后，半导体、存储、光通信、云计算、芯片全线集体跳水，很多盘前还冲高超5%的标的，全部被硬生生砸下来，盘面情绪快速转弱。 一、今晚科技股集体跳水的核心原因⚠️ 今晚不是单一利空砸盘，是业绩情绪拐点+经济数据偏鹰+地缘通胀回升三重利空共振，直接带崩所有AI科技赛道，没有例外。 1.核心导火索：谷歌、特斯拉业绩彻底改变市场炒作逻辑 这是今晚跳水最根本的根源，市场风格直接切换，从「炒AI增长」变成「算投入回报账」。 谷歌虽然交出炸裂业绩：云业务营收同比82%暴涨、利润翻倍、订单锁死两年，实打实证明AI需求真落地、真赚钱。 但市场现在完全不看增长，只盯着两个利空： • 单季资本开支449亿美金，烧钱力度超预期 • 全年开支上调至1950-2050亿美金，且后续继续加码 • 史上首次单季自由现金流转负 简单说：AI能赚钱已经被证实，但短期投入太大、利润兑现太慢，市场开始恐慌「成长阵痛期」。（拆解谷歌业绩时就提到过，所以今天盘面是预期之内的修正调整） 叠加特斯拉同样增收不增利、现金流转负、持续大规模烧钱，两大巨头同时给市场浇冷水，资金直接从科技成长赛道出逃，带崩全板块。 2.最新初请失业金数据偏鹰，加息预期再度升温 今晚8点半出炉的当周初请失业金数据大幅低于预期、低于前值。 很多人以为经济好是利好市场，现在完全反过来： 就业数据越坚挺=经济越热=通胀回落越慢=联储局没有减息理由，甚至9月加息预期再度抬头。 高利率环境，就是高估值科技股的最大杀手。这也是数据落地后，纳指期货、科技板块加速跳水的直接推手。 3.地缘冲突持续发酵，油价反弹抬升通胀预期 美伊冲突没有任何缓和迹象，对峙持续升级，布伦特原油重回95美金上方。 油价持续反弹，直接再次抬升市场通胀担忧，进一步锁死联储局宽松预期，间接压制所有科技成长股估值，形成补刀式下跌。 总结完整跳水逻辑链 业绩证实AI真赚