前期跌太多了，回升的比较猛，等获利盘出掉点就可以接了。

日经225指数，韩国KOSPI指数，VOO，QQQ，一如既往地创新高，而A股，一如既往地轮动，科创50帅不过三天。这里更多是因为科创50市盈率来到160倍的历史极值，波动自然会加大，不要因此否定韬定律。 上周看了不少**韬定律解读，有让英伟达放学别走的，有吐槽**的最大创新是创造了新概念的。看了不少研报，总体评价，这算是中国硬件版的DeepSeek时刻。科普之前，先讲段历史。拿破仑的耶拿-奥尔施塔特之战。按单兵体能与训练看，普鲁士军队是出了名的严苛，强大急行军能力，已接近人类体能的物理上限。但拿破仑和你比单点耐力吗？大军团作战，拼的从来不是个体速度，而是整体速度。法军的优势是整体协同，军队在穿越不同地形时，能快速变换队形。拿破仑还把军队编成若干个可以独立作战的军，可以快速展开散兵，像蜂群一样缠住突然出现的对手。这就让法军可以放开胆子快速行军。而且能不断变换队形，应对地形和敌情的不断变化。结论是军队规模越大，地形越复杂，空间越大，拿破仑军队的优势越大。 战斗过程是18万法军依靠超强的大部队行军能力，快速穿越图林根林山，迂回到了普军的侧翼，把普军挤进萨勒河的死角里，全部歼灭。 说回**，故事的起点：最先进的光刻机不卖给我们，**只能被迫在成熟制程找机会。堆叠不是新概念，台积电也有，海力士的HBM也堆叠，但那是芯片之间堆乐高，单个芯片内部还是二维布线。而**的“逻辑堆叠”是单个芯片直接“折叠”多层。这点也只有成熟制程能做到，单个芯片够大。 **很难，单卡算力在追赶英伟达GPU；Hi-ONE封装对标博通/台积电；卡与卡之间的光速互联，包括3D折叠与台积电/英特尔竞争。那谁，和那谁还有那谁把**踩在脚下，踩进土里，活埋了三年，才发现，**是颗种子，生根，发芽，开花，等结果了。**韬定律的意义，从单项追不上，变成比拼铁人三项。改比赛项目了。国际巨头是模块化的协同，**是被逼的垂直一体化

昨晚美股最大的事，不是英伟达，不是苹果，是一家叫Snowflake的数据云公司——单日涨了36.5%，它自己有史以来最大的单日涨幅，然后顺带把微软、Oracle、Palantir都拉了3%-4%。标普收7563点新高，纳指突破26900点。 这件事我觉得值得认真说一说，因为它代表的信号，跟过去两年市场那种"AI信仰驱动"有点不一样。 财报先说： Q1产品营收13.3亿美元，同比增34%，总营收13.9亿美元，超预期的13.2亿。EPS 0.39，也超了。但更重要的不是这几个数字本身，而是它同步官宣了一笔跟AWS签的五年大单——60亿美元，Graviton算力和AI基础设施，Snowflake有史以来最大的单笔合同。 这个60亿，我觉得才是昨晚市场最兴奋的点。 为什么？ 你回想一下过去两年AI投资的逻辑：钱大量流向算力基础设施，英伟达、台积电涨翻天，但大家心里其实一直有个问题没答——这些算力最终有没有人真的在用？有没有转化成真实的企业收入？ Snowflake做的事，说白了就是帮企业管数据、跑AI，是算力和应用之间的那根管道。它的营收能加速增长，说明企业已经开始真金白银地把AI预算往应用层砸了，不只是买GPU放着。 这是AI投资周期的一个阶段转变——从"建设期"进入"使用期"。 但我不想让大家太兴奋。 Snowflake涨完之后，估值已经不便宜了，市销率在业内本来就偏高，这种公司情绪好的时候可以涨得很夸张，但哪个季度增速稍微慢一点，跌起来也会很猛。没在底部的，真的不用追。 那个60亿大单里，有多少是真实增量需求、有多少是AWS商务上的"锁客"动作，很难说清楚。五年协议平均一年12亿，合同承诺不等于收入，这个要分清楚。 跟着涨的那些软件股？很多只是情绪传导，自身基本面并没有Snowflake这么强，这种联动通常持续性有限。 宏观这边也有点意思： 昨天PCE数据同步出来，环比+0

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

今天早盘依然是抱团格局，且明显越来越极端，在指数稳住的情况下，上午就超四千多只股下跌，随后指数也开始回落，抱团的也开始跌了，泥沙俱下了，天天这么搞，出现这种局面也是迟早的事，收盘收窄，变成了中阴，虽然避免了第三根大阴线，但整个技术形态已经比较差了，短期内操作难度还是会比较大，放慢一点节$西部材料(002149)$  $歌尔股份(002241)$  $波长光电(301421)$  $圣龙股份(603178)$  $东百集团(600693)$  

$美光科技(MU)$  半导体板块的下跌属于短期技术性调整，而非趋势逆转。尽管上周五出现大跌，但今日（5月27日）存储芯片龙头（如SK海力士、美光）已强势反弹并创历史新高。驱动本轮行情的核心逻辑——AI驱动的存储超级周期——依然牢固，HBM（高带宽内存）供不应求的局面预计将持续至2027年。因此，板块短期可能因获利了结和高估值而震荡，但中长期向上趋势未变，深度回调反而是布局机会。 软件股近期表现疲软，主要受市场对AI技术可能颠覆传统商业模式的担忧影响，IGV（iShares扩展科技软件ETF）年内跌幅显著。然而，部分华尔街观点认为恐慌情绪已过度，软件股估值（前瞻市盈率约21倍）已远低于历史平均水平，具备吸引力。Salesforce等个股的上涨可能标志着情绪修复和估值反弹的开始，但板块整体能否持续走强，仍需后续财报验证企业软件支出的韧性。 关于“存储转向软件”，这更多是资金在科技内部的再平衡，而非单向切换。当前市场呈现“硬件强、软件弱”的极端分化，但资金流向会动态变化。对于IGV，其自低点已有所反弹，反映了市场对软件板块过度悲观预期的修正。当前仍存在上车机会，但宜采取分批布局策略，因为板块整体尚未完全摆脱下行趋势，且波动可能较大。操作上，已持有半导体仓位的投资者可继续持有；想参与软件反弹的投资者，可关注IGV，但需做好承受短期波动的准备，并紧密跟踪龙头公司的业绩指引。

继爆款产品DRAM后，华尔街“主题大厂”Roundhill再次精准卡位，于5月20日正式向SEC递交了光子与光学主动型ETF——LYTE的招股书。在AI时代，光互联已经成为了不可或缺的一环。 1. 中国光通信注定是核心：LYTE规定企业必须有至少 50% 的营业收入来自光子或光学技术的研发、制造或销售，放眼全球AI数据中心供应链，中际旭创、新易盛是绕不开的核心标的，“韩国有存储，中国有光通信”的认知将成为全球投资者的思想钢印。 2. 挂牌周期清晰：参考DRAM从申报到上市刚好耗时77天的标准Rule 485(a)流程，LYTE预计将在8月上旬正式挂牌。DRAM上市之后七周后涨幅高达 115%，对于诸位“光能使者”而言，LYTE真正上市后，或许能带来一波光通信新的主升浪。 3. 海外增量资金入场：在这两年，虽然国内光通信的行业EPS一直在兑现，但动态的PE倍数其实一直很低，而美股的光通信（Lite、Cohr）的估值一直高企。在8月LYTE上市之后，国内光通信将得到国际资金定价，和海外的光通信公司的估值差可能会迎来收窄。$Roundhill Memory ETF(DRAM)$  $Corgi Lithography & Semiconductor Photonics ETF(EUV)$  

$Vicor Corporation(VICR)$ 目测涨价要传导到电力系统了。

今天这个反弹修复还算是有效反弹，头部赚的效应爆棚，但大幅缩量，影响了反弹空间，其实只要指数不走突破，这个阶段的市场也用不了3万多亿成交量，今晚看对岸走势，在没有利空的情况之下，最迟下周三应该就能反包掉昨天这根墓碑线，大规模反弹留给下周，祝大家周末愉快$银宝山新(002786)$  $特变电工(600089)$  $多氟多(002407)$  $川润股份(002272)$  $蓝思科技(300433)$  

连微软这种家里有矿、手握无限云资源的超级巨头，居然因为交不起电费，把内部用的 Claude Code 授权全给停了！ 微软在内部正式取消了 Anthropic 旗下 Claude Code 的使用授权。 导致这一决策的核心原因并非工具本身的生产力输出问题，而是基于 Token 计费的实际算力消耗成本已超出这家科技巨头的财务承受极限。 几乎在同一时间，Uber 首席技术官（CTO）发布内部备忘录警告，公司在 2026 年前四个月便已将全年的 AI 专项预算耗尽。 受此宏观趋势影响，美国市场 AI 软件定价普遍反弹 20% 至 37%，而微软旗下的 GitHub 也正在全面废除固定费率（Flat-rate）订阅制，转向基于实际使用量（Usage-based）的阶梯式计费模型。 这一连锁反应宣告了“AI 行业亏本补贴时代”的正式终结。 长期以来，市场形成了一种盲目的技术乐观主义叙事，认为随着模型迭代，推理和 Token 成本会遵循某种超摩尔定律无限坍塌。 然而，真实的商业化数据和脑力劳动替代成本表明，当企业级客户试图将大语言模型（LLM）全面接入高频生产线时，边际成本非但没有递减，反而随着调用频次与上下文长度的激增呈现指数级暴涨。 图表清晰地展示了这种财务异动：在固定席位收入（Per-Seat Revenue）保持恒定的情况下，人均 Token 算力成本（Per-Token AI Compute Cost）的陡峭上扬，直接导致了企业利润空间的黑洞式坍塌（Profit Collapse）。 从宏观资本分发与估值模型的本质来看，这种 unit economics（单元经济模型）的恶化将一级市场的头部 AI 实验室（如 OpenAI、Anthropic、Google）推入了双输的零和博弈。 为了在 IPO 前夕维持数千亿美元的估值神话，实验室在过去六个月内通过各种机制变相拉高了实际客单

创想三维，享受一下知识流入大脑： 1、创想三维简单说就是卖消费级3D打印机的，顺便卖卖扫描仪、激光雕刻机和耗材，定位是消费级，也就是卖给个人创客、手办党、教育机构的，不是造火箭那种工业级 2、消费级3D打印机市场排老二(市占率11.2%)，第一名当然是大名鼎鼎的拓竹 3、商业模式是典型的剃须刀加刀片的模式，低价卖硬件(打印机)，高频赚耗材(树脂/线材)和生态服务(创想云平台)的钱。 4、核心壁垒有两个，一个是成本，人家号称3D打印机的小米，把单台打印机的成本压到了行业最低，同样配置的机器，海外品牌卖3000元，创想三维能卖1500元还能赚钱。 5、第二个核心壁垒是生态，它搞了个创想云和海外电商平台Nexbie。创想云上有270万个3D模型，注册用户620万，把硬件和内容绑定，这招跟苹果的AppStore类似，增加用户粘性。 6、财报一般，2023至2025年，营收分别是18.8亿、22.9亿、31.3亿，毛利率稳定在31%左右。 7、净利润，我们看调整后的，2023至2025年分别是1.30亿、9719万、9238万，有一个比较大的问题，营收快翻倍了，净利润在下滑。 8、核心原因很简单，抢海外市场，营销费用(买流量、请KOL)从2023年的3亿飙升到2025年的5.7亿，赚的都是辛苦钱，给亚马逊和网红打工了。 搞海外直营，大量货压在海外仓库，库存从3.5亿升到6.3亿，这也是为啥急着上市 9、基石：50%比例全满了，阵容一般般，PE比较高，我算了一下84倍。相比于出海一哥，安克创新也就20多倍PE，长期看还是有点风险… 10、关键的关键，一级市场投资人阵容很硬，他们想控这个盘面问题不大。 总结： 1、基本面一般般，赛道竞争对手多，核心壁垒不够厚，财报成长性和赚钱能力都一般。 2、估值发的比较贵，因为有一级投资人在后面顶着，发的贵也没办法。 3、打新短期看情绪，看筹码结构，创

半导体18连涨了，你能不能来个19连涨，或者先7连涨也行[贱笑][贱笑]。 $北美软件ETF-iShares(IGV)$

$北美软件ETF-iShares(IGV)$微软，adobe，自动数据处理都低估了，igv目前是我的最大持仓。持续做多，AI不可能把软件落下

下跌正好逐步进场建仓，中东局势不明朗，但总体看美伊都不想再打了，再打对谁都不利，尽快达成彻底停火是关键。

$北美软件ETF-iShares(IGV)$ 从高点跌了快两成，软件股被AI吓崩了，现在估值便宜得要命。十年一遇的黄金坑就在眼前，现在不上车，等着追高吗？

前景不用质疑，只是达到的路径需要考量。毕竟，目前还是商业化初期？从国内看，豆包都开始尝试收费了，方向有了，就是看时间

650开始买进的，一路都是泪