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今日早间，$微软(MSFT)$2021财年Q4财季（对应自然年2021年Q2季度）财报正式出炉，尽管营收、净利润创历史新高，并且远超分析师的预期，但盘后股价却一波三折，先是快速走低跌约3%，随后快速收复失地，截至发稿，微软涨0.16%。

营收、净利润创历史新高，远超分析师预期

财报显示，2021财年Q4财季，微软营收462亿美元，高于分析师预期442.6亿美元，同时该营收也创下微软季度营收记录，这也是微软营收连续三个季度营收超400亿美元。

此外，微软Q4财季营收同比增长21%，是近三年来最快的增速。近三年，微软营收的增速位于12%-20%的区间。

其次，净利润表现也十分亮眼。微软Q4财季净利润同比增长47%至165亿美元，远超分析师预期的145.7亿美元，净利润同样创微软季度记录。此外，摊薄后每股收益同比增长49%至2.17美元，远超市场预期的1.92美元。

值得一提的是，Q4财季微软的毛利率提升至70%，毛利率连续两个季度走高，该毛利率也是近三年以来的第二高，仅次于2021年Q1的70.4%。

微软的主要业务部门由$智能(5RE.SI)$云业务、生产力和业务流程部门和个人计算部门构成。分业务看，最新财季，

• 智能云部门营收174亿美元，同比增长30%；
• 生产力和业务流程部门营收147亿美元，同比增长25%；
• 个人计算部门营收141亿美元，同比增长9%。

Azure增速重回50%以上，带动智能云业绩起飞

回顾微软近三年的季度数据可以发现，智能云一直是微软增速最快的部门，本季度30%的增速已创近三年新高。同时，快速的扩张，使得智能云本季度再度稳坐微软最大部门的交椅，连续两个季度成为微软内部三大主要业务部门中最大的一个。

微软智能云业务主要包括Azure、企业服务、GitHub和服务器产品等。智能云业绩增长的主要动力来自Azure云平台。财报显示，Q4财季Azure云平台营收同比增长51%，增速再度回到50%以上，此前增速连续三个季度位于50%以下。

Azure业务是微软内部最被寄予厚望的业务，也是市场最为关注的业务。与$亚马逊(AMZN)$和$谷歌(GOOG)$不同，微软尚未披露Azure云平台的具体营收金额，此前，$凯雷(CG)$（Canalys）发布报告显示，今年一季度全球云计算市场规模同比增长35%达420亿美元，其中微软Azure市场占有率为19%仅次于亚马逊（AWS）的32%，谷歌排名第三，市场占有率为7%。报告还称，微软计划每年在全球建造50-100个新的数据中心。

Canalys研究分析师 Blake Murray表示，尽管2020年出现了大规模的云基础设施支出，但大多数企业尚未过渡到云。随着 2021年客户信心增强，企业向云端的迁移将会继续，去年被推迟的大型项目将重新出现，包括5G在内的边缘计算的投资将是一个关键领域，特别是对超低延迟应用程序的开发，如自动驾驶。

Office软件、智能业务应用程序Dynamics和职业社交网站LinkedIn业务在Q4也蓬勃发展。其中，Office商业产品和云服务同比增长20%，Office消费者产品和云服务同比增长18%，Dynamics产品和云服务同比增长33%，领英营收同比增长46%，共同推动生产力和业务流程部门同比增长25%，增速创近三年新高。

值得注意的是，芯片短缺问题开始波及微软，个人计算部门旗下，Windows OEM授权厂商营收同比下降3%，Surface平板电脑同比下滑20%，微软首席财务官Amy Hood在财报电话会上表示，需求环境良好，两项业务下滑主要是受到严重供应限制的影响。

此前受益于新冠疫情的游戏业务Xbox本财季表现低迷，来自Xbox内容和服务的营收同比下降了 4%，而去年同期该业务营收同比增长65%。

不过，Windows商业产品和云服务收入同比增20%；不包括流量获取成本（TAC）的搜索广告收入增长 53%，cnbc报道称，这也使领英（LinkedIn）业务受益。

在发布史上最强财报后，微软官方公布了强劲的业绩指引。公司预计，2022财年第一财季：

• 智能云部门营收介于164-166.5亿美元，同比增长26%-28%，增速有所回落但仍处于增长高位，高于市场普遍预期的 157.1亿美元；
• 生产力和业务流程部门营收为145-147.5亿美元，同比增长17.7%-19.7%，该增速区间仅次于本财季，也高于 StreetAccount预期的 140.7亿美元；
• 个人计算部门的营收在124-128亿美元之间，同比增长4.7%-8%，增速进一步回落。中间值略低于 StreetAccount预期的 126.7亿美元。

此外，微软预计运营开支为116-117亿美元，Azure云的销售增速将保持“相对稳定”，同时，预计公司2022财年的利润率将会扩大。

2021财年，微软营收1681亿美元，同比增长18%，高于分析师预期；净利润613亿美元，同比增长38%。GAAP下，每股摊薄收益8.05美元，同比增长40%。

值得注意的是，自2021年初以来，微软股价上涨了约29%，而同期标普500指数涨约17%。当前微软市盈率（TTM）为39，高于谷歌的36.5和$苹果(AAPL)$的33。

不过，分析师对微软前景乐观。7月份以来，四家机构重申对微软的买入/超配/跑赢大盘评级，$花旗(C)$将微软目标价上调至378美元，为机构给予的最高值，这意味着较周二286.54的最新收盘价仍有32%的上涨空间。考恩（Cowen）给予的目标价为310美元，较最新收盘价也有8%的上涨空间。