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本文是为了忘却的纪念: 杰西-李佛摩尔（Jesse Lauriston Livermore）大师的股市生存战“操盘伯利恒钢铁”

作者：鑫狮资产·迈克吴

“前几天我在报上看到这个人的讣闻，他走得穷困而且默默无闻。要是他在1896年死掉，纽约每一家报纸都会在头版上，至少刊出一篇专栏”。在《股票作手回忆录》里，化名为利文斯顿的杰西•李佛摩尔在1922年面对当时著名华尔街记者爱德温拉斐弗的采访时提到了一位曾经不可一世股票作手的往事。“从摇篮到坟墓，生命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不觉得困扰”。

而17年后，这一幕历史被重演，主角是李佛摩尔本人。1940年11月，李佛摩尔在纽约第5大道和中央公园路拐角的榭丽尼圣酒店的更衣室里开枪自杀身亡。虽然财富上他依然有几百万美元的资产，但在精神上却走得极为困顿。当然这次没有一家报纸对他的自杀保持了“默默无闻”，几乎美国和英国所有最有影响的媒体从《时代周刊》到《金融时报》都报道了这位华尔街有史以来最强大的独立股票投资者兼作手的历史性谢幕，《纽约时报》的专栏上这样写道：“他的去世为华尔街的一个时代划上了句号，他的功过任由后人评说。”

六十年过去了，在股市中，绝大多数的投资者或投机者依然都还是始终在为如何买卖股票而烦恼，因为每一个股票交易者在这个市场中只能决定两件事情，那就是你什么时候买入和什么时候卖出。至于你买入了后或者卖出了后，所交易的对象品种的价格往哪个方向波动，那就和你没关系了，事实上你也左右不了波动的方向。对这个问题所带来的困扰，自始至终都在困惑着一代又一代的投资者。最终形成了所谓的价值派是根据自己对交易品种的估值来决定买卖，和技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。

但是，大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。当然之所以不成功，以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管理和先进的风险控制意识。因为从150年的资本市场发展来看，牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动，而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究，或就1991-2008年中国A股市场的几何级上升来理解，100年中大概率事件在资本市场的推进过程中，我们在研究经验后发现，期间虽然科技和人文在不断地进步，人类在资本市中的本质并没有进化了多少。很多市场的参与者，他们的失败并不是学历低，而是并没有搞清楚资本市场的积累和操作，自始至终其实道理很简单，那就是你有多少资金能够参与每一次的波动，而每一次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。

诚然巴菲特是过去50年中，美国金融市场稳定上行的传奇人物，但这在150年中也只有在美国这个特定的政局稳定的资本主义体制下的社会中才出现了唯一的一位。而在中国的社会主义体制下，你作为一个投资者，是无法效仿或者仿效的。然作为一个投资者，在中国这个特定的环境下，以单独的力量想处资本市场不毛之地而不败，我的研究发现，李佛摩尔的方法更适合复利交易和财富增长之路。他的体系无论在风险控制和交易时间的把握上，个人投资者都能够智珠在握地掌控先机。

大多数中小投资者，在绝大多数的情况下，资金弱势，资讯弱势，是无法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈。事实上，资本市场对你来说，毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会，不管是您从市场股市的交易所往自己的资金账户中融入现金（股票盈利）或您被市场融走资金（股票赔钱）。而你的子弹总是从有限的起步开始的。如果在打第一场战斗就败下阵来，则基本上也就永无出头之日。

对于李佛摩尔，中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识，而我对这位大师的研究到今天为止也已经超过了整整20个年头。长久以来，我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、他所操作的股票逐一加以细化分类和研究，期间包括收集100年前很多交易品种的价格走势数据。因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火始终能够点亮我们后人的疑惑之烛。

很多年来，我经常独自思考，这位前无古人后无来者的资本作手，他最终留给了我们的到底有什么是能够不断传承的呢？对这位大师的探索、理解和总结，我断断续续笔记了近20年的体会和感想。细细想来，这些笔记、研究和分析，也伴随着我在华尔街近20年的交易成长过程。今天，我想终于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文，因为我坚信本文中的某些观点将弥补和展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷，或许对我们中国资本市场的前18年的幸存者有所启示。

几年前有好事者对150年美国最富有者在排除通胀因素后用其财富占GNP的比重计算，然后进行了排名：洛克菲勒、范德比尔、雅各布排名前三，杰古德排名第8，山姆沃尔顿排名第14，JP摩根排名第23，比尔盖茨和巴菲特排名分别第31和32。我们依稀看到了资本作手依然是美国财富和国运发展中占有强大的比重。我仔细研究了前10名中8位均与华尔街有不解之缘，而资本作手出生的占据一半以上。

李佛摩尔在过去100年中，始终是华尔街上的传奇人物，前无古人，至今也并无来者。这种神秘现象固然是他的个人魅力所在，但他对股市的智勇过人却非是当今很多浪得虚名之辈所能比拟。当然从财富的角度来看，李佛摩尔并不比他之前的杰古德拥有更多的金钱，从口碑来说，他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世，但从“职业金融交易业的成就”来对比，杰古德（资本到铁路垄断者）、詹姆斯吉恩（JP摩根的御用操盘手，美国钢铁公司的总操盘手）和约翰雅各布均无出其右；同期的巴鲁其、老肯尼迪（JFK的父亲）和江恩亦无法与其匹敌。当今的众多大小股神们更无此殊荣。李佛摩尔的贡献在于对大小投资者，特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中，学到如何规避风险，怎么把握正确的自我。

李佛摩尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源，而恰恰在于他却是华尔街上最大的个人独立投资者，因为至死他都是独立一个人操作、一个人判断、一个人交易。他从来不需要小道消息、股市内幕或者联手坐庄。当代的股票技术法则的流派以我的多年研究发现，均是建立在李佛摩尔的股票操作手法基础上延伸出了的，也就是说他的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。

有史以来华尔街的这位最成功的个人投资者李佛摩尔的故事在人造峡谷的传奇是源远流长，这在《股票作手回忆录》中已经有比较详细的叙述。但对于我来说，其中最关键的就是李佛摩尔在三次破产后第四度崛起的成功一战“伯利恒钢铁”股的实战交易。90年前的爱德温勒菲佛先生只用了短短一段文字进行叙述，但这对我们这些把自己和资本市场捆在一起的职业股票交易者来说是远远不够的，因为这件事就我个人来说，“伯利恒钢铁”之战无疑是《股票作手回忆录》中最精华的部分，他对资本投资者最终成功失败与否，有着深远的启迪。

“伯利恒钢铁股”毫无疑问是李佛摩尔在华尔街股票投资交易的经历中，第三次破产后是否能够再次崛起的关键点，对该战役来说，李佛摩尔是成王败寇的选择。而对于我们今天股市的操作者来说是研究最佳交易心理和时间判断的学习经验。因为对当时身无分文的李佛摩尔来说，这是他唯一的机会，这对于我们当今的股市操作者来说，如果理解了这点，那么我们就已经处于不败之地了，接下来只是让时间来证明你的勤奋与天赋是否能在资本市场上大放异彩，而事实上这也是任何实业家和企业家所应该读懂的事实。

所谓市场的重心，事实上并非是权重股对市场波动的主导，而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导，因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主。伯利恒钢铁的背后其内涵是让我们搞清这样一件事情，当你只有很小的一笔钱、只有一次只许成功、不能失败的创业条件下，你怎么才能用摆在面前哪怕是最小的仅有的一次上帝给予我的机会，通过时间的把握，将其放大到对自己最大概率的有利机会下为自己创造成功的可能性。也就是说，一颗子弹，一次板机，你怎么能够保证用99%的概率击倒对手，赢得自己存活的生存之战。

任何资本市场包括股市、期市和汇市，都是由市场重心决定大波动趋势的方向，而这在李佛摩尔之前是没有人系统化地理解的。我个人认为李佛摩尔对金融市场最伟大的贡献就是他是利用测试市场重心来理解大趋势变化的第一人，正是因为对市场重心计算的形成，才有了趋势派最终对基本面派的胜算上高出一筹的地位。

当我在1993-1994年耗费2年的时间中将伯利恒钢铁股价自1912-1916年的走势数据收集完整后，并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K线图后，我终于发现了李佛摩尔亲著的《HOW TO TRADE IN STOCKS》一书中最后8页那难以令人解读的“李佛摩尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想，他从战略上先用强度确认了对手，而在战术上用强势交易锁定了对手，最终博浪一击而成功。

他的成功是重在趋势，那才是最终成就财富增长的板机，趋势绝对不是股神或股王在电视或杂志上的号召才会出现。趋势恰恰是众人拾柴火焰高的结果，在股市上所谓预先布局，然后编造概念和故事赚钱，那些是内幕交易或者作奸犯科者能赚钱的把戏，在三公的规定下，如果资本市场是相对平等的市场，你相信谁能未卜先知吗？既然是人，而不是神，赚钱的大道就只有一条，只有坐上确认趋势的快车，每年存活下来，你就是股神。

1914年，李佛摩尔在经历了第三次大破产后，期间又遭遇了美国4年的经济大萧条，资本市场索然无味，也无任何赚钱效应，同时他还欠下百万美元的巨额债务。他似乎再次进入了山穷水尽的地步，因为当时只有一家券商能够给他一笔为数500股交易额的信用。也就是说，对他的人生而言，只有一粒子弹，一次扣动板机的机会，非赢即输。如果他不能在这唯一的机会中，第一，看对大盘；第二，选对股票；第三，抓住时机；第四，拿出勇气。无论这四个条件中哪一个出现问题，都会造成永远再无翻身的结果。那么他或许就真的只能永远破产，然后和99.99%的人一样，永远离开资本市场。也就是说李佛摩尔要想继续存活下来，他必须要做一次成功几率高达99.99%的交易，而当时的股市却是处于一个四年经济衰退的行情，这种难度是我们无法想象的。

这和2001-2005年中国A股市场很类似。就我后来的理解，他的这种操作思路为我的对冲基金交易策略奠定了牢不可破的规矩，那就是我把每一笔投入资本市场的资金，都看作了唯一的一次机会、唯一的一颗子弹，你怎么去交易？当然，我为此付出了很多小波动我会错失了赚不到钱的机会，也没有利润的代价；但却为我带来了我从不会错失任何大波动和大走势的行情，而且始终可以让我完好无损存活下来的战术。

对于李佛摩尔来说，他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中让JP摩根请求他不要继续做空赚到了超过100万美元，也非他在1910年因为在棉花期货的交易上犯了听信“专家”之言而将之前所赚的100万美元全部赔完，陷入了必须要靠“投机赚钱”来维持生活的财务困境。而恰恰此后美国的经济又陷入了“循环小衰退”那寂寞难耐熬人心智和没有半点赚钱效率的市场情况下，他是怎么仅仅单凭只能交易500股的信用额度东山再起的。我们现在知道从1911-1914年，华尔街在大背景下基本上没有赚钱效应，李佛摩尔是如何在耐心苦挨四年后，让耐心和时间之窗给予他那神话般东山再起的机会。

1915-16年三次破产后靠500股伯利恒钢铁东山再起的李佛摩尔摄于他的EVERMORE门前

-未完待续-