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由于病毒爆发，苹果公司在中国的业务面临着持续放缓的重大风险。股价从高点下跌逾70美元，目前已从260美元附近的支撑位反弹了几次，或许说明苹果股价已经触底。随着病毒在中国消散人们开始复工，值得再次买入。$苹果(AAPL)$ 

文章翻译自seekingalpha专栏作者

Stone Fox Capita

中国的影响

苹果报告42家中国门店有38家已经重新开张。此前苹果在农历新年之后关闭了所有门店， 2月24日只重新开放了29家门店。

受此影响，增加了人们对业绩疲弱的预期。此外，富士康当月关闭了大部分工厂，产量缩减。

最新的行业消息显示，2月份智能手机销量下降了60%以上。根据中国信息通信技术研究院(China Academy of Information and Communications Technology)的数据，2月份中国仅售出49.4万部iphone。而在2019年2月，苹果卖了127万台。

在2015年达到了顶峰水平，5年来，中国市场的销售一直不稳定。去年12月，苹果在中国的销售额增长了3.1%，表现强劲。

问题仍然是，3月份股市是否会出现大幅反弹。病毒在中国得到了控制，中国消费者应该会慢慢恢复购买苹果产品。另一个可能得到解决的问题是，富士康(Foxconn)上周恢复了50%的产量水平，目标是在3月底前达到100%。

去年第二季度，大中华区销售额为102亿美元。人们可能会认为，3月当季大中华区营收将减少20 - 30亿美元。而更大的问题是，意大利的关闭以及德国和西班牙等其他欧洲国家疫情持续蔓延，会怎样影响第二大销售大区欧洲的表现。

苹果的估值

基于冠状病毒爆发带来的经济不确定性，德银将将苹果的目标股价下调10美元，至295美元。虽然我预测苹果将因病毒爆发门店关闭而下跌，但观点仍然是，除非FY21的预测有所改变，否则苹果的目标价不应改变。

目前，下一财年的平均每股收益预期仍为15.63美元，这些数字在过去一周下降了几美分。要知道在Q1强劲的财务数据公布前，分析师仍普遍预期，2021财年EPS低于15.00美元。

投资者不应理会20财年预期EPS的下降，一些分析师甚至认为跌至12美元区间。而受公司控制之外的短期经济形势，对股票估值没有帮助，不应改变21财年的股价目标。但由于这个原因，苹果的远期市盈率暴跌至更有吸引力的19.6倍，微软(Microsoft)跌至25.3倍。

在此次市场崩盘之前，$微软(MSFT)$ 为30倍太贵了。苹果现在更有吸引力了，降低了估值的部分压力。未来向服务的转变，仍然是苹果的主要增长动力。从21财年开始，苹果的服务业务每年至少增长15%，产品收入持平；到25财年，苹果的毛利润将增加300多亿美元。

股息的积极信号

在短短几周内，净派息率反弹至近8%。净派息率是股息收益率和股票回购净收益率的结合，反映了股票相对于流动资产的价值，以及管理层的观点。

在经历了300美元以上的大幅上涨后，收益率曾一度跌至6%的区间。

截至去年12月当季，苹果净现金余额为990亿美元。苹果已表示，希望达到现金中性头寸，因此最近的下跌是一个机会。过去两个季度，苹果在股票回购上花费了近240亿美元，可能还会有类似的举措。这家科技巨头通常在假日季之后现金流最为充裕。

苹果的市值仍高达1.25万亿美元，苹果需要大举回购才能扭转局面。此外，随着即将到来的Q2财报即将到来，公司应继续提高股息10%的水平。

更多的股票回购将在21财年和未来几年进一步提高EPS预期。

最后

由于病毒引发抛售，苹果股价再次跌破285美元。公司的EV/FY21市盈率为16.7倍，远低于近期水平，也远低于多数科技巨头。随着中国复苏，苹果的股价下行风险有限，净派息率也为苹果买入提供支撑。